VÀNG VÀ LẠM PHÁT: KHI GIÁ CẢ BIẾN ĐỘNG CÙNG NHAU—VÀ KHI NÀO THÌ KHÔNG

Hiểu về Vàng như một công cụ phòng ngừa lạm phát

Vàng từ lâu đã được coi là một công cụ phòng ngừa lạm phát - một tài sản trú ẩn an toàn khi giá trị của tiền tệ pháp định bị xói mòn. Quan niệm này xuất phát từ hiệu suất lịch sử của vàng trong những giai đoạn kinh tế bất ổn và giá tiêu dùng tăng cao. Thực tế, có những thời điểm giá vàng tăng song song với lạm phát, giúp duy trì sức mua cho cả nhà đầu tư và người tiết kiệm.

Tuy nhiên, mối quan hệ này không tuyến tính và cũng không được đảm bảo. Đôi khi, vàng đi chệch hướng đáng kể so với xu hướng lạm phát. Việc hiểu được khi nào và tại sao vàng lại bám sát lạm phát—và khi nào nó bứt phá—cần phải phân tích toàn diện về động lực chính sách tiền tệ, tâm lý nhà đầu tư và các yếu tố kinh tế vĩ mô rộng hơn.

Khi nào vàng có xu hướng bám sát lạm phát

Trong lịch sử, vàng có xu hướng đồng hành với lạm phát trong các điều kiện sau:

• Lạm phát cao và dai dẳng: Trong giai đoạn lạm phát tăng nhanh và kéo dài (như những năm 1970), vàng có xu hướng hoạt động tốt khi các nhà đầu tư tìm kiếm các tài sản giữ giá trị.
• Chính sách tiền tệ nới lỏng: Khi các ngân hàng trung ương giữ lãi suất thấp và mở rộng cung tiền, áp lực lạm phát sẽ tăng lên. Đáp lại, nhu cầu vàng thường tăng lên.
• Lợi suất thực tế giảm: Lợi suất thực tế điều chỉnh theo lạm phát. Khi lạm phát tăng nhưng lợi suất danh nghĩa vẫn ở mức thấp, lợi suất thực tế sẽ giảm, khiến các tài sản không sinh lời như vàng trở nên hấp dẫn hơn.
• Triển vọng tiền tệ yếu: Lạm phát đi kèm với đồng tiền mất giá (thường là đô la Mỹ) có xu hướng mang lại lợi ích cho vàng, vốn được định giá quốc tế bằng đô la.
• Niềm tin thấp vào các nhà hoạch định chính sách: Lạm phát mà không có phản ứng chính sách thỏa đáng sẽ làm gia tăng sự bất ổn. Trong bối cảnh như vậy, vàng đóng vai trò là lá chắn tâm lý cho các nhà đầu tư.

Ví dụ lịch sử

Một ví dụ điển hình là những năm 1970. Cú sốc giá dầu và các chính sách tài khóa mở rộng mạnh mẽ đã dẫn đến tỷ lệ lạm phát hàng năm của Hoa Kỳ vượt quá 10%. Trong thời gian này, giá vàng đã tăng từ khoảng 35 đô la một ounce vào năm 1971 (sau khi mối liên hệ giữa đồng đô la và vàng bị cắt đứt) lên hơn 800 đô la vào năm 1980. Một ví dụ khác là đầu những năm 2000. Khi chính sách tiền tệ nới lỏng kết hợp với thâm hụt ngày càng tăng, giá vàng bắt đầu tăng ngay cả trước khi cuộc khủng hoảng tài chính toàn cầu năm 2008 bùng nổ.

Những trường hợp này củng cố kỳ vọng lý thuyết rằng giá vàng sẽ phản ánh lạm phát trong bối cảnh kinh tế vĩ mô phù hợp.

Khi Vàng và Lạm phát Khác biệt

Mặc dù vàng từ trước đến nay được coi là một công cụ phòng ngừa lạm phát, nhưng có những giai đoạn đáng chú ý khi hiệu suất của nó khác biệt đáng kể so với các chỉ số lạm phát. Những sự khác biệt này thường khiến các nhà đầu tư bối rối, đặc biệt là khi giá tiêu dùng tăng nhưng vàng không phản ứng lại—hoặc tệ hơn, giảm.

Các Yếu tố Đằng sau Sự Khác biệt

Một số yếu tố góp phần vào sự khác biệt này:

• Lãi suất Tăng: Các ngân hàng trung ương chống lại lạm phát gia tăng bằng cách tăng lãi suất. Lợi suất danh nghĩa và thực tế cao hơn làm giảm sức hấp dẫn của vàng, vì nó không mang lại thu nhập hoặc cổ tức.
• Tăng cường Tiền tệ: Đồng đô la Mỹ mạnh, thường được hỗ trợ bởi lãi suất tăng hoặc bất ổn toàn cầu, thường làm giảm giá vàng. Lạm phát trong một nền kinh tế vẫn có thể tồn tại, nhưng tác động của tỷ giá hối đoái có thể làm giảm nhu cầu vàng.
• Kỳ vọng thị trường: Nếu lạm phát được coi là tạm thời, thị trường có thể không đổ xô vào vàng, kỳ vọng các ngân hàng trung ương sẽ duy trì kiểm soát. Nhận thức, chứ không phải dữ liệu lạm phát thực tế, thường quyết định hành động giá.
• Các kênh trú ẩn an toàn thay thế: Các giai đoạn căng thẳng của thị trường không phải lúc nào cũng có lợi cho vàng. Trái phiếu kho bạc hoặc tiền mặt có thể trở nên hấp dẫn hơn do cân nhắc về tính thanh khoản và lợi suất, làm giảm vai trò của vàng trong các đợt lạm phát.
• Thời gian phản ứng chậm: Vàng có thể chậm hơn lạm phát do phản ứng chậm của nhà đầu tư hoặc việc nhận biết dữ liệu chậm. Các chỉ số lạm phát như CPI hoặc PCE mang tính chất hồi tố, trong khi vàng có thể dự đoán những thay đổi trong tương lai.

Các ví dụ gần đây về sự phân kỳ

Một trường hợp đáng chú ý đã xảy ra sau cuộc khủng hoảng tài chính năm 2008. Bất chấp việc nới lỏng định lượng mạnh mẽ và lo ngại lạm phát, vàng đã đạt đỉnh vào năm 2011 rồi sau đó giảm, ngay cả khi chỉ số giá tiêu dùng tăng. Tương tự, sau đại dịch COVID-19 năm 2020, lạm phát tại Mỹ đã đạt mức cao nhất trong 40 năm vào năm 2022. Tuy nhiên, phản ứng của vàng khá yếu ớt, dao động trong khoảng từ 1.700 đến 2.000 đô la mà không có quỹ đạo rõ ràng.

Những sự kiện này làm nổi bật sự phức tạp trong tương tác giữa vàng và lạm phát. Chúng cho thấy rằng mặc dù lạm phát là một thành phần trong định giá vàng dài hạn, nhưng sự mất cân bằng ngắn hạn là phổ biến.

Biến động cung và cầu

Ngoài các yếu tố vĩ mô, sự mất cân bằng cung và cầu cũng giải thích cho sự phân kỳ. Việc tăng sản lượng vàng, biến động trong dự trữ của ngân hàng trung ương và sự dịch chuyển nhu cầu từ ngành trang sức và công nghiệp có thể làm giảm hoặc phóng đại tác động lạm phát trên thị trường vàng.

Việc hiểu rõ những sắc thái này rất quan trọng để điều chỉnh mức độ tiếp xúc với vàng phù hợp với các mục tiêu phòng ngừa lạm phát, đặc biệt là trong các khung thời gian ngắn hơn.

Vai trò Chiến lược của Vàng theo Thời gian

Mặc dù đôi khi có mối tương quan không nhất quán với lạm phát ngắn hạn, vàng vẫn tiếp tục đóng một vai trò quan trọng trong dài hạn trong các danh mục đầu tư chiến lược. Vàng thường được khuyến nghị không chỉ như một công cụ phòng ngừa lạm phát mà còn là một hình thức bảo hiểm khủng hoảng và đa dạng hóa rộng hơn.

Lợi ích của việc Đa dạng hóa Danh mục Đầu tư

Vàng hoạt động khác với cổ phiếu và các công cụ thu nhập cố định. Mối tương quan thấp hoặc thậm chí âm với cổ phiếu, đặc biệt là trong thời kỳ suy thoái, tạo ra một vùng đệm chống lại sự biến động của thị trường. Trong những giai đoạn lạm phát trùng với thời kỳ suy thoái của thị trường - đặc biệt là trong các kịch bản lạm phát đình trệ - vàng có thể mang lại hiệu suất vượt trội.

Lạm phát trong Tầm nhìn Dài hạn

Trong thời gian dài, vàng luôn duy trì sức mua thực tế. Một đô la Mỹ vào năm 1900 có sức mua vàng tương đương với một đô la được neo giá bằng vàng vào năm 2000. Sự bền bỉ này rất đáng chú ý, đặc biệt là khi so sánh với các loại tiền tệ pháp định dễ bị mất giá. Do đó, hiệu quả của vàng như một công cụ phòng ngừa lạm phát được cải thiện khi xem xét theo từng thập kỷ thay vì từng quý.

Cân nhắc về phân bổ vốn

Các tổ chức và nhà đầu tư cá nhân thường phân bổ 5-10% danh mục đầu tư của họ vào vàng hoặc các tài sản liên quan đến vàng. Việc phân bổ này được định hướng bởi các chiến lược phòng ngừa rủi ro kinh tế vĩ mô tổng quát, thay vì dữ liệu CPI ngắn hạn. Các quỹ giao dịch vàng (ETF), vàng thỏi, hợp đồng tương lai và cổ phiếu khai khoáng đều mang lại mức độ rủi ro, mỗi loại có hồ sơ rủi ro và thanh khoản riêng biệt.

Rủi ro địa chính trị và hệ thống

Vàng cũng đóng một vai trò quan trọng trong các cuộc xung đột địa chính trị, khủng hoảng tiền tệ hoặc các cú sốc tài chính hệ thống. Lạm phát thường đi kèm hoặc bị chi phối bởi những vấn đề cấu trúc rộng lớn hơn này. Do đó, hành vi của vàng có thể phản ứng không chỉ với các chỉ số giá mà còn với các khía cạnh rủi ro định tính.

Tài sản Kỹ thuật số và So sánh Đang Phát triển

Sự xuất hiện của các lựa chọn thay thế kỹ thuật số như Bitcoin đã thúc đẩy cuộc thảo luận về "vàng mới". Mặc dù tiền điện tử mang lại sự khan hiếm và phi tập trung, nhưng tính biến động và lịch sử chưa được thiết lập của chúng khiến vàng trở thành một công cụ phòng ngừa rủi ro đáng tin cậy hơn cho đến nay. Tuy nhiên, mức độ phổ biến của chúng có thể ảnh hưởng không đáng kể đến phản ứng của vàng đối với lạm phát trong tương lai.

Tóm lại, mặc dù mối quan hệ giữa vàng và lạm phát rất phức tạp, nhưng nó vẫn là nền tảng của nhiều chiến lược đầu tư dài hạn. Đối với những người tiết kiệm nhiều năm hoặc nhiều thập kỷ trước khi nghỉ hưu, vàng mang lại khả năng bảo toàn sức mua, đa dạng hóa và giảm thiểu rủi ro hiệu quả trong các chu kỳ kinh tế.