QUYỀN CHỌN SO VỚI CỔ PHIẾU: HIỂU NHỮNG ĐIỂM KHÁC BIỆT CHÍNH

Sự khác biệt về rủi ro giữa quyền chọn và cổ phiếu

Đầu tư vào thị trường chứng khoán mang đến nhiều cơ hội, nhưng việc hiểu rõ đặc điểm rủi ro của các công cụ khác nhau là điều cần thiết. Cả cổ phiếu và quyền chọn đều là những phương tiện đầu tư phổ biến, tuy nhiên chúng có mức độ rủi ro rất khác nhau.

Rủi ro đầu tư cổ phiếu

Cổ phiếu đại diện cho quyền sở hữu trong một công ty và thường có mức tăng và giảm không giới hạn, giới hạn trong phạm vi số tiền đầu tư. Điều này khiến việc quản lý rủi ro trở nên tương đối đơn giản. Theo truyền thống, cổ phiếu có xu hướng tăng giá trong dài hạn, đặc biệt là đối với các công ty được lựa chọn kỹ lưỡng và ổn định về tài chính. Nhà đầu tư có nguy cơ mất toàn bộ vốn nếu công ty mất khả năng thanh toán hoặc cổ phiếu mất giá, nhưng không có thêm trách nhiệm tài chính nào ngoài khoản đầu tư ban đầu.

Các cổ đông có thể phải chịu rủi ro thị trường, rủi ro đặc thù của công ty và các sự kiện kinh tế tác động đến giá cổ phiếu. Mặc dù cổ tức có thể bù đắp một số khoản lỗ, nhưng biến động thị trường vẫn là một yếu tố rủi ro cốt lõi.

Rủi ro đầu tư quyền chọn

Quyền chọn là công cụ phái sinh có giá trị bắt nguồn từ một tài sản cơ sở - thường là cổ phiếu - và bao gồm một thỏa thuận hợp đồng cho phép người mua quyền (nhưng không phải nghĩa vụ) mua hoặc bán tài sản với mức giá được xác định trước trong một khoảng thời gian nhất định. Do quyền chọn có đòn bẩy và phụ thuộc vào thời gian, chúng thường mang lại rủi ro cao hơn cổ phiếu.

Có hai loại quyền chọn chính: quyền chọn mua (đặt cược tài sản sẽ tăng) và quyền chọn bán (đặt cược tài sản sẽ giảm). Tổng rủi ro của người mua bị giới hạn ở mức phí bảo hiểm đã trả cho hợp đồng, trong khi người bán (đặc biệt là người bán không có bảo hiểm hoặc "trần trụi") có thể phải đối mặt với mức lỗ tiềm ẩn không giới hạn.

Do đó, mặc dù quyền chọn cung cấp các chiến lược phòng ngừa rủi ro hoặc đầu cơ mạnh mẽ, nhưng cấu trúc của chúng lại phức tạp và mức độ rủi ro cao hơn, đặc biệt là đối với các nhà giao dịch ít kinh nghiệm. Rủi ro bao gồm biến động, dự đoán sai lệch về biến động giá, tin tức bất ngờ và thách thức thanh khoản.

Tóm tắt so sánh rủi ro

• Cổ phiếu: Vốn chịu rủi ro, tổn thất không bao giờ vượt quá khoản đầu tư ban đầu, nhìn chung rủi ro thấp hơn đối với các khoản nắm giữ dài hạn.
• Quyền chọn: Có thể chịu rủi ro tổng phí bảo hiểm (bên mua) hoặc tổn thất không giới hạn (bên bán không được bảo hiểm), nhìn chung rủi ro ngắn hạn cao hơn và phức tạp hơn.

Tóm lại, trong khi cổ phiếu tiềm ẩn rủi ro thị trường, quyền chọn lại tạo ra thêm một lớp rủi ro hợp đồng và rủi ro tạm thời, có thể giảm thiểu hoặc khuếch đại mức độ rủi ro tổng thể tùy thuộc vào chiến lược và kinh nghiệm.

Tác động của sự suy giảm theo thời gian lên quyền chọn và cổ phiếu

Một yếu tố quan trọng phân biệt quyền chọn với cổ phiếu là sự suy giảm theo thời gian, còn được gọi là "theta" trong toán học quyền chọn. Khái niệm này đề cập đến sự xói mòn giá trị của quyền chọn khi nó gần đến ngày hết hạn, ảnh hưởng đến giá cả và động lực rủi ro của nó.

Sự suy giảm theo thời gian trong giao dịch cổ phiếu

Cổ phiếu không bị ảnh hưởng bởi sự suy giảm theo thời gian. Một khi đã mua, chúng có thể được nắm giữ trong thời gian không giới hạn mà không bị mất giá trị chỉ do thời gian trôi qua. Giá trị của cổ phiếu xuất phát từ các yếu tố cơ bản của công ty, tâm lý thị trường và các điều kiện kinh tế rộng hơn. Do đó, thời gian thường được coi là một yếu tố trung lập hoặc thậm chí thuận lợi cho các nhà đầu tư cổ phiếu dài hạn, cho phép danh mục đầu tư phục hồi sau biến động và lợi nhuận kép thông qua cổ tức và tăng giá.

Sự suy giảm theo thời gian trong giao dịch quyền chọn

Ngược lại, quyền chọn rất nhạy cảm với sự suy giảm theo thời gian. Mỗi ngày trôi qua mà tài sản cơ sở không có biến động thuận lợi sẽ dẫn đến giá trị bên ngoài của quyền chọn giảm dần. Khi gần đến ngày đáo hạn, sự suy giảm này tăng tốc, làm giảm giá quyền chọn và có khả năng khiến nó trở nên vô giá trị nếu không có giá trị thực.

Thành phần của quyền chọn bị ảnh hưởng nhiều nhất bởi sự suy giảm theo thời gian là giá trị bên ngoài của nó - phần không liên quan đến giá trị nội tại (nếu có). Chỉ những quyền chọn vừa thuận lợi về biến động cơ sở vừa thực hiện đúng thời điểm mới duy trì được giá trị cao theo thời gian.

Các nhà giao dịch phải tính đến sự suy giảm này bằng cách xác định thời điểm giao dịch chính xác hoặc áp dụng các chiến lược (chẳng hạn như chênh lệch giá) để bù đắp cho những tác động tiêu cực của sự suy giảm theo thời gian. Viết quyền chọn - bán quyền chọn để nắm giữ phần bù thời gian - là một chiến lược thường được thiết kế đặc biệt để tận dụng sự suy giảm theo thời gian, mặc dù rủi ro chuyển nhượng tăng lên.

So sánh chính

• Cổ phiếu: Không suy giảm theo thời gian, có thể nắm giữ vô thời hạn.
• Quyền chọn: Mất giá theo thời gian do hết hạn, phải được quản lý chủ động.

Do đó, suy giảm theo thời gian là một yếu tố quyết định làm tăng thêm tính phức tạp của giao dịch quyền chọn. Mặc dù điều này có thể được sử dụng để tạo ra thu nhập, đặc biệt là trong các thị trường trung lập, nhưng nó lại tạo ra thêm một lớp rủi ro mà các khoản đầu tư cổ phiếu truyền thống không có.

Các nhà đầu tư đang cân nhắc quyền chọn phải hiểu rằng thời điểm không chỉ quan trọng trong việc dự đoán xu hướng thị trường mà còn trong việc lựa chọn đúng thời điểm hết hạn để cân bằng rủi ro và lợi nhuận. Cổ phiếu có tính linh hoạt hơn về mặt này, khiến chúng phù hợp với các chiến lược định hướng dài hạn.

Cơ hội Đòn bẩy trong Quyền chọn và Cổ phiếu

Đòn bẩy cho phép nhà đầu tư kiểm soát mức độ rủi ro lớn hơn với chi phí vốn nhỏ hơn, và là một trong những công cụ cơ bản phân biệt quyền chọn với cổ phiếu. Mặc dù cả hai đều có thể được sử dụng trong các chiến lược đòn bẩy, nhưng quyền chọn về bản chất mang lại đòn bẩy lớn hơn nhiều.

Đòn bẩy trong Đầu tư Cổ phiếu

Đòn bẩy trong giao dịch cổ phiếu truyền thống thường liên quan đến việc sử dụng ký quỹ. Nhà đầu tư có thể vay vốn từ một công ty môi giới - thường lên đến 50% giá trị giao dịch mua - để tăng lợi nhuận. Mặc dù điều này có thể khuếch đại lợi nhuận, nhưng nó cũng nhân lên gấp bội khoản lỗ nếu khoản đầu tư biến động bất lợi. Hơn nữa, lãi suất vay vốn càng làm giảm lợi nhuận trừ khi được quản lý cẩn thận.

Do sự giám sát của cơ quan quản lý, các nhà đầu tư cá nhân phải đối mặt với những hạn chế về việc sử dụng ký quỹ, và rủi ro bị gọi ký quỹ luôn hiện hữu. Nếu giá cổ phiếu giảm mạnh, nhà đầu tư có thể được yêu cầu gửi thêm tiền hoặc bán cổ phiếu nắm giữ để duy trì yêu cầu vốn chủ sở hữu tối thiểu.

Đòn bẩy trong Giao dịch Quyền chọn

Quyền chọn cung cấp đòn bẩy tích hợp. Chỉ với một phần nhỏ giá cổ phiếu (phí bảo hiểm), nhà đầu tư có quyền kiểm soát 100 cổ phiếu cho mỗi hợp đồng quyền chọn. Điều này có nghĩa là ngay cả những biến động nhỏ trong tài sản cơ sở cũng có thể mang lại lợi nhuận hoặc thua lỗ đáng kể theo tỷ lệ phần trăm.

Ví dụ: mua quyền chọn mua của một công ty giao dịch ở mức 100 bảng Anh có thể tốn 5 bảng Anh cho mỗi cổ phiếu, hoặc 500 bảng Anh cho mỗi hợp đồng. Nếu cổ phiếu tăng giá trên giá thực hiện của quyền chọn trước khi hết hạn, tỷ lệ phần trăm lợi nhuận trên khoản đầu tư 500 bảng Anh có thể vượt trội hơn giao dịch cổ phiếu theo tỷ lệ 1:1 gấp nhiều lần. Ngược lại, nếu giá cổ phiếu vẫn thấp hơn giá thực hiện, toàn bộ phí bảo hiểm đã trả có thể bị mất.

Lợi nhuận bất đối xứng này vừa là sức hấp dẫn vừa là mối nguy hiểm của quyền chọn. Các nhà giao dịch có thể đạt được lợi nhuận vượt trội với số vốn tương đối ít, nhưng đòn bẩy của quyền chọn cũng có thể khuếch đại khoản lỗ nhanh hơn dự đoán của hầu hết mọi người. Việc nắm vững các mô hình định giá, dự đoán biến động và kiểm soát rủi ro là điều cần thiết.

Tóm tắt về sự khác biệt về đòn bẩy

• Cổ phiếu: Đòn bẩy thông qua ký quỹ được quản lý, với chi phí lãi suất và khả năng bị yêu cầu ký quỹ. Mức độ rủi ro và lợi nhuận thấp hơn.
• Quyền chọn: Đòn bẩy cao thông qua cấu trúc hợp đồng. Chi phí vốn thấp hơn, nhưng toàn bộ phí bảo hiểm sẽ chịu rủi ro nếu giao dịch không thành công.

Tóm lại, trong khi cổ phiếu có thể được đòn bẩy thông qua vay nợ, thì quyền chọn tự nhiên gắn đòn bẩy vào cấu trúc hợp đồng, mang lại khả năng sinh lời đáng kể. Điều này khiến chúng trở nên hấp dẫn đối với các nhà đầu tư chấp nhận rủi ro, hướng đến lợi nhuận vượt trội, miễn là họ hiểu rõ những rủi ro này.

Quyền chọn cũng có thể được sử dụng trong các chiến lược kết hợp rủi ro hạn chế với đòn bẩy được kiểm soát—chẳng hạn như chênh lệch giá theo chiều dọc hoặc quyền chọn mua có bảo đảm—khiến chúng trở thành công cụ đa năng cho mục đích thu nhập, đầu cơ hoặc phòng ngừa rủi ro.