GIẢI THÍCH VỀ SỰ TRỞ LẠI GIÁ TRỊ TRUNG BÌNH CỦA HÀNG HÓA: KHÁI NIỆM VÀ THẤT BẠI

Sự hồi quy giá trị trung bình trong hàng hóa là gì?

Sự hồi quy giá trị trung bình là một lý thuyết tài chính cho rằng giá và lợi nhuận tài sản cuối cùng sẽ quay trở lại mức trung bình dài hạn hoặc trung bình lịch sử của chúng. Trong bối cảnh hàng hóa, chẳng hạn như dầu, lúa mì, vàng hoặc đồng, khái niệm này ngụ ý rằng giá cả tăng cao hơn nhiều hoặc giảm thấp hơn nhiều so với mức trung bình lịch sử của chúng cuối cùng sẽ điều chỉnh theo thời gian và trở lại mức trung bình đó.

Hành vi này dựa trên các lực lượng kinh tế của cung và cầu. Hàng hóa là hàng hóa vật chất thực sự, và sản xuất cũng như tiêu thụ của chúng tương đối ổn định trong dài hạn. Khi giá cả tăng đột biến do các hạn chế ngắn hạn - chẳng hạn như bất ổn địa chính trị hoặc thiên tai - các nhà sản xuất thường phản ứng bằng cách tăng nguồn cung, giúp giảm giá xuống. Ngược lại, khi giá cả xuống quá thấp, sản xuất có thể trở nên không có lãi và nguồn cung có thể giảm, đẩy giá lên trở lại.

Các nhà đầu cơ và thương nhân thường theo dõi các mức trung bình lịch sử như đường trung bình động 10 năm để xác định các bất thường về giá. Ví dụ, nếu giá dầu thô chênh lệch đáng kể so với giá trung bình lịch sử, các nhà giao dịch có thể dự đoán sẽ có sự điều chỉnh và đưa ra vị thế phù hợp. Tương tự, các chiến lược chênh lệch giá thống kê thường tính đến sự trở lại giá trị trung bình khi đánh giá các quỹ ETF hoặc hợp đồng tương lai liên quan đến hàng hóa.

Đặc điểm của hàng hóa trở lại giá trị trung bình

• Nhu cầu ổn định dài hạn: Các mặt hàng được sử dụng thường xuyên, chẳng hạn như hàng nông sản hoặc kim loại công nghiệp, thường có xu hướng trở lại giá trị trung bình mạnh hơn.
• Cung đàn hồi: Khi các nhà sản xuất hàng hóa có thể điều chỉnh nguồn cung tương đối nhanh chóng, việc điều chỉnh giá thường diễn ra sau những biến động giá cực đoan.
• Tính thời vụ: Đối với hàng nông sản nói riêng, các mô hình theo mùa thúc đẩy tính chu kỳ, hỗ trợ sự trở lại giá trị trung bình dài hạn.
• Lưu trữ và chênh lệch giá: Khả năng lưu trữ hàng hóa và giao dịch chúng qua các khung thời gian (thông qua hợp đồng tương lai) thường tạo ra sự cân bằng giá cả trong dài hạn.

Nhiều thị trường hàng hóa Dường như trong lịch sử, giá dầu đã thể hiện các đặc tính hồi phục về giá trị trung bình. Ví dụ, dầu mỏ đã chứng kiến ​​nhiều chu kỳ, trong đó các cú sốc giá được theo sau bởi các giai đoạn bình thường hóa giá kéo dài. Tương tự, các kim loại như nhôm và đồng cũng cho thấy xu hướng tương tự qua các chu kỳ nhu cầu công nghiệp và điều chỉnh sản xuất.

Tuy nhiên, hồi phục về giá trị trung bình không phải là một hiện tượng chắc chắn. Mặc dù giá lịch sử cung cấp hướng dẫn hữu ích, nhưng những thay đổi về cấu trúc hoặc chuyển đổi chế độ có thể làm thay đổi những gì cấu thành nên "giá trị trung bình" theo thời gian. Điều này khiến việc hiểu các động lực đằng sau sự hồi phục về giá trị trung bình trở nên thiết yếu đối với các nhà giao dịch và nhà phân tích muốn áp dụng khái niệm này một cách hiệu quả.

Khi nào hiện tượng đảo ngược giá trung bình thường xảy ra?

Hiện tượng đảo ngược giá trung bình trên thị trường hàng hóa thường xảy ra sau những biến động giá tạm thời do các sự kiện ngắn hạn hoặc biến động thị trường. Những bất thường về giá này có thể được kích hoạt bởi một loạt các yếu tố bên ngoài, nhưng thị trường nói chung thường điều chỉnh khi các yếu tố cơ bản cơ bản được khẳng định lại.

Ví dụ về các kịch bản đảo ngược giá trung bình điển hình

• Cú sốc nông nghiệp do thời tiết: Hạn hán hoặc lũ lụt có thể khiến giá ngô tăng đột biến. Tuy nhiên, khi thời tiết trở lại bình thường và mùa vụ mới bắt đầu, nguồn cung sẽ ổn định và giá cả trở lại mức lịch sử.
• Xung đột địa chính trị: Bất ổn chính trị hoặc các lệnh trừng phạt ảnh hưởng đến các quốc gia giàu dầu mỏ có thể khiến giá dầu thô tăng vọt. Tuy nhiên, khi các nguồn dự trữ chiến lược được khai thác và các nhà cung cấp thay thế tăng sản lượng, giá cả có xu hướng quay trở lại.
• Bong bóng đầu cơ: Dòng vốn đổ vào ETF hàng hóa hoặc đầu cơ quỹ đầu cơ có thể đẩy giá ra xa các yếu tố cơ bản. Sự điều chỉnh xảy ra khi đà đầu cơ chững lại, đưa giá trở về mức trung bình bền vững hơn.

Tài chính hành vi và sự đảo chiều

Hành vi của nhà đầu tư đóng một vai trò quan trọng. Việc bán tháo do sợ hãi hoặc quá phấn khích đều có thể dẫn đến sự biến động giá tạm thời. Khi các phân tích lý trí và đánh giá rủi ro xuất hiện trở lại, hành động của nhà đầu tư sẽ gần gũi hơn với các yếu tố cơ bản, thúc đẩy các đợt điều chỉnh quay trở lại mức trung bình.

Quá trình đảo chiều này còn chịu ảnh hưởng của kinh tế học sản xuất. Trong trường hợp giá tăng làm tăng biên lợi nhuận cho nhà sản xuất, việc tăng sản lượng không chỉ bình thường hóa nguồn cung mà còn củng cố sự điều chỉnh giá. Tương tự, nếu giá giảm quá thấp, các nhà sản xuất cận biên sẽ rời khỏi thị trường, làm giảm nguồn cung và đẩy giá lên mức trung bình.

Các chỉ báo và công cụ phân tích

• Đường trung bình động: Các nhà phân tích kỹ thuật thường xem xét đường trung bình động 50 ngày hoặc 200 ngày để theo dõi tiềm năng đảo chiều giá trung bình.
• Dải Bollinger: Giao dịch hàng hóa vượt quá hai độ lệch chuẩn so với đường trung bình động có thể được coi là quá mua hoặc quá bán.
• Chỉ số Sức mạnh Tương đối (RSI): Các giá trị RSI cực đại có thể cho thấy sự đảo chiều giá sắp xảy ra và giá sẽ quay trở lại mức trung bình.

Điều cần thiết đối với các nhà giao dịch là phân biệt giữa các biến dạng tạm thời với các thay đổi cấu trúc lâu dài khi đánh giá khả năng đảo chiều giá trung bình. Tóm lại, mặc dù nhiều mặt hàng có xu hướng quay trở lại mức giá trung bình, việc xác định thời điểm và lý do tại sao điều này xảy ra đòi hỏi sự phân tích kỹ lưỡng cả các tín hiệu định lượng lẫn diễn biến định tính của thị trường.

Cuối cùng, việc áp dụng thành công nguyên tắc quay trở lại mức giá trung bình đòi hỏi một cách tiếp cận cân bằng, xem xét khung thời gian, các yếu tố cơ bản của thị trường, các chỉ báo kỹ thuật và các điều kiện kinh tế vĩ mô rộng hơn. Hàng hóa có thể quay trở lại mức giá trung bình theo các khung thời gian khác nhau - từ vài tuần đến vài năm - vì vậy việc điều chỉnh kỳ vọng và vốn cho phù hợp là rất quan trọng.

Tại sao sự trở lại mức giá trung bình đôi khi không thành công

Mặc dù có cơ sở lý thuyết vững chắc và sự phổ biến trong lịch sử, sự trở lại mức giá trung bình trên thị trường hàng hóa không phải là điều chắc chắn. Nhiều yếu tố có thể làm gián đoạn hoặc phá hủy hoàn toàn cơ chế trở lại mức giá trung bình, đặc biệt là trong một nền kinh tế toàn cầu đang phát triển được định hình bởi công nghệ, quy định và các mô hình nhu cầu thay đổi.

Sự thay đổi về mặt cấu trúc nhu cầu

Một trong những yếu tố gây gián đoạn dai dẳng nhất của sự trở lại mức giá trung bình là sự thay đổi về mặt cấu trúc nhu cầu. Ví dụ, những năm 2000 đã chứng kiến ​​một siêu chu kỳ của hàng hóa được thúc đẩy bởi quá trình đô thị hóa và công nghiệp hóa nhanh chóng ở các thị trường mới nổi, đặc biệt là Trung Quốc. Các mặt hàng như quặng sắt, đồng và dầu mỏ đã chứng kiến ​​thời kỳ giá tăng cao kéo dài, thiết lập lại mức giá trung bình lịch sử và khiến các cách diễn giải về mức giá trung bình trước đây trở nên lỗi thời.

Tương tự, quá trình chuyển đổi sang năng lượng xanh và xe điện đang định hình lại nhu cầu đối với các mặt hàng như lithium, coban và các nguyên tố đất hiếm. Những thay đổi này không chỉ làm gián đoạn tạm thời sự cân bằng giá mà còn có thể thay đổi vĩnh viễn, khiến các mức trung bình trong quá khứ trở thành chuẩn mực không còn hiệu quả.

Đổi mới công nghệ và thay đổi sản xuất

Những tiến bộ trong công nghệ khai thác và sản xuất, chẳng hạn như công nghệ nứt vỡ thủy lực (fracking) trong ngành dầu khí, đã thay đổi hoàn toàn động lực cung ứng. Với việc Hoa Kỳ trở thành nhà sản xuất năng lượng lớn, nguồn cung dầu toàn cầu đã mở rộng vượt ra ngoài các mức cơ sở lịch sử, làm thay đổi hành vi giá và thường trì hoãn hoặc làm giảm các mô hình đảo ngược giá trung bình.

Ngoài ra, nông nghiệp kỹ thuật số và canh tác chính xác đã thay đổi năng suất và độ đàn hồi của nguồn cung trong lĩnh vực nông nghiệp. Việc điều chỉnh giá hiện nay có thể diễn ra chậm hơn hoặc khó dự đoán hơn so với các bối cảnh truyền thống, đôi khi làm lệch hướng hoặc làm giảm hoàn toàn quỹ đạo đảo ngược giá.

Tài chính hóa thị trường

Trong vài thập kỷ qua, thị trường hàng hóa ngày càng được tài chính hóa, với các quỹ đầu cơ, nhà đầu tư tổ chức và các nhà giao dịch thuật toán đóng vai trò lớn hơn. Xu hướng này mở ra một lớp phức tạp mới. Các mô hình giao dịch được thúc đẩy bởi kỳ vọng kinh tế vĩ mô, các sự kiện giảm rủi ro hoặc các mô hình định lượng có thể khiến giá hàng hóa xa rời các yếu tố cơ bản, kéo dài hơn nhiều so với dự đoán của các mô hình truyền thống.

Hiện tượng này thể hiện rõ qua các đợt tăng giá kéo dài của kim loại hoặc biến động kéo dài trên thị trường năng lượng, nơi các dòng vốn đầu cơ đã lấn át các cơ chế đảo chiều giá dựa trên cung-cầu truyền thống.

Sự gián đoạn về chính sách và quy định

Sự can thiệp của chính phủ thường làm chậm trễ hoặc kìm hãm quá trình đảo chiều giá trung bình. Ví dụ, việc kiểm soát giá, trợ cấp hoặc giải phóng kho dự trữ chiến lược có thể làm biến dạng cơ chế giá tự nhiên. Các quy định về môi trường ảnh hưởng đến giới hạn sản xuất, đặc biệt là nhiên liệu hóa thạch, có thể kìm hãm nguồn cung lâu dài hơn, làm thay đổi các mô hình định giá dài hạn và trì hoãn quá trình đảo chiều giá vô thời hạn.

Chiến tranh thương mại và thuế quan cũng tạo ra các nút thắt và định tuyến lại chuỗi cung ứng, làm lu mờ sự rõ ràng về vị trí giá trung bình của một mặt hàng. Ví dụ, căng thẳng thương mại Mỹ-Trung đã tác động đáng kể đến giá đậu nành và làm gián đoạn các mốc giá lịch sử.

Đại dịch và khủng hoảng toàn cầu

Đại dịch COVID-19 đã nhấn mạnh cách chuỗi cung ứng và mô hình nhu cầu toàn cầu có thể thay đổi khó lường và trong thời gian dài. Giá dầu thô tương lai đã từng âm vào tháng 4 năm 2020 do những hạn chế chưa từng có về dự trữ và nhu cầu bốc hơi - một giai đoạn mà các mô hình hồi quy trung bình tỏ ra không đáng tin cậy trong việc dự báo theo thời gian thực.

Tóm lại, mặc dù hồi quy trung bình vẫn là một khuôn khổ khái niệm có giá trị để hiểu về giá hàng hóa, nhưng việc áp dụng nó phải linh hoạt và phản ứng với những thay đổi toàn cầu. Các nhà giao dịch và nhà kinh tế cần nhận ra những hạn chế của các đường cơ sở lịch sử, đặc biệt là trong giai đoạn chuyển đổi cơ cấu.

Việc kết hợp phân tích hồi quy trung bình với dự báo kịch bản, phân tích rủi ro vĩ mô và đánh giá lại thường xuyên những gì được coi là "trung bình" trong một thị trường hàng hóa luôn biến động ngày càng quan trọng.