ĐẦU TƯ THỤ ĐỘNG SO VỚI ĐẦU TƯ CHỦ ĐỘNG: NHỮNG ĐIỀU BẠN CẦN BIẾT

So sánh Chi phí và Phí

Một trong những điểm khác biệt quan trọng nhất giữa chiến lược đầu tư thụ động và chủ động nằm ở chi phí liên quan. Việc hiểu rõ những chi phí này ảnh hưởng đến hiệu suất danh mục đầu tư dài hạn như thế nào là rất quan trọng đối với các nhà đầu tư muốn tối đa hóa lợi nhuận.

Phí đầu tư thụ động

Các chiến lược đầu tư thụ động, chẳng hạn như đầu tư vào quỹ chỉ số hoặc quỹ giao dịch trên sàn (ETF), nhằm mục đích sao chép hiệu suất của một chỉ số thị trường như S&P 500 hoặc FTSE 100. Vì các quỹ này không yêu cầu quản lý danh mục đầu tư, giao dịch hoặc nghiên cứu chuyên sâu liên tục, nên chúng thường có mức phí thấp hơn nhiều. Tỷ lệ chi phí quản lý (MER) đối với các quỹ thụ động thường giảm xuống dưới 0,20%, với một số ETF cung cấp mức phí thấp tới 0,03% hàng năm.

Ngoài MER thấp hơn, các nhà đầu tư thụ động còn được hưởng lợi từ việc giảm chi phí giao dịch. Vì các quỹ thụ động chỉ điều chỉnh danh mục đầu tư của họ để phản ứng với những thay đổi của chỉ số, nên ít giao dịch hơn có nghĩa là phí giao dịch thấp hơn và tác động thuế tối thiểu đối với các tài khoản chịu thuế.

Phí đầu tư chủ động

Ngược lại, đầu tư chủ động liên quan đến việc các nhà quản lý quỹ liên tục đưa ra quyết định mua hoặc bán chứng khoán nhằm nỗ lực vượt trội hơn thị trường. Việc quản lý chuyên sâu này đồng nghĩa với chi phí hoạt động cao hơn, doanh thu cao hơn và chi phí giao dịch tăng. Các quỹ tương hỗ chủ động thường tính phí MER từ 0,75% đến 1,50%, một số thậm chí còn lên đến mức cao hơn.

Những khoản phí cao hơn này có nghĩa là các quỹ chủ động cần tạo ra lợi nhuận thặng dư chỉ để hòa vốn với các lựa chọn thay thế thụ động. Hơn nữa, doanh thu quỹ cao hơn thường gây ra lãi vốn, có thể dẫn đến nghĩa vụ thuế bổ sung cho các nhà đầu tư không sử dụng tài khoản được hưởng ưu đãi thuế.

Tác động của chi phí lên lợi nhuận

Theo thời gian, những chênh lệch chi phí này sẽ tăng lên đáng kể. Hãy xem xét một ví dụ: một nhà đầu tư đóng góp 10.000 bảng Anh mỗi năm trong 30 năm vào một quỹ thụ động với mức phí 0,10% hoặc một quỹ chủ động với mức phí 1,00%. Giả sử lợi nhuận gộp là 7%, nhà đầu tư thụ động sẽ nhận được khoảng 944.000 bảng Anh, trong khi nhà đầu tư chủ động thu về khoảng 788.000 bảng Anh. Chênh lệch hơn 150.000 bảng Anh chỉ tính riêng phí.

Vì chi phí là một trong số ít yếu tố đầu tư nằm trong tầm kiểm soát của cá nhân, nhiều cố vấn chuyên nghiệp khuyến khích việc giảm thiểu chúng, biến các chiến lược thụ động trở thành một lựa chọn hấp dẫn trong dài hạn chỉ dựa trên hiệu quả chi phí.

Tỷ lệ thành công và khả năng đạt hiệu suất

Một yếu tố quan trọng khác ảnh hưởng đến lựa chọn giữa đầu tư thụ động và chủ động là khả năng đạt được lợi nhuận cao hơn thị trường. Trong khi một số nhà đầu tư đặt mục tiêu "vượt qua thị trường", việc hiểu rõ khả năng đạt được điều đó thông qua quản lý chủ động là điều cần thiết để đưa ra quyết định sáng suốt.

Hiệu suất chủ động so với các chuẩn mực

Mặc dù lợi nhuận tiềm năng vượt qua thị trường hấp dẫn, dữ liệu luôn cho thấy phần lớn các nhà quản lý quỹ chủ động có hiệu suất kém hơn chuẩn mực của họ theo thời gian. Bảng điểm SPIVA (S&P Indices Versus Active), theo dõi hiệu suất dài hạn của các quỹ được quản lý chủ động, đã vẽ nên một bức tranh đáng lo ngại. Theo báo cáo SPIVA Hoa Kỳ cuối năm 2023, trong khoảng thời gian 10 năm, khoảng 85% các quỹ cổ phiếu vốn hóa lớn được quản lý chủ động có hiệu suất kém hơn S&P 500.

Xu hướng tương tự cũng rõ ràng trên thị trường toàn cầu. Tại Vương quốc Anh, hơn 80% quỹ đầu tư cổ phiếu chủ động không thể vượt trội hơn Chỉ số FTSE All-Share trong khoảng thời gian 10 năm. Sự nhất quán của những kết quả này trong nhiều chu kỳ thị trường khác nhau cho thấy rõ ràng các chiến lược thụ động mang lại kết quả đáng tin cậy hơn, mặc dù không phải là ngoại lệ, cho hầu hết các nhà đầu tư trong dài hạn.

Nguyên nhân dẫn đến hiệu suất kém

Một số yếu tố góp phần vào hiệu suất kém liên tục của các nhà quản lý chủ động:

• Chi phí cao hơn: Như đã thảo luận trước đây, quản lý chủ động phải chịu chi phí lớn hơn, tạo ra rào cản hiệu suất trước khi lợi nhuận thậm chí bắt đầu vượt qua các chuẩn mực.
• Hiệu quả thị trường: Ở các thị trường phát triển, giá cổ phiếu thường phản ánh tất cả thông tin có sẵn. Thực tế này khiến các nhà quản lý có kỹ năng khó có thể tìm ra và tận dụng các chứng khoán bị định giá sai một cách nhất quán.
• Rào cản về hành vi: Các nhà quản lý chủ động có thể bị ảnh hưởng bởi các thành kiến ​​tâm lý hoặc áp lực của tổ chức dẫn đến việc ra quyết định không tối ưu, chẳng hạn như tâm lý bầy đàn, chủ nghĩa ngắn hạn hoặc sự trôi dạt về phong cách.

Vai trò của kỹ năng và may mắn

Mặc dù một nhóm nhỏ các nhà đầu tư chủ động có thể vượt trội, nhưng việc xác định trước những người chiến thắng liên tục là một thách thức đặc biệt. Một số vượt trội nhờ kỹ năng, nhưng nhiều người làm như vậy nhờ cơ hội. Hơn nữa, các nhà quản lý đã thành công trước đây thường gặp khó khăn trong việc lặp lại hiệu suất vượt trội trước đó. Như Eugene Fama, người đoạt giải Nobel, đã lưu ý, việc phân biệt may mắn với kỹ năng trong đầu tư là một trong những thách thức lớn nhất mà cả các nhà nghiên cứu và người thực hành phải đối mặt.

Kỳ vọng về hiệu suất thụ động

Ngược lại, đầu tư thụ động không tìm kiếm hiệu suất vượt trội mà hướng tới việc tiếp xúc với thị trường rộng lớn với chi phí tối thiểu. Mặc dù bỏ lỡ cơ hội đánh bại thị trường, nhưng nó cũng tránh được rủi ro hoạt động kém hiệu quả do lựa chọn nhà quản lý kém hoặc phí quá cao. Do đó, các nhà đầu tư thụ động tuân thủ nguyên tắc cốt lõi: "Bạn không cần phải đánh bại thị trường để thành công - bạn chỉ cần đầu tư hiệu quả vào thị trường".

Trong bối cảnh tăng trưởng tài sản dài hạn, đầu tư thụ động được đánh giá cao vì là phương pháp đáng tin cậy hơn và vượt trội hơn về mặt thống kê, đặc biệt là đối với các nhà đầu tư cá nhân bán lẻ.

Thời gian cam kết và độ phức tạp

Lượng thời gian và công sức cần thiết để thực hiện một chiến lược đầu tư đã chọn có thể ảnh hưởng đáng kể đến quyết định giữa đầu tư thụ động và chủ động. Trong khi một số nhà đầu tư thích nghiên cứu cổ phiếu và đầu cơ theo xu hướng thị trường, những người khác lại thích phương pháp đầu tư thụ động, đòi hỏi sự giám sát tối thiểu.

Nỗ lực cần thiết cho đầu tư thụ động

Đầu tư thụ động đồng nghĩa với sự đơn giản và tự động hóa. Khi danh mục đầu tư đa dạng được thiết lập, thường sử dụng các quỹ chỉ số chi phí thấp hoặc ETF phân bổ tài sản, thì hầu như không cần phải tham gia liên tục. Việc tái cân bằng định kỳ—thường là một hoặc hai lần một năm—là mức độ tương tác mà các nhà đầu tư thụ động thường yêu cầu. Đối với các nhà đầu tư sử dụng cố vấn tự động hoặc nền tảng được quản lý, ngay cả việc tái cân bằng cũng có thể được tự động hóa hoàn toàn.

Điều này làm cho các chiến lược thụ động rất phù hợp với các chuyên gia bận rộn, người mới bắt đầu và những người muốn "thiết lập và quên nó đi". Thời gian cần thiết sau khi thiết lập là tối thiểu và việc triển khai dễ dàng thường làm giảm căng thẳng về mặt cảm xúc thường liên quan đến việc theo dõi và điều chỉnh thị trường chủ động.

Tính phức tạp của đầu tư chủ động

Ngược lại, đầu tư chủ động đòi hỏi nhiều thời gian, năng lượng và kỹ năng. Các nhà đầu tư chủ động phải liên tục nghiên cứu các xu hướng kinh tế vĩ mô, diễn biến của ngành và từng công ty. Việc theo dõi tin tức, báo cáo thu nhập và biểu đồ kỹ thuật hàng ngày hoặc hàng tuần thường là bắt buộc để đưa ra quyết định sáng suốt. Khối lượng công việc này càng tăng thêm do áp lực phải vượt trội hơn các chuẩn mực.

Hơn nữa, đầu tư chủ động liên quan đến việc ra quyết định phức tạp liên quan đến:

• Lựa chọn chứng khoán
• Điểm vào và ra
• Chiến lược quản lý rủi ro
• Định cỡ vị thế
• Thu hoạch lỗ thuế hoặc bán các cổ phiếu tăng giá một cách chiến lược

Sự phức tạp này thường đòi hỏi các nhà quản lý chuyên nghiệp hoặc đầu tư thời gian cá nhân đáng kể. Những sai lầm trong nghiên cứu hoặc thực hiện có thể ảnh hưởng đáng kể đến hiệu suất, điều này phần nào giải thích sự khác biệt trong kết quả của nhà quản lý chủ động.

Kỷ luật cảm xúc và hành vi

Khía cạnh tâm lý của đầu tư không thể bị bỏ qua, đặc biệt là trong các chiến lược chủ động. Việc duy trì kỷ luật trong thời kỳ biến động thị trường trở nên khó khăn hơn khi một người tham gia tích cực vào các lựa chọn đầu tư. Các nghiên cứu về tài chính hành vi cho thấy các nhà đầu tư cá nhân thường làm tổn hại đến lợi nhuận của họ bằng cách hành động theo nỗi sợ hãi hoặc quá tự tin, chẳng hạn như bán ra trong thời kỳ suy thoái hoặc giao dịch quá mức trong thời kỳ thị trường tăng giá.

Đầu tư thụ động giảm thiểu nhiều rủi ro này bằng cách loại bỏ phần lớn sự phán đoán và sai lệch liên quan đến việc ra quyết định. Việc duy trì đầu tư toàn bộ vào một chỉ số trong suốt tất cả các chu kỳ thị trường cho phép lãi kép nhất quán và tránh các lỗi thời điểm thị trường.

Tóm tắt các yếu tố thời gian

Cuối cùng, phương pháp tiếp cận thụ động phù hợp với những người muốn có một phương pháp hiệu quả, ít bảo trì và có cơ sở thống kê để gia tăng tài sản theo thời gian. Ngược lại, đầu tư chủ động có thể phù hợp với những người đam mê thị trường, có kiến ​​thức sâu rộng, có nhiều thời gian và khả năng chịu rủi ro cao, những người đang tìm cách vượt trội hơn mức trung bình của thị trường một cách chiến lược. Tuy nhiên, người ta phải thực tế về lượng đầu vào cần thiết và khả năng thành công lâu dài bị hạn chế.