META CỔ PHIẾU GIẢM SÂU SAU BÁO CÁO DÙ KẾT QUẢ TỐT

Lợi nhuận cao, nhưng tâm lý tụt giảm

Meta Platforms đã đạt một quý hoạt động mạnh mẽ khác trong quý 3 2025, với doanh thu đạt 51,24 tỷ USD và lợi nhuận trên mỗi cổ phiếu được hỗ trợ bởi sức mạnh liên tục trong quảng cáo. Tuy nhiên, những con số này không thể ngăn Wall Street phản ứng với sự lo ngại. Vào ngày 30 tháng 10, cổ phiếu META giảm 11,33% xuống còn 666,47 USD, đánh dấu mức giảm ngày lớn nhất của công ty kể từ tháng 10 năm 2022. Việc bán tháo mạnh mẽ đã làm bay hơi gần 190 tỷ USD giá trị thị trường, báo hiệu rằng các nhà đầu tư không còn hài lòng chỉ với những lần vượt qua lợi nhuận—họ muốn nhìn thấy lợi nhuận trong kỷ nguyên AI.

Nguyên nhân dẫn đến sự giảm mạnh không phải do những nền tảng kinh doanh kém, mà là do một bản cập nhật hướng dẫn mà Meta có kế hoạch tăng mạnh chi tiêu vốn lên 70–72 tỷ USD vào năm 2025. Và đó chỉ mới là khởi đầu—quản lý chỉ ra rằng CapEx 2026 sẽ tăng lên đáng kể hơn nữa, với các cam kết tài chính "đáng kể hơn" nhiều. Sự thay đổi này đã làm sống lại những lo ngại lâu dài về kỷ luật chi tiêu của Meta, đặc biệt là với lịch sử hỗn hợp với các khoản đầu tư công nghệ dài hạn như metaverse và Reality Labs.

Chi phí thuế và áp lực vĩ mô

Quý này cũng ghi nhận một tác động kế toán không nhỏ: một khoản thuế một lần 16 tỷ USD làm giảm thu nhập ròng và gây biến động tạm thời tầm nhìn lợi nhuận. Dù không phản ánh sự suy giảm sức khỏe kinh doanh, kích thước lớn của điều chỉnh này đã thêm nhiên liệu cho lo lắng của nhà đầu tư vốn đã bị kích động bởi các lo ngại chi tiêu vốn.

Căng thẳng thêm vào là sự hoài nghi của thị trường rộng lớn đối với sự tiêu pha AI của Big Tech. Dù các dịch vụ quảng cáo tăng cường bởi AI của Meta trên Reels và Threads đang mang lại những thành tựu thực sự—Threads tự đạt 350 triệu MAU—các nhà đầu tư ngày càng yêu cầu bằng chứng về kiếm tiền bền vững trước khi thưởng cho những khoản đầu tư hướng tới tương lai như vậy. Điều này tương đồng với phản ứng thị trường gần đây với các đối thủ như Alphabet và Microsoft, những công ty cũng đang cân bằng tham vọng AI với trách nhiệm tài chính.

• Doanh thu quý 3: 51,24 tỷ USD (↑ YoY)

• Thu nhập ròng bị ảnh hưởng bởi khoản thuế 16 tỷ USD

• EPS (TTM): 22,59 USD

• Tỷ lệ PE: 29,50

• Lợi tức cổ tức: 0,28% (2,10 USD hàng năm)

Reality Labs, bộ phận metaverse của Meta, tạo ra 470 triệu USD doanh thu—một sự gia tăng nhẹ—nhưng vẫn là một gánh nặng cho lợi nhuận hợp nhất. Dù vẫn nhỏ so với doanh nghiệp xã hội chính cốt lõi, nó như một nhắc nhở liên tục về những khoản đầu tư trong quá khứ với mốc thời gian thanh toán không chắc chắn.

Hiệu suất thị trường và biến động

Hoạt động giá của META vào ngày 30 tháng 10 đã được thúc đẩy bởi khối lượng kỷ lục: 87,3 triệu cổ phiếu đã giao dịch, hơn 6 lần trung bình 12,7 triệu. Điều này cho thấy tái định vị quy mô lớn của các tổ chức và các lệnh cắt lỗ có khả năng được kích hoạt. Trong phiên giao dịch sau giờ làm việc vào ngày 31 tháng 10, cổ phiếu đã hồi phục nhẹ lên 678,33 USD (+1,78%) khi các nhà đầu tư giá trị ra tay, đặt cược rằng việc bán tháo đã vượt qua các yếu tố cơ bản.

Dù vậy, cổ phiếu hiện đang tụt sau S&P 500 lớn hơn về cả YTD (+14,09% so với +15,99%) và lợi nhuận 1 năm (+12,97% so với +17,35%), gây áp lực lên Meta để tái khẳng định niềm tin của nhà đầu tư khi bước vào quý 4.

Đầu tư AI gây biến động

Nếu kết quả tài chính của Meta đã gây ra sự sụt giảm, chiến lược AI của công ty đã như đổ thêm dầu vào lửa. Các nhà phân tích và nhà đầu tư đã phản ứng mạnh mẽ với hướng dẫn chi tiêu vốn của công ty, nhấn mạnh các khoản đầu tư hạ tầng mạnh mẽ nhằm hướng tới khối lượng công việc AI thế hệ mới. Mở rộng trung tâm dữ liệu, tối ưu hóa silicon, và triển khai mô hình AI trên diện rộng—tất cả đều cần đến hàng tỷ USD, và Meta đã làm rõ rằng những tỷ USD đó đến nhanh. Zuckerberg đã gọi những sáng kiến này là "cược hiện sinh", nhưng thị trường thích sự mở rộng có kiểm soát hơn là bắn lên mặt trăng.

Câu chuyện chi tiêu AI quá tải này phù hợp với những gì chúng ta đang thấy trên toàn ngành. Microsoft và Alphabet cũng đang đối mặt với những câu hỏi tương tự: Khi nào thì AI sẽ thu hồi vốn? Làm thế nào để cân bằng sự đổi mới và sự kiên nhẫn của nhà đầu tư? Meta, với các nền tảng hướng tới người tiêu dùng, thiếu đi đường ống kiếm tiền từ AI kiểu SaaS ngay tức thì mà các đối tác doanh nghiệp của họ được hưởng, điều này khiến quá trình chuyển đổi này trong mắt nhà đầu tư trở nên mỏng manh hơn.

Threads, Reels, và động lực AI

Dù chịu lực kéo từ chi phí liên quan đến AI, Meta vẫn tiếp tục thực hiện xuất sắc về độ gắn kết nền tảng. Threads đạt 350 triệu người dùng hoạt động hàng tháng—một cột mốc mà ít người dự đoán sẽ đạt được nhanh chóng như vậy. Các vị trí quảng cáo được điều khiển bởi AI trong Reels đang thúc đẩy các chỉ số chuyển đổi và gia tăng thời gian phiên làm việc, điều này có thể thúc đẩy tăng trưởng doanh thu trong tương lai nếu cơ sở chi phí ổn định. Quản lý lưu ý rằng các thuật toán đề xuất do AI điều khiển đã tăng cường độ chính xác của quảng cáo một cách đáng kể, đặc biệt trong các ngành cạnh tranh như Thương mại điện tử và trò chơi di động.

Dù tồn tại sự hoài nghi về lợi nhuận ngắn hạn, các nhà phân tích đồng ý rằng Meta đang có vị thế cạnh tranh tốt. Tuy nhiên, rủi ro thực hiện vẫn còn cao nếu việc kiếm tiền từ AI không thực hiện được trước cuối năm 2026, đặc biệt khi Reality Labs vẫn tiếp tục ghi nhận khoản lỗ hoạt động. Các nhà đầu tư hiện đang tìm kiếm sự minh bạch: cách thức những khoản đầu tư này được chuyển đổi thành doanh thu, biên lợi nhuận và dòng tiền trong một khoảng thời gian nhất định.

• Tăng trưởng Threads +350 triệu MAUs

• Công cụ AI tăng cường gắn kết Reels

• Hợp tác với ENGIE tăng cường hồ sơ ESG

• Sa thải trong bộ phận AI để tái tập trung thực hiện

• Phục hồi sau giờ cho thấy săn lùng giá hời

Một điểm sáng: Tâm lý ESG cải thiện sau hợp tác của Meta với ENGIE để mở rộng nguồn năng lượng sạch—một động thái nâng cổ phiếu tăng 1,5% vào ngày 27 tháng 10. Những bước đi chiến lược như thế này, cùng với việc giảm bớt những không hiệu quả trong nghiên cứu và phát triển AI, gợi ý về tính bền bỉ của hoạt động trong bối cảnh biến động.

Nhìn về phía trước: rủi ro và phần thưởng

Con đường phía trước cho Meta là một kịch bản kinh điển với rủi ro cao, phần thưởng cao. Các nhà đầu tư lạc quan về sự phá vỡ dài hạn của AI nhận thấy cách tiếp cận ưu tiên hạ tầng của Meta là cần thiết để đặt nền móng cho một tương lai với các trải nghiệm số hóa được cá nhân hóa và sống động cao. Tuy nhiên, những người hoài nghi đều lo ngại rằng khoản đầu tư lớn ban đầu của công ty có thể làm giảm biên lợi nhuận vào thời điểm điều kiện vĩ mô đang thắt chặt và sự kiên nhẫn của nhà đầu tư đang mỏng manh.

Hoạt động kinh doanh cốt lõi của Meta vẫn vững vàng. Biên lợi nhuận hoạt động của công ty là 39,99% - không kể khoản thuế - là đẳng cấp hàng đầu. Khả năng tạo dòng tiền vẫn mạnh mẽ và bảng cân đối tài chính rất lành mạnh. Câu hỏi không phải là sống sót mà là về thời điểm: Khi nào các khoản đầu tư AI sẽ bắt đầu đóng góp một cách đáng kể vào EPS và dòng tiền tự do?

Nhà đầu tư nên làm gì

Phần lớn các nhà phân tích khuyên nên theo dõi tình hình. Mục tiêu giá trong 12 tháng tới chung hiện ở mức 848,52 USD, ngụ ý gần 27% tăng từ các mức hiện tại. Một số nhà đầu cơ dự đoán con đường tới 1.217 USD vào năm 2030 nếu Meta duy trì tăng trưởng doanh thu hàng năm 2,48% và đạt được các cột mốc kiếm tiền từ AI. Tuy nhiên, những mục tiêu đó phụ thuộc vào thực hiện chi tiêu vốn có kỷ luật và báo cáo rõ ràng hơn về hiệu suất sản phẩm AI.

Nhà giao dịch có thể cân nhắc xếp lớp vào các vị trí chậm rãi, theo dõi các mức hỗ trợ gần 650 USD và xác nhận phục hồi trên 700 USD. Các nhà đầu tư tổ chức có lẽ sẽ chờ đợi cập nhật quý 4 vào đầu năm 2026, tập trung vào xu hướng biên và doanh thu từ các công cụ do AI điều khiển. Cho đến lúc đó, hãy mong đợi một sự biến động tăng cao.

• Theo dõi rõ ràng chi tiêu vốn trong quý 4

• Giám sát các bước kiếm tiền từ Threads

• Chú ý đến các chỉ số hiệu suất của đơn vị quảng cáo do AI điều khiển

• So sánh biên lợi nhuận của Meta với Microsoft/Alphabet

• Cảnh giác với các cú sốc vĩ mô

Kết luận? Meta vẫn là một tay chơi công nghệ lớn với sức mạnh và tầm nhìn để dẫn đầu trong AI. Nhưng như việc bán tháo đã cho thấy, chỉ một mình tầm nhìn táo bạo không còn đủ nữa. Các nhà đầu tư cần thấy các tín hiệu ROI rõ ràng—và sớm thôi.