GIẢI THÍCH VỀ NGÀY HẾT HẠN QUYỀN CHỌN: ĐIỀU GÌ XẢY RA KHI HẾT HẠN

Hiểu về Ngày đáo hạn Quyền chọn

Ngày đáo hạn quyền chọn là một sự kiện quan trọng trong giao dịch quyền chọn, đánh dấu thời điểm cuối cùng mà hợp đồng quyền chọn có thể được thực hiện. Mỗi hợp đồng quyền chọn đều có ngày đáo hạn được xác định trước, sau ngày đáo hạn đó, quyền chọn sẽ vô hiệu và không còn giá trị. Ngày đáo hạn này rất quan trọng vì nó quyết định thời hạn của hợp đồng và ảnh hưởng đến giá trị thời gian của hợp đồng - một yếu tố quan trọng trong việc định giá quyền chọn.

Quyền chọn cho phép người nắm giữ quyền, nhưng không phải nghĩa vụ, mua (đối với quyền chọn mua) hoặc bán (đối với quyền chọn bán) tài sản cơ sở với giá thực hiện cụ thể vào hoặc trước ngày đáo hạn. Nếu quyền chọn đáo hạn ở trạng thái có lời (ITM), quyền chọn có thể được thực hiện hoặc tự động chuyển nhượng, kết quả sẽ khác nhau tùy thuộc vào loại quyền chọn và các điều khoản cụ thể của tài khoản môi giới. Ngược lại, nếu quyền chọn đáo hạn ở trạng thái không lời (OTM), quyền chọn thường trở nên vô giá trị và bị xóa khỏi tài khoản của nhà giao dịch.

Các kỳ hạn hàng tuần, hàng tháng và hàng quý là phổ biến trên thị trường quyền chọn. Các quyền chọn cổ phiếu tiêu chuẩn niêm yết tại Hoa Kỳ thường hết hạn vào thứ Sáu tuần thứ ba của tháng đáo hạn, trừ khi ngày đó là ngày lễ - trong trường hợp đó, ngày hết hạn sẽ diễn ra vào ngày giao dịch trước đó.

Suy giảm theo thời gian và Hết hạn

Suy giảm theo thời gian (hay theta) tăng tốc khi ngày đáo hạn của quyền chọn đến gần. Sự mất mát giá trị bên ngoài này có thể nhanh chóng làm xói mòn giá trị của một vị thế, đặc biệt là đối với các quyền chọn đang ở mức giá trị thực hoặc không ở mức giá trị thực. Do đó, việc hiểu cách thức phân rã theo thời gian tương tác với ngày hết hạn giúp các nhà giao dịch quản lý rủi ro vị thế một cách hiệu quả.

Các thuật ngữ hết hạn chính cần hiểu

• Ngày hết hạn: Ngày cuối cùng mà quyền chọn có hiệu lực.
• Ngày giao dịch cuối cùng: Ngày cuối cùng có thể mua hoặc bán quyền chọn—thường trùng với ngày hết hạn, nhưng có thể khác nhau đối với một số sản phẩm.
• Thanh toán: Quá trình thực hiện hoặc đóng hợp đồng, bằng tiền mặt hoặc vật chất.
• Thực hiện tự động: Các nhà môi giới và trung tâm thanh toán bù trừ có thể tự động thực hiện các quyền chọn có giá trị ITM (giá trị thị trường không đổi) với một số tiền nhất định, thường là 0,01 đô la đối với quyền chọn cổ phiếu Hoa Kỳ.

Thực hiện và Chuyển nhượng

Khi một quyền chọn được thực hiện, người nắm giữ sẽ thực hiện quyền mua hoặc bán tài sản cơ sở theo giá thực hiện. Ngược lại, việc chuyển nhượng xảy ra khi bên kia của giao dịch - thường là người viết quyền chọn - phải thực hiện các nghĩa vụ của hợp đồng. Điều này có thể dẫn đến các vị thế mua hoặc bán đối với chứng khoán cơ sở, tùy thuộc vào loại hợp đồng và vị thế nắm giữ.

Việc nắm rõ các cơ chế riêng biệt này đảm bảo lập kế hoạch giao dịch và giảm thiểu rủi ro tốt hơn.

Ngày Hết Hạn: Những Điều Nhà Giao Dịch Cần Biết

Khi ngày hết hạn đến, tất cả các vị thế quyền chọn mở đều phải đối mặt với kết quả cuối cùng. Việc hợp đồng được đóng, thực hiện, chuyển nhượng hay hết hạn vô giá trị phụ thuộc vào giá trị thực tế và sở thích của nhà giao dịch. Việc hiểu rõ những kết quả này là rất quan trọng để quản lý rủi ro một cách hợp lý.

1. Quyền Chọn Đang Có Giá Trị (ITM)

Nếu một quyền chọn đang ở trạng thái ITM khi hết hạn—tức là một quyền chọn mua có giá thực hiện thấp hơn giá trị thị trường của tài sản cơ sở, hoặc một quyền chọn bán có giá thực hiện cao hơn—hợp đồng có thể sẽ được tự động thực hiện. Hầu hết các công ty môi giới và trung gian thanh toán bù trừ đều tự động thực hiện quyền chọn nếu giá trị thực tế của quyền chọn ít nhất là 0,01 đô la, trừ khi chủ tài khoản có quy định khác.

Ví dụ: nếu bạn nắm giữ một quyền chọn mua với giá thực hiện là 100 đô la và cổ phiếu đóng cửa ở mức 105 đô la vào ngày hết hạn, bạn có thể sẽ được giao 100 cổ phiếu với giá 100 đô la cho mỗi hợp đồng theo mặc định. Ngược lại, một vị thế quyền chọn bán khống có thể yêu cầu bạn phải giao hoặc mua các cổ phiếu đó, tùy thuộc vào các điều khoản cụ thể và loại quyền chọn (quyền chọn mua hay quyền chọn bán).

2. Quyền chọn ngoài giá trị thị trường (OTM)

Quyền chọn OTM hết hạn mà không có giá trị. Quyền chọn mua có giá thực hiện cao hơn giá trị thị trường hiện tại, hoặc quyền chọn bán có giá thực hiện thấp hơn giá trị thị trường hiện tại, đều không có giá trị nội tại. Chúng chỉ đơn giản bị loại khỏi danh mục đầu tư của bạn sau khi thị trường đóng cửa vào ngày hết hạn, trừ khi chúng được đóng thủ công trước đó để thu hồi giá trị hoặc thu hồi lỗ.

3. Quyền chọn theo giá thị trường (ATM)

Quyền chọn ATM hết hạn với giá trị rất thấp hoặc không có giá trị và có thể hoặc không thể được thực hiện tùy thuộc vào chính sách của công ty môi giới. Một số nhà giao dịch thích đóng các hợp đồng như vậy theo cách thủ công để tránh những bất ổn tiềm ẩn liên quan đến việc thanh toán hoặc trượt giá.

Rủi ro chuyển nhượng

Người viết quyền chọn (người bán) phải đặc biệt thận trọng. Việc chuyển nhượng có thể xảy ra tại bất kỳ thời điểm nào trong quyền chọn kiểu Mỹ, ngay cả trước khi hết hạn. Tuy nhiên, khả năng xảy ra rủi ro tăng đáng kể khi gần và tại thời điểm đáo hạn, khi hầu hết các quyền chọn đạt độ nhạy delta tối đa và giá trị thời gian đã cạn kiệt.

Để tránh việc phân bổ quyền chọn bất ngờ, người bán quyền chọn nên thận trọng theo dõi chặt chẽ các vị thế và thường xuyên cân nhắc việc gia hạn sớm hoặc đóng lệnh trước khi đáo hạn nếu hợp đồng đạt trạng thái ITM.

Hậu quả sau khi đáo hạn

Sau khi đáo hạn, hợp đồng sẽ không còn được niêm yết trên các thiết bị đầu cuối giao dịch. Bất kỳ vị thế nào gắn liền với quyền chọn đã được phân bổ sẽ trở thành vị thế cổ phiếu hoặc tương lai thông thường. Lãi/lỗ đã thực hiện được ghi nhận và các tác động về ký quỹ có thể phát sinh tùy thuộc vào loại hình thanh toán.

Các công ty thanh toán bù trừ thường cung cấp xác nhận cuối cùng về trạng thái đã thực hiện hoặc đã được phân bổ vào ngày làm việc tiếp theo (T+1), và những ảnh hưởng đó sẽ được thể hiện trên số dư tài khoản và báo cáo vị thế của nhà giao dịch.

Quản lý Ngày đáo hạn: Chiến lược và Kế hoạch Thanh toán

Quản lý ngày đáo hạn hiệu quả đóng góp đáng kể vào hiệu suất giao dịch dài hạn. Cho dù thông qua việc đóng vị thế thủ công hay chuẩn bị cho các lần chuyển nhượng tiềm năng, việc hiểu rõ quy trình thanh toán và kết hợp các chiến lược phù hợp là chìa khóa.

Đóng thủ công trước ngày đáo hạn

Một trong những chiến lược chủ động nhất trong quản lý quyền chọn là đóng hợp đồng mở trước ngày đáo hạn. Cách tiếp cận này cho phép nhà giao dịch hiện thực hóa lãi hoặc lỗ và tránh các khoản chuyển nhượng hoặc phí bất ngờ. Nó cũng mang lại cơ hội tái phân bổ vốn hiệu quả hơn.

Ví dụ: nếu một quyền chọn đang ở trạng thái ITM (giá trị hiện tại của quyền chọn) và có lợi nhuận, việc bán quyền chọn đó trước ngày đáo hạn sẽ khóa lợi nhuận mà không phải chịu rủi ro chuyển nhượng. Tương tự, các vị thế OTM với phí bảo hiểm còn lại tối thiểu có thể được đóng để tránh các vấn đề pháp lý đối với một số tài khoản ký quỹ.

Quy tắc Thực hiện Tự động

Các công ty thanh toán bù trừ đã thiết lập chính sách cho việc thực hiện tự động. Hợp đồng ITM được thực hiện theo ngưỡng tối thiểu—thường là 0,01 đô la—trừ khi khách hàng chọn không tham gia. Ngược lại, hợp đồng OTM bị hủy bỏ. Các nhà giao dịch nên hiểu rõ các quy tắc thực hiện tự động của công ty môi giới và cung cấp hướng dẫn rõ ràng khi cần, đặc biệt là đối với các hợp đồng gần giá thực hiện.

Thanh toán bằng tiền mặt so với thanh toán thực tế

Quyền chọn được thanh toán theo hai cách chính:

• Thanh toán thực tế: Áp dụng cho quyền chọn cổ phiếu, trong đó cổ phiếu được chuyển nhượng khi chuyển nhượng/thực hiện.
• Thanh toán bằng tiền mặt: Phổ biến với quyền chọn chỉ số và quyền chọn tương lai, trong đó chênh lệch giá trị ròng giữa giá thực hiện và giá giao ngay được thanh toán bằng tiền mặt.

Quyền chọn thanh toán bằng tiền mặt loại bỏ yêu cầu giao dịch bằng tài sản cơ sở, khiến chúng phù hợp với các chiến lược của tổ chức. Tuy nhiên, việc thanh toán thực tế yêu cầu các nhà giao dịch phải theo dõi mức ký quỹ tài khoản và yêu cầu vốn tối thiểu sau khi chuyển nhượng.

Các Chiến lược Giao dịch Hết hạn Phổ biến

• Chuyển đổi: Đóng các hợp đồng hết hạn và mở các hợp đồng mới có ngày sau đó.
• Phòng ngừa rủi ro chốt: Chủ động quản lý các hợp đồng ATM để tránh việc chuyển nhượng không thể đoán trước.
• Giải phóng chênh lệch: Đóng cả hai nhánh của chênh lệch trước khi hết hạn để tránh việc chuyển nhượng nhánh không mong muốn.

Mỗi chiến lược đều có những tác động về rủi ro-lợi nhuận mà các nhà giao dịch phải cân bằng tùy thuộc vào biến động thị trường, xu hướng và mục tiêu danh mục đầu tư.

Cân nhắc về Thuế và Lưu trữ Hồ sơ

Các quyền chọn hết hạn có thể được áp dụng chế độ thuế riêng tùy thuộc vào khu vực pháp lý. Trong hầu hết các luật thuế của Khối thịnh vượng chung và các nước phương Tây, quyền chọn hết hạn dẫn đến lãi hoặc lỗ vốn bằng với phí bảo hiểm đã trả (cho người mua) hoặc nhận được (cho người bán). Việc lưu trữ hồ sơ chính xác là điều cần thiết để báo cáo lợi nhuận ròng hoặc khấu trừ các khoản lỗ được phép vào cuối năm tài chính.

Các nhà giao dịch lão luyện thường tận dụng các sự kiện đáo hạn để thu hoạch lỗ thuế, đóng các hợp đồng thua lỗ ngay trước khi đáo hạn để khóa các khoản khấu trừ. Tuy nhiên, các quy tắc thuế rất phức tạp và đa dạng—nên thuê một chuyên gia có trình độ chuyên môn.