CÁCH ĐỌC CHUỖI QUYỀN CHỌN VÀ CHỌN ĐÚNG MỨC GIÁ THỰC HIỆN

Chuỗi Quyền chọn là gì?

Chuỗi quyền chọn là danh sách đầy đủ tất cả các quyền chọn mua và quyền chọn bán có sẵn cho một tài sản cơ sở cụ thể, chẳng hạn như cổ phiếu hoặc ETF, cho một ngày hết hạn cụ thể. Chuỗi này cung cấp tất cả dữ liệu thiết yếu mà các nhà giao dịch cần đánh giá trước khi tham gia giao dịch quyền chọn — bao gồm giá thực hiện, ngày hết hạn, phí bảo hiểm và biến động ngụ ý.

Chuỗi này thường được chia thành hai phần: quyền chọn mua ở bên trái và quyền chọn bán ở bên phải. Mỗi hàng tương ứng với một giá thực hiện cụ thể. Các nhà môi giới trực tuyến và nền tảng giao dịch lớn cung cấp chuỗi quyền chọn tương tác, hiển thị báo giá và dữ liệu theo thời gian thực.

Các yếu tố chính của chuỗi quyền chọn

Để hiểu chuỗi quyền chọn, trước tiên hãy nhận biết các thành phần cốt lõi:

• Giá thực hiện: Mức giá được xác định trước mà tài sản cơ sở có thể được mua (quyền chọn mua) hoặc bán (quyền chọn bán) nếu quyền chọn được thực hiện.
• Ngày hết hạn: Ngày cuối cùng quyền chọn có thể được thực hiện. Sau ngày này, quyền chọn sẽ vô hiệu nếu chưa được thực hiện.
• Phí bảo hiểm: Giá thị trường hoặc chi phí của hợp đồng quyền chọn, được niêm yết trên cơ sở mỗi cổ phiếu (thường được nhân với 100, vì một hợp đồng quyền chọn thường bao gồm 100 cổ phiếu).
• Chênh lệch giá mua/bán: Chênh lệch giữa giá người mua sẵn sàng trả (giá mua) và giá người bán mong muốn (giá bán).
• Lượng hợp đồng mở: Tổng số hợp đồng mở chưa được đóng hoặc thanh toán.
• Khối lượng: Số lượng hợp đồng được giao dịch trong ngày giao dịch hiện tại.
• Độ biến động ngụ ý (IV): Một thước đo về kỳ vọng của thị trường về biến động trong tương lai; IV cao hơn thường dẫn đến phí bảo hiểm cao hơn.

Mỗi yếu tố này cung cấp cái nhìn sâu sắc quan trọng về tính thanh khoản, giá cả và mức độ phổ biến của một hợp đồng quyền chọn cụ thể.

Quyền chọn Mua so với Quyền chọn Bán

Mỗi giá thực hiện thường bao gồm cả quyền chọn mua và quyền chọn bán:

• Quyền chọn Mua: Cấp quyền nhưng không bắt buộc mua 100 cổ phiếu của tài sản cơ sở với giá thực hiện cụ thể trước khi hết hạn.
• Quyền chọn Bán: Cấp quyền nhưng không bắt buộc bán 100 cổ phiếu của tài sản cơ sở với giá thực hiện cụ thể trước khi hết hạn.

Việc lựa chọn giữa quyền chọn mua và quyền chọn bán phụ thuộc vào quan điểm thị trường của bạn — tăng giá cho quyền chọn mua, giảm giá cho quyền chọn bán.

Trong Giá Trị Thực, Bằng Giá Trị Thực, Ngoài Giá Trị Thực

Hiểu về giá trị tiền tệ là điều cần thiết để đọc chuỗi quyền chọn một cách hiệu quả:

• Trong Giá Trị Thực (ITM): Quyền chọn mua có giá thực hiện thấp hơn giá cổ phiếu hiện tại; quyền chọn bán có giá thực hiện cao hơn giá cổ phiếu hiện tại.
• Trong Giá Trị Thực (ATM): Giá thực hiện gần bằng giá cổ phiếu hiện tại.
• Ngoài Giá Trị Thực (OTM): Quyền chọn mua có giá thực hiện cao hơn giá cổ phiếu hiện tại; quyền chọn bán có giá thực hiện thấp hơn giá cổ phiếu hiện tại.

Quyền chọn trong giá trị thực thường có phí bảo hiểm cao hơn do giá trị nội tại, trong khi quyền chọn ngoài giá trị thực rẻ hơn nhưng rủi ro hơn.

Lựa chọn Giá Thực hiện Phù hợp

Việc lựa chọn đúng giá thực hiện là rất quan trọng để thực hiện một giao dịch quyền chọn thành công. Giá thực hiện quyết định tiềm năng tăng, giảm và khả năng quyền chọn có lời. Các nhà giao dịch phải cân nhắc triển vọng thị trường, khả năng chấp nhận rủi ro và chiến lược giao dịch của mình khi lựa chọn giá thực hiện.

Các Yếu tố Ảnh hưởng đến Việc Lựa chọn Giá Thực hiện

Dưới đây là những cân nhắc chính khi lựa chọn giá thực hiện:

• Triển vọng Thị trường: Bạn đang lạc quan, bi quan hay trung lập? Điều này quyết định xem bạn sẽ muốn quyền chọn mua, quyền chọn bán, hay thậm chí là một sự kết hợp như chiến lược straddle hay iron condor.
• Khẩu vị rủi ro: Quyền chọn trong giá trị thực an toàn hơn và đắt hơn, trong khi quyền chọn ngoài giá trị thực mang lại tiềm năng lợi nhuận cao hơn nhưng khả năng thành công thấp hơn.
• Kỳ vọng biến động: Biến động ngụ ý cao làm tăng phí quyền chọn — việc bán quyền chọn trong môi trường như vậy có thể có lợi, trong khi việc mua nên được lựa chọn kỹ lưỡng hơn.
• Khoảng thời gian: Khung thời gian càng ngắn, quyền chọn càng nhạy cảm với những thay đổi về giá của tài sản cơ sở (gamma cao hơn).

Các chiến lược lựa chọn giá thực hiện phổ biến

Tùy thuộc vào chiến lược của bạn, các mức giá thực hiện khác nhau có thể phù hợp:

• Mua quyền chọn mua: Chọn ATM nếu kỳ vọng lợi nhuận khiêm tốn, OTM nếu kỳ vọng lợi nhuận cao hơn nhưng Rủi ro tăng, hoặc ITM cho các lựa chọn an toàn hơn mặc dù đắt hơn.
• Mua Quyền chọn Bán: Cùng một logic được áp dụng; ATM để cân bằng, OTM để đầu cơ, ITM để đảm bảo an toàn và giá trị nội tại.
• Bán Quyền chọn: Thường liên quan đến việc chọn giá thực hiện mà bạn kỳ vọng quyền chọn sẽ hết hạn mà không có giá trị (ví dụ: quyền chọn mua có bảo đảm hoặc quyền chọn bán được bảo đảm bằng tiền mặt).
• Chênh lệch giá: Chọn hai mức giá thực hiện để xây dựng chiến lược rủi ro xác định, chẳng hạn như chênh lệch giá mua tăng hoặc chênh lệch giá bán giảm. Tỷ lệ rủi ro-lợi nhuận được tối ưu hóa dựa trên khoảng cách giữa giá thực hiện và chênh lệch phí bảo hiểm.

Ví dụ: nếu một cổ phiếu đang giao dịch ở mức 100 bảng Anh và bạn dự đoán mức tăng giá khiêm tốn, thì quyền chọn mua ATM ở mức 100 bảng Anh hoặc OTM nhẹ ở mức 105 bảng Anh có thể là lựa chọn lý tưởng. Nếu bạn bán một quyền chọn mua có bảo đảm, bạn có thể chọn mức giá 110 bảng Anh để thu phí bảo hiểm, đồng thời cho phép biến động tăng giá trước khi chuyển nhượng.

Giá thực hiện - Thanh khoản

Luôn đánh giá lượng hợp đồng mở và khối lượng. Các con số cao hơn ngụ ý tính thanh khoản tốt hơn và chênh lệch giá mua/bán nhỏ hơn, giúp cải thiện việc thực hiện giao dịch và giảm trượt giá. Nhìn chung, nên tránh các mức giá thực hiện không thanh khoản, trừ khi chúng phù hợp chặt chẽ với phân tích hoặc sở thích lợi nhuận của bạn.

Cũng nên cân nhắc định giá theo số tròn - các mức giá thực hiện như 50 bảng Anh, 100 bảng Anh hoặc 150 bảng Anh thường có khối lượng và lãi suất hợp đồng cao hơn, do các mô hình giao dịch mang tính tâm lý và tổ chức.

Hiểu về Lựa chọn Ngày đáo hạn

Việc chọn đúng ngày đáo hạn cũng quan trọng như việc chọn giá thực hiện. Ngày đáo hạn ảnh hưởng đến thời gian giao dịch của bạn, chi phí của quyền chọn (giá trị thời gian) và mức độ rủi ro suy giảm (Theta). Quyền chọn có thể có thời hạn đáo hạn ngắn chỉ một ngày (quyền chọn hàng tuần) hoặc dài tới nhiều năm (LEAPS – Chứng khoán Dự đoán Cổ phiếu Dài hạn).

Ngày đáo hạn Ngắn hạn so với Ngày đáo hạn Dài hạn

Các loại ngày đáo hạn khác nhau đều có ưu và nhược điểm:

• Ngắn hạn (Hàng tuần hoặc Hàng tháng): Phí bảo hiểm thấp hơn, thời gian suy giảm dài hơn, Gamma cao hơn. Lý tưởng cho các giao dịch kiếm lời hoặc biến động nhanh.
• Trung hạn (2–3 tháng): Cân bằng giữa chi phí và thời gian thực hiện. Phù hợp cho các giao dịch định hướng với thời gian phát triển.
• Dài hạn (LEAPS): Phí bảo hiểm cao hơn, thời gian suy giảm thấp hơn, hữu ích cho các chiến lược đầu tư dài hạn hoặc phòng ngừa rủi ro.

Ví dụ: một nhà giao dịch muốn kiếm lời từ sự tăng đột biến ngắn hạn của biến động có thể chọn kỳ hạn hết hạn vào tuần tới, trong khi một nhà đầu tư dài hạn muốn đảm bảo đòn bẩy cho vị thế tăng giá có thể thích quyền chọn LEAP kỳ hạn một năm.

Tác động của Theta và Giá trị Thời gian

Theta đề cập đến sự suy giảm theo thời gian — sự xói mòn giá trị của quyền chọn khi nó gần đến hạn. Quyền chọn mất giá nhanh hơn khi gần đến hạn, đặc biệt là đối với các hợp đồng OTM. Do đó, các nhà giao dịch mua quyền chọn có thể muốn có thêm thời gian để giảm tác động của Theta, trong khi người bán thường được hưởng lợi từ sự suy giảm nhanh hơn khi gần đến hạn.

Giá trị Thời gian là phần phí bảo hiểm vượt quá giá trị nội tại. Thời gian đáo hạn càng dài, phí bảo hiểm càng cao do tính bất định càng lớn.

Thời điểm đáo hạn dựa trên các loại chiến lược

Chiến lược giao dịch của bạn nên xác định lựa chọn đáo hạn của bạn:

• Quyền chọn Mua và Nắm giữ: Sử dụng các lệnh LEAPS dài hạn để nắm bắt xu hướng dài hạn, lý tưởng nhất là ITM để có giá trị nội tại và độ nhạy giảm giá thấp hơn.
• Giao dịch dựa trên sự kiện: Chọn ngày đáo hạn ngay sau các yếu tố xúc tác đã biết (thu nhập, thông báo của Fed) để tránh phí bảo hiểm thời gian quá mức trong khi vẫn nắm bắt được biến động.
• Chênh lệch tín dụng và Quyền chọn mua có bảo đảm: Ngày đáo hạn ngắn hơn giúp tận dụng sự suy giảm của Theta, đặc biệt là khi giá trị thời gian tăng cao và biến động ngụ ý cao.

Ngoài ra, các nhà giao dịch phải lưu ý đến các vấn đề thanh toán gần ngày đáo hạn — đặc biệt là vào khoảng thời gian Triple Witching hoặc các ngày lễ, khi thanh khoản có thể cạn kiệt. Việc thoát lệnh hoặc chuyển giao dịch trước hạn chót đáo hạn cũng là một lựa chọn khôn ngoan để tránh rủi ro phân bổ hoặc lỗi thực hiện.

Khối lượng và Lãi suất mở theo Ngày đáo hạn

Tương tự như lựa chọn giá thực hiện, hãy luôn xem xét lãi suất mở và khối lượng giao dịch cho các ngày đáo hạn khác nhau. Một số ngày đáo hạn có thể được giao dịch thưa thớt, dẫn đến chênh lệch giá rộng hơn và hiệu quả về giá kém hơn. Các ngày đáo hạn phổ biến — chẳng hạn như ngày đáo hạn hàng tháng — thường mang lại hiệu quả thực hiện tốt hơn.

Cuối cùng, hãy theo dõi sự tương tác giữa biến động ngầm định và thời gian đáo hạn. Các ngày đáo hạn dài hơn thường làm dịu các đợt biến động ngắn hạn, trong khi các hợp đồng ngắn hạn có thể tăng mạnh trong các giai đoạn biến động, ảnh hưởng đến giá cả và lợi nhuận.