GIẢI THÍCH VỀ CÁC CHỈ SỐ CÓ TRỌNG SỐ BẰNG NHAU: TÁC ĐỘNG CỦA MỨC ĐỘ PHƠI NHIỄM VÀ LỢI NHUẬN

Chỉ số Trọng số Đồng đều là gì?

Chỉ số trọng số đồng đều là một loại chỉ số thị trường chứng khoán, trong đó mỗi cổ phiếu thành phần được gán cùng một trọng số hoặc tầm quan trọng, bất kể vốn hóa thị trường của chúng. Không giống như các chỉ số truyền thống, được tính theo vốn hóa thị trường - chẳng hạn như S&P 500 hoặc FTSE 100 - nơi các công ty lớn hơn có ảnh hưởng lớn hơn, các chỉ số trọng số đồng đều hướng đến việc phân bổ mức độ tiếp xúc đồng đều cho tất cả các công ty được đưa vào. Cấu trúc này có nghĩa là mọi cổ phiếu trong chỉ số đều đóng góp như nhau vào hiệu suất của chỉ số.

Phương pháp trọng số đồng đều trái ngược đáng kể với các phương pháp tính theo vốn hóa thị trường. Trong chỉ số trọng số theo vốn hóa thị trường, các tập đoàn lớn hơn như Apple hoặc Microsoft có thể thúc đẩy lợi nhuận một cách không cân xứng chỉ đơn giản là do quy mô định giá của họ. Trong định dạng trọng số đồng đều, những công ty khổng lồ này không có ảnh hưởng nội tại nào đối với chỉ số hơn các công ty nhỏ hơn có trong cùng danh sách.

Đối với các nhà đầu tư, các chỉ số trọng số đồng đều mang lại hồ sơ rủi ro-lợi nhuận khác biệt. Chúng thường dẫn đến việc tiếp xúc nhiều hơn với các cổ phiếu có vốn hóa nhỏ hơn hoặc biến động nhiều hơn trong chỉ số. Sự đa dạng hóa này dẫn đến một động lực tái cân bằng, trong đó các cổ phiếu vượt trội bị cắt giảm và các cổ phiếu kém hiệu quả được bổ sung định kỳ, điều này có thể ảnh hưởng đến quỹ đạo lợi nhuận chung.

Ví dụ về Chỉ số Trọng số Bằng nhau

• Chỉ số Trọng số Bằng nhau S&P 500: Theo dõi tất cả 500 thành phần của S&P 500 nhưng gán cho mỗi thành phần một trọng số 0,2%.
• Chỉ số Trọng số Bằng nhau MSCI: Bao gồm các chuẩn mực toàn cầu hoặc khu vực được tái cấu trúc theo trọng số bằng nhau.
• Chỉ số Trọng số Bằng nhau Russell 1000: Áp dụng trọng số bằng nhau cho nhóm cổ phiếu vốn hóa lớn và vừa của Hoa Kỳ.

Cách tiếp cận này có khả năng làm giảm rủi ro tập trung và tạo ra mức độ tiếp xúc thị trường cân bằng hơn cho các nhà đầu tư đang tìm kiếm sự đa dạng hóa vượt ra ngoài sự thống trị của các công ty vốn hóa lớn.

Phân bổ rủi ro đa dạng trên nhiều cổ phiếu

Một trong những điểm hấp dẫn cơ bản của chỉ số trọng số bằng nhau là khả năng phân bổ rủi ro đa dạng trên các thành phần của chỉ số. Bằng cách phân bổ trọng số bằng nhau cho mỗi chứng khoán, nhà đầu tư không quá phụ thuộc vào một vài cổ phiếu vốn hóa lớn để đánh giá hiệu suất của chỉ số. Sự phân bổ này giúp giảm thiểu rủi ro tập trung và mang lại sự đại diện lớn hơn cho các cổ phiếu vốn hóa nhỏ, vốn thường bị bỏ qua trong các phương pháp tiếp cận theo trọng số vốn hóa.

Ví dụ, trong chỉ số S&P 500 truyền thống, năm công ty hàng đầu có thể chiếm hơn 20% chỉ số. Trong chỉ số trọng số bằng nhau, mỗi công ty, bất kể quy mô, chỉ chiếm chính xác 0,2%. Điều này mang lại cho các công ty vừa và nhỏ nhiều ảnh hưởng hơn đến kết quả lợi nhuận và khuyến khích tiếp cận với các lĩnh vực và phân khúc thị trường khác nhau.

Nghiêng về Ngành và Phong cách

Việc phân bổ trọng số bằng nhau cũng có thể dẫn đến những sai lệch cố ý về ngành và phong cách. Ví dụ, vì các công ty vốn hóa lớn thường chiếm ưu thế trong các lĩnh vực cụ thể như công nghệ, nên việc sử dụng tỷ trọng ngang bằng sẽ làm giảm hiệu ứng tỷ trọng cao phổ biến trong các chỉ số vốn hóa thị trường. Điều này mở rộng phạm vi đại diện giữa các nhóm ngành, thúc đẩy sự đa dạng hóa theo ngành cũng như quy mô.

Ngoài ra, các chỉ số tỷ trọng ngang bằng có xu hướng thể hiện "sự nghiêng về giá trị" và "sự nghiêng về vốn hóa nhỏ". Việc tái cân bằng thường xuyên trở lại tỷ trọng ngang bằng sẽ làm tăng hiệu quả phân bổ cho các cổ phiếu kém hiệu quả gần đây - thường là các cổ phiếu thuộc phân khúc giá trị hoặc vốn hóa nhỏ. Điều này tạo ra sự khác biệt tự nhiên so với các chỉ số được điều chỉnh theo vốn hóa thị trường, vốn có thể nghiêng nhiều hơn về các công ty tăng trưởng đang có đà tăng trưởng.

Tái cân bằng và Động lực Danh mục Đầu tư

Việc duy trì tỷ trọng ngang bằng đòi hỏi phải tái cân bằng định kỳ, thường là hàng quý. Trong những lần tái cân bằng này, nhà đầu tư bán một phần cổ phiếu có hiệu suất vượt trội và mua thêm cổ phiếu kém hiệu quả để khôi phục tỷ trọng ngang bằng. Việc triển khai này tạo ra một phương pháp đầu tư ngược chiều, có khả năng tăng cường lợi nhuận điều chỉnh theo rủi ro dài hạn thông qua cơ chế "mua thấp, bán cao" một cách có hệ thống.

Tuy nhiên, việc tái cân bằng như vậy lại nảy sinh những cân nhắc về chi phí và doanh thu. Doanh thu cao, đặc biệt là trong các thị trường biến động, có thể làm tăng chi phí giao dịch trong các quỹ theo dõi các chỉ số có trọng số bằng nhau, từ đó có khả năng làm giảm lợi nhuận ròng đã thực hiện.

Đối với việc xây dựng danh mục đầu tư, các chỉ số có trọng số bằng nhau có thể đóng vai trò vừa là tài sản nắm giữ cốt lõi cho việc đa dạng hóa danh mục đầu tư, vừa là khoản đầu tư vệ tinh để chống lại sự tập trung vào các chỉ số truyền thống. Chúng thường được sử dụng để bổ sung cho các chiến lược ưu tiên cổ phiếu tăng trưởng vốn hóa lớn với mức độ tiếp xúc nhiều hơn với các cổ phiếu nhỏ hơn, bị định giá thấp.

Hiệu suất dài hạn

Động lực lợi nhuận của các chỉ số tỷ trọng bằng nhau thường khác biệt đáng kể so với các chỉ số cùng loại được điều chỉnh theo vốn hóa. Trong lịch sử, một số chỉ số tỷ trọng bằng nhau đã hoạt động tốt hơn do thiên về các cổ phiếu vốn hóa nhỏ và cổ phiếu giá trị - những phân khúc đôi khi mang lại lợi nhuận vượt trội. Sự phân kỳ hiệu suất này có thể phụ thuộc rất nhiều vào chu kỳ thị trường và tâm lý nhà đầu tư hiện tại.

Ví dụ, trong nhiều thập kỷ, Chỉ số Tỷ trọng Bằng nhau S&P 500 đôi khi mang lại lợi nhuận tích lũy cao hơn so với chỉ số tương ứng được điều chỉnh theo vốn hóa, chủ yếu là do sự tiếp xúc nhiều hơn với các công ty nhỏ hơn và lợi ích của việc tái cân bằng có hệ thống. Quá trình tái cân bằng này khai thác hiệu quả sự biến động, cho phép chỉ số tận dụng sự trở lại mức trung bình và hưởng lợi từ xu hướng cổ phiếu quay trở lại mức hiệu suất trung bình theo thời gian.

Đánh đổi Rủi ro và Biến động

Do các chỉ số có trọng số bằng nhau làm giảm sự ổn định của vốn hóa lớn và làm tăng sự biến động của vốn hóa nhỏ, chúng thường có độ lệch chuẩn lợi nhuận cao hơn. Điều này khiến chúng biến động tổng thể hơn, mặc dù không nhất thiết rủi ro hơn trong bối cảnh danh mục đầu tư dài hạn. Các nhà đầu tư tìm kiếm mức giảm giá thấp hơn trong thời kỳ thị trường suy thoái rộng có thể ưu tiên các chỉ số có trọng số theo vốn hóa do xu hướng nghiêng về các công ty lớn hơn và đã thành danh hơn.

Tuy nhiên, trong các giai đoạn tăng giá hoặc các đợt tăng giá do giá trị thúc đẩy, các chiến lược có trọng số bằng nhau có thể mang lại hiệu quả vượt trội đáng kể. Việc nghiêng về các thành phần không được ưa chuộng hoặc bị đánh giá thấp đồng nghĩa với việc các nhà đầu tư được hưởng lợi khi thị trường chuyển hướng từ các cổ phiếu tăng trưởng hoặc vốn hóa lớn sang các cổ phiếu vốn hóa vừa và nhỏ. Hiệu suất vượt trội của các chỉ số trọng số bằng nhau thường tăng vọt sau các giai đoạn tập trung theo vốn hóa thị trường và định giá cao ở các cổ phiếu dẫn đầu.

Chi phí và Cân nhắc Thực tế

Việc theo dõi và duy trì các khoản đầu tư vào các chỉ số trọng số bằng nhau có thể phức tạp hơn. Nhu cầu giao dịch thường xuyên để cân bằng lại trọng số làm tăng chi phí giao dịch và các tác động về thuế, đặc biệt là đối với các quỹ không được tối ưu hóa để đạt được doanh thu hiệu quả. Các quỹ giao dịch trên sàn (ETF) được xây dựng trên các chỉ số trọng số bằng nhau có thể có tỷ lệ chi phí cao hơn để bù đắp cho những gánh nặng hoạt động này.

Tính thanh khoản cũng có thể đặt ra những thách thức. Vì mức độ tiếp xúc ngang nhau được áp dụng cho tất cả các thành phần của chỉ số - ngay cả những cổ phiếu có lượng cổ phiếu lưu hành ít hơn hoặc khối lượng giao dịch thấp hơn - nên mức độ tiếp xúc với các chứng khoán kém thanh khoản cũng gia tăng. Đối với các nhà đầu tư tổ chức hoặc những người quản lý danh mục đầu tư lớn, điều này đòi hỏi việc thực hiện giao dịch cẩn thận để giảm thiểu trượt giá và tác động đến thị trường.

Bất chấp những hạn chế này, nhiều nhà đầu tư vẫn ưa chuộng các chỉ số trọng số bằng nhau vì tiềm năng giảm thiểu rủi ro tập trung, phù hợp với triết lý đầu tư dài hạn và đóng vai trò là một giải pháp thay thế có kỷ luật cho các chiến lược hướng đến kết quả. Trong khung thời gian dài, tính biến động và doanh thu cao hơn của các phương pháp trọng số bằng nhau có thể được biện minh bằng những cải thiện tương ứng về đa dạng hóa và bất đối xứng lợi nhuận.