NGƯỜI HY LẠP GIẢI THÍCH: HƯỚNG DẪN VỀ ĐỘ NHẠY CỦA QUYỀN CHỌN

Giới thiệu về Greeks

"Greeks" là những công cụ thiết yếu được sử dụng trong giao dịch quyền chọn để đo lường các khía cạnh rủi ro và độ nhạy khác nhau của một vị thế quyền chọn. Được đặt tên theo các chữ cái Hy Lạp, chúng giúp các nhà giao dịch và nhà đầu tư đánh giá mức độ ảnh hưởng của các yếu tố khác nhau — chẳng hạn như thay đổi giá của tài sản cơ sở, suy giảm theo thời gian, biến động và thay đổi lãi suất — đến giá và lợi nhuận của quyền chọn.

Mỗi Greeks định lượng tác động của một biến cụ thể lên giá trị của hợp đồng quyền chọn. Các nhà giao dịch quyền chọn lành nghề sử dụng chúng để đưa ra quyết định chiến lược, quản lý rủi ro và xây dựng các vị thế phức tạp phù hợp với triển vọng thị trường của họ. Các Greeks chính — Delta, Gamma, Theta, Vega và Rho — là những khái niệm nền tảng trong lý thuyết quyền chọn và các mô hình định giá như mô hình Black-Scholes và Binomial.

Việc hiểu được những độ nhạy rủi ro này không chỉ dành cho các nhà giao dịch chuyên nghiệp; Ngay cả các nhà đầu tư bán lẻ cũng được hưởng lợi đáng kể khi biết được từng thành phần ảnh hưởng đến hành vi danh mục đầu tư của họ như thế nào.

Tại sao Greeks lại quan trọng

• Quản lý Rủi ro: Greeks giúp xác định và trung hòa các hình thức rủi ro khác nhau trong một vị thế quyền chọn.
• Thiết kế Chiến lược: Các nhà giao dịch sử dụng Greeks để điều chỉnh các vị thế dựa trên kỳ vọng của họ về biến động giá, thời gian và độ biến động.
• Phòng ngừa rủi ro: Quản lý Greeks cho phép xây dựng các danh mục đầu tư được phòng ngừa rủi ro nhằm trung hòa rủi ro theo hướng hoặc biến động.
• Phân tích Kịch bản: Chúng giúp đánh giá cách một vị thế quyền chọn phản ứng với các điều kiện thị trường giả định.

Trong hướng dẫn này, chúng tôi phân tích những gì mỗi Greeks đo lường theo các điều khoản thực tế.

Hiểu về Delta trong Giao dịch Quyền chọn

Delta (Δ) thể hiện độ nhạy của giá quyền chọn đối với sự thay đổi giá của tài sản cơ sở. Cụ thể, Delta đo lường mức độ biến động dự kiến ​​của giá quyền chọn cho mỗi điểm thay đổi trong giá của chứng khoán cơ sở, với các yếu tố khác không đổi.

Delta thường dao động từ 0 đến 1 đối với quyền chọn mua và từ 0 đến -1 đối với quyền chọn bán.

Tính toán và Diễn giải Delta

• Một quyền chọn mua với Delta là 0,70 sẽ tăng khoảng 0,70 bảng Anh nếu tài sản cơ sở tăng 1 bảng Anh.
• Một quyền chọn bán với Delta là -0,30 sẽ giảm khoảng 0,30 bảng Anh cho mỗi 1 bảng Anh tăng giá của tài sản, và ngược lại.

Ứng dụng Thực tế của Delta

Các nhà giao dịch thường sử dụng Delta để hiểu về rủi ro biến động theo hướng. Ví dụ: việc mua một quyền chọn mua với Delta cao mô phỏng hành vi sở hữu tài sản cơ sở nhưng với rủi ro vốn thấp hơn. Ngoài ra, giá trị Delta cũng xấp xỉ xác suất quyền chọn kết thúc ở trạng thái "in-the-money" (in-the-money) khi đáo hạn.

• Phòng ngừa rủi ro: Delta đóng vai trò then chốt trong việc xây dựng danh mục đầu tư trung lập với Delta, trong đó rủi ro thị trường tổng thể của vị thế được bù đắp bằng cách cân bằng Delta dương và âm.
• Phơi nhiễm danh mục đầu tư: Delta định hướng các chiến lược dựa trên quyền chọn như quyền chọn mua có bảo đảm hoặc quyền chọn bán có bảo vệ.

Delta và Ngày đáo hạn

Khi ngày đáo hạn gần đến, Delta của các quyền chọn "in-the-money" có xu hướng tiến tới 1 (hoặc -1 đối với quyền chọn bán), trong khi các quyền chọn "out-the-money" tiến tới 0. Các quyền chọn "at-the-money" thường có Delta gần 0,50 đối với quyền chọn mua và -0,50 đối với quyền chọn bán.

Ví dụ thực tế

Giả sử bạn nắm giữ một quyền chọn mua cho một cổ phiếu có giá 50 bảng Anh với Delta là 0,6. Nếu giá cổ phiếu tăng lên 51 bảng Anh, giá quyền chọn (tất cả các yếu tố khác không đổi) sẽ tăng khoảng 0,60 bảng Anh. Nếu bạn sở hữu 10 hợp đồng (mỗi hợp đồng đại diện cho 100 cổ phiếu), lợi nhuận của bạn từ độ nhạy Delta sẽ là 10 × 100 × 0,60 = 600 bảng Anh, trước phí và chênh lệch giá.

Thông tin chi tiết về Gamma, Vega và Sự suy giảm theo thời gian

Trong khi Delta đo lường độ nhạy giá tức thời, các chỉ báo Hy Lạp khác mô tả cách độ nhạy đó thay đổi, nắm bắt thông tin chi tiết về biến động và định lượng tác động của thời gian trôi qua. Hãy cùng khám phá ba chỉ báo Hy Lạp chính bổ sung cho Delta: Gamma, Vega và Theta.

Gamma (Γ): Tỷ lệ thay đổi của Delta

Gamma đo lường tỷ lệ thay đổi của Delta trên mỗi điểm thay đổi trong giá của tài sản cơ sở. Chỉ số này đại diện cho "đạo hàm bậc hai" của giá quyền chọn và đánh giá mức độ ổn định của Delta.

• Chỉ số Gamma cao cho thấy Delta biến động mạnh hơn và có thể thay đổi nhanh chóng với những biến động nhỏ của cổ phiếu.
• Các quyền chọn có thời hạn đáo hạn ngắn và giá thực hiện theo giá thị trường thường có chỉ số Gamma cao nhất.

Các nhà giao dịch theo dõi chặt chẽ chỉ số Gamma vì các giá trị lớn có thể yêu cầu điều chỉnh nhanh chóng các hoạt động phòng ngừa rủi ro.

Vega (ν): Độ nhạy với Biến động

Vega đo lường sự thay đổi giá của quyền chọn khi có 1% thay đổi trong biến động ngụ ý. Không giống như Delta và Gamma, Vega ảnh hưởng đến cả quyền chọn mua và quyền chọn bán tương tự nhau.

• Nếu Vega là 0,10, thì mức tăng 1% của biến động ngụ ý sẽ làm tăng giá quyền chọn thêm 0,10 bảng Anh.
• Các quyền chọn có kỳ hạn dài hơn và quyền chọn ngang giá (at-the-money) thể hiện độ nhạy với Vega cao hơn.

Các chiến lược giao dịch biến động, chẳng hạn như chiến lược straddle dài hạn (long straddle) hoặc strangle (strangle), phụ thuộc rất nhiều vào hành vi của Vega. Vega tăng có lợi cho những người nắm giữ vị thế mua quyền chọn, trong khi Vega giảm sẽ gây bất lợi cho lợi nhuận của họ.

Theta (Θ): Suy giảm theo thời gian

Theta định lượng tốc độ mất giá của quyền chọn theo thời gian, giả định rằng tất cả các biến số khác không đổi. Chỉ số này được biểu thị dưới dạng số âm đối với các vị thế quyền chọn mua, cho biết quyền chọn sẽ mất giá theo thời gian.

• Theta bằng -0,05 nghĩa là quyền chọn mất 0,05 bảng Anh giá trị mỗi ngày.
• Sự suy giảm theo thời gian tăng tốc khi quyền chọn gần đến ngày hết hạn, đặc biệt là đối với các quyền chọn giá thị trường ngang giá.

Các trường hợp sử dụng

Những chỉ số Hy Lạp này cho phép các nhà giao dịch quản lý rủi ro vượt ra ngoài phạm vi biến động giá:

• Đầu cơ Gamma: Các nhà phòng ngừa rủi ro chủ động sử dụng tín hiệu Gamma để cân bằng lại Delta thường xuyên.
• Dự báo biến động: Vega rất quan trọng trong các giao dịch thu nhập hoặc thị trường biến động.
• Chiến lược thu nhập: Theta được sử dụng trong các giao dịch phí bảo hiểm bán khống như hợp đồng tương lai sắt hoặc chênh lệch tín dụng.

Thực tế Ví dụ

Một nhà giao dịch quyền chọn tin rằng biến động sẽ tăng lên xung quanh thời điểm công bố báo cáo tài chính của công ty. Cô ấy mua một chiến lược straddle với giá trị Vega cao. Sau khi công bố, biến động ngụ ý tăng vọt, làm tăng giá trị của quyền chọn tương ứng — hoàn thành luận điểm Vega của chiến lược.