SỔ LỆNH, GIÁ CẢ VÀ THANH KHOẢN ĐƯỢC GIẢI THÍCH
Khám phá cách sổ lệnh xác định giá thị trường và ảnh hưởng đến tính thanh khoản trên thị trường tài chính.
Sổ lệnh là gì?
Sổ lệnh là danh sách điện tử được cập nhật liên tục theo thời gian thực các lệnh mua và bán cho một công cụ tài chính cụ thể, chẳng hạn như cổ phiếu, tiền điện tử hoặc sản phẩm phái sinh. Các lệnh này được sắp xếp theo mức giá và thời điểm vào lệnh. Sổ lệnh được duy trì bởi các sàn giao dịch hoặc nền tảng giao dịch để đảm bảo tính minh bạch và xác định giá công bằng trên thị trường.
Thông thường, sổ lệnh được chia thành hai phần, bao gồm lệnh mua và lệnh bán. Mỗi mục nhập hiển thị số lượng và mức giá mong muốn:
- Giá chào mua: Thể hiện sự quan tâm của nhà giao dịch trong việc mua tài sản ở một mức giá cụ thể hoặc thấp hơn.
- Giá chào bán: Thể hiện sự quan tâm của nhà giao dịch trong việc bán tài sản ở một mức giá cụ thể hoặc cao hơn.
Giá chào mua cao nhất và giá chào bán thấp nhất lần lượt được gọi là giá chào mua tốt nhất và giá chào bán tốt nhất, tạo thành giá niêm yết của tài sản. Khoảng cách giữa chúng được gọi là chênh lệch giá mua-bán.
Cấu trúc và Ví dụ
Hãy xem xét một ví dụ sổ lệnh đơn giản cho một cổ phiếu giả định:
| Giá | Lệnh mua (Bid) | Lệnh bán (Ask) |
|---|---|---|
| £100.50 | 1.200 | - |
| £100.00 | 2.000 | - |
| 99,50 bảng Anh | 3.000 | - |
| 101,00 bảng Anh | - | 1.500 |
| 101,50 bảng Anh | - | 2.500 |
| 102,00 bảng Anh | - | 2.000 |
Trong ví dụ này, giá thầu tốt nhất là 100,50 bảng Anh cho 1.200 đơn vị và giá thầu tốt nhất Giá chào bán là 101,00 bảng Anh cho 1.500 đơn vị. Do đó, chênh lệch giá chào mua - chào bán là 0,50 bảng Anh, cho biết chi phí trực tiếp mà một người phải chịu để mua và bán ngay lập tức. Khi người tham gia đặt hoặc hủy lệnh, sổ lệnh được cập nhật liên tục theo thời gian thực. Các thuật toán giao dịch và nhà tạo lập thị trường theo dõi chặt chẽ những thay đổi này để đánh giá tâm lý thị trường và xác định chiến lược giao dịch tối ưu. Hầu hết các nền tảng giao dịch hiện đại đều cho phép truy cập dữ liệu thị trường "Cấp II", bao gồm độ sâu chi tiết của các lệnh vượt quá giá mua và giá bán tốt nhất, giúp các nhà giao dịch đánh giá các mức hỗ trợ và kháng cự tại các điểm giá khác nhau. Các loại lệnh chính xuất hiện trong sổ lệnh bao gồm: Tùy thuộc vào hệ thống giao dịch, sổ lệnh có thể được hiển thị theo các mức tổng hợp (nhóm các lệnh theo giá) hoặc hoàn toàn không được tổng hợp. Hiển thị từng lệnh riêng lẻ. Sổ lệnh là công cụ vô giá cho nhiều người tham gia thị trường, bao gồm:Bản chất động của Sổ lệnh
Các loại lệnh và mục nhập sổ lệnh
Ai sử dụng Sổ lệnh?
Sổ lệnh ảnh hưởng đến giá như thế nào
Sổ lệnh đóng vai trò thiết yếu trong việc tìm ra giá trên thị trường tài chính. Chúng liên tục phản ánh mức giá cao nhất mà người mua sẵn sàng trả và mức giá thấp nhất mà người bán sẵn sàng chấp nhận. Tương tác thời gian thực giữa các lệnh mua và bán quyết định trực tiếp giá thị trường hiện tại của một công cụ tài chính.
Giá thị trường so với Giá giao dịch gần nhất
Điều quan trọng là phải phân biệt giữa giá giao dịch gần nhất và chênh lệch giá mua-bán hiện tại:
- Giá giao dịch gần nhất: Mức giá mà giao dịch gần đây nhất diễn ra.
- Giá thị trường hiện tại: Thường được biểu thị bằng điểm giữa giữa giá mua và giá bán tốt nhất, hoặc chính xác là giá bán trong trường hợp lệnh mua thị trường và giá mua trong trường hợp lệnh bán thị trường.
Khi các lệnh được khớp và thực hiện, giá giao dịch gần nhất sẽ cập nhật, ảnh hưởng đến nhận thức về giá trị và tính biến động của tài sản.
Chênh lệch giá mua-bán như một chỉ báo giá
Chênh lệch giá mua-bán là một chỉ báo giá quan trọng trong một lệnh sổ lệnh:
- Chênh lệch hẹp thường báo hiệu tính thanh khoản cao và chi phí giao dịch thấp.
- Chênh lệch rộng có thể cho thấy sự thiếu quyết đoán trong giao dịch hoặc rủi ro nhận thức cao hơn.
Các công cụ hoạt động mạnh hơn (ví dụ: cổ phiếu vốn hóa lớn hoặc các cặp tiền tệ chính) thường có chênh lệch hẹp hơn, phản ánh định giá hiệu quả. Ngược lại, các tài sản ít giao dịch hoặc biến động thường có chênh lệch rộng hơn, dẫn đến chi phí thực hiện lệnh tăng cho cả người mua và người bán.
Ảnh hưởng của Độ sâu và Khối lượng
Độ sâu của sổ lệnh—khối lượng giao dịch khả dụng ở mỗi mức giá—ảnh hưởng đến cách giá phản ứng với khối lượng giao dịch. Hãy xem xét hai tình huống sau:
- Nếu lệnh mua thị trường đủ lớn để quét qua nhiều mức giá bán, giá mua trung bình sẽ cao hơn, cho thấy độ sâu lệnh kém.
- Nếu sổ lệnh có khối lượng giao dịch đáng kể ở mọi mức giá, ngay cả các giao dịch lớn cũng có thể không ảnh hưởng mạnh đến giá, cho thấy tính thanh khoản tốt.
Các nhà giao dịch sử dụng các công cụ như giá trung bình có trọng số theo khối lượng giao dịch (VWAP) để đo lường và tối ưu hóa việc thực hiện giao dịch dựa trên dữ liệu sổ lệnh.
Tác động của Lệnh thị trường
Các lệnh thị trường, đặc biệt là các lệnh lớn, có thể tạo ra biến động giá ngay lập tức. Khi lệnh mua thị trường được đặt, nó sẽ tiêu thụ dần các lệnh bán hiện có từ thấp nhất đến cao nhất. Việc "đi lên sổ lệnh" này khiến giao dịch được chốt ở mức chi phí trung bình có trọng số cao hơn so với riêng giá bán tốt nhất. Điều ngược lại cũng đúng với lệnh bán.
Đây là lý do tại sao các chiến lược thực hiện tác động thấp thường liên quan đến việc chia các lệnh lớn thành các phần nhỏ hơn, một quá trình được gọi là tảng băng trôi.
Lệnh ẩn và lệnh tảng băng trôi
Một số người tham gia sử dụng lệnh ẩn hoặc lệnh tảng băng trôi. Những lệnh này có thể nhìn thấy một phần hoặc hoàn toàn ẩn khỏi sổ lệnh công khai:
- Lệnh tảng băng trôi: Chỉ một phần nhỏ được nhìn thấy, trong khi phần còn lại vẫn ẩn cho đến khi được kích hoạt.
- Lệnh ẩn: Không hiển thị trên sổ lệnh nhưng được sàn giao dịch khớp lệnh nội bộ.
Mặc dù không được hiển thị, những lệnh này ảnh hưởng gián tiếp đến giá bằng cách hấp thụ hoặc cung cấp thanh khoản trong các giao dịch.
Ảnh hưởng của thuật toán và độ trễ
Với sự tiến bộ của giao dịch thuật toán và tần suất cao, tốc độ đặt và hủy lệnh đã trở thành một thành phần quan trọng của hành động giá. Trong môi trường cạnh tranh cao, chỉ một mili giây cũng có thể thay đổi thứ tự ưu tiên thực hiện lệnh.
Chiến lược chênh lệch độ trễ tận dụng độ trễ thời gian giữa các thị trường khác nhau, ảnh hưởng đến giá hiển thị trong sổ lệnh trên các nền tảng.
Lệnh giới hạn đóng vai trò là neo giá
Lệnh giới hạn đóng vai trò là công cụ thiết lập giá chủ động. Bằng cách đề nghị mua dưới giá thị trường hoặc bán trên giá thị trường, các nhà giao dịch mở rộng ranh giới giá và tạo ra ngưỡng kháng cự/hỗ trợ. Do đó, một sổ lệnh dày đặc với các bên cân bằng sẽ ổn định giá bằng cách tạo ra lực cản đối với các biến động nhanh.
Ngược lại, mật độ sổ lệnh thấp có thể dẫn đến chênh lệch giá khi có tin tức hoặc giao dịch lớn.
Hiểu về Thanh khoản và Tác động của nó
Thanh khoản đề cập đến tốc độ và hiệu quả mà một tài sản có thể được mua hoặc bán trên thị trường mà không ảnh hưởng đáng kể đến giá của nó. Trong bối cảnh sổ lệnh, thanh khoản được quan sát thông qua độ sâu và độ chặt chẽ của chênh lệch. Thanh khoản cao ngụ ý nhiều lệnh đang hoạt động ở cả bên mua và bên bán, trong khi thanh khoản thấp ngụ ý ít lệnh và lệnh được đặt cách xa nhau.
Các loại thanh khoản
Thanh khoản có thể được phân loại thành:
- Thanh khoản thị trường: Sự sẵn có của các lệnh mua và bán ở các mức giá khác nhau, cho phép giao dịch diễn ra suôn sẻ.
- Thanh khoản tài trợ: Khả năng đáp ứng các yêu cầu về ký quỹ hoặc tài sản thế chấp của nhà giao dịch.
Bài viết này tập trung vào thanh khoản thị trường được thể hiện rõ trong sổ lệnh.
Các chỉ số về thanh khoản cao
Sổ lệnh thanh khoản thường có các đặc điểm sau:
- Chênh lệch giá mua-bán nhỏ
- Khối lượng giao dịch đáng kể ở nhiều mức giá khác nhau
- Doanh thu lệnh và tần suất giao dịch cao
Sự hiện diện của các nhà tạo lập thị trường chuyên nghiệp càng làm tăng tính thanh khoản bằng cách đảm bảo báo giá hai chiều, giảm biến động và hỗ trợ hình thành giá hiệu quả.
Nhà cung cấp thanh khoản
Các tổ chức chuyên nghiệp được gọi là nhà cung cấp thanh khoản, chẳng hạn như ngân hàng hoặc công ty giao dịch tự doanh, luôn đặt lệnh giới hạn mua và bán gần với giá thị trường hiện hành. Bằng cách này, họ hưởng lợi từ chênh lệch giá, đồng thời cho phép những người tham gia khác giao dịch dễ dàng hơn.
Các sàn giao dịch thường khuyến khích những người tham gia này thông qua các khoản hoàn tiền hoặc giảm phí giao dịch.
Khủng hoảng và Rủi ro Thanh khoản
Thanh khoản có thể bốc hơi nhanh chóng trong thời kỳ bất ổn hoặc căng thẳng. Trong những tình huống như vậy, sổ lệnh có thể bị thu hẹp đáng kể:
- Lượng mua hoặc bán có thể cạn kiệt hoàn toàn.
- Chênh lệch giá tăng đáng kể.
- Ngay cả những lệnh nhỏ nhất cũng có thể khiến giá biến động đáng kể.
Các sự kiện như sụp đổ nhanh chóng hoặc thông báo của ngân hàng trung ương thường gây ra những đợt như vậy. Các nhà giao dịch phải cân nhắc rủi ro thực hiện — mối đe dọa về giá bất lợi do mất thanh khoản đột ngột — khi quản lý các vị thế quan trọng.
Thanh khoản và các loại tài sản
Thanh khoản thay đổi tùy theo thị trường và loại công cụ. Ví dụ:
- Ngoại hối và trái phiếu chính phủ: Cực kỳ thanh khoản, với chênh lệch giá hẹp và độ sâu cao.
- Cổ phiếu: Thay đổi dựa trên vốn hóa thị trường; Cổ phiếu blue-chip có tính thanh khoản cao hơn.
- Quyền chọn và hợp đồng tương lai: Tính thanh khoản cao đối với các hợp đồng chính; Các công cụ ngoại lai có thể có khối lượng giao dịch thấp.
- Tiền điện tử: Có xu hướng kém thanh khoản hơn các tài sản truyền thống, đặc biệt là các altcoin.
Đo lường và Mô hình hóa Thanh khoản
Một số biện pháp và số liệu giúp định lượng thanh khoản:
- Độ sâu thị trường: Tổng khối lượng giao dịch khả dụng trong một phạm vi giá.
- Tỷ lệ Thanh khoản Amihud: Thay đổi giá trên mỗi đơn vị khối lượng giao dịch.
- Mất cân bằng sổ lệnh: Chênh lệch giữa giá mua tích lũy và giá bán tích lũy.
Các công cụ này hỗ trợ cả nhà giao dịch và nhà phân tích hiểu được mức độ dễ dàng hay khó khăn khi thực hiện giao dịch mà không ảnh hưởng quá mức đến giá.
Thanh khoản và Chiến lược Thực hiện
Việc hiểu được động lực thanh khoản là rất quan trọng để lập kế hoạch thực hiện giao dịch. Các chiến lược thực hiện lệnh phổ biến bao gồm:
- TWAP (Giá trung bình có trọng số theo thời gian): Chia đều các giao dịch theo các khoảng thời gian.
- VWAP (Giá trung bình có trọng số theo khối lượng): Phân bổ các giao dịch dựa trên khối lượng giao dịch trong quá khứ hoặc hiện tại.
- Thực hiện theo thuật toán: Sử dụng AI hoặc mô hình để tự động phá vỡ các lệnh dựa trên điều kiện thị trường.
Các kỹ thuật này nhằm mục đích giảm trượt giá, tức là chênh lệch chi phí giữa giá thực hiện dự kiến và giá thực tế.
Cuối cùng, sổ lệnh, hành vi định giá và thanh khoản gắn bó chặt chẽ với nhau. Việc thành thạo trong việc diễn giải các luồng lệnh và tín hiệu thanh khoản mang lại cho nhà giao dịch lợi thế trong việc quản lý giao dịch và dự đoán biến động thị trường.
