STRANGLES VS STRADDLES: HƯỚNG DẪN CHIẾN LƯỢC QUYỀN CHỌN

Chiến lược Straddle và Strangle trong Giao dịch Quyền chọn là gì?

Chiến lược Straddle và Strangle là những chiến lược quyền chọn mạnh mẽ được các nhà giao dịch sử dụng khi dự đoán biến động giá lớn của một chứng khoán nhưng không chắc chắn về hướng biến động. Cả hai chiến lược đều liên quan đến việc mua hoặc bán cả quyền chọn mua và quyền chọn bán trên cùng một tài sản cơ sở và thường được sử dụng để tận dụng sự biến động. Tuy nhiên, những khác biệt chính về cấu trúc quyết định cách thức hoạt động, chi phí và hồ sơ rủi ro/lợi nhuận tiềm năng của các chiến lược này.

Định nghĩa về Straddle

Chiến lược straddle là một chiến lược trung lập với thị trường, bao gồm việc mua hoặc bán một quyền chọn mua và một quyền chọn bán với cùng giá thực hiện và ngày hết hạn. Biến thể phổ biến nhất là long straddle, chiến lược này kiếm lời từ biến động giá đáng kể của tài sản cơ sở, dù tăng hay giảm, miễn là biến động này vượt quá chi phí cộng lại cho cả hai quyền chọn.

Ví dụ: Nếu cổ phiếu của Công ty A giao dịch ở mức 100 bảng Anh, một nhà giao dịch có thể mua một quyền chọn mua trị giá 100 bảng Anh và một quyền chọn bán trị giá 100 bảng Anh, đáo hạn trong một tháng. Nếu cổ phiếu biến động mạnh theo bất kỳ hướng nào, lợi nhuận có thể vượt xa chi phí phí ​​ban đầu.

Định nghĩa về chiến lược Strangle

Chiến lược stangle tương tự như chiến lược straddle nhưng sử dụng giá thực hiện khác nhau cho quyền chọn mua và quyền chọn bán. Chiến lược long straddle bao gồm việc mua một quyền chọn mua với giá thực hiện cao hơn và một quyền chọn bán với giá thực hiện thấp hơn—cả hai đều có cùng ngày đáo hạn. Chiến lược này phổ biến vì chi phí ban đầu thường thấp hơn chiến lược straddle, mặc dù nó đòi hỏi biến động giá lớn hơn để có lãi.

Ví dụ: Lấy cùng một công ty A, một nhà giao dịch có thể mua một quyền chọn mua với giá 105 bảng Anh và một quyền chọn bán với giá 95 bảng Anh. Vị thế này có chi phí thấp hơn nhưng đòi hỏi cổ phiếu phải vượt qua các mức giá thực hiện này cộng với chi phí phát sinh để có lãi.

Trường hợp sử dụng chính

Cả hai chiến lược đều được sử dụng trong môi trường biến động cao, chẳng hạn như trước khi công bố thu nhập, báo cáo kinh tế quan trọng hoặc các sự kiện địa chính trị. Các nhà giao dịch hướng đến việc hưởng lợi từ sự gia tăng biến động hoặc biến động giá mạnh, đồng thời phòng ngừa rủi ro do thiên hướng giá.

Điểm tương đồng giữa Straddle và Strangle

• Cả hai đều sử dụng quyền chọn mua và quyền chọn bán.
• Cả hai đều là chiến lược nhắm vào biến động giá đáng kể, chứ không phải hướng giá.
• Cả hai đều có rủi ro giảm giá hạn chế khi được sử dụng như chiến lược mua (mức lỗ tối đa là phí bảo hiểm đã trả).
• Cả hai đều có thể được cấu trúc thành vị thế mua (mua quyền chọn) hoặc bán (bán quyền chọn).

Tại sao những chiến lược này lại quan trọng?

Straddle và Strangle là những công cụ thiết yếu trong kho vũ khí của nhà giao dịch để đầu cơ dựa trên biến động. Chúng mang lại khả năng tiếp xúc không định hướng với các biến động của thị trường, khiến chúng trở nên đặc biệt hấp dẫn trong điều kiện thị trường không chắc chắn. Hiểu được cơ chế của chúng giúp cải thiện tính linh hoạt của danh mục đầu tư, khả năng chịu rủi ro và tiềm năng lợi nhuận.

So sánh Cấu trúc và Chi phí

Sự khác biệt chính giữa chiến lược straddle và chiến lược strangle nằm ở vị trí đặt giá thực hiện, chi phí phát sinh và điểm hòa vốn. Những khác biệt này ảnh hưởng trực tiếp đến khả năng sinh lời và mức độ biến động của thị trường cần thiết để đạt được lợi nhuận.

Phân tích Chi phí

Chiến lược straddle thường đắt hơn chiến lược strangle vì cả hai đều ở mức giá thị trường thực tế (ATM), đồng nghĩa với phí bảo hiểm cao hơn. Ngược lại, chiến lược strangle sử dụng các quyền chọn ở mức giá thị trường thực tế (OTM), dẫn đến chi phí ban đầu thấp hơn.

Ví dụ: Đối với một cổ phiếu giao dịch ở mức 100 bảng Anh, một quyền chọn mua 100 bảng Anh có thể có giá 3,50 bảng Anh trong khi một quyền chọn bán 100 bảng Anh có thể có giá 4,00 bảng Anh, dẫn đến tổng chi phí cho một chiến lược straddle là 7,50 bảng Anh. Ngược lại, một quyền chọn mua 105 bảng Anh có thể có giá 2,00 bảng Anh và một quyền chọn bán 95 bảng Anh có giá 2,50 bảng Anh, tổng cộng là 4,50 bảng Anh cho một quyền chọn bóp nghẹt.

Hồ sơ Rủi ro và Phần thưởng

Trong chiến lược long straddle, điểm hòa vốn đạt được khi tài sản cơ sở di chuyển trên giá thực hiện quyền chọn mua cộng với phí bảo hiểm đã trả, hoặc dưới giá thực hiện quyền chọn bán trừ đi phí bảo hiểm đã trả. Do chi phí cao hơn, chiến lược straddle đòi hỏi một biến động đáng kể hơn so với chiến lược bóp nghẹt để có lãi, mặc dù lợi nhuận có thể đến ngay lập tức nếu biến động đáng kể.

Trong chiến lược long straddle, khoảng cách giá thực hiện rộng hơn ngụ ý rằng cổ phiếu phải di chuyển xa hơn để có lãi. Tuy nhiên, tổng rủi ro thấp hơn, khiến nó hấp dẫn hơn đối với các nhà giao dịch có xu hướng tăng hoặc giảm vừa phải hoặc có khẩu vị rủi ro hạn chế.

Xác suất Lợi nhuận

Mặc dù chiến lược straddle có ngưỡng hòa vốn chặt chẽ hơn do chi phí cao hơn, nhưng nhìn chung chúng có xác suất lợi nhuận ít nhất một phần cao hơn vì giá thực hiện đã ở mức giá thị trường. Chiến lược strangle, với phạm vi giá thực hiện rộng hơn, có xác suất lợi nhuận thấp hơn nhưng tỷ lệ lợi nhuận/rủi ro tốt hơn khi có biến động lớn.

Suy giảm theo thời gian và Biến động

Cả hai chiến lược đều bị suy giảm theta, hay còn gọi là sự xói mòn giá trị phí bảo hiểm theo thời gian. Tuy nhiên, tác động này thường đáng kể hơn trong chiến lược straddle do chi phí phí ​​bảo hiểm ban đầu cao hơn. Tương tự, cả hai đều có mối tương quan thuận với biến động ngầm định. Khi biến động tăng, giá trị của cả quyền chọn mua và quyền chọn bán có xu hướng tăng, mang lại lợi ích cho các vị thế mua này. Ngược lại, sự sụt giảm biến động có thể làm xói mòn lợi nhuận hoặc làm tăng thêm thua lỗ.

Thời điểm lựa chọn

• Chiến lược Straddle: Khi kỳ vọng biến động giá lớn mà không có xu hướng định hướng và biến động cao hơn; tốt hơn khi giá được dự đoán sẽ sớm thay đổi đáng kể.
• Chiến lược Strangle: Khi tìm kiếm một giải pháp thay thế có chi phí thấp hơn và sẵn sàng chấp nhận nhu cầu biến động giá cực đoan hơn; phù hợp cho các chiến lược dài hạn hoặc kỳ vọng định hướng khiêm tốn.

Tính linh hoạt và khả năng điều chỉnh

Chiến lược Strangle mang lại sự linh hoạt hơn trong việc điều chỉnh tỷ lệ rủi ro-lợi nhuận do khoảng cách giữa các mức giá thực hiện có thể điều chỉnh được. Nhà giao dịch có thể mở rộng hoặc thu hẹp chênh lệch giá để tác động đến sự cân bằng giữa chi phí phí ​​bảo hiểm và vùng lợi nhuận tiềm năng. Chiến lược Straddle tuy đơn giản nhưng ít linh hoạt hơn, nhưng lại cho phép tiếp xúc trực tiếp với những biến động lớn xung quanh giá hiện tại.

Tóm tắt các điểm khác biệt về cấu trúc

Những cân nhắc chiến lược và trường hợp sử dụng

Quyết định lựa chọn chiến lược straddle hay strangle nên được đưa ra dựa trên đánh giá về triển vọng thị trường, khả năng chấp nhận rủi ro, phân bổ vốn và khung thời gian. Mỗi chiến lược đều mang lại những lợi thế và sự đánh đổi riêng biệt, phù hợp với mục tiêu và điều kiện thị trường của nhà giao dịch.

Ưu điểm của chiến lược Straddle

• Cấu trúc đơn giản với giá thực hiện bằng nhau, dễ triển khai và theo dõi.
• Tối đa hóa khả năng chịu ảnh hưởng của biến động giá xung quanh giá thị trường hiện tại.
• Cơ hội sinh lời cao hơn ngay cả khi giá biến động vừa phải.

Nhược điểm của chiến lược Straddle

• Chi phí cao hơn đồng nghĩa với rủi ro vốn cao hơn.
• Cần có biến động tương đối lớn để bù đắp chi phí phí ​​bảo hiểm.
• Chịu ảnh hưởng lớn hơn từ sự suy giảm theo thời gian và biến động nếu giá vẫn trì trệ.

Ưu điểm của chiến lược Strangle

• Vốn ban đầu thấp hơn so với chiến lược Straddle.
• Có thể tùy chỉnh thông qua lựa chọn giá thực hiện để phù hợp với các dự báo cụ thể hoặc các bất thường của thị trường.
• Mang lại tỷ lệ lợi nhuận/rủi ro tuyệt vời khi thị trường biến động lớn.

Nhược điểm của chiến lược Strangle

• Điểm hòa vốn rộng hơn đòi hỏi biến động giá cơ bản lớn hơn.
• Khả năng sinh lời thấp hơn nếu không có chất xúc tác chính.
• Có thể hoạt động kém hiệu quả nếu kỳ vọng biến động không thành hiện thực.

Điều kiện thị trường lý tưởng

Chiến lược straddle phù hợp hơn với các chiến lược ngắn hạn dẫn đến các sự kiện biến động mạnh, trong đó sự suy giảm theo thời gian có thể được phòng ngừa thông qua biến động nhanh dự kiến. Các nhà đầu tư kỳ vọng giá sẽ thay đổi ngay lập tức mà không có niềm tin chắc chắn về hướng đi sẽ ưa chuộng cách tiếp cận này.

Chiến lược Strangle phù hợp hơn với các kịch bản trung hạn, trong đó biến động dự kiến ​​sẽ tăng lên, hoặc khi có xu hướng định hướng (ví dụ: dự báo thu nhập yếu) và nhà đầu tư muốn giảm thiểu chi phí vốn ban đầu.

Các biến thể ngắn hạn và tác động đến biên độ lợi nhuận

Trong khi chiến lược Long Straddle và Strangle hạn chế rủi ro đối với chi phí phí ​​bảo hiểm, thì chiến lược Short Straddle và Short Strangle lại tiềm ẩn rủi ro vô hạn khi thị trường biến động vượt xa giá thực hiện. Mặc dù thu nhập từ phí bảo hiểm cao hơn, nhưng các vị thế bán đòi hỏi vốn ký quỹ đáng kể và kiểm soát rủi ro chặt chẽ. Chúng thường được ưa chuộng bởi các nhà giao dịch giàu kinh nghiệm hoặc các tổ chức quản lý danh mục đầu tư lớn và giám sát rủi ro chặt chẽ.

Kết hợp với các Chiến lược Khác

Các nhà giao dịch có thể kết hợp chiến lược straddle và strangle với các vị thế khác, chẳng hạn như quyền chọn mua có bảo đảm, iron condor, hoặc debit spread, để phòng ngừa rủi ro hoặc nâng cao tỷ lệ lợi nhuận. Đặc biệt trong các chiến lược như iron butterflies và iron condor, cấu trúc giống như strangle tạo thành nền tảng cho các giao dịch quản lý rủi ro theo lớp.

Những cân nhắc về Thuế và Quy định

Điều quan trọng là phải nhận thức được cách thức các chiến lược quyền chọn được xử lý theo khuôn khổ quy định và luật thuế, vốn có thể khác nhau tùy theo khu vực pháp lý. Lãi và lỗ đã thực hiện, việc xử lý đáo hạn và tiềm năng chuyển nhượng phải được tính đến trong cả kế hoạch rủi ro và thuế. Ví dụ, tại Vương quốc Anh, các quyền chọn có thể bị đánh thuế khác nhau tùy thuộc vào việc giao dịch được coi là sở thích hay kinh doanh, và lợi nhuận phải chịu Thuế Lãi Vốn (CGT).

Suy nghĩ Cuối cùng

Việc lựa chọn giữa chiến lược straddle và strangle cuối cùng phụ thuộc vào triển vọng thị trường, hạn chế chi phí và kỳ vọng biến động của nhà giao dịch. Việc thành thạo các chiến lược này cho phép nhà đầu tư tận dụng thời điểm hoặc hướng đi chưa rõ ràng nhưng dự kiến ​​sẽ có biến động. Nếu được sử dụng một cách thận trọng, straddle và strangle mang lại cơ chế mạnh mẽ cho giao dịch biến động trong cả danh mục đầu tư cá nhân và tổ chức.