GIẢI THÍCH VỀ QUYỀN CHỌN BÁN ĐƯỢC BẢO ĐẢM BẰNG TIỀN MẶT: MỤC TIÊU VÀ RỦI RO

Quyền bán được bảo đảm bằng tiền mặt là gì?

Quyền bán được bảo đảm bằng tiền mặt là một chiến lược quyền chọn được các nhà đầu tư sử dụng khi muốn mua cổ phiếu với giá chiết khấu hoặc muốn tạo ra thu nhập. Theo cách tiếp cận này, nhà đầu tư bán quyền chọn bán cho một cổ phiếu và đồng thời dành ra đủ tiền mặt để mua cổ phiếu nếu được chuyển nhượng. Việc bán quyền chọn bán buộc nhà đầu tư phải mua cổ phiếu ở mức giá thực hiện nếu người mua thực hiện quyền chọn vào hoặc trước ngày hết hạn.

Chiến lược này được gọi là "bảo đảm bằng tiền mặt" vì người bán nắm giữ đủ thanh khoản trong tài khoản của họ để chi trả cho việc chuyển nhượng tiềm năng. Ví dụ: nếu một nhà đầu tư bán quyền chọn bán cho một cổ phiếu với giá thực hiện là 50 bảng Anh và quy mô quyền chọn tiêu chuẩn là 100 cổ phiếu, họ phải dự trữ 5.000 bảng Anh (100 x 50 bảng Anh) bằng tiền mặt. Điều này đảm bảo người bán có thể thực hiện nghĩa vụ nếu cổ phiếu giảm xuống dưới giá thực hiện.

Cách thức hoạt động của Quyền chọn bán có bảo đảm bằng tiền mặt

Người bán quyền chọn bán nhận được phí bảo hiểm để đổi lấy nghĩa vụ. Nếu giá cổ phiếu vẫn cao hơn giá thực hiện khi đáo hạn, quyền chọn sẽ hết hạn mà không có giá trị, và nhà đầu tư giữ lại phí bảo hiểm dưới dạng lợi nhuận. Nếu cổ phiếu đóng cửa dưới giá thực hiện, nhà đầu tư phải mua cổ phiếu với giá đã thỏa thuận, có thể cao hơn giá thị trường hiện tại.

Ví dụ thực tế

Giả sử công ty XYZ plc đang giao dịch ở mức giá 55 bảng Anh/cổ phiếu. Một nhà đầu tư muốn mua cổ phiếu này nhưng lại muốn giá mua vào thấp hơn. Họ bán một quyền chọn bán có giá thực hiện là 50 bảng Anh với phí bảo hiểm là 2 bảng Anh. Các kịch bản tiềm năng ở đây là:

• Nếu XYZ duy trì ở mức 50 bảng Anh hoặc cao hơn, nhà đầu tư sẽ giữ lại khoản phí bảo hiểm 2 bảng Anh và không được giao cổ phiếu.
• Nếu XYZ giảm xuống dưới 50 bảng Anh, nhà đầu tư sẽ mua cổ phiếu ở mức 50 bảng Anh. Xét đến khoản phí bảo hiểm nhận được, giá mua thực tế của họ là 48 bảng Anh.

Trong cả hai trường hợp, chiến lược này đều mang lại mức giá mua cổ phiếu chiết khấu hoặc tạo ra thu nhập mà không cần sở hữu.

Các thành phần chính của Quyền bán được đảm bảo bằng tiền mặt

• Giá thực hiện: Mức giá mà nhà đầu tư có thể mua cổ phiếu.
• Ngày hết hạn: Ngày hợp đồng quyền chọn kết thúc.
• Phí bảo hiểm: Khoản thu nhập nhận được trước khi bán quyền bán.
• Tài sản thế chấp: Tiền mặt được giữ lại để trang trải cho việc mua cổ phiếu tiềm năng.

Cuối cùng, chiến lược này phù hợp với các nhà đầu tư lạc quan đến trung lập về một cổ phiếu và sẵn sàng mua cổ phiếu ở mức giá thấp hơn hoặc kiếm được thu nhập phí bảo hiểm ổn định trong khi chờ đợi.

Mục tiêu của nhà đầu tư khi sử dụng chiến lược này

Quyền bán được đảm bảo bằng tiền mặt thường được các nhà đầu tư có mức độ chấp nhận rủi ro và mục tiêu đầu tư được xác định rõ ràng triển khai. Mặc dù có vẻ phức tạp đối với nhà đầu tư mới vào nghề, nhưng cơ chế hoạt động của nó lại khá đơn giản khi được phân tích thành các mục tiêu và trường hợp sử dụng. Dưới đây là những lý do chính khiến các nhà đầu tư sử dụng quyền bán được đảm bảo bằng tiền mặt:

1. Mua cổ phiếu với mức giá chiết khấu

Một điểm hấp dẫn lớn của quyền bán được đảm bảo bằng tiền mặt là cơ hội mua cổ phiếu với giá thấp hơn giá thị trường hiện tại. Bằng cách bán một quyền bán với giá thực hiện thấp hơn giá giao dịch hiện tại, nhà đầu tư hy vọng sẽ được giao quyền mua cổ phiếu và do đó mua với giá rẻ hơn. Nếu thị trường hợp tác và quyền chọn được thực hiện, nhà đầu tư sẽ sở hữu cổ phiếu với chi phí thấp hơn so với việc mua đứt từ thị trường. Điều này phù hợp với các nhà đầu tư dài hạn, những người ưa chuộng điểm vào lệnh có kỷ luật hơn là thời điểm thị trường.

2. Thu nhập từ phí bảo hiểm

Đối với các nhà đầu tư tin rằng cổ phiếu khó có khả năng giảm mạnh hoặc cảm thấy thoải mái khi nắm giữ cổ phiếu ở mức giá thấp hơn, quyền chọn bán được bảo đảm bằng tiền mặt trở thành một công cụ tạo thu nhập. Phí bảo hiểm thu được khi bán quyền chọn bán sẽ làm tăng lợi nhuận, đặc biệt là trong các thị trường đi ngang hoặc tăng giá nhẹ. Được sử dụng một cách nhất quán, các khoản phí bảo hiểm này có thể tích lũy và vượt trội hơn các công cụ tập trung vào lợi suất thông thường, miễn là rủi ro được quản lý.

3. Giảm Rủi ro Đầu vào và Nâng cao Kỷ luật Danh mục đầu tư

Chiến lược này khuyến khích đầu tư kiên nhẫn bằng cách khuyến khích nhà đầu tư lập kế hoạch và chờ đợi mức giá mong muốn hơn. Nó tự nhiên tích hợp giảm thiểu rủi ro bằng cách đảm bảo rằng nhà đầu tư không mua đuổi cổ phiếu trong thời kỳ đỉnh điểm. Hành động dành tiền mặt phản ánh hành vi thận trọng của lệnh giới hạn, nâng cao kỷ luật tài chính tổng thể.

4. Bổ sung cho Chiến lược Đầu tư Giá trị

Quyền chọn bán được bảo đảm bằng tiền mặt thường phù hợp với các nguyên tắc đầu tư giá trị. Các nhà đầu tư muốn sở hữu các công ty chất lượng với giá cả phải chăng hoặc hời có thể thấy rằng việc bán quyền chọn bán đối với cổ phiếu mục tiêu của họ sẽ làm tăng khả năng sở hữu ở mức định giá hợp lý. Ngoài ra, chiến lược này cho phép dòng tiền ổn định thông qua phí bảo hiểm trong khi chờ đợi cổ phiếu "được bán".

5. Tận dụng Biến động Thị trường

Quyền chọn bán được định giá cao hơn trong giai đoạn biến động cao do rủi ro được nhận thức cao hơn. Các nhà đầu tư lành nghề có thể khai thác điều này bằng cách bán quyền chọn bán trong thời kỳ thị trường biến động, khi các cổ phiếu hấp dẫn tạm thời mất đi sức hút. Bí quyết nằm ở việc xác định các doanh nghiệp bền vững và kết hợp tiềm năng của chúng với giá thực hiện và phí bảo hiểm có lợi được thúc đẩy bởi nỗi lo sợ của thị trường.

Khi nào Chiến lược này có thể lý tưởng?

• Khi nhà đầu tư có sẵn tiền mặt để triển khai và muốn tối đa hóa năng suất.
• Nếu thị trường trung lập đến hơi tăng giá, mang lại thu nhập phí bảo hiểm mà không có rủi ro chuyển nhượng cao.
• Là một phần của chiến lược danh mục đầu tư rộng hơn, cân bằng giữa việc tạo ra thu nhập với tiềm năng tích lũy cổ phiếu.

Do đó, quyền chọn bán được bảo đảm bằng tiền mặt mang lại sức hấp dẫn kép: cho phép mua lại cổ phiếu chiết khấu hoặc tạo ra lợi suất ngắn hạn với rủi ro giảm giá được xác định rõ ràng. Nó phù hợp với quan điểm thận trọng nhưng chiến lược về việc xây dựng tài sản, miễn là nhà đầu tư tôn trọng động lực của thị trường quyền chọn và nghĩa vụ vốn có liên quan đến hợp đồng.

Rủi ro và cân nhắc cần lưu ý

Mặc dù được coi là một chiến thuật quyền chọn tương đối thận trọng, quyền bán được đảm bảo bằng tiền mặt tiềm ẩn những rủi ro đáng kể cần được hiểu rõ. Chiến lược này không phải là không có chi phí, và việc triển khai không đúng thời điểm hoặc sai lầm có thể dẫn đến việc tiếp xúc cổ phiếu không mong muốn hoặc mất cơ hội. Dưới đây là những rủi ro và cân nhắc chính mà mọi nhà đầu tư nên cân nhắc:

1. Rủi ro chuyển nhượng

Rủi ro chính là chuyển nhượng — nghĩa vụ mua cổ phiếu ở mức giá thực hiện ngay cả khi giá đã giảm đáng kể. Nếu cổ phiếu cơ sở giảm mạnh xuống dưới giá thực hiện do thu nhập kém, cú sốc kinh tế hoặc rủi ro liên quan đến ngành, nhà đầu tư sẽ bị ràng buộc phải mua ở mức định giá cao hơn nhiều. Mặc dù giá mua được chiết khấu bởi phí bảo hiểm, nhưng điều này có thể không đủ để bù đắp cho sự sụt giảm giá trị nghiêm trọng.

2. Chi phí Cơ hội

Khi bán quyền chọn bán được đảm bảo bằng tiền mặt, vốn dành cho một lần chuyển nhượng tiềm năng về cơ bản là nhàn rỗi và có thể kém hiệu quả hơn các khoản đầu tư thay thế. Nếu cổ phiếu vẫn cao hơn giá thực hiện và tăng giá mạnh, người bán sẽ bỏ lỡ những khoản lợi nhuận đó. Không giống như việc chỉ mua cổ phiếu, chiến lược này không mang lại cơ hội tăng giá nào ngoài khoản phí quyền chọn ban đầu, do đó hạn chế lợi nhuận tiềm năng.

3. Biến động và Biến động Thị trường Đột ngột

Nếu thị trường hoặc cổ phiếu cụ thể trở nên biến động hơn sau khi vị thế được mở, điều này có thể làm tăng rủi ro nhận thức được khi chuyển nhượng. Biến động cao có thể dẫn đến các tình huống thực hiện không mong muốn hoặc chênh lệch giá quyền chọn rộng hơn, khiến việc điều chỉnh trở nên tốn kém hoặc không thực tế. Các biện pháp ứng phó được thực hiện trong những thời điểm này có thể dẫn đến việc chốt lỗ hoặc tăng mức độ rủi ro.

4. Tác động về Thuế

Phí quyền chọn và các lần chuyển nhượng sau đó có thể dẫn đến hậu quả về thuế tùy thuộc vào khu vực pháp lý. Trong một số trường hợp, phí bảo hiểm có thể được coi là thu nhập ngắn hạn, làm thay đổi lợi nhuận ròng của giao dịch sau khi thuế được khấu trừ. Nhà đầu tư nên lưu ý cách các quốc gia hoặc khu vực khác nhau phân loại thu nhập từ các chiến lược quyền chọn.

5. Rủi ro Thực hiện và Thanh khoản

Các quyền chọn được giao dịch kém có thể có khối lượng thấp hoặc chênh lệch giá mua-bán lớn, làm tăng chi phí giao dịch. Những yếu tố này có thể khiến việc vào hoặc thoát vị thế ở mức giá mong muốn trở nên khó khăn hơn. Hơn nữa, thanh khoản có thể cạn kiệt trong các giai đoạn thị trường biến động, khiến nhà đầu tư bị mắc kẹt, kém linh hoạt hơn trong việc điều chỉnh hoặc hủy bỏ giao dịch của mình.

6. Quá tự tin trong việc lựa chọn cổ phiếu

Đôi khi, nhà đầu tư có thể quá háo hức mua một công ty yêu thích và liên tục bán quyền chọn bán, khiến bản thân phải đối mặt với rủi ro tập trung hoặc thua lỗ kéo dài nếu cổ phiếu hoạt động kém hiệu quả trong một thời gian dài. Giả định rằng một "điểm vào lý tưởng" đảm bảo thành công có thể là sai lầm nếu các yếu tố cơ bản trong tương lai xấu đi hơn dự kiến.

Các phương pháp hay nhất để giảm thiểu rủi ro

• Chỉ sử dụng vốn mà bạn sẵn sàng cam kết sở hữu cổ phần lâu dài.
• Bán quyền chọn bán đối với các công ty mà bạn thực sự muốn sở hữu và đã nghiên cứu kỹ lưỡng.
• Lưu ý ngày công bố kết quả kinh doanh và các sự kiện vĩ mô có thể làm tăng biến động.
• Lập kế hoạch thoát lệnh hoặc chiến lược bán nếu cổ phiếu vượt ngưỡng rủi ro.
• Đa dạng hóa danh mục đầu tư trên nhiều lĩnh vực và tránh đòn bẩy quá mức khi bán nhiều vị thế.

Nhìn chung, mặc dù quyền chọn bán được bảo đảm bằng tiền mặt mang lại tiềm năng thu nhập cao hơn và việc mua cổ phiếu có kỷ luật, nhưng chúng phải được áp dụng trong khuôn khổ rộng hơn về đánh giá rủi ro thận trọng và lập kế hoạch tài chính. Thành công không chỉ nằm ở việc thực hiện giao dịch, mà còn ở việc hiểu được những tác động khi nó hiệu quả và khi nó không hiệu quả.