NGÀY HẾT HẠN, NGÀY GIAO DỊCH CUỐI CÙNG VÀ ĐIỀU GÌ SẼ XẢY RA KHI HẾT HẠN

Hết hạn Quyền chọn là gì?

Hết hạn quyền chọn là ngày và giờ cụ thể mà hợp đồng quyền chọn bị vô hiệu. Sau ngày này, quyền thực hiện quyền chọn sẽ không còn hiệu lực. Mỗi hợp đồng quyền chọn đều có ngày hết hạn được xác định rõ ràng, đánh dấu ngày cuối cùng người nắm giữ có thể thực hiện quyền mua hoặc bán tài sản cơ sở.

Quá trình hết hạn rất quan trọng đối với giao dịch quyền chọn, ảnh hưởng đến cả giá trị của hợp đồng và các chiến lược mà nhà giao dịch sử dụng. Tùy thuộc vào loại quyền chọn — kiểu Mỹ hay kiểu Châu Âu — các quy tắc hết hạn có thể khác nhau. Quyền chọn kiểu Mỹ có thể được thực hiện bất kỳ lúc nào cho đến và bao gồm cả ngày hết hạn. Quyền chọn kiểu Châu Âu chỉ có thể được thực hiện vào đúng ngày hết hạn.

Đối với các quyền chọn cổ phiếu được niêm yết tại Hoa Kỳ, ngày hết hạn thường rơi vào thứ Sáu tuần thứ ba của tháng hết hạn hợp đồng. Nếu thứ Sáu đó là ngày lễ, ngày hết hạn sẽ rơi vào thứ Năm tuần trước. Đối với các hợp đồng được giao dịch ở các khu vực khác hoặc trên các tài sản cơ sở khác nhau như chỉ số hoặc ETF, lịch giao dịch riêng có thể được áp dụng.

Ngày hết hạn ảnh hưởng trực tiếp đến "giá trị thời gian" của quyền chọn. Khi ngày hết hạn đến gần, giá trị bên ngoài của hợp đồng quyền chọn có xu hướng giảm dần, đặc biệt là trong 30 đến 45 ngày cuối cùng — một hiện tượng được gọi là "suy giảm thời gian" hoặc "suy giảm theta" trong định giá quyền chọn.

Hiểu rõ ngày hết hạn là điều quan trọng, đặc biệt đối với các nhà giao dịch sử dụng các chiến lược phụ thuộc vào thời điểm, chẳng hạn như quyền chọn mua có bảo đảm, chênh lệch giá và quyền chọn bán được đảm bảo bằng tiền mặt. Thời điểm gần ngày hết hạn ảnh hưởng đến các quyết định về việc gia hạn vị thế, đóng hợp đồng trước ngày hết hạn hoặc để chúng hết hạn tự nhiên.

Cuối cùng, khi đến ngày hết hạn, việc xác định xem hợp đồng đang ở trạng thái có lời (ITM), ở mức lời (ATM) hay không có lời (OTM) được đưa ra. Kết quả này ảnh hưởng đến việc quyền chọn sẽ được thực hiện, hết hạn mà không có giá trị hay được sàn giao dịch tự động thực hiện tùy thuộc vào giá thực hiện so với giá trị thị trường của tài sản cơ sở.

Các khái niệm chính

• Ngày hết hạn: Ngày cuối cùng hợp đồng có hiệu lực.
• Kiểu Mỹ so với kiểu Châu Âu: Quy tắc thực hiện phụ thuộc vào loại hợp đồng.
• Suy giảm theo thời gian: Quyền chọn mất giá nhanh hơn khi gần hết hạn.
• Thực hiện tự động: Quyền chọn đang có giá trị có thể được thực hiện tự động.

Ngày Giao Dịch Cuối Cùng Là Khi Nào?

Ngày giao dịch cuối cùng là ngày cuối cùng bạn có thể mua hoặc bán một hợp đồng quyền chọn mở trước khi hết hạn. Mặc dù có thể bị nhầm lẫn với ngày hết hạn, nhưng hai khái niệm này không phải lúc nào cũng giống nhau, đặc biệt là ở các thị trường ngoài Hoa Kỳ hoặc đối với quyền chọn chỉ số. Điều quan trọng là các nhà giao dịch phải hiểu khi nào khả năng hành động trên một vị thế của họ kết thúc trước khi hết hạn.

Đối với các quyền chọn cổ phiếu niêm yết tiêu chuẩn tại Hoa Kỳ, ngày giao dịch cuối cùng thường trùng với ngày hết hạn, rơi vào thứ Sáu tuần thứ ba của tháng hết hạn. Các giao dịch thường có thể được thực hiện cho đến khi thị trường đóng cửa (thường là 4:00 chiều giờ miền Đông) vào ngày này. Tuy nhiên, có những khác biệt tùy thuộc vào sàn giao dịch và loại quyền chọn. Ví dụ: quyền chọn quý, quyền chọn chỉ số hoặc quyền chọn tương lai có thể có ngày giao dịch cuối cùng khác nhau — đôi khi là một hoặc hai ngày trước khi hết hạn.

Việc không hành động trước ngày giao dịch cuối cùng sẽ khiến các lựa chọn thay thế bị hạn chế. Nếu vị thế đang trong trạng thái có giá trị (in-the-money) và được giữ đến ngày hết hạn mà không bị đóng hoặc thực hiện, nhà môi giới có thể tự động thực hiện. Ngược lại, các quyền chọn không có giá trị (out-of-the-money) sẽ hết hạn mà không có giá trị. Đối với các chiến lược chênh lệch giá (spread) hoặc nhiều nhánh phức tạp, việc không đóng hoặc điều chỉnh vị thế trước ngày giao dịch cuối cùng có thể dẫn đến việc thực hiện, chuyển nhượng, hoặc thậm chí là bị yêu cầu ký quỹ bất ngờ.

Nên theo dõi lịch giao dịch chính xác của từng sản phẩm quyền chọn. Các sàn giao dịch như Sàn Giao dịch Quyền chọn Chicago (CBOE) và các nền tảng như Công ty Thanh toán Bù trừ Quyền chọn (OCC) công bố lịch trình chi tiết mà các nhà giao dịch nên tham khảo thường xuyên để tránh sai sót và tối ưu hóa kết quả.

Một sai lầm phổ biến là đánh giá sai thanh khoản vào ngày giao dịch cuối cùng. Các nhà giao dịch có thể gặp khó khăn hơn khi đóng hoặc chuyển các vị thế lớn nếu chênh lệch giá mua-bán mở rộng do nhu cầu giảm, đặc biệt là đối với các quyền chọn khối lượng nhỏ.

Mẹo cho Ngày Giao dịch Cuối cùng

• Nắm rõ Lịch của Bạn: Xem xét các ngày hết hạn cụ thể cho từng sản phẩm.
• Kiểm tra Thanh khoản Sớm: Đừng đợi đến giờ cuối cùng.
• Lên kế hoạch trước: Cân nhắc đóng hoặc chuyển các vị thế trước vài ngày.
• Làm việc với Nhà môi giới của Bạn: Sử dụng cảnh báo cho các ngày và hành động quan trọng.

Điều gì xảy ra khi Quyền chọn đáo hạn?

Khi hợp đồng quyền chọn đáo hạn, các quyền liên quan đến hợp đồng sẽ chấm dứt, dẫn đến một trong số các kết quả có thể xảy ra tùy thuộc vào trạng thái của nó — ITM, ATM hoặc OTM. Việc hiểu rõ những gì xảy ra cụ thể khi đáo hạn giúp nhà đầu tư quản lý rủi ro, tránh những hậu quả không lường trước được và thiết kế chiến lược giao dịch tốt hơn.

Nếu một quyền chọn có giá trị khi đáo hạn, quyền chọn đó có thể được thực hiện. Đối với quyền chọn mua, điều này có nghĩa là người nắm giữ có thể mua chứng khoán cơ sở ở mức giá thực hiện thấp hơn. Đối với quyền chọn bán, người nắm giữ có thể bán tài sản cơ sở ở mức giá thực hiện cao hơn. Các nhà môi giới có thể tự động thực hiện quyền chọn ITM trừ khi được hướng dẫn khác, đặc biệt nếu lợi ích có giá trị lớn hơn một ngưỡng nhỏ (thường được định nghĩa là 0,01 đô la có giá trị).

Nếu quyền chọn hết giá trị hoặc ở mức giá trị, quyền chọn thường hết hạn vô giá trị. Người mua mất phí bảo hiểm đã trả trước, trong khi người bán giữ lại phí bảo hiểm đó dưới dạng lợi nhuận. Trong trường hợp này, không có giao dịch hoặc thay đổi quyền sở hữu nào xảy ra. Quy trình tự động này loại bỏ nhu cầu hủy thủ công.

Đối với các nhà giao dịch có vị thế quyền chọn mở, điều này có thể dẫn đến việc chuyển nhượng. Nếu người nắm giữ để quyền chọn bán khống của họ hết hạn sau ngày đáo hạn (ITM), họ có thể bị buộc phải mua hoặc bán cổ phiếu, dẫn đến cam kết vốn đáng kể hoặc thua lỗ nếu không lường trước được. Việc chuyển nhượng có thể xảy ra ngay cả khi không có thông báo trước, do đó việc theo dõi các vị thế trước khi hết hạn là rất quan trọng.

Việc thanh toán khi hết hạn khác nhau tùy theo loại tài sản. Quyền chọn đối với từng cổ phiếu thường được thanh toán khi giao cổ phiếu thực tế, trong khi quyền chọn chỉ số – chẳng hạn như SPX – thường được thanh toán bằng tiền mặt, trả chênh lệch giữa giá thực hiện và giá trị chỉ số mà không yêu cầu bất kỳ giao dịch chứng khoán nào.

Cũng có thể "chuyển đổi" vị thế trước khi hết hạn — nghĩa là đóng một hợp đồng và mở một hợp đồng khác có ngày hết hạn sau đó. Điều này cho phép các nhà giao dịch có khả năng mở rộng phạm vi tiếp xúc thị trường hoặc tinh chỉnh chiến lược mà không để hợp đồng hết hạn và gây ra hậu quả tự động.

Các yếu tố cần xem xét khi đáo hạn

• Trạng thái hợp đồng: ITM, ATM hoặc OTM ảnh hưởng đến kết quả đáo hạn.
• Thực hiện tự động: Chính sách của nhà môi giới có thể kích hoạt điều này.
• Rủi ro chuyển nhượng: Quan trọng đối với người bán quyền chọn.
• Tiền mặt so với Thanh toán thực tế: Phụ thuộc vào tài sản cơ sở.

Để quản lý hiệu quả việc đáo hạn, nên xem xét tất cả các vị thế mở ít nhất một tuần trước các ngày đáo hạn quan trọng — đặc biệt nếu các hợp đồng sắp đạt giá trị thực.