MỤC LỤC BAO GỒM VÀ LOẠI TRỪ: Ý NGHĨA VÀ TÁC ĐỘNG

Trong bối cảnh thị trường tài chính, chỉ số là một chỉ số thống kê tổng hợp theo dõi hiệu suất của một rổ chứng khoán—thường là cổ phiếu—đại diện cho một thị trường hoặc phân khúc cụ thể. Các chỉ số phổ biến bao gồm S&P 500, FTSE 100, Dow Jones Industrial Average và MSCI World. Các chỉ số này đóng vai trò là chuẩn mực để các nhà đầu tư đánh giá hiệu suất thị trường và thường ảnh hưởng đến các quyết định đầu tư thông qua các quỹ theo dõi chỉ số như ETF (Quỹ Giao dịch Trao đổi) và quỹ tương hỗ.

Một chỉ số thường được biên soạn theo một bộ tiêu chí cụ thể, chẳng hạn như vốn hóa thị trường, lĩnh vực, phạm vi địa lý hoặc thanh khoản. Ví dụ: S&P 500 bao gồm 500 công ty đại chúng lớn nhất tại Hoa Kỳ dựa trên vốn hóa thị trường. Chỉ số FTSE 100 bao gồm 100 công ty hàng đầu được niêm yết trên Sàn giao dịch chứng khoán London theo vốn hóa thị trường.

Các chỉ số được duy trì bởi các công ty như Standard & Poor's, FTSE Russell và MSCI, và thành phần của chúng được xem xét định kỳ—hàng tháng, hàng quý hoặc hàng năm. Trong những lần điều chỉnh này, cổ phiếu có thể được thêm hoặc loại bỏ dựa trên việc chúng có còn đáp ứng các tiêu chí đưa vào của chỉ số hay không.

Những lần bổ sung và loại bỏ này không mang tính nghi lễ; chúng có thể có tác động đáng kể đến giá và khối lượng giao dịch của các cổ phiếu bị ảnh hưởng do những thay đổi trong hành vi của nhà đầu tư, dòng tiền quỹ theo dõi chỉ số và tâm lý nhận định về các yếu tố cơ bản của công ty.

Khi một công ty được thêm vào một chỉ số, công ty đó sẽ trở thành một phần của một chuẩn mực được theo dõi rộng rãi, nghĩa là các quỹ chỉ số và ETF phản ánh chỉ số đó sẽ cần phải mua cổ phiếu của công ty đó. Điều này thường dẫn đến sự gia tăng đột biến nhu cầu ngắn hạn đối với cổ phiếu khi các nhà đầu tư tổ chức điều chỉnh danh mục đầu tư của họ để phù hợp với cơ cấu chỉ số, có khả năng dẫn đến giá cổ phiếu cao hơn và thanh khoản tăng lên.

Ngược lại, khi một công ty bị loại khỏi một chỉ số, công ty đó sẽ không còn đủ điều kiện để tham gia vào các quỹ đó. Kết quả là, các quỹ này buộc phải bán cổ phiếu mà họ nắm giữ, điều này có thể gây áp lực giảm giá cổ phiếu và làm giảm khối lượng giao dịch. Hơn nữa, cổ phiếu có thể bị giảm mức độ quan tâm của các nhà phân tích và ít được các nhà đầu tư quốc tế biết đến.

Cơ chế đưa vào hoặc loại trừ có thể khác nhau đôi chút tùy theo nhà cung cấp chỉ số nhưng nhìn chung đều tuân theo một lịch trình được công bố rộng rãi:

• Tiêu chí lựa chọn: Dựa trên sự kết hợp giữa vốn hóa thị trường, thanh khoản, nơi cư trú và ngành.
• Ngày công bố: Thường diễn ra vài tuần trước ngày thay đổi thực tế để có thể điều chỉnh danh mục đầu tư.
• Ngày có hiệu lực: Ngày mà cổ phiếu chính thức gia nhập hoặc rời khỏi chỉ số, thường được lên lịch sau khi thị trường đóng cửa vào một ngày giao dịch cụ thể.

Thời điểm và tính minh bạch của những hành động này đồng nghĩa với việc những người tham gia thị trường thông minh có thể dự đoán và tận dụng các biến động giá dự kiến ​​liên quan đến việc tái cân bằng chỉ số. Đối với nhiều người, điều này cũng đóng vai trò như một tín hiệu: việc thêm cổ phiếu có thể được hiểu là một sự tín nhiệm vào các yếu tố cơ bản của công ty, trong khi việc loại bỏ cổ phiếu có thể được xem, dù đúng hay sai, là một sự hạ bậc.

Tuy nhiên, điều quan trọng cần lưu ý là các yếu tố cơ bản của doanh nghiệp không thay đổi do trạng thái của chỉ số. Một doanh nghiệp không nhất thiết tốt hơn hay tệ hơn chỉ vì nó tham gia hoặc rời khỏi một chỉ số—nhưng phản ứng của thị trường có thể cho thấy một câu chuyện khác.

Việc được đưa vào một chỉ số chính thường dẫn đến phản ứng giá tích cực trong ngắn hạn. Nhiều nghiên cứu học thuật và phân tích thực nghiệm đã ghi nhận hiện tượng được gọi là ‘hiệu ứng chỉ số’, biểu thị sự thay đổi giá cổ phiếu do nhu cầu tăng lên từ các giao dịch mua vào của quỹ chỉ số. Do các quỹ theo dõi chỉ số cần phản ánh ngay lập tức những thay đổi cấu thành, một cổ phiếu được lên lịch bổ sung sẽ chịu áp lực mua mạnh vào thời điểm công bố và ngày có hiệu lực.

Mức độ của hiệu ứng này có thể thay đổi tùy thuộc vào phạm vi của chỉ số và tỷ lệ các quỹ theo dõi thụ động chỉ số. Ví dụ, việc tham gia S&P 500 thường có phản ứng giá rõ rệt hơn so với việc tham gia một chỉ số nhỏ hơn hoặc được định nghĩa hẹp hơn như Russell 2000 hoặc FTSE 250.

Về mặt vốn, nhu cầu của các tổ chức tăng lên, cải thiện tính thanh khoản của cổ phiếu và có khả năng giảm chênh lệch giá mua-bán. Ngoài ra, công ty cũng sẽ được hưởng lợi về tầm nhìn và uy tín, điều này có thể chuyển thành phạm vi phân tích được mở rộng và sự quan tâm của nhà đầu tư rộng rãi hơn. Các nhà phân tích và nhà đầu tư thường hiểu việc được đưa vào danh mục là sự chứng thực cho sự ổn định tài chính và triển vọng tương lai của công ty.

Ngược lại, việc loại khỏi danh mục có thể gây ra áp lực bán từ các quỹ chỉ số và nhà đầu tư tổ chức, những người phải bán cổ phiếu để duy trì sự phù hợp của chỉ số. Điều này thường gây ra sự giảm đáng kể về giá và khối lượng, đặc biệt là trong những ngày trước và sau ngày hiệu lực của việc điều chỉnh. Hơn nữa, tính thanh khoản của công ty có thể giảm và cổ phiếu của công ty có thể thu hút ít nhà đầu tư tổ chức hơn, đặt ra thách thức cho việc huy động vốn trong tương lai.

Hiệu ứng chỉ số thường mang tính ngắn hạn, với hầu hết biến động giá diễn ra quanh giai đoạn tái cân bằng. Hiệu suất dài hạn trở lại chủ yếu được thúc đẩy bởi các yếu tố kinh doanh cơ bản. Tuy nhiên, sự thay đổi của chỉ số có thể có tác động lâu dài hơn về mặt nhận thức của nhà đầu tư và động lực thanh khoản.

Ngoài các phản ứng thụ động của nhà đầu tư, các nhà giao dịch và đầu cơ thường cố gắng chạy trước các thay đổi của chỉ số bằng cách dự đoán những cổ phiếu nào sẽ được thêm vào hoặc loại bỏ, làm trầm trọng thêm sự biến động trong giai đoạn tái cân bằng. Những biến động như vậy cũng ảnh hưởng đến thị trường phái sinh, đặc biệt là quyền chọn và hợp đồng tương lai của các cổ phiếu bị ảnh hưởng.