BÀI TẬP SO VỚI BÀI TẬP TRONG GIAO DỊCH QUYỀN CHỌN

Hiểu về Thực hiện và Chuyển nhượng Quyền chọn

Giao dịch quyền chọn liên quan đến các thuật ngữ và quy trình cụ thể có thể ảnh hưởng đáng kể đến kết quả đầu tư. Trong số đó, quan trọng nhất là thực hiện và chuyển nhượng. Mặc dù chúng có liên quan chặt chẽ và thường bị nhầm lẫn, nhưng hai khái niệm này đại diện cho các hành động khác nhau diễn ra trong suốt vòng đời của một hợp đồng quyền chọn. Việc hiểu rõ sự khác biệt này là rất quan trọng đối với bất kỳ ai tham gia giao dịch hoặc phòng ngừa rủi ro bằng quyền chọn, dù bạn là người mới bắt đầu hay nhà đầu tư giàu kinh nghiệm.

Nói một cách đơn giản, thực hiện đề cập đến hành động được thực hiện bởi người nắm giữ quyền chọn. Nếu người nắm giữ quyền chọn mua muốn mua tài sản cơ sở với giá thực hiện, hoặc nếu người nắm giữ quyền chọn bán muốn bán tài sản cơ sở với giá thực hiện, họ có thể chọn thực hiện quyền của mình theo hợp đồng.

Chuyển nhượng, mặt khác, là những gì xảy ra với người viết (hoặc người bán) quyền chọn sau khi người nắm giữ đã thực hiện quyền. Trong trường hợp quyền chọn mua, người viết phải bán tài sản cơ sở với giá thực hiện đã thỏa thuận, trong khi đối với quyền chọn bán, người viết phải mua tài sản cơ sở với giá thực hiện.

Để hiểu được thời điểm và cách thức các sự kiện này xảy ra, cần phải hiểu cách thức hoạt động của quyền chọn kiểu Mỹ và kiểu Châu Âu. Quyền chọn kiểu Mỹ có thể được thực hiện bất kỳ lúc nào trước ngày đáo hạn, trong khi quyền chọn kiểu Châu Âu chỉ có thể được thực hiện vào ngày đáo hạn. Do đó, việc thực hiện và chuyển nhượng quyền chọn kiểu Mỹ có thể khó dự đoán hơn.

Bài viết này sẽ tìm hiểu các định nghĩa, sự khác biệt, ví dụ và ứng dụng thực tế của việc thực hiện và chuyển nhượng quyền chọn, đồng thời nêu rõ thời điểm thường xảy ra của từng sự kiện và ý nghĩa của chúng đối với các nhà giao dịch.

Thực hiện Quyền chọn là gì?

Thực hiện quyền chọn là quyền của người nắm giữ hợp đồng quyền chọn được mua hoặc bán tài sản cơ sở với giá thực hiện đã thỏa thuận. Đây là quyết định có chủ ý của người nắm giữ quyền chọn và chỉ áp dụng khi hợp lý về mặt tài chính – thường là khi quyền chọn có giá trị.

Cách thức thực hiện quyền chọn

Khi nhà đầu tư mua một quyền chọn, họ đang mua một hợp đồng cho họ quyền, nhưng không phải nghĩa vụ, tham gia vào một giao dịch trên tài sản cơ sở. Nếu nhà đầu tư quyết định hành động theo quyền đó, thì đây được gọi là thực hiện quyền chọn. Ví dụ:

• Nếu họ nắm giữ quyền chọn mua, việc thực hiện cho phép họ mua tài sản từ người bán quyền chọn với giá thực hiện.
• Nếu họ nắm giữ quyền chọn bán, việc thực hiện cho phép họ bán tài sản cho người bán quyền chọn với giá thực hiện.

Chỉ người nắm giữ hoặc người mua quyền chọn mới có thể bắt đầu thực hiện quyền chọn. Người bán quyền chọn không thể thực hiện quyền chọn – thay vào đó, họ có thể được chỉ định nếu người mua chọn thực hiện.

Khi nào Nhà giao dịch Thực hiện Quyền chọn?

Quyền chọn thường được thực hiện trong các trường hợp sau:

• Quyền chọn kiểu Mỹ: Quyền chọn này có thể được thực hiện bất kỳ lúc nào trước khi hết hạn, nghĩa là người nắm giữ có sự linh hoạt nếu thị trường biến động theo hướng có lợi cho họ.
• Quyền chọn kiểu Châu Âu: Quyền chọn này chỉ có thể được thực hiện khi đáo hạn, nghĩa là người nắm giữ phải đợi đến ngày hết hạn mới thực hiện quyền.
• Nhà giao dịch có thể thực hiện quyền chọn khi hết hạn nếu quyền chọn đang có giá trị (ví dụ: quyền chọn mua có giá thực hiện thấp hơn giá thị trường hoặc quyền chọn bán có giá thực hiện cao hơn giá thị trường).
• Quyền chọn cũng có thể được thực hiện sớm vì những lý do chiến lược cụ thể, chẳng hạn như nắm giữ cổ tức hoặc thuế Các cân nhắc.

Chi phí và Cân nhắc

Việc thực hiện quyền chọn có thể liên quan đến chi phí giao dịch, và điều này có nghĩa là người nắm giữ phải trả tiền hoặc chấp nhận giao tài sản cơ sở. Đây là lý do tại sao nhiều nhà giao dịch chọn đóng vị thế của mình bằng cách bán quyền chọn trên thị trường thay vì thực hiện trực tiếp. Tuy nhiên, trong một số trường hợp, việc thực hiện trực tiếp mang lại kết quả tài chính hoặc chiến lược tốt hơn.

Trong các tài khoản môi giới, việc thực hiện quyền chọn thường diễn ra tự động đối với các quyền chọn đang có giá trị thực (in-the-money) khi đáo hạn, trừ khi người nắm giữ có chỉ thị khác. Điều này được gọi là thực hiện tự động.

Tóm lại, thực hiện quyền chọn là một hành động tự nguyện do người nắm giữ thực hiện, khi có lợi nhuận hoặc cần thiết. Hành động này yêu cầu hành động trước (kiểu Mỹ) hoặc vào (kiểu Châu Âu) ngày đáo hạn và dẫn đến việc thanh toán bằng tiền mặt hoặc vật chất đối với tài sản cơ sở theo giá thực hiện của hợp đồng.

Chuyển nhượng Quyền chọn là gì?

Việc chuyển nhượng quyền chọn xảy ra khi người bán (hoặc người viết) hợp đồng quyền chọn được thông báo rằng người mua đã thực hiện quyền chọn của họ. Điều này kích hoạt nghĩa vụ thực hiện cho người viết: họ phải mua hoặc bán tài sản cơ sở ở mức giá thực hiện, tùy thuộc vào quyền chọn là quyền bán hay quyền mua.

Giải thích Quy trình Chuyển nhượng

Khi người mua quyết định thực hiện quyền chọn, trung tâm thanh toán bù trừ tài chính sẽ chọn ngẫu nhiên một người bán đang nắm giữ vị thế bán trong cùng một loạt quyền chọn. Người bán này sau đó được chuyển nhượng – một quy trình bắt buộc buộc họ phải thực hiện nghĩa vụ hợp đồng theo các điều khoản của quyền chọn.

• Quyền chọn mua: Người viết quyền chọn được chuyển nhượng phải bán cổ phiếu cơ sở với giá thực hiện cho người mua thực hiện quyền chọn.
• Quyền chọn bán: Người viết quyền chọn được chuyển nhượng phải mua cổ phiếu cơ sở với giá thực hiện từ người bán thực hiện quyền chọn.

Việc chuyển nhượng thường được xử lý tự động bởi các nền tảng môi giới, và các nhà giao dịch có vị thế bán khống phải nhận thức được khả năng chuyển nhượng, đặc biệt là khi ngày hết hạn đến gần.

Việc chuyển nhượng xảy ra khi nào?

Việc chuyển nhượng có thể xảy ra bất cứ lúc nào nếu quyền chọn theo kiểu Mỹ, ngay cả trước khi hết hạn. Đối với hợp đồng theo kiểu châu Âu, việc chuyển nhượng chỉ xảy ra khi hết hạn. Các yếu tố chính ảnh hưởng đến việc phân bổ quyền chọn bao gồm:

• Tính thanh khoản của quyền chọn: Các quyền chọn đang trong giá trị thực hiện là ứng cử viên để thực hiện, làm tăng rủi ro phân bổ cho người bán quyền chọn.
• Thời gian đến ngày hết hạn: Người bán quyền chọn có nhiều khả năng được phân bổ quyền chọn khi ngày hết hạn gần kề và quyền chọn vẫn đang trong giá trị thực.
• Tin tức/cổ tức: Trong trường hợp quyền chọn mua, việc thực hiện sớm (dẫn đến việc phân bổ quyền chọn) có thể xảy ra trước ngày hết hạn cổ tức để nắm giữ cổ tức.

Ý nghĩa tài chính đối với người bán quyền chọn

Việc được phân bổ quyền chọn có thể dẫn đến các nghĩa vụ tài chính hoặc nhu cầu giao tiền mặt hoặc chứng khoán. Điều này đặc biệt quan trọng đối với các tài khoản ký quỹ, nơi cần phải duy trì đủ vốn để đáp ứng các nghĩa vụ phân bổ quyền chọn. Tùy thuộc vào chiến lược được sử dụng, việc chuyển nhượng có thể được mong đợi (như trong lệnh mua có bảo đảm) hoặc không mong muốn, dẫn đến thua lỗ tiềm ẩn hoặc cần điều chỉnh vị thế.

Để quản lý rủi ro chuyển nhượng, các nhà giao dịch có thể chọn hoàn tất vị thế trước khi đáo hạn, chuyển quyền chọn sang các kỳ hạn tương lai hoặc phòng ngừa rủi ro bằng các công cụ bổ sung.

Theo dõi và Thông báo

Các nền tảng môi giới thường thông báo cho khách hàng về việc chuyển nhượng thông qua xác nhận giao dịch hoặc sao kê tài khoản. Tuy nhiên, việc chuyển nhượng có thể gây bất ngờ cho các nhà giao dịch chưa chuẩn bị. Việc theo dõi chặt chẽ và nhận thức rõ trạng thái quyền chọn, đặc biệt là đối với các quyền chọn bán sắp đáo hạn, là điều nên làm.

Tóm lại, việc chuyển nhượng quyền chọn là một hành động bắt buộc ảnh hưởng đến người bán quyền chọn sau khi người mua quyết định thực hiện. Việc này có thể bao gồm việc bán hoặc mua tài sản cơ sở và là một cân nhắc quan trọng trong quản lý rủi ro và chiến lược giao dịch.