GIẢI THÍCH VỀ CƠ CHẾ VÀ RỦI RO BÁN KHỐNG

Hiểu về Cơ chế Bán khống

Bán khống là một chiến lược giao dịch cho phép nhà đầu tư kiếm lời từ sự sụt giảm giá cổ phiếu. Thay vì mua thấp bán cao, các nhà giao dịch bán khống thường bán cao trước rồi mua lại ở mức thấp hơn. Cách tiếp cận ngược dòng này bao gồm một loạt các hành động tài chính cụ thể và kỹ thuật, khiến nó trở thành một trong những chiến lược phức tạp nhất trên thị trường chứng khoán.

Quy trình Bán khống từng bước

• Mượn Chứng khoán: Nhà đầu tư vay cổ phiếu từ một công ty môi giới, thường là từ hàng tồn kho của công ty hoặc từ các tài khoản ký quỹ của khách hàng khác.
• Bán trên Thị trường: Cổ phiếu đã vay được bán ngay lập tức trên thị trường mở với giá thị trường hiện tại.
• Chờ Giá Giảm: Nhà đầu tư nắm giữ vị thế, kỳ vọng giá tài sản sẽ giảm theo thời gian.
• Mua lại Cổ phiếu: Nếu giá giảm như dự kiến, nhà đầu tư sẽ mua lại cổ phiếu với giá thấp hơn.
• Trả lại Cổ phiếu: Cuối cùng, cổ phiếu đã mua lại được trả lại cho bên cho vay, và khoản chênh lệch giữa giá bán và Giá mua lại trừ đi mọi khoản phí hoặc lãi suất chính là lợi nhuận của nhà đầu tư.

Ký quỹ và Tài sản Thế chấp Bắt buộc

Vì bán khống liên quan đến việc vay chứng khoán, nên giao dịch này được thực hiện thông qua tài khoản ký quỹ. Nhà đầu tư được yêu cầu nắm giữ một tỷ lệ phần trăm nhất định giá trị vị thế bán khống, được gọi là duy trì ký quỹ. Nếu thị trường biến động bất lợi cho người bán khống, họ có thể nhận được lệnh gọi ký quỹ yêu cầu bổ sung vốn.

Chi phí liên quan đến bán khống

Bán khống phát sinh một số chi phí:

• Lãi suất vay cổ phiếu: Nhà đầu tư phải trả lãi suất hoặc phí khi vay chứng khoán.
• Chi trả cổ tức: Nếu chứng khoán vay trả cổ tức trong thời gian nắm giữ, người bán khống phải trả cổ tức cho bên cho vay.
• Yêu cầu ký quỹ: Lãi suất được tính trên vốn vay được sử dụng cho giao dịch ký quỹ.

Cân nhắc về thanh toán và thanh khoản

Việc bán khống phải chịu rủi ro thanh toán và hạn chế về thanh khoản. Chứng khoán khó vay có thể hạn chế cơ hội bán khống hoặc chịu phí cao hơn. Ngoài ra, các vị thế bán khống lớn có thể làm tăng rủi ro thanh khoản nếu việc chốt lời vị thế trở nên cần thiết do giá tăng đột biến hoặc bị ép mua vào.

Vai trò của Nhà môi giới

Nhà môi giới là những người hỗ trợ thiết yếu trong việc bán khống. Họ tìm kiếm và cho vay cổ phiếu, quản lý yêu cầu ký quỹ và có thể buộc đóng vị thế nếu tài sản thế chấp giảm xuống dưới ngưỡng. Không phải tất cả chứng khoán đều có thể bán khống, do đó, lượng chứng khoán tồn kho của nhà môi giới cũng hạn chế khả năng tiếp cận.

Việc hiểu rõ cơ chế này sẽ là cơ sở để nắm bắt những tác động và rủi ro rộng hơn được thảo luận trong các phần sau.

Xem xét Rủi ro của Bán khống

Mặc dù có tiềm năng sinh lời, bán khống đi kèm với một loạt rủi ro đáng kể mà mọi nhà đầu tư nên hiểu rõ trước khi tham gia vào chiến lược này. Những rủi ro này không chỉ về mặt tài chính mà còn có thể bao gồm các cân nhắc về pháp lý, thời điểm và cấu trúc thị trường. Không giống như đầu tư truyền thống, nơi thua lỗ được giới hạn trong số tiền đầu tư, bán khống về mặt lý thuyết có khả năng thua lỗ không giới hạn.

Khả năng thua lỗ không giới hạn

Rủi ro rõ ràng nhất của bán khống là khả năng thua lỗ không giới hạn. Nếu một nhà đầu tư bán khống một cổ phiếu ở mức giá 50 bảng Anh và giá tăng lên 150 bảng Anh, thì khoản lỗ trên mỗi cổ phiếu là 100 bảng Anh. Không giống như việc mua vào một cổ phiếu mà khoản lỗ tối đa là khoản đầu tư ban đầu, các vị thế bán khống có thể chịu lỗ ngày càng tăng khi giá tăng. Không có giới hạn trên cho mức giá cổ phiếu có thể tăng cao, khiến rủi ro tiềm ẩn là vô hạn.

Sự kiện Bóp cổ phiếu

Bóp cổ phiếu xảy ra khi giá cổ phiếu bắt đầu tăng mạnh, gây áp lực buộc người bán khống phải mua lại cổ phiếu để bảo toàn vị thế, từ đó đẩy giá lên cao hơn nữa. Điều này thường được kích hoạt bởi tin tức cơ bản, giao dịch đầu cơ hoặc nguồn cung cổ phiếu vay được thấp. Ví dụ điển hình bao gồm các đợt tăng giá của GameStop và AMC, nơi người bán khống chịu tổn thất lớn do giá tăng đột biến do hoạt động của nhà đầu tư bán lẻ.

Lệnh Cấm Ký Quỹ và Thanh Lý Bắt Buộc

Bán khống yêu cầu duy trì mức ký quỹ cụ thể. Nếu giá trị của tài sản bị bán khống tăng lên và vốn chủ sở hữu trong tài khoản giảm xuống dưới mức ký quỹ yêu cầu, nhà môi giới có thể thực hiện lệnh cấm ký quỹ. Việc không đáp ứng được lệnh gọi ký quỹ có thể dẫn đến việc buộc phải thanh lý các vị thế vào những thời điểm không thuận lợi, khiến tình hình thua lỗ trở nên trầm trọng hơn.

Chi phí lãi vay và cổ tức

Ngoài các khoản lỗ tiềm ẩn, người bán khống phải trang trải chi phí vay cổ phiếu và bất kỳ khoản cổ tức nào được phát hành trong thời gian nắm giữ. Những khoản nợ phải trả liên tục này có thể làm giảm lợi nhuận tiềm năng theo thời gian, đặc biệt là đối với các vị thế bán khống dài hạn.

Rủi ro và Biến động Thị trường

Biến động thị trường có thể làm tăng giá tài sản một cách khó lường do các sự kiện kinh tế, doanh nghiệp hoặc địa chính trị rộng lớn. Tin tốt về một công ty, sự luân chuyển ngành hoặc dữ liệu kinh tế cải thiện đều có thể làm tăng giá cổ phiếu, bất kể luận điểm của người bán khống là gì.

Chứng khoán Khó Vay

Chứng khoán có thanh khoản hạn chế hoặc tỷ lệ lưu hành thấp thường khó vay. Chúng có thể phải chịu chi phí vay cao hoặc có thể bị thu hồi nếu bên cho vay yêu cầu hoàn trả. Điều này có thể dẫn đến việc buộc phải mua lại với giá bất lợi. Ngoài ra, các nhà đầu tư tổ chức lớn có thể nắm giữ quyền kiểm soát đối với các cổ phiếu có thể vay được, hạn chế khả năng tiếp cận của các nhà bán khống nhỏ lẻ.

Rủi ro về Quy định và Pháp lý

Chính phủ và các cơ quan quản lý đôi khi đã ban hành lệnh cấm hoặc hạn chế tạm thời đối với hoạt động bán khống trong thời kỳ thị trường căng thẳng để hạn chế tình trạng bán tháo hoảng loạn và biến động. Điều này có thể tạo ra những hạn chế chiến lược đột ngột hoặc buộc phải đóng vị thế. Ngoài ra, việc bán khống mang tính thao túng, chẳng hạn như lan truyền thông tin sai lệch (bán khống và bóp méo thông tin), có thể dẫn đến hậu quả pháp lý.

Do những rủi ro này, hoạt động bán khống được coi là phù hợp chủ yếu với các nhà đầu tư giàu kinh nghiệm với khuôn khổ quản lý rủi ro vững chắc.

Ứng dụng Chiến lược và Giảm thiểu Rủi ro Bán khống

Bất chấp rủi ro, bán khống có thể phục vụ một số chức năng tài chính hợp pháp và là một thành phần quan trọng của chiến lược đầu tư mở rộng. Khi được thực hiện đúng cách và được phòng ngừa rủi ro phù hợp, bán khống giúp đa dạng hóa danh mục đầu tư và cho phép các vị thế thị trường phức tạp hơn, đặc biệt là trong môi trường tài chính chuyên nghiệp.

Các Trường hợp Sử dụng Bán khống

• Phòng ngừa rủi ro: Các nhà đầu tư sử dụng bán khống để phòng ngừa các vị thế mua hiện có, cân bằng danh mục đầu tư với rủi ro giảm giá. Ví dụ, việc bán khống một quỹ ETF chỉ số có thể bảo vệ khỏi sự suy giảm chung của thị trường.
• Đầu cơ: Các nhà giao dịch chuyên nghiệp có thể bán khống một cổ phiếu dựa trên phân tích cho thấy giá trị bị định giá quá cao hoặc các yếu tố cơ bản đang xấu đi. Lợi nhuận điều chỉnh theo rủi ro có thể hấp dẫn nếu được tính toán thời điểm hợp lý.
• Chiến lược chênh lệch giá: Bán khống đóng vai trò quan trọng trong các chiến lược chênh lệch giá như giao dịch theo cặp, chênh lệch giá trái phiếu chuyển đổi và chênh lệch giá sáp nhập.
• Thanh khoản thị trường và Khám phá giá: Trong các hệ sinh thái tài chính rộng lớn hơn, bán khống góp phần nâng cao hiệu quả thị trường bằng cách cho phép điều chỉnh giá các chứng khoán bị định giá quá cao.

Các kỹ thuật quản lý rủi ro thực tế

Do những sai sót và nguy hiểm vốn có của bán khống, việc quản lý rủi ro là điều cần thiết. Nhà đầu tư có thể áp dụng một số cơ chế sau:

• Lệnh Cắt Lỗ: Đặt lệnh cắt lỗ hạn chế đà giảm và kích hoạt điểm thoát lệnh khi giá tăng đáng kể.
• Định Vị Vị Thế: Việc giới hạn tỷ lệ danh mục đầu tư dành riêng cho bán khống sẽ giảm thiểu rủi ro và giảm thiểu tác động thua lỗ.
• Phòng ngừa rủi ro bằng Quyền chọn: Mua quyền chọn mua để phòng ngừa các biến động giá tăng mạnh.
• Theo dõi Lãi suất Vay: Nhà đầu tư nên thường xuyên theo dõi phí vay và tìm kiếm các lựa chọn thay thế có thể vay được khi lãi suất biến động bất lợi.

Các Yếu tố Tâm lý và Thời điểm

Bán khống đòi hỏi tính kỷ luật tâm lý cao hơn so với đầu tư truyền thống do tốc độ tích lũy thua lỗ nhanh chóng. Việc ra quyết định dựa trên cảm xúc thường dẫn đến việc thoát lệnh không đúng lúc hoặc nắm giữ các vị thế thua lỗ. Việc duy trì tính khách quan trong phân tích là rất quan trọng.

Nhà đầu tư tổ chức so với nhà đầu tư cá nhân

Nhà đầu tư tổ chức thường có khả năng tiếp cận chứng khoán tốt hơn, chi phí vay thấp hơn và nghiên cứu độc quyền, mang lại cho họ lợi thế trong việc bán khống. Nhà đầu tư cá nhân thường phải đối mặt với lãi suất vay cao hơn và lượng hàng tồn kho hạn chế hơn, làm tăng rủi ro tương đối. Do đó, việc đào tạo và thẩm định đóng vai trò quan trọng hơn đối với những người tham gia không chuyên nghiệp.

Nghiên cứu tình huống và bài học kinh nghiệm

Sự sụp đổ của Enron và Wirecard là những câu chuyện thành công lớn về bán khống, nơi các nhà đầu tư được hưởng lợi từ việc phát hiện ra các hành vi kế toán gian lận. Ngược lại, sự tăng giá nhanh chóng của các cổ phiếu meme cho thấy tâm lý thị trường có thể lấn át các yếu tố cơ bản, dẫn đến những khoản lỗ không đúng lúc cho người bán khống.

Việc bán khống thành công đòi hỏi sự kết hợp đúng đắn giữa việc dự đoán thị trường, nghiên cứu kỹ lưỡng và kiểm soát rủi ro hiệu quả. Được sử dụng một cách thận trọng, nó vẫn là một công cụ hữu ích - mặc dù phức tạp và rủi ro - trong kho vũ khí của nhà đầu tư.