CHỈ SỐ TỔNG LỢI NHUẬN SO VỚI CHỈ SỐ GIÁ LỢI NHUẬN: ĐIỀU QUAN TRỌNG NHẤT

Chỉ số Giá Hoàn Vốn là gì?

Chỉ số Giá Hoàn Vốn (PRI), còn được gọi là chỉ số giá, là một loại chỉ số thị trường tài chính chỉ phản ánh lãi (hoặc lỗ) vốn của các chứng khoán cơ sở. Chỉ số này đo lường sự thay đổi giá của các cổ phiếu cấu thành theo thời gian nhưng không tính đến bất kỳ khoản cổ tức tiền mặt hoặc các khoản phân phối khác mà nhà đầu tư có thể nhận được.

Ví dụ, Chỉ số S&P 500 được sử dụng rộng rãi thường được coi là chỉ số giá hoàn vốn trừ khi có quy định khác. Điều đó có nghĩa là giá trị chỉ số được công bố phản ánh mức trung bình có trọng số theo vốn hóa thị trường của giá cổ phiếu của 500 công ty đại chúng lớn nhất Hoa Kỳ, mà không bao gồm bất kỳ khoản cổ tức nào mà nhà đầu tư nhận được trong quá trình này.

Đặc điểm chính của Chỉ số Giá Lợi Nhuận

• Không bao gồm cổ tức: Chỉ ghi lại biến động giá.
• Hiệu suất vốn: Đo lường "sự tăng trưởng về giá trị" hoàn toàn dựa trên sự tăng hoặc giảm giá.
• Thường dùng để so sánh: Thường được sử dụng để tham khảo trên phương tiện truyền thông và làm thước đo chung về xu hướng thị trường.

Vì không bao gồm tái đầu tư cổ tức, chỉ số giá lợi nhuận thường đánh giá thấp lợi nhuận thực tế của nhà đầu tư nếu cổ tức được tái đầu tư - thường xảy ra trong đầu tư dài hạn hoặc trong các quỹ hưu trí và lương hưu. Sức mạnh gộp của cổ tức có thể cải thiện đáng kể lợi nhuận, nhưng bạn sẽ không thấy hiệu ứng này trong chỉ số lợi nhuận giá.

Ví dụ minh họa

Hãy tưởng tượng việc đầu tư vào một quỹ chỉ số chứng khoán theo dõi phiên bản lợi nhuận giá của FTSE 100. Nếu chỉ số đó tăng 5% trong một năm, thì mức tăng 5% đó chỉ phản ánh mức tăng giá cổ phiếu. Tuy nhiên, nếu các công ty thành phần cũng trả tỷ suất cổ tức trung bình là 3%, lợi nhuận đầu tư thực tế của bạn có thể gần 8% - nhưng con số đó sẽ không hiển thị trong chỉ số lợi nhuận giá.

Do đó, việc sử dụng chỉ số lợi nhuận giá để đánh giá hiệu suất dài hạn của danh mục đầu tư hoặc để so sánh với một quỹ được quản lý chủ động có thể đưa ra bức tranh không đầy đủ về lợi nhuận.

Chỉ số Lợi nhuận Giá Phổ biến

• S&P 500 (phiên bản thường được tham chiếu)
• Chỉ số Trung bình Công nghiệp Dow Jones (DJIA)
• FTSE 100 (định dạng mặc định)
• Chỉ số Tổng hợp NASDAQ

Mỗi chỉ số này cung cấp một bức tranh tổng quan về hiệu suất thị trường chỉ dựa trên giá cổ phiếu, không tính đến bất kỳ khoản thu nhập nào được trả cho cổ đông thông qua cổ tức.

Tại sao nên sử dụng Chỉ số Lợi nhuận Giá?

Mặc dù có những hạn chế, nhưng Có một số lý do tại sao chỉ số lợi nhuận giá vẫn được sử dụng rộng rãi:

• Tính nhất quán trong lịch sử: Nhiều chỉ số có dữ liệu hàng thập kỷ dưới dạng lợi nhuận giá, cho phép phân tích xu hướng dài hạn.
• Đơn giản: Dễ hiểu và báo cáo hơn đối với các nhà đầu tư thông thường và phương tiện truyền thông.
• So sánh thay đổi giá: Hữu ích cho các nhà đầu tư tập trung vào giao dịch hoặc các chiến lược không phụ thuộc vào thu nhập cổ tức.

Tuy nhiên, để hiểu toàn diện hơn về tổng giá trị tài sản tạo ra, cần xem xét một loại chỉ số khác: chỉ số lợi nhuận tổng thể.

Tại sao Chỉ số Tổng lợi nhuận lại quan trọng

Chỉ số tổng lợi nhuận (TRI) tiến xa hơn so với chỉ số giá. Nó bao gồm cả sự tăng giá và thu nhập từ cổ tức được giả định là sẽ được tái đầu tư khi được chi trả. Do đó, nó phản ánh chính xác hơn tổng tài sản tích lũy của nhà đầu tư theo thời gian.

Cách tiếp cận này phù hợp hơn với cách các nhà đầu tư dài hạn trải nghiệm lợi nhuận—đặc biệt là những người tái đầu tư cổ tức. Chỉ số tổng lợi nhuận tính toán chính xác hơn các tác động của lãi kép, vì cổ tức được tái đầu tư có thể tự tạo ra thu nhập cổ tức và tăng giá vốn.

Cách thức hoạt động

Khi một công ty trả cổ tức, trong bối cảnh của chỉ số tổng lợi nhuận, tiền mặt mà cổ đông nhận được được giả định là được tái đầu tư vào chỉ số theo giá hiện hành. Việc tái đầu tư liên tục dẫn đến hiệu ứng lăn cầu tuyết, đặc biệt rõ ràng trong thời gian dài - gia tăng tích lũy tài sản thông qua nguyên tắc lãi kép.

Ví dụ, giá của một chỉ số có thể tăng 5% trong một năm, nhưng với tỷ suất cổ tức 3% được tái đầu tư hoàn toàn, tổng lợi nhuận có thể đạt gần 8%. Sự tích lũy này tiếp tục diễn ra trong nhiều năm, dẫn đến sự khác biệt đáng kể giữa các chuẩn mực chỉ dựa trên giá và chuẩn mực tổng lợi nhuận.

Phân tích so sánh: Giá so với Tổng lợi nhuận

• Tổng lợi nhuận: Vẽ nên bức tranh toàn cảnh về hiệu suất (thay đổi giá + cổ tức).
• Tốt hơn cho việc so sánh chuẩn mực: Rất quan trọng để đánh giá các nhà quản lý quỹ và các sản phẩm đầu tư có chiến lược tương tự.
• Cổ tức rất quan trọng: Đặc biệt hữu ích trong môi trường tăng trưởng thấp hoặc cổ tức cao.

Nghiên cứu điển hình: Từ năm 1988 đến cuối năm 2023, chỉ số S&P 500 cho thấy mức lợi nhuận giá trung bình khoảng 8% mỗi năm. Tuy nhiên, xét về tổng lợi nhuận - bao gồm cả cổ tức và tái đầu tư - con số đó đã tăng lên khoảng 10%, làm thay đổi đáng kể ước tính tăng trưởng danh mục đầu tư.

Nơi sử dụng phổ biến

• Trong các công cụ phân tích và báo cáo danh mục đầu tư
• Trong các quỹ tương hỗ và ETF có tổng lợi nhuận
• Bởi các quỹ hưu trí và nhà đầu tư tổ chức

Chỉ số tổng lợi nhuận được sử dụng trong báo cáo hiệu suất đầu tư chuyên nghiệp. Các nền tảng hàng đầu như Bloomberg hoặc Morningstar thường so sánh các quỹ với các chỉ số tổng lợi nhuận để đảm bảo việc so sánh chuẩn mực ngang bằng nhau—đặc biệt nếu quỹ tái đầu tư thu nhập.

Hơn nữa, trong đầu tư thụ động, các quỹ ETF theo dõi chỉ số tổng lợi nhuận có thể mang lại hiệu suất dài hạn cao hơn so với các quỹ được so sánh chuẩn mực với các phiên bản chỉ dựa trên giá.

Xem xét Tác động Thuế và Phân phối

Mặc dù các chỉ số tổng lợi nhuận cung cấp góc nhìn hiệu suất đầy đủ hơn, nhưng chúng giả định rằng việc tái đầu tư cổ tức là miễn thuế và không có ma sát—một giả định lý tưởng. Trên thực tế, thuế, phí và thời điểm tái đầu tư có thể ảnh hưởng đến lợi nhuận thực tế. Tuy nhiên, bất chấp những sắc thái này, chúng vẫn chính xác hơn các chỉ số chỉ dựa trên giá trong việc ước tính trải nghiệm của nhà đầu tư.

Ví dụ, trong kế hoạch nghỉ hưu, thu nhập từ cổ tức đóng một vai trò quan trọng. Việc bỏ qua cổ tức trong việc so sánh chuẩn mực có thể dẫn đến việc đánh giá thấp tính bền vững hoặc khả năng tồn tại lâu dài của danh mục đầu tư. Do đó, các chỉ số tổng lợi nhuận giúp xây dựng các dự báo thực tế hơn.

Nên sử dụng chỉ số nào và khi nào

Việc sử dụng chỉ số giá hay chỉ số tổng lợi nhuận có phù hợp hay không phụ thuộc chủ yếu vào mục đích phân tích. Việc nhận biết sự khác biệt giúp nhà đầu tư diễn giải dữ liệu thị trường, so sánh các sản phẩm tài chính và đặt ra kỳ vọng thực tế.

Khi nào nên sử dụng Chỉ số Giá/Lợi nhuận

• Chiến lược giao dịch ngắn hạn: Khi cổ tức không đáng kể hoặc không liên quan.
• So sánh tiêu đề: Truyền thông thường đưa tin về lợi nhuận giá của S&P 500 để đơn giản hóa.
• Các công cụ phái sinh tập trung vào giá: Các quyền chọn và hợp đồng tương lai thường tham chiếu đến các chỉ số giá.

Tuy nhiên, trong tất cả các trường hợp này, nhà đầu tư cần lưu ý rằng hiệu suất kém rõ ràng của các khoản đầu tư trả cổ tức có thể chỉ phản ánh giới hạn của chỉ số giá/lợi nhuận.

Khi nào nên sử dụng Chỉ số Tổng Lợi nhuận

• Phân tích đầu tư dài hạn: Đặc biệt là khi đánh giá các quỹ tương hỗ, ETF hoặc quỹ hưu trí.
• So sánh hiệu suất: Đảm bảo tính nhất quán nếu một sản phẩm đầu tư tái đầu tư thu nhập nội bộ.
• Mục tiêu tích lũy tài sản: Đặc biệt phù hợp với các chiến lược tiết kiệm hưu trí hoặc học phí đại học.

Ví dụ, việc so sánh một quỹ thu nhập cổ phiếu với một chuẩn mực lợi nhuận giá có thể đưa ra kết luận sai lầm về hiệu suất vượt trội hoặc kém hiệu quả, tùy thuộc vào từng giai đoạn. Chỉ số lợi nhuận tổng thể cho thấy rõ hơn về kỹ năng của nhà quản lý và lợi nhuận thực tế của quỹ.

Quan điểm toàn cầu

Hầu hết các nhà cung cấp chỉ số trên toàn cầu đều công bố cả chỉ số lợi nhuận tổng thể và lợi nhuận giá. Dưới đây là ví dụ từ một số nhóm chỉ số chính:

• MSCI: Cung cấp cả chỉ số giá và chỉ số tổng lợi nhuận bằng USD, GBP và các loại tiền tệ khác.
• FTSE Russell: Phân biệt rõ ràng chỉ số tổng lợi nhuận (TR) với định dạng PR.
• S&P Dow Jones: Cung cấp các chỉ số tổng lợi nhuận đi kèm với tất cả các chuẩn mực chính của họ.

Hầu hết các quỹ đầu tư uy tín đều công bố định dạng chuẩn mực mà họ sử dụng. Nhà đầu tư nên luôn kiểm tra xem việc so sánh được thực hiện với chỉ số giá hay chỉ số tổng lợi nhuận để tránh đưa ra kết luận sai lệch.

Những điều cần ghi nhớ

• Hiểu rõ chỉ số chuẩn của bạn bao gồm và loại trừ những gì.
• Khi phân tích danh mục đầu tư, hãy ưu tiên các chỉ số tổng lợi nhuận nếu có thể.
• Luôn so sánh chỉ số chuẩn với hành vi của quỹ (ví dụ: trả cổ tức so với tái đầu tư cổ tức).

Tóm lại, cả chỉ số giá và lợi nhuận đều đóng vai trò thiết yếu trong đầu tư và chuẩn mực tài chính. Biết khi nào và tại sao nên sử dụng chỉ số này hơn chỉ số kia cho phép đưa ra quyết định sáng suốt hơn và đánh giá hiệu suất công bằng hơn. Cuối cùng, đối với hầu hết các mục tiêu dài hạn, chỉ số tổng lợi nhuận cung cấp bức tranh chân thực hơn về sức khỏe tài chính và tăng trưởng đầu tư.