GIẢI THÍCH VỀ DEPEG: NGUYÊN NHÂN, RỦI RO VÀ CHIẾN LƯỢC BẢO VỆ

Depeg trong tiền điện tử là gì?

"Depeg" là hiện tượng giá của một stablecoin - thường được thiết kế để duy trì giá trị 1:1 với một loại tiền tệ pháp định như đô la Mỹ - lệch khỏi mức neo giá dự kiến. Stablecoin là thành phần quan trọng của hệ sinh thái tiền điện tử, cung cấp cho các nhà giao dịch và nhà đầu tư tùy chọn lưu trữ tài sản ở một giá trị ổn định mà không cần thoát khỏi môi trường blockchain.

Thường được neo giá vào các loại tiền tệ như USD, EUR, hoặc thậm chí là các hàng hóa như vàng, việc depeg một stablecoin sẽ phá vỡ niềm tin đó, gây bất ổn cho các nền tảng DeFi (tài chính phi tập trung), sàn giao dịch và giao thức cho vay dựa trên nó. Ví dụ về các đợt depeg nổi bật bao gồm sự sụp đổ của TerraUSD (UST) vào tháng 5 năm 2022 và những biến động không thường xuyên của USDT (Tether) và USDC (USD Coin).

Tại sao Stablecoin được thiết kế để duy trì tỷ giá cố định

Stablecoin hướng đến việc kết hợp những ưu điểm của cả tiền pháp định và tiền điện tử: tính ổn định của tiền tệ truyền thống với tính linh hoạt và minh bạch của công nghệ blockchain. Chúng phục vụ nhiều mục đích khác nhau, bao gồm:

• Thúc đẩy giao dịch: Được sử dụng làm cặp cơ sở trên các sàn giao dịch để tránh biến động.
• Bảo vệ giá trị: Các nhà giao dịch sử dụng stablecoin để lưu trữ giá trị trong thời kỳ thị trường suy thoái.
• Chuyển tiền xuyên biên giới: Để gửi tiền ngay lập tức với chi phí thấp.
• Hỗ trợ các công cụ DeFi: Được sử dụng trong canh tác lợi nhuận, cho vay, đặt cược và thế chấp.

Do đó, một sự phá giá bất ngờ có thể gây ra những hậu quả rộng lớn. Giá trị ổn định, một khi bị phá vỡ, có thể dẫn đến tình trạng thoái vốn, giao thức bị phá vỡ và người dùng bị thiệt hại.

Các loại Stablecoin dễ bị Depeg

Không phải tất cả các stablecoin đều được xây dựng giống nhau, và cơ chế thiết kế thường quyết định khả năng Depeg:

• Được thế chấp bằng tiền pháp định: Được hỗ trợ bởi dự trữ (như USDT và USDC). Depeg hiếm khi xảy ra nhưng có thể xảy ra trong trường hợp rút tiền ồ ạt hoặc quản lý dự trữ kém.
• Được thế chấp bằng tiền điện tử: Được thế chấp quá mức bằng tiền điện tử biến động mạnh. Ví dụ bao gồm DAI. Những đồng tiền này có thể bị Depeg trong điều kiện thị trường biến động mạnh.
• Thuật toán: Duy trì mức neo giá bằng hợp đồng thông minh và các mô hình dựa trên khuyến khích (ví dụ: UST). Những loại tài sản này có nguy cơ mất neo giá cao nhất do phụ thuộc vào hành vi thị trường.

Hiểu rõ loại tài sản hỗ trợ giúp người dùng đánh giá mức độ rủi ro mất neo giá.

Nguyên nhân nào dẫn đến việc Depeg Stablecoin?

Việc Depeg trên thị trường tiền điện tử có thể xảy ra vì nhiều lý do. Những lý do này thường xuất phát từ sự yếu kém trong dự trữ hỗ trợ, sự hoảng loạn của thị trường hoặc các lỗi hệ thống trong thiết kế giao thức.

1. Dự trữ không đủ hoặc tính minh bạch không đầy đủ

Các stablecoin được neo vào tiền pháp định nên được bảo đảm hoàn toàn bằng tài sản được nắm giữ trong ngân hàng hoặc tài khoản dự trữ. Khi người dùng nghi ngờ - dù đúng hay sai - rằng một stablecoin bị thiếu thế chấp, niềm tin sẽ giảm mạnh. Nếu không có đủ tính minh bạch, những lo ngại như vậy có thể gây ra tình trạng rút tiền ồ ạt khỏi ngân hàng.

Ví dụ, USDT (Tether) từ lâu đã bị chỉ trích vì việc kiểm toán dự trữ hỗ trợ còn hạn chế. Mặc dù USDT vẫn duy trì được mức neo giá thông qua sự hiện diện và tính thanh khoản thống lĩnh thị trường, nhưng những lo ngại đã dẫn đến các sự kiện Depeg ngắn hạn trong giai đoạn rút tiền hàng loạt.

2. Biến động thị trường và cú sốc thanh khoản

Cú sốc giá, đặc biệt là trên thị trường tiền điện tử nói chung, có thể ảnh hưởng đến khả năng duy trì tỷ giá cố định của các đồng tiền ổn định được hỗ trợ bằng thuật toán hoặc tiền điện tử. Ví dụ: nếu các tài sản thế chấp như ETH hoặc BTC giảm mạnh, các đồng tiền ổn định được hỗ trợ bởi chúng sẽ phải đối mặt với áp lực thanh lý và có thể mất giá so với tỷ giá cố định.

Vào tháng 3 năm 2023, USDC đã tạm thời giảm tỷ giá cố định khi một trong những đối tác ngân hàng của nó - Ngân hàng Thung lũng Silicon - sụp đổ. Điều này dẫn đến làn sóng bán tháo hoảng loạn, chứng tỏ ngay cả các token được hỗ trợ bằng tiền pháp định cũng dễ bị ảnh hưởng bởi các sự kiện bên ngoài.

3. Lỗi thiết kế trong thuật toán

Các đồng tiền ổn định thuật toán cố gắng neo giá trị của chúng bằng các hợp đồng thông minh phản ứng với cung và cầu. Các cơ chế kỹ thuật số này hoạt động cho đến khi chúng ngừng hoạt động. Nếu thị trường mất niềm tin vào cơ cấu khuyến khích, đồng stablecoin có thể rơi vào "vòng xoáy tử thần".

Điều này đã xảy ra với TerraUSD (UST) vào năm 2022. Đồng tiền này đã mất giá trị neo sau khi lượng rút tiền lớn tạo ra sự mất cân bằng mà thuật toán không thể điều chỉnh, xóa sổ hàng tỷ đô la giá trị.

4. Đầu cơ và Bán khống

Các nhà giao dịch có thể bán khống một đồng stablecoin mà họ nghi ngờ là không có đủ tài sản thế chấp. Hành vi nhắm mục tiêu như vậy làm tăng áp lực bán, buộc token phải phá vỡ giá trị neo. Điều này đã được chứng minh trong nhiều cuộc tấn công DeFi khai thác sự khác biệt giữa các oracle giá và nhóm thanh khoản.

5. Lỗi Oracle và Hợp đồng Thông minh

Các oracle cung cấp dữ liệu giá bị lỗi hoặc lỗi hợp đồng thông minh có thể biểu thị sai giá trị tài sản theo thời gian thực, dẫn đến việc thế chấp hoặc thanh lý không đúng cách và gây ra lỗi tính toán hàng loạt. Những điều này có thể gây ra các sự kiện depeg vô tình ngay cả khi dự trữ dồi dào.

Hậu quả của việc depeg stablecoin

• Tổn thất của người dùng: Mất niềm tin có thể dẫn đến việc bán ra ở mức giá thấp hơn giá trị neo.
• Rút cạn thanh khoản: Các trang trại lợi nhuận và nhóm cho vay thường sụp đổ khi người dùng vội vã thoát ra.
• Rủi ro hệ thống rộng hơn: Vì stablecoin cung cấp tài sản thế chấp cho các dịch vụ DeFi khác, việc depeg có thể lan rộng sang các nền tảng cho vay, đặt cược và hoán đổi.
• Giảm niềm tin của nhà đầu tư: Các nhà đầu tư có thể đặt câu hỏi về tính hợp pháp của stablecoin, ảnh hưởng đến sự phát triển của thị trường.

Tóm lại, ngay cả một sai lệch nhỏ cũng có thể gây ra hiệu ứng domino trong các hệ sinh thái phi tập trung vốn đã nhạy cảm với niềm tin và tâm lý.

Bảo vệ bản thân khỏi rủi ro Depeg

Mặc dù stablecoin mang lại sự tiện lợi, nhà đầu tư và người dùng cần áp dụng các chiến lược để giảm thiểu rủi ro khi xảy ra sự kiện depeg. Dưới đây là các bước chủ động để giảm thiểu rủi ro:

1. Đa dạng hóa danh mục đầu tư trên nhiều loại stablecoin

Cũng như các khoản đầu tư khác, đừng đặt tất cả tài sản của bạn vào một loại stablecoin duy nhất. Hãy sử dụng kết hợp—USDC, USDT, DAI và thậm chí cả các loại stablecoin khu vực như EURS hoặc TUSD—nếu việc tiếp xúc với các giá trị ổn định là cần thiết.

Thông qua đa dạng hóa, tác động của việc depeg trên một loại coin sẽ ít thảm khốc hơn.

2. Đánh giá tính minh bạch của tài sản thế chấp và dự trữ

Xem xét cơ chế thế chấp của từng loại stablecoin. Các đồng coin được hỗ trợ bằng tiền pháp định nên cung cấp chứng thực hoặc kiểm toán thường xuyên. Các đồng coin được thế chấp bằng tiền điện tử phải chứng minh được mức thế chấp vượt mức. Nên thận trọng khi tiếp cận các đồng tiền thuật toán, đặc biệt là trong giai đoạn thị trường biến động.

Ví dụ về các đồng tiền ổn định tương đối minh bạch hơn bao gồm:

• USDC: Được hỗ trợ bằng tiền mặt và trái phiếu kho bạc Hoa Kỳ ngắn hạn với chứng thực hàng tháng.
• DAI: Được thế chấp quá mức, chủ yếu bằng ETH và các token khác, với cấu trúc mã nguồn mở.

3. Chủ động theo dõi độ lệch giá

Đặt cảnh báo hoặc sử dụng các nền tảng như CoinGecko hoặc CoinMarketCap để theo dõi giá theo thời gian thực và phát hiện sớm các độ lệch. Các công cụ như DeFiLlama có thể theo dõi các nhóm thanh khoản khi áp lực chốt giá đáng kể có thể tích tụ.

4. Sử dụng các giao thức bảo hiểm phi tập trung

Một số giao thức DeFi cung cấp bảo hiểm chống lại sự cố hợp đồng thông minh hoặc các sự kiện hủy chốt giá. Ví dụ: Nexus Mutual và InsurAce cung cấp bảo hiểm cho các rủi ro liên quan đến stablecoin.

5. Hiểu và Sử dụng Cơ chế Cắt lỗ

Nếu giao dịch trong các trang trại DeFi, hãy cân nhắc thiết lập giới hạn cắt lỗ tự động bằng các nền tảng giao dịch thông minh hoặc bot chuyên dụng. Thoát khỏi sớm—trước khi xảy ra các biến động giá lớn—có thể bảo toàn vốn.

6. Tránh Rủi ro Quá mức trong các Đồng tiền Thuật toán

Các đồng tiền thuật toán ổn định, mặc dù mang tính đột phá, nhưng lại rủi ro hơn đáng kể. Chỉ phân bổ số tiền bạn sẵn sàng mất trong các hệ thống như vậy và luôn linh hoạt trong việc tái cân bằng danh mục đầu tư của mình.

Thường xuyên Đánh giá lại các Nguyên tắc Cơ bản của Dự án

Thế giới tiền điện tử phát triển nhanh chóng. Những đồng tiền có vẻ an toàn ngày hôm nay có thể phải đối mặt với sự giám sát của cơ quan quản lý, lỗi kỹ thuật hoặc các điều kiện kinh tế vĩ mô thay đổi vào ngày mai. Hãy cập nhật thông tin từ các blog chính thức, nhà phân tích trên chuỗi và các dịch vụ tin tức tài chính.

Sử dụng Ví Đa Chữ Ký và Kho Lưu Trữ Lạnh

Mặc dù không trực tiếp ngăn chặn việc depeg, nhưng tính năng bảo mật ví được tăng cường đảm bảo rằng nếu xảy ra tình trạng bán tháo hoặc rút tiền, tiền có thể được truy xuất và giao dịch theo quyết định của người dùng. Ví lạnh bảo vệ tài sản khỏi các lỗi ở cấp độ giao thức hoặc lỗi cụ thể của sàn giao dịch.

Kết luận: Luôn cập nhật thông tin và cảnh giác

Việc depeg stablecoin, mặc dù hiếm khi xảy ra trong số các token đã được thiết lập tốt, vẫn là một rủi ro nghiêm trọng đối với tính ổn định và niềm tin làm nền tảng cho tài chính phi tập trung. Bằng cách hiểu rõ nguyên nhân, xem xét khuôn khổ hoạt động của một đồng tiền và áp dụng các chiến lược bảo vệ nhiều lớp, người dùng có thể giảm đáng kể nguy cơ chịu tổn thất không thể đảo ngược trong bối cảnh biến động.