ĐIỀU GÌ THỰC SỰ TÁC ĐỘNG ĐẾN TỶ GIÁ HỐI ĐOÁI TRONG THẾ GIỚI THỰC?

Tỷ giá hối đoái (FX) là một trong những mức giá được theo dõi chặt chẽ nhất trong nền kinh tế toàn cầu, tác động đến thương mại xuyên biên giới, đầu tư, lạm phát và chính sách của ngân hàng trung ương. Nhiều người tin rằng tỷ giá hối đoái được xác định hoàn toàn bởi giao dịch đầu cơ hoặc các diễn biến chính trị, nhưng trên thực tế, các yếu tố kinh tế vĩ mô cơ bản có ảnh hưởng đáng kể.

Ở cấp độ cơ bản nhất, tỷ giá hối đoái phản ánh giá trị đồng tiền của một quốc gia so với đồng tiền của quốc gia khác, thường được điều chỉnh bởi cung cầu trên thị trường tiền tệ. Tuy nhiên, động lực cung-cầu này không chỉ bị chi phối bởi các ý thích đầu cơ - mà còn bắt nguồn từ các chỉ số kinh tế phản ánh sức mạnh và hướng đi của nền kinh tế một quốc gia.

Lãi suất và Chính sách Tiền tệ

Một trong những động lực mạnh mẽ nhất của biến động tỷ giá hối đoái là chênh lệch lãi suất. Khi một quốc gia tăng lãi suất, quốc gia đó sẽ mang lại lợi nhuận cao hơn cho các tài sản tài chính của mình, khiến quốc gia đó trở nên hấp dẫn hơn đối với các nhà đầu tư toàn cầu. Dòng vốn đổ vào này làm tăng nhu cầu đối với đồng nội tệ, từ đó thúc đẩy giá trị của đồng nội tệ. Ngược lại, khi lãi suất giảm, dòng vốn có thể chảy ra ngoài, làm suy yếu đồng nội tệ.

Các quyết định về lãi suất này thường phù hợp với các mục tiêu chính sách tiền tệ, đặc biệt là mục tiêu lạm phát. Ví dụ, nếu lạm phát tăng quá nhanh, các ngân hàng trung ương có thể tăng lãi suất để hạ nhiệt chi tiêu - thu hút các nhà đầu tư nước ngoài và làm tăng nhu cầu đối với đồng nội tệ của quốc gia đó.

Tăng trưởng và Hiệu suất Kinh tế

Các quốc gia có tăng trưởng kinh tế mạnh mẽ và ổn định có xu hướng thu hút nhiều vốn đầu tư nước ngoài và lợi ích thương mại hơn, làm tăng nhu cầu đối với đồng nội tệ của họ. Đặc biệt, tăng trưởng Tổng sản phẩm quốc nội (GDP) là một tín hiệu quan trọng về sức mạnh kinh tế, cũng như các công bố dữ liệu liên quan đến việc làm, sản xuất và chi tiêu tiêu dùng. Triển vọng tăng trưởng tích cực xây dựng niềm tin của nhà đầu tư, hỗ trợ tỷ giá hối đoái tăng giá.

Lạm phát và Sức mua Tương đương

Lạm phát thấp hơn ở một quốc gia so với các đối tác thương mại của nó có xu hướng làm tăng giá trị đồng tiền của quốc gia đó. Theo thời gian, một đồng tiền giữ vững giá trị so với các đồng tiền khác ngụ ý sức mua dễ dự đoán hơn, thu hút các nhà đầu tư tìm kiếm sự ổn định. Lý thuyết Ngang giá Sức mua (PPP) cho rằng tỷ giá hối đoái được điều chỉnh để đảm bảo rằng các hàng hóa giống hệt nhau có giá như nhau ở các quốc gia khác nhau khi được định giá bằng một đồng tiền chung, do đó liên kết mức giá với tỷ giá hối đoái trong dài hạn.

Chính sách Tài khóa và Thâm hụt Ngân sách

Các chính phủ có thâm hụt ngân sách lớn thường tài trợ cho chúng thông qua vay nợ, điều này làm dấy lên lo ngại trong các nhà đầu tư về lạm phát trong tương lai hoặc sự mất giá của đồng tiền. Thâm hụt tài khóa dai dẳng có thể làm suy yếu uy tín của một đồng tiền, đặc biệt là khi kết hợp với bất ổn chính trị. Các nền kinh tế có chính sách tài khóa kỷ luật hơn có xu hướng chịu áp lực cầu tiền tệ mạnh mẽ hơn.

Tóm lại, các biến số kinh tế vĩ mô — bao gồm lãi suất, lạm phát, tăng trưởng kinh tế và cán cân tài khóa — tạo thành nền tảng cho việc định giá tiền tệ dài hạn. Các chỉ số này được đưa vào các mô hình đầu tư, giúp xác định rủi ro tiền tệ và các câu chuyện cơ hội trên toàn thế giới.

Ngoài dữ liệu kinh tế vĩ mô, dòng vốn còn ảnh hưởng đáng kể đến giá trị tiền tệ theo thời gian thực. Dòng vốn đề cập đến sự chuyển động của tiền tệ nhằm mục đích đầu tư, thương mại hoặc sản xuất kinh doanh. Các dòng vốn này có thể diễn ra dưới nhiều hình thức khác nhau: đầu tư trực tiếp nước ngoài (FDI), đầu tư danh mục, kiều hối và dòng vốn liên ngân hàng.

Đầu tư danh mục và Sở thích Rủi ro

Các nhà đầu tư quốc tế liên tục đánh giá tỷ lệ rủi ro-lợi nhuận toàn cầu khi phân bổ đầu tư giữa trái phiếu, cổ phiếu và tài sản thực. Khi các nhà đầu tư chuyển vốn sang các thị trường được coi là mang lại lợi nhuận cao hơn hoặc điều kiện an toàn hơn, họ phải chuyển đổi đồng nội tệ sang đồng nội tệ, làm tăng nhu cầu và giá trị của đồng tiền này.

Điều này đặc biệt rõ ràng trong các giai đoạn toàn cầu e ngại hoặc ưa chuộng rủi ro. Trong môi trường "thích rủi ro", vốn thường chảy vào các thị trường mới nổi, thúc đẩy đồng tiền của các nước này. Tuy nhiên, trong các sự kiện "thoát khỏi rủi ro" — chẳng hạn như khủng hoảng tài chính hoặc căng thẳng địa chính trị — các nhà đầu tư lại tìm đến các đồng tiền trú ẩn an toàn như đô la Mỹ, franc Thụy Sĩ hoặc yên Nhật. Những biến động này có thể gây ra những biến động lớn và bất ổn về tỷ giá hối đoái bất kể xu hướng vĩ mô ngắn hạn.

Đầu tư Trực tiếp Nước ngoài (FDI)

FDI là các khoản đầu tư dài hạn do các công ty đa quốc gia thực hiện tại nước ngoài. Các khoản đầu tư này — vào bất động sản, nhà máy hoặc công ty con — liên quan đến việc chuyển đổi một lượng lớn vốn sang nội tệ, điều này có thể ảnh hưởng đến tỷ giá hối đoái. Sự gia tăng FDI thường củng cố đồng nội tệ thông qua nhu cầu tăng lên.

FDI cũng chịu ảnh hưởng của sự ổn định chính sách, cơ sở hạ tầng, thuế và môi trường kinh tế tổng thể, liên kết chặt chẽ với môi trường vĩ mô. Việc mất khả năng cạnh tranh hoặc môi trường kinh doanh xấu đi có thể dẫn đến dòng vốn chảy ra, làm suy yếu đồng tiền.

Cán cân Thương mại và Dòng chảy Tài khoản Vãng lai

Cán cân tài khoản vãng lai, đặc biệt là thành phần thương mại, ảnh hưởng đến xu hướng tiền tệ dài hạn. Một quốc gia xuất khẩu nhiều hơn nhập khẩu sẽ tạo ra thặng dư tài khoản vãng lai, làm tăng nhu cầu về đồng tiền của quốc gia đó khi người mua nước ngoài đổi tiền của họ để thanh toán cho hàng hóa trong nước. Ngược lại, thâm hụt thương mại kéo dài ngụ ý rằng một quốc gia nhập khẩu nhiều hơn bằng cách bán nội tệ để thanh toán cho hàng hóa nước ngoài, gây áp lực giảm giá lên đồng nội tệ.

Tuy nhiên, điều quan trọng cần lưu ý là bản chất của cán cân thanh toán: thâm hụt tài khoản vãng lai phải tương ứng với thặng dư tài khoản vốn, nghĩa là dòng vốn đầu tư nước ngoài có thể bù đắp thâm hụt thương mại. Trong những trường hợp như vậy, ngay cả các quốc gia đang thâm hụt cũng có thể duy trì đồng nội tệ mạnh - miễn là nhu cầu của nhà đầu tư vẫn vững chắc.

Hoạt động đầu cơ và phòng ngừa rủi ro

Trong khi dòng vốn thương mại và đầu tư chiếm phần lớn trong thị trường ngoại hối, giao dịch đầu cơ thường xuyên tạo ra những gợn sóng. Các nhà giao dịch ngoại hối dựa trên phân tích kỹ thuật, tin tức vĩ mô và diễn biến địa chính trị để xây dựng chiến lược của họ. Mặc dù các giao dịch này thường ngắn hạn, nhưng tính thanh khoản và đòn bẩy trên thị trường ngoại hối đồng nghĩa với việc các dòng vốn đầu cơ có thể ảnh hưởng sâu sắc đến tỷ giá hối đoái trong các cuộc khủng hoảng hoặc giai đoạn biến động mạnh.

Các giao dịch phòng ngừa rủi ro — ví dụ, các công ty đa quốc gia giảm thiểu rủi ro tiền tệ — cũng có thể định hình nhu cầu ngoại hối hàng ngày, góp phần vào những biến động tỷ giá có vẻ như không liên quan đến các yếu tố cơ bản của nền kinh tế vĩ mô.

Trong các kịch bản mà dữ liệu kinh tế vĩ mô cho thấy sự mơ hồ hoặc bất ổn, dòng vốn thường trở thành yếu tố quyết định định hình xu hướng tỷ giá hối đoái. Tâm lý thị trường, được thúc đẩy bởi mọi thứ, từ dữ liệu thu nhập và xếp hạng tín dụng đến bầu cử và các biến động địa chính trị, đảm bảo rằng tính lưu động của vốn vẫn là một yếu tố mạnh mẽ — và khó lường — của thị trường ngoại hối.

Hiểu được tỷ giá hối đoái đòi hỏi nhiều hơn là chỉ xem xét riêng lẻ kinh tế vĩ mô hay dữ liệu dòng vốn; nó đòi hỏi phải phân tích sự tương tác động của chúng. Trong khi các chỉ số vĩ mô tạo tiền đề, dòng vốn thường đóng vai trò là cơ chế thực thi, qua đó nhận thức được phản ánh trong biến động giá.

Động lực ngắn hạn so với dài hạn

Các yếu tố kinh tế vĩ mô được coi là "mỏ neo dài hạn" cho giá trị tiền tệ. Một quốc gia có năng suất tăng, lạm phát thấp và các thể chế đáng tin cậy có thể sẽ chứng kiến ​​đồng tiền tăng giá theo thời gian. Nhưng trong ngắn hạn, dòng vốn - phản ứng với kỳ vọng lãi suất, căng thẳng địa chính trị hoặc tâm lý thị trường tài chính - thường thiết lập mức giá và động lực thực tế.

Ví dụ, ngay cả khi triển vọng dài hạn của một quốc gia là thuận lợi, những bất ổn chính trị hoặc cú sốc tài chính có thể gây ra tình trạng tháo chạy vốn đột ngột, dẫn đến mất giá tiền tệ. Ngược lại, dòng vốn đầu tư ngắn hạn đổ vào danh mục đầu tư theo đuổi lợi suất - ngay cả trong bối cảnh các yếu tố cơ bản trì trệ - có thể tạm thời thúc đẩy giá trị đồng tiền mà không có tác động lâu dài.

Các hành động chính sách và phản ứng thị trường

Các quyết định của ngân hàng trung ương là cầu nối giữa kinh tế vĩ mô và dòng chảy thị trường. Việc tăng lãi suất nhằm mục đích chống lạm phát có thể thu hút vốn, nhưng nếu thị trường nhận định chúng không đúng thời điểm hoặc không bền vững, chúng có thể bỏ qua những yếu tố cơ bản đó. Tương tự, các biện pháp kích thích tài khóa nhằm thúc đẩy tăng trưởng có thể làm suy yếu đồng tiền nếu các nhà đầu tư tin rằng mức nợ đang trở nên không bền vững.

Điều này minh họa rằng nhận thức của nhà đầu tư cũng quan trọng như dữ liệu thực tế. Thị trường luôn hướng tới tương lai, định giá dựa trên các điều kiện kinh tế dự kiến ​​hơn là những gì đang tồn tại. Tỷ giá hối đoái thay đổi theo kỳ vọng - thường diễn ra trước các xu hướng kinh tế đã được xác nhận.

Phân kỳ tiền tệ toàn cầu

Trong một hệ thống tài chính liên kết, tỷ giá hối đoái của một loại tiền tệ không chỉ bị chi phối bởi các yếu tố trong nước mà còn bởi diễn biến ở các nền kinh tế khác, đặc biệt là các nền kinh tế lớn như Mỹ, EU và Trung Quốc. Các chính sách tiền tệ khác biệt thường dẫn đến những biến động lớn về tỷ giá hối đoái. Ví dụ, nếu Cục Dự trữ Liên bang Hoa Kỳ tăng lãi suất trong khi Ngân hàng Trung ương Châu Âu duy trì chính sách nới lỏng, vốn có xu hướng chảy vào Hoa Kỳ, khiến đồng đô la tăng giá so với đồng euro.

Tiền tệ Hàng hóa và Điều khoản Thương mại

Các quốc gia phụ thuộc nhiều vào xuất khẩu hàng hóa, như Úc, Canada hoặc Na Uy, thấy đồng tiền của họ bị ảnh hưởng bởi giá hàng hóa toàn cầu. Nếu giá dầu hoặc kim loại tăng, các quốc gia này sẽ được hưởng lợi từ các điều khoản thương mại được cải thiện, từ đó hỗ trợ đồng tiền của họ. Do đó, những "đồng tiền hàng hóa" này thể hiện sự kết hợp giữa các yếu tố cơ bản vĩ mô và tâm lý vốn theo thời gian thực, gắn liền trực tiếp với những thay đổi về giá cả toàn cầu.

Xét tổng thể, động lực tỷ giá hối đoái là sản phẩm của một ma trận phức tạp các yếu tố tác động. Nền tảng kinh tế vĩ mô neo giữ giá trị của một loại tiền tệ, trong khi dòng vốn, tâm lý thị trường và các diễn biến địa chính trị quyết định hướng đi và tốc độ của nó. Dự báo tỷ giá hối đoái thành công — mặc dù khó khăn — nằm ở việc không chỉ hiểu dữ liệu mà còn cả cách dữ liệu được nhận thức và chuyển đổi thành các biến động vốn trong thế giới thực.