GIẢI THÍCH VỀ CHIẾN LƯỢC BULL CALL SPREAD

Chênh lệch giá mua quyền chọn mua (Bull Call Spread) là gì?

Chênh lệch giá mua quyền chọn mua (Bull Call Spread) là một loại chiến lược quyền chọn chênh lệch giá theo chiều dọc được thiết kế để kiếm lời từ mức tăng giá vừa phải của một tài sản cơ sở. Trong chiến lược này, nhà đầu tư đồng thời mua quyền chọn mua với giá thực hiện thấp hơn và bán cùng số lượng quyền chọn mua với giá thực hiện cao hơn. Cả hai quyền chọn đều có cùng ngày hết hạn và tài sản cơ sở. Chiến lược này giúp giảm chi phí ban đầu và hạn chế cả rủi ro và lợi nhuận tiềm năng.

Mục tiêu chính của chênh lệch giá mua quyền chọn mua (Bull Call Spread) là duy trì độ lệch delta dương đồng thời giảm thiểu chi phí so với việc chỉ mua quyền chọn mua dài hạn. Đây là chênh lệch ghi nợ, nghĩa là chi phí ròng bao gồm khoản chi tiền mặt khi bắt đầu giao dịch. Chiến lược này phù hợp nhất với các nhà đầu tư có mức độ lạc quan vừa phải và không kỳ vọng giá tài sản sẽ tăng đáng kể.

Các thành phần chính

• Lệnh mua dài hạn: Được mua với giá thực hiện thấp hơn (ATM hoặc ITM một chút).
• Lệnh bán ngắn hạn: Được bán với giá thực hiện cao hơn (OTM).
• Cùng ngày hết hạn: Cả hai quyền chọn đều hết hạn vào cùng một ngày.
• Tài sản cơ sở: Cùng một cổ phiếu hoặc chỉ số được sử dụng cho cả hai nhánh.

Cách thức hoạt động

Hãy xem xét một ví dụ. Một nhà đầu tư đang lạc quan về cổ phiếu của XYZ Corp., hiện đang giao dịch ở mức 100 bảng Anh. Nhà giao dịch bắt đầu giao dịch chênh lệch giá mua bằng cách:

• Mua một quyền chọn mua XYZ giá thực hiện 100 bảng Anh với giá 6 bảng Anh
• Bán một quyền chọn mua XYZ giá thực hiện 110 bảng Anh với giá 3 bảng Anh

Chi phí ròng của giao dịch chênh lệch giá là 3 bảng Anh (6 bảng Anh - 3 bảng Anh), đây là rủi ro tối đa. Nếu giá cổ phiếu XYZ tăng lên 110 bảng Anh trở lên khi đáo hạn, chênh lệch giá sẽ đạt mức lợi nhuận tối đa là 7 bảng Anh (chênh lệch giá thực hiện 10 bảng Anh - phí bảo hiểm 3 bảng Anh đã trả).

Khi nào nên sử dụng

Chiến lược này được ưu tiên:

• Khi nhà đầu tư có triển vọng lạc quan vừa phải.
• Nếu biến động ngụ ý cao, do đó phí bảo hiểm quyền chọn mua đắt đỏ.
• Để giảm chi phí và hạn chế rủi ro so với việc mua quyền chọn mua không có bảo đảm.

Hồ sơ Rủi ro và Phần thưởng

Chiến lược này có các đặc điểm rủi ro-phần thưởng được xác định trước:

• Lợi nhuận tối đa: Chênh lệch giữa giá thực hiện trừ đi phí bảo hiểm ròng đã trả.
• Lỗ tối đa: Phí bảo hiểm ròng đã trả (chi phí ban đầu).
• Hòa vốn Điểm mấu chốt: Giá thực hiện thấp hơn + phí bảo hiểm ròng đã trả.

Với rủi ro và lợi nhuận được giới hạn, chiến lược này lý tưởng cho các nhà giao dịch có hồ sơ rủi ro thận trọng đang tìm kiếm lợi nhuận ổn định trong bối cảnh thị trường tăng giá.

Biểu đồ Lợi nhuận của Bull Call Spread

Biểu đồ lợi nhuận của Bull Call Spread khá đơn giản. Nó bao gồm lợi nhuận giới hạn và lỗ giới hạn. Khoản lỗ tối đa là số tiền được trả dưới dạng phí bảo hiểm ròng để tham gia vào spread, trong khi lợi nhuận tối đa bị giới hạn và xảy ra khi giá của tài sản cơ sở tăng vượt quá giá thực hiện cao hơn khi đáo hạn.

Biểu đồ trực quan

Biểu đồ lợi nhuận của Bull Call Spread thường dốc lên ban đầu và phẳng ra khi giá cổ phiếu vượt quá giá thực hiện cao hơn. Sau đây là cách nó diễn ra qua các mức giá khác nhau:

• Giá dưới giá thực hiện thấp hơn: Cả hai quyền chọn đều hết hạn mà không có giá trị; nhà giao dịch mất phí bảo hiểm đã trả — lỗ tối đa.
• Giá hòa vốn: Nhà giao dịch không lãi cũng không lỗ; Giá tài sản bằng giá thực hiện thấp hơn cộng với phí bảo hiểm đã trả.
• Giá giữa các giá thực hiện: Quyền chọn mua dài hạn ngày càng có giá trị, bù đắp một phần hoặc toàn bộ phí bảo hiểm đã trả; lợi nhuận một phần bắt đầu xuất hiện.
• Giá trên giá thực hiện cao hơn: Lợi nhuận tối đa đạt được; lợi nhuận từ quyền chọn mua dài hạn được bù đắp bởi khoản lỗ từ quyền chọn bán ngắn hạn.

Ví dụ tính toán

Hãy quay lại ví dụ trước: Mua quyền chọn mua 100 bảng Anh với giá 6 bảng Anh và bán quyền chọn mua 110 bảng Anh với giá 3 bảng Anh. Chi phí ròng là 3 bảng Anh.

Hòa vốn Phân tích

Điểm hòa vốn được tính như sau:

Giá thực hiện thấp hơn + Phí bảo hiểm ròng đã trả

Trong trường hợp này: 100 + 3 = 103 bảng Anh

Giá trị cân nhắc của Greeks

Là một chiến lược chênh lệch giá, vị thế mua vào ít nhạy cảm hơn với biến động và sự suy giảm theo thời gian so với một lệnh mua dài hạn. Các chỉ số Hy Lạp chính:

• Delta: Dương nhưng ít hơn lệnh mua dài hạn do bị bù trừ một phần bởi lệnh mua ngắn hạn.
• Theta: Phân rã theo thời gian gây ảnh hưởng đến phí bảo hiểm ròng nhưng được giảm nhẹ phần nào bởi nhánh ngắn hạn.
• Vega: Độ nhạy thấp hơn với những thay đổi về biến động so với lệnh mua dài hạn.

Chiến lược này có mức giảm hạn chế và mức tăng được giới hạn khiến nó trở thành lựa chọn phổ biến trong giao dịch theo hướng khi điều hướng trong điều kiện thị trường không chắc chắn hoặc tăng giá vừa phải.

Ưu điểm và Rủi ro của Chiến lược

Chênh lệch giá mua được thiết kế để quản lý chi phí và rủi ro bằng cách kết hợp hai vị thế bù trừ. Mặc dù chiến lược này cung cấp một hồ sơ rủi ro được xác định, nhưng các nhà giao dịch nên hiểu rõ những lợi thế và cạm bẫy tiềm ẩn của nó.

Ưu điểm

• Rủi ro hạn chế: Khoản lỗ lớn nhất mà nhà đầu tư có thể mất là khoản phí bảo hiểm ròng được trả trước, bất kể cổ phiếu có thể giảm bao nhiêu.
• Chi phí trung bình: Vì quyền chọn bán tạo ra thu nhập, chi phí giao dịch thấp hơn so với việc chỉ mua một quyền chọn mua dài hạn.
• Lợi nhuận xác định: Mức tăng tối đa có thể dự đoán được, được giới hạn cho phép đánh giá rủi ro-lợi nhuận rõ ràng.
• Tính toán điểm hòa vốn đơn giản: Dễ dàng tính toán bằng giá thực hiện thấp hơn cộng với phí bảo hiểm ròng đã trả.
• Giảm độ nhạy biến động: Rủi ro Vega từ quyền chọn mua dài hạn được giảm bớt nhờ chân bán.

Rủi ro và hạn chế

• Tăng trưởng bị giới hạn: Chiến lược này không thể tận dụng các đợt tăng giá lớn của giá cơ sở trên mức giá thực hiện cao hơn.
• Khả năng thua lỗ khi đáo hạn: Nếu giá cổ phiếu vẫn trì trệ hoặc giảm, khoản phí bảo hiểm đã trả sẽ gặp rủi ro.
• Tác động của sự suy giảm theo thời gian: Khi gần đến ngày đáo hạn, nếu giá không di chuyển đủ về phía mức giá thực hiện cao hơn, sự suy giảm theta có thể làm xói mòn lợi nhuận tiềm năng.
• Yêu cầu độ chính xác về hướng: Lợi nhuận hạn chế đồng nghĩa với việc cần có điểm vào lệnh và thời điểm chính xác.

Phù hợp với Nhà đầu tư

Chiến lược bảo thủ này phù hợp với các nhà giao dịch:

• Dự đoán giá sẽ tăng dần—không phải tăng mạnh.
• Có khả năng chịu rủi ro hạn chế và quan tâm đến quyền chọn.
• Ưu tiên các chiến lược có kết quả xác định và thấp hơn chi phí.

Các Chiến lược Thay thế

Tùy thuộc vào sở thích và triển vọng rủi ro, các chiến lược khác có thể được xem xét:

• Mua Quyền Chọn: Khả năng tăng giá không giới hạn nhưng phí bảo hiểm cao hơn và rủi ro lớn hơn nếu sai hướng.
• Chênh lệch Mua Bán Tăng Giá: Một chiến lược tăng giá rủi ro xác định khác, nhưng được triển khai bằng cách sử dụng quyền chọn bán.
• Mua Quyền Chọn Có Bảo đảm: Phù hợp cho các nhà đầu tư đang nắm giữ tài sản cơ sở và tìm kiếm thu nhập từ phí bảo hiểm trong thị trường đi ngang hoặc tăng giá.

Điều chỉnh Chiến lược

Nếu tài sản cơ sở không hoạt động, các nhà giao dịch có thể điều chỉnh chênh lệch mua bán tăng giá của họ:

• Chuyển chênh lệch sang kỳ hạn sau để mua thời gian.
• Đóng vị thế sớm để hạn chế thua lỗ hoặc nắm giữ một phần lợi nhuận.

Cuối cùng, chênh lệch mua bán tăng giá vẫn giữ nguyên một trong những chiến lược hạn chế rủi ro, hạn chế lợi nhuận thực tế nhất dành cho các nhà giao dịch quyền chọn. Nó cung cấp một phương pháp kỷ luật để tận dụng lợi nhuận dự kiến ​​ở mức vừa phải trong khi vẫn kiểm soát được rủi ro giảm giá.