GIẢI THÍCH VỀ HỢP ĐỒNG HÀNG HÓA THANH TOÁN BẰNG TIỀN MẶT

Hợp đồng hàng hóa thanh toán bằng tiền mặt là các công cụ tài chính phái sinh cho phép các nhà giao dịch và người tham gia thị trường đầu cơ vào giá tương lai của một loại hàng hóa mà không cần phải nhận giao hàng thực tế của tài sản cơ sở. Không giống như các hợp đồng thanh toán thực tế, trong đó các hàng hóa như dầu hoặc lúa mì được giao khi hợp đồng đáo hạn, các công cụ này được thanh toán bằng tiền mặt. Khi đáo hạn, chênh lệch giữa giá hợp đồng và giá giao ngay được thanh toán hoặc nhận bằng tiền mặt, dựa trên giá trị thị trường.

Các hợp đồng này được sử dụng rộng rãi trên thị trường tương lai và là công cụ chính để phòng ngừa rủi ro và đầu cơ. Chúng thường được tìm thấy trong các mặt hàng như khí đốt tự nhiên, dầu thô, kim loại và nông sản, nơi việc thanh toán thực tế sẽ không thực tế hoặc không mong muốn đối với nhiều người tham gia. Thanh toán bằng tiền mặt đơn giản hóa quy trình bằng cách cung cấp một phương tiện rõ ràng và hiệu quả hơn để đóng các vị thế.

Giá của các hợp đồng này được lấy từ giá tham chiếu cơ sở, thường là chỉ số, giá sàn giao dịch hoặc giá chuẩn do một cơ quan có thẩm quyền công bố (như ICE, NYMEX hoặc các cơ quan báo cáo giá khác). Trong suốt thời hạn của hợp đồng, giá trị biến động theo kỳ vọng của thị trường về cung cầu trong tương lai, các sự kiện địa chính trị và các yếu tố kinh tế vĩ mô tác động chủ yếu đến hàng hóa.

Bằng cách lựa chọn cơ chế thanh toán bằng tiền mặt, các nhà giao dịch có thể tránh được những rắc rối như chi phí lưu kho, hậu cần vận chuyển, yêu cầu phân loại và quy định hải quan thường gặp trong các giao dịch hàng hóa vật chất. Hơn nữa, cơ chế này cho phép các tổ chức tài chính và nhà đầu tư, những người không sản xuất hoặc tiêu thụ hàng hóa nhưng muốn tiếp cận biến động giá của nó, tham gia.

Các hợp đồng hàng hóa thanh toán bằng tiền mặt đóng vai trò quan trọng trong thanh khoản thị trường, xác định giá và chuyển giao rủi ro. Các nhà giao dịch tổ chức, công ty năng lượng, công ty nông nghiệp và quỹ đầu cơ tận dụng các công cụ này để quản lý rủi ro hoặc chênh lệch giá chênh lệch giữa các khu vực hoặc khung thời gian, tất cả mà không cần đến sự phức tạp về vận hành của việc giao dịch hàng tồn kho thực tế.

Ngoài các hợp đồng tương lai tiêu chuẩn, các cấu trúc tương tự cũng tồn tại trên thị trường phi tập trung (OTC) và dưới dạng quyền chọn hàng hóa. Các hợp đồng này cũng có thể được cấu trúc để thanh toán bằng tiền mặt, tùy thuộc vào các điều khoản và thỏa thuận giữa các bên. Trong mọi trường hợp, quy trình định giá theo thị trường hàng ngày và thanh toán bù trừ tập trung thông qua các sàn giao dịch hoặc trung tâm thanh toán bù trừ đảm bảo tính minh bạch và giảm thiểu rủi ro đối tác.

Nhìn chung, các hợp đồng thanh toán bằng tiền mặt mang lại sự linh hoạt và khả năng áp dụng rộng rãi, khiến chúng đặc biệt hấp dẫn trên các thị trường tài chính, nơi hiệu quả, thanh khoản và khả năng mở rộng là tối quan trọng. Chúng không chỉ phục vụ các nhà đầu cơ mà còn cả các doanh nghiệp tham gia vào các chương trình phòng ngừa rủi ro chiến lược phù hợp với chu kỳ sản xuất, tồn kho hoặc bán hàng.

Quá trình thanh toán bằng tiền mặt trong hợp đồng hàng hóa bao gồm việc điều chỉnh tài chính khi hợp đồng đáo hạn thay vì giao hàng hóa cơ sở. Quá trình này bắt đầu bằng việc xác định giá thanh toán cuối cùng, được gọi là chỉ số thanh toán, thường phản ánh giá trị thị trường giao ngay hiện hành của hàng hóa vào ngày đáo hạn hợp đồng.

Cách thức hoạt động trong thực tế như sau:

• Định giá cuối cùng: Vào ngày đáo hạn, sàn giao dịch hoặc cơ quan định giá có liên quan sẽ tính toán giá thanh toán cuối cùng bằng cách lấy trung bình giá giao ngay hoặc sử dụng các dữ liệu giá tiêu chuẩn theo quy định của hợp đồng.
• Tính toán lãi/lỗ: Chênh lệch giữa giá nhập hợp đồng và giá thanh toán cuối cùng được tính toán. Nếu giá trị biến động theo hướng có lợi cho nhà giao dịch — ví dụ, nếu một vị thế mua được giữ và giá giao ngay tăng — nhà giao dịch sẽ nhận được một khoản tiền mặt dương. Ngược lại, nếu giá giảm so với vị thế của họ, họ sẽ chịu khoản lỗ bằng với mức chênh lệch đó.
• Chuyển khoản tiền mặt: Kết quả tài chính được chuyển giao giữa các bên thông qua trung tâm thanh toán bù trừ của sàn giao dịch hoặc trong trường hợp các sản phẩm phái sinh OTC, thông qua các kênh thanh toán song phương sử dụng các hướng dẫn thanh toán đã thỏa thuận.

Hãy lấy một ví dụ: một nhà giao dịch tham gia hợp đồng tương lai dầu thô thanh toán bằng tiền mặt với giá 80 đô la một thùng. Vào ngày đáo hạn, giá thanh toán chuẩn là 85 đô la. Nhà giao dịch nắm giữ vị thế mua sẽ kiếm được 5 đô la một thùng, số tiền này được ghi có vào tài khoản ký quỹ của họ thông qua sàn giao dịch.

Phương pháp đóng lệnh này đặc biệt có lợi cho những người tham gia như các nhà quản lý quỹ hoặc công ty bảo hiểm, những người không có phương tiện hậu cần để đảm nhận việc nhận hàng hóa vật chất. Bằng cách chuyển đổi rủi ro thành điều chỉnh tiền mặt, họ có thể duy trì các vị thế phù hợp với chiến lược đầu tư hoặc sở thích rủi ro, mà không phải trải qua sự phức tạp của các giao dịch thực tế.

Hầu hết các sàn giao dịch cũng thực hiện đánh giá theo thị trường hàng ngày, điều chỉnh các tài khoản ký quỹ để phản ánh những thay đổi hàng ngày về giá trị hợp đồng. Điều này đảm bảo khả năng thanh toán liên tục và giảm thiểu rủi ro hệ thống, vì các bên liên tục thanh toán hoặc nhận các khoản tiền tương đương tiền mặt của biến động giá — không chỉ tại thời điểm thanh toán cuối cùng.

Ngoài ra, các quy định như quy định được thực thi theo Đạo luật EMIR tại EU hoặc Đạo luật Dodd-Frank tại Hoa Kỳ quy định các yêu cầu tuân thủ đối với việc thanh toán bù trừ, thế chấp và báo cáo, nâng cao tính toàn vẹn của thị trường trong các hoạt động hợp đồng thanh toán bằng tiền mặt.

Điều quan trọng là, vì việc thanh toán giá được chuẩn hóa và minh bạch, nó tạo điều kiện thuận lợi cho việc áp dụng của các tổ chức và hỗ trợ sự phát triển của các sản phẩm liên quan như chỉ số hàng hóa, trái phiếu có cấu trúc và quỹ giao dịch trao đổi (ETF). Các hợp đồng này dựa vào các kỹ thuật thanh toán bằng tiền mặt để cung cấp mức độ rủi ro mà không cần các nghĩa vụ hậu cần.

Việc thanh toán bằng tiền mặt không phủ nhận nhu cầu quản lý rủi ro. Các nhà giao dịch phải tính đến khả năng trượt giá, biến động và các bất ngờ kinh tế vĩ mô khi tham gia vào các hợp đồng này. Việc xác định quy mô vị thế, lệnh cắt lỗ và đa dạng hóa vẫn rất quan trọng để quản lý mức độ rủi ro tổng thể.

Tóm lại, tính đơn giản, hiệu quả và tự động hóa của quy trình thanh toán bằng tiền mặt khiến nó rất phù hợp với thị trường tài chính hiện đại, cho phép người tham gia tiếp cận thị trường hàng hóa từ góc độ tài chính thuần túy.

Việc hiểu rõ sự khác biệt giữa hợp đồng hàng hóa thanh toán bằng tiền mặt và hợp đồng hàng hóa thanh toán thực tế là nền tảng để lựa chọn công cụ phù hợp cho mục đích giao dịch hoặc phòng ngừa rủi ro. Mặc dù cả hai hình thức đều nhằm mục đích chuyển giao rủi ro giá, nhưng cơ chế hoạt động và tài chính của chúng lại khác biệt đáng kể.

Những điểm khác biệt chính:

• Phương thức thanh toán: Hợp đồng thanh toán bằng tiền mặt được giải quyết thông qua thanh toán tài chính, trong khi hợp đồng thanh toán thực tế liên quan đến việc giao hàng thực tế cho người mua tại một địa điểm giao hàng được chỉ định.
• Trường hợp sử dụng: Hình thức thanh toán bằng tiền mặt được các nhà đầu cơ, quản lý quỹ, thủ quỹ doanh nghiệp và các tổ chức không có khả năng lưu trữ ưa chuộng. Thanh toán thực tế chủ yếu được sử dụng bởi các nhà sản xuất, người dùng cuối, công ty hậu cần và các doanh nghiệp cần hàng hóa thực tế để sản xuất hoặc chế biến.
• Tiếp cận thị trường: Hợp đồng thanh toán bằng tiền mặt mở ra thị trường cho nhiều nhà đầu tư hơn, vì không cần phải sắp xếp lưu kho, bảo hiểm hoặc vận chuyển hàng hóa.
• Tác động đến thanh khoản: Do giảm thiểu ma sát hậu cần và tăng khả năng tiếp cận, hợp đồng thanh toán bằng tiền mặt có xu hướng thu hút nhiều khối lượng và thanh khoản hơn, đặc biệt là tại các trung tâm giao dịch lớn và các sản phẩm chuẩn.
• Thiết kế hợp đồng: Hợp đồng thanh toán bằng tiền mặt thường được thiết kế dựa trên chỉ số giá hoặc giá trung bình hàng ngày trong một khoảng thời gian nhất định, cung cấp khả năng tiếp cận tài chính rõ ràng và tập trung. Hợp đồng thực tế bao gồm các điều khoản giao hàng cụ thể như tiêu chuẩn chất lượng, thời hạn giao hàng và điểm chuyển giao quyền sở hữu.

Ví dụ: các công ty phòng ngừa chi phí nhiên liệu trong tương lai có thể ưu tiên các sản phẩm phái sinh thanh toán bằng tiền mặt để phù hợp với kế hoạch ngân sách mà không gặp phải sự phức tạp khi chấp nhận các thùng nhiên liệu. Ngược lại, một doanh nghiệp nông nghiệp có thể lựa chọn giao hàng thực tế trong mùa thu hoạch để chốt giá bán sản phẩm theo hợp đồng tương lai.

Tuy nhiên, các nhà giao dịch lão luyện có thể sử dụng cả hai hình thức cùng lúc. Các nhà kinh doanh chênh lệch giá có thể tìm ra sự thiếu hiệu quả về giá giữa hợp đồng thanh toán bằng tiền mặt và hợp đồng thực tế, hưởng lợi từ sự hội tụ và chênh lệch giá. Các công ty tích hợp có năng lực hoạt động — như các công ty năng lượng lớn hoặc các nhà buôn hàng hóa — thường quản lý cả hai hình thức này như một phần của chiến lược giao dịch đa dạng.

Các bên tham gia thị trường cũng nên cân nhắc mức độ sẵn sàng hoạt động, chi phí thực hiện, các yêu cầu pháp lý và khả năng mở rộng hợp đồng khi lựa chọn giữa các phương thức thanh toán. Mặc dù thanh toán bằng tiền mặt mang lại khả năng mở rộng và tránh vận chuyển hàng hóa, nhưng nó cũng có thể đi kèm với rủi ro cơ sở — rủi ro mà giá chuẩn được sử dụng khác với mức giá dự kiến ​​được phòng ngừa.

Kết luận

Hợp đồng hàng hóa thanh toán bằng tiền mặt mang lại sự linh hoạt, hiệu quả về chi phí và sức hấp dẫn toàn cầu, đặc biệt là trong các danh mục đầu tư mà việc tiếp cận hàng hóa trực tiếp là không khả thi. Chúng đã trở thành trụ cột chính của giao dịch hàng hóa hiện đại, với nhiều ứng dụng đa dạng, từ giao dịch đầu cơ đến phòng ngừa rủi ro cho chuỗi cung ứng toàn cầu. Mặc dù hợp đồng vật lý vẫn không thể thiếu đối với người mua và người bán hàng hóa thực tế, nhưng phương án thanh toán bằng tiền mặt sẽ tăng cường động lực thị trường bằng cách thu hút thanh khoản, giảm thiểu xung đột và mở rộng sự tham gia trên khắp các ngành và khu vực địa lý.

Cuối cùng, việc hiểu được sự khác biệt giữa các loại hình thanh toán sẽ giúp người tham gia đưa ra quyết định sáng suốt, phù hợp với mục tiêu tài chính, hạn chế hoạt động và các yêu cầu chiến lược của họ trong lĩnh vực thị trường hàng hóa phức tạp nhưng bổ ích.