GIẢI THÍCH VỀ THỊ TRƯỜNG OTC VÀ LÝ DO TẠI SAO FX KHÁC VỚI SÀN GIAO DỊCH

Thị trường phi tập trung (OTC) là gì?

Thị trường phi tập trung (OTC) là một hệ thống giao dịch chứng khoán tài chính phi tập trung trực tiếp giữa hai bên. Không giống như các sàn giao dịch truyền thống như Sở Giao dịch Chứng khoán London hay NYSE, thị trường OTC không hoạt động trên một nền tảng giao dịch vật lý tập trung. Thay vào đó, thị trường OTC dựa vào mạng lưới các nhà môi giới và đại lý để tạo điều kiện thuận lợi cho các giao dịch thông qua hệ thống điện tử, điện thoại hoặc các công cụ truyền thông thay thế.

Thị trường OTC đóng vai trò quan trọng đối với nhiều công cụ tài chính, bao gồm các công cụ phái sinh, trái phiếu, sản phẩm cấu trúc và tiền tệ (ngoại hối hoặc FX). Các sản phẩm này thường yêu cầu tùy chỉnh và linh hoạt về quy mô hợp đồng, giá cả và thanh toán, những điều thường không có trên các sàn giao dịch tiêu chuẩn.

Đặc điểm của thị trường OTC

• Phi tập trung: Không có sàn giao dịch trung tâm hoặc địa điểm thực tế nào nơi giao dịch diễn ra. Giao dịch diễn ra thông qua một mạng lưới các trung gian.
• Tùy chỉnh: Các bên có thể điều chỉnh hợp đồng theo nhu cầu cụ thể về khối lượng, điều khoản, ngày hết hạn và rủi ro đối tác.
• Quyền riêng tư: Các giao dịch được bảo mật và không được hiển thị trên sổ lệnh công khai, mang lại mức độ bảo mật nhất định cho người tham gia.
• Tính linh hoạt: Hợp đồng OTC đáp ứng các thỏa thuận riêng biệt không có trên các sàn giao dịch thông thường.

Những người tham gia thị trường OTC

Thị trường OTC nhìn chung khó tiếp cận hơn đối với các nhà đầu tư cá nhân, mặc dù điều này đang dần thay đổi với các nền tảng môi giới kỹ thuật số. Những người tham gia chủ yếu bao gồm:

• Ngân hàng đầu tư và ngân hàng thương mại
• Nhà đầu tư tổ chức và quỹ đầu cơ
• Các công ty tìm kiếm công cụ phòng ngừa rủi ro
• Các cơ quan chính phủ và ngân hàng trung ương

Ưu điểm và nhược điểm của thị trường OTC

Ưu điểm:

• Các giải pháp tùy chỉnh cho nhu cầu tài chính riêng biệt
• Đàm phán trực tiếp giữa các bên
• Chi phí giao dịch có thể thấp hơn mà không mất phí chuyển đổi

Nhược điểm:

• Rủi ro đối tác cao hơn do thiếu trung tâm thanh toán bù trừ tập trung
• Giảm tính minh bạch về giá cả và khối lượng giao dịch
• Thanh khoản hạn chế đối với một số Công cụ

Giám sát Quy định

Sau năm 2008, các cơ quan quản lý toàn cầu đã thực hiện các bước để tăng cường tính minh bạch trên thị trường OTC. Các công cụ như hợp đồng hoán đổi hiện được báo cáo thường xuyên cho các kho lưu trữ giao dịch, và việc thanh toán bù trừ thông qua các đối tác trung tâm (CCP) thường được khuyến khích hoặc bắt buộc. Tại Anh và EU, điều này thuộc phạm vi Điều chỉnh của Quy định Cơ sở Hạ tầng Thị trường Châu Âu (EMIR), trong khi Hoa Kỳ áp dụng khuôn khổ Đạo luật Dodd-Frank.

Tại sao thị trường ngoại hối chủ yếu là thị trường OTC?

Thị trường ngoại hối (FX) là thị trường tài chính lớn nhất và thanh khoản nhất thế giới, với khối lượng giao dịch hàng ngày vượt quá 7,5 nghìn tỷ USD tính đến năm 2022 theo Ngân hàng Thanh toán Quốc tế (BIS). Không giống như cổ phiếu hoặc hợp đồng tương lai được giao dịch trên các sàn giao dịch tập trung, giao dịch ngoại hối chủ yếu diễn ra tại sàn OTC. Cấu trúc thị trường này được thiết kế để phù hợp với các đặc điểm riêng biệt của giao dịch tiền tệ.

Những lý do chính khiến FX là thị trường OTC

• Phân phối toàn cầu: Giao dịch tiền tệ liên quan đến những người tham gia từ nhiều múi giờ và khu vực pháp lý khác nhau. Cấu trúc OTC cho phép giao dịch 24 giờ tại các trung tâm tài chính toàn cầu như London, New York, Tokyo và Sydney.
• Tùy chỉnh Giao dịch: Các giao dịch ngoại hối thường liên quan đến quy mô giao dịch, ngày thanh toán và các điều khoản hợp đồng cụ thể mà các sàn giao dịch chuẩn hóa không thể dễ dàng cung cấp.
• Ưu tiên của Tổ chức: Nhiều giao dịch ngoại hối được thực hiện giữa các tổ chức tài chính lớn nhằm mục đích phòng ngừa rủi ro, đầu cơ hoặc chênh lệch giá. Các tổ chức này thường ưa chuộng tính linh hoạt và thanh khoản trên thị trường OTC.
• Nền tảng công nghệ: Các giao dịch ngoại hối liên ngân hàng và tổ chức được thực hiện thông qua các nền tảng điện tử tiên tiến như EBS và Reuters Dealing, loại bỏ nhu cầu giao dịch truyền thống.

Các loại hình tham gia thị trường ngoại hối

Các bên tham gia thị trường rất đa dạng và bao gồm:

• Ngân hàng trung ương: Nhằm mục đích quản lý dự trữ ngoại hối và thực hiện chính sách tiền tệ.
• Ngân hàng thương mại: Tạo điều kiện thuận lợi cho giao dịch của khách hàng và tham gia vào hoạt động giao dịch tự doanh.
• Các tập đoàn: Thực hiện các giao dịch ngoại hối để phòng ngừa rủi ro xuất nhập khẩu.
• Nhà giao dịch bán lẻ: Tham gia thông qua các nhà môi giới trực tuyến bằng cách sử dụng các sản phẩm phái sinh như Hợp đồng chênh lệch (CFD).

Thị trường ngoại hối lớn Phân khúc thị trường

• Thị trường giao ngay: Tiền tệ được giao dịch để giao ngay (thường trong vòng hai ngày làm việc).
• Thị trường kỳ hạn: Hợp đồng mua/bán tiền tệ vào một ngày trong tương lai với tỷ giá đã thỏa thuận trước.
• Thị trường hoán đổi: Mua và bán đồng thời các loại tiền tệ trong các khung thời gian khác nhau.

Minh bạch và Quy định

Mặc dù thị trường ngoại hối là thị trường OTC, nhưng nó đã được quản lý chặt chẽ hơn kể từ cuộc khủng hoảng tài chính năm 2008. Các cơ quan quản lý như Cơ quan Quản lý Tài chính (FCA) ở Anh và Ủy ban Giao dịch Hàng hóa Tương lai (CFTC) ở Hoa Kỳ đã yêu cầu các nhà môi giới và đại lý ngoại hối phải báo cáo, công bằng và giám sát chặt chẽ hơn. Các sáng kiến ​​như FX Global Code thúc đẩy tính toàn vẹn và minh bạch giữa những người tham gia thị trường.

Lợi ích của OTC đối với FX

• Tính thanh khoản cao và giá cả cạnh tranh
• Tham gia thị trường toàn cầu rộng rãi
• Tùy chỉnh cấu trúc hợp đồng cho tổ chức
• Hoạt động liên tục trên khắp các múi giờ

Rủi ro liên quan

Mặc dù có nhiều ưu điểm, OTC cũng mang lại một số rủi ro nhất định:

• Hạn chế về tính minh bạch giá đối với các cặp tiền tệ kém thanh khoản
• Rủi ro tín dụng đối tác, đặc biệt là đối với các hợp đồng kỳ hạn dài hạn
• Chênh lệch biến động do biến động thị trường

So sánh các sản phẩm ngoại hối OTC và giao dịch trên sàn

Mặc dù hầu hết giao dịch ngoại hối diễn ra trên thị trường OTC, nhưng vẫn có các lựa chọn thay thế được giao dịch trên sàn như hợp đồng tương lai và quyền chọn ngoại hối. Các sản phẩm này hướng đến mục tiêu mang lại sự minh bạch, chuẩn hóa và giảm thiểu rủi ro đối tác thông qua các trung tâm thanh toán bù trừ tập trung như Sàn giao dịch hàng hóa Chicago (CME) và Sàn giao dịch liên lục địa (ICE).

Những điểm khác biệt chính giữa OTC và Exchange FX

Ưu điểm của giao dịch ngoại hối trên sàn

• Minh bạch: Giá niêm yết công khai và chênh lệch giá mua-bán mang lại khả năng hiển thị và công bằng.
• Giảm thiểu rủi ro: Các trung tâm thanh toán bù trừ đóng vai trò trung gian, giúp giảm đáng kể rủi ro đối tác.
• Khả năng tiếp cận: Đảm bảo quyền truy cập cho cả nhà giao dịch cá nhân và tổ chức.

Hạn chế của thị trường ngoại hối

• Thiếu tính linh hoạt của hợp đồng cho các nhu cầu tùy chỉnh
• Ít thanh khoản hơn so với thị trường giao ngay và kỳ hạn OTC
• Giao dịch bị giới hạn trong giờ giao dịch và ngày lễ

Kết luận: Sự tồn tại song song và xu hướng tương lai

Trong khi thị trường OTC chiếm ưu thế trong thị trường ngoại hối, các sản phẩm ngoại hối giao dịch trên sàn giao dịch mang đến một giải pháp thay thế khả thi cho những người tham gia tìm kiếm sự minh bạch hơn và giảm thiểu rủi ro. Hai cấu trúc thị trường không loại trừ lẫn nhau; thay vào đó, chúng phục vụ cho các đối tượng người dùng và mục tiêu khác nhau. Các công nghệ mới nổi như blockchain và tài chính phi tập trung (DeFi) có thể tiếp tục phát triển cách thức giao dịch ngoại hối, có khả năng kết hợp những khía cạnh tốt nhất của tính linh hoạt OTC với tính minh bạch của sàn giao dịch.

Khi thị trường ngoại hối tiếp tục thích ứng với những thay đổi về quy định và đổi mới công nghệ, việc hiểu rõ những sắc thái của cả ngoại hối OTC và ngoại hối trên sàn giao dịch sẽ vẫn rất quan trọng đối với các nhà đầu tư, tổ chức tài chính và các nhà hoạch định chính sách.