GIẢI THÍCH VỀ DẦU THÔ WEST TEXAS INTERMEDIATE (WTI)

Dầu West Texas Intermediate (WTI) là gì?

Dầu West Texas Intermediate (WTI) là một loại dầu thô được sử dụng làm chuẩn mực trong định giá dầu. Nó thường được gọi là "dầu thô ngọt nhẹ" do tỷ trọng thấp (độ nhẹ) và hàm lượng lưu huỳnh thấp (độ ngọt). Những đặc tính này khiến nó trở nên lý tưởng để sản xuất xăng và các sản phẩm dầu mỏ có giá trị cao khác. Cùng với dầu thô Brent và dầu Dubai/Oman, WTI là một trong những chuẩn mực giá dầu chính trên toàn cầu.

Thuật ngữ "WTI" dùng để chỉ dầu thô có nguồn gốc chủ yếu từ các mỏ dầu ở Hoa Kỳ, đặc biệt là Texas, Louisiana và Bắc Dakota. Đây cũng là hợp đồng được chỉ định cho các hợp đồng tương lai dầu thô được giao dịch trên Sàn giao dịch hàng hóa New York (NYMEX), khiến nó trở thành một thành phần quan trọng của thị trường năng lượng toàn cầu.

WTI được vận chuyển qua đường ống đến trung tâm lưu trữ ở Cushing, Oklahoma—được biết đến rộng rãi là điểm định giá và giao hàng cho các hợp đồng tương lai WTI. Đặc điểm vật lý, cơ sở sản xuất trong nước và hoạt động hậu cần tập trung góp phần tạo nên vị thế là một chuẩn mực định giá đáng tin cậy cho các nhà giao dịch và nhà máy lọc dầu.

Nhờ các đặc tính lọc dầu cao cấp và cơ sở hạ tầng cốt lõi, WTI đóng vai trò quan trọng trong việc định hình giá dầu toàn cầu, đặc biệt là ở Bắc Mỹ. Chuẩn mực này chủ yếu được tham chiếu trong các hợp đồng và công thức định giá liên quan đến xuất khẩu dầu của Bắc Mỹ, đặc biệt là với việc xuất khẩu dầu thô của Hoa Kỳ sang châu Âu và châu Á ngày càng tăng.

Không giống như các loại dầu thô khác, chẳng hạn như Brent (chủ yếu có nguồn gốc từ Biển Bắc), WTI được sản xuất trong đất liền chứ không phải ngoài khơi, xác định phần lớn khuôn khổ hậu cần liên quan đến nó.

Xét trên phạm vi toàn cầu, giá WTI có thể bị ảnh hưởng bởi các yếu tố như mức sản xuất của Hoa Kỳ, sự thay đổi nhu cầu theo mùa, các điều kiện địa chính trị ảnh hưởng đến chính sách năng lượng của Hoa Kỳ và hạn chế về khả năng lưu trữ tại Cushing. WTI thường được coi là một chuẩn mực trong nước với những tác động ngày càng toàn cầu.

Tóm lại, West Texas Intermediate vừa là một loại dầu vật lý cụ thể vừa là một công cụ tài chính được sử dụng rộng rãi. Nó đóng vai trò là trụ cột quan trọng của thị trường hàng hóa, ảnh hưởng đến các chiến lược ngắn hạn và dài hạn của các nhà sản xuất, thương nhân, nhà máy lọc dầu và các nhà hoạch định chính sách trên toàn thế giới.

Dầu thô WTI được định giá và giao dịch như thế nào?

Giá dầu thô WTI gắn liền chặt chẽ với thị trường tương lai và cơ sở hạ tầng hậu cần tại Hoa Kỳ. Trung tâm định giá chính của WTI là Cushing, Oklahoma—một thành phố nằm ở vị trí chiến lược, tại giao lộ của một số đường ống dẫn dầu thô lớn. Cushing đóng vai trò vừa là điểm giao hàng vừa là điểm thanh toán cho các hợp đồng tương lai dầu thô WTI được giao dịch trên Sàn giao dịch hàng hóa New York (NYMEX), hiện do Tập đoàn CME điều hành.

Hợp đồng tương lai WTI là một trong những hợp đồng năng lượng được giao dịch tích cực nhất trên thế giới. Nó cho phép các bên tham gia thị trường phòng ngừa rủi ro, đầu cơ vào biến động giá và thiết lập các chuẩn mực định giá cho các giao dịch thực tế. Mỗi hợp đồng tương lai dầu thô WTI của NYMEX bao gồm 1.000 thùng dầu. Các hợp đồng được định giá bằng đô la Mỹ mỗi thùng và có thể giao thành dầu thực tế tại Cushing.

Giá của WTI chịu ảnh hưởng của nhiều yếu tố:

• Giá dầu thô WTI của Hoa Kỳ Mức sản lượng và tồn kho: Sản lượng nội địa cao hơn hoặc lượng tồn kho lớn tại Cushing có thể làm giảm giá.
• Sức chứa: Việc lưu trữ hạn chế tại Cushing có thể dẫn đến giá giao ngay và giá tương lai biến động, như đã thấy vào tháng 4 năm 2020 khi giá dầu thô WTI chuyển sang âm do tình trạng dư thừa kho chứa.
• Đường ống và vận chuyển: Bất kỳ sự gián đoạn nào trong cơ sở hạ tầng đường ống, chẳng hạn như Keystone hoặc Seaway, đều có thể ảnh hưởng đáng kể đến giá dầu WTI.
• Các chỉ số kinh tế vĩ mô: Sức mạnh của đồng đô la Mỹ, lãi suất và tăng trưởng kinh tế cũng dẫn đến biến động hàng ngày.
• Động lực thị trường dầu mỏ toàn cầu: Mặc dù WTI là chuẩn mực của Hoa Kỳ, nhưng các sự kiện toàn cầu như quyết định của OPEC+ hoặc xung đột địa chính trị có thể gián tiếp ảnh hưởng đến giá WTI thông qua sự dịch chuyển cung-cầu toàn cầu.

Các nhà giao dịch, nhà máy lọc dầu, quỹ đầu cơ và nhà đầu tư tổ chức thường sử dụng hợp đồng tương lai WTI để quản lý rủi ro và đầu tư chênh lệch giá. Ví dụ, sự chênh lệch giá giữa WTI và Brent có thể tạo ra cơ hội kinh doanh chênh lệch giá, với việc các nhà giao dịch phân tích chi phí vận chuyển và động lực cung-cầu khu vực.

Ngoài hợp đồng tương lai, công thức định giá dầu thô WTI vật lý còn bao gồm các mô hình định giá chênh lệch gắn liền với hợp đồng tương lai NYMEX. Các công thức này tính đến vị trí, mức chênh lệch hoặc chiết khấu chất lượng, và lịch trình giao hàng. Ví dụ, một lô hàng dầu WTI chất lượng giao tại Houston có thể được định giá theo hợp đồng tương lai WTI NYMEX cộng hoặc trừ một khoản chênh lệch phản ánh nhu cầu của Bờ Vịnh và các tuyến đường biển.

Trong những năm gần đây, tính minh bạch về giá đã được cải thiện nhờ việc giao dịch rộng rãi hơn các hạn mức đường ống, giao dịch giao ngay và việc đưa vào các tiêu chuẩn khác như đánh giá của Argus và Platts. Điều này đã nâng cao hiệu quả thị trường và tăng vai trò của WTI như một tín hiệu giá vượt ra ngoài Bắc Mỹ.

Tóm lại, giá WTI là sự hội tụ của hậu cần cung ứng vật chất, giao dịch phái sinh và các lực lượng kinh tế vĩ mô toàn cầu. Việc tích hợp dữ liệu giá từ Cushing, thị trường tài chính sôi động và các đặc điểm nội địa của Hoa Kỳ giúp đảm bảo WTI vẫn là chuẩn mực quan trọng đối với những người tham gia thị trường dầu mỏ, không chỉ ở Bắc Mỹ mà còn trên toàn thế giới.

Điều gì tạo nên sự khác biệt giữa WTI và Brent?

Dầu West Texas Intermediate (WTI) và Brent thường được so sánh là hai chuẩn dầu thô hàng đầu toàn cầu, tuy nhiên chúng lại khác biệt đáng kể về nguồn gốc, thành phần, hậu cần vận chuyển và động lực giá cả. Việc hiểu rõ những khác biệt này là rất quan trọng đối với các nhà giao dịch, nhà hoạch định chính sách và nhà phân tích ngành đang tìm hiểu bối cảnh năng lượng toàn cầu.

1. Nguồn gốc địa lý và hậu cần:

WTI chủ yếu được khai thác từ các mỏ dầu nội địa ở Hoa Kỳ—chủ yếu là Texas, Louisiana và Bắc Dakota. Điểm giao hàng của nó là Cushing, Oklahoma, một trung tâm đường ống và kho bãi quan trọng. Ngược lại, dầu thô Brent được khai thác từ các mỏ dầu ngoài khơi ở Biển Bắc, chủ yếu trên thềm lục địa của Anh và Na Uy.

Sự khác biệt giữa nội địa và ngoài khơi này ảnh hưởng đến hậu cần vận chuyển tương ứng của chúng. WTI thường được đưa đến các nhà máy lọc dầu thông qua mạng lưới đường ống nội địa, trong khi Brent được đưa lên tàu chở dầu để phân phối trên biển. Điều này giúp Brent linh hoạt hơn về mặt hậu cần xuất khẩu, đặc biệt là sang châu Âu và châu Á.

2. Đặc điểm vật lý:

Cả WTI và Brent đều được phân loại là dầu thô ngọt nhẹ do tỷ trọng và hàm lượng lưu huỳnh tương đối thấp. Tuy nhiên, WTI nhẹ hơn và ngọt hơn một chút so với Brent, điều này làm tăng khả năng ứng dụng của dầu này trong sản xuất xăng và các sản phẩm tinh chế khác. Cụ thể:

• WTI: Tỷ trọng API khoảng 39,6 và hàm lượng lưu huỳnh khoảng 0,24%
• Brent: Tỷ trọng API khoảng 38,3 và hàm lượng lưu huỳnh khoảng 0,37%

Những đặc điểm này dẫn đến những điều chỉnh nhỏ trong kinh tế lọc dầu, với việc WTI đôi khi được giao dịch ở mức cao hơn Brent khi điều kiện thị trường ủng hộ việc lọc dầu tập trung vào xăng.

3. Giá cả và Ảnh hưởng Thị trường:

WTI được định giá trên NYMEX thông qua hợp đồng tương lai và chịu ảnh hưởng lớn bởi các yếu tố nội địa của Hoa Kỳ như xu hướng sản xuất, mức tồn kho và các hạn chế về hậu cần. Mặt khác, Brent được giao dịch trên sàn giao dịch tương lai Liên lục địa (ICE) và chịu ảnh hưởng nhiều hơn từ các biến động cung cầu toàn cầu, bao gồm địa chính trị, thương mại hàng hải và các hành động của OPEC+.

Do những khác biệt này, Brent thường được coi là một chuẩn mực toàn cầu hơn. Nó được sử dụng để định giá khoảng hai phần ba lượng dầu thô được giao dịch quốc tế trên thế giới. WTI, mặc dù có ảnh hưởng, chủ yếu được dùng làm chuẩn mực cho dầu thô do Hoa Kỳ sản xuất, với tầm quan trọng ngày càng tăng trên toàn cầu khi xuất khẩu của Hoa Kỳ tăng lên.

4. Tác động của Thị trường Giao ngay và Lưu trữ:

Một điểm khác biệt quan trọng là khả năng lưu trữ tại Cushing, đôi khi đã tác động đáng kể đến giá dầu WTI. Ví dụ, vào tháng 4 năm 2020, sự hội tụ đặc biệt giữa tình trạng dư cung và không đủ lưu trữ đã khiến giá dầu WTI tương lai giao dịch dưới mức 0 trong thời gian ngắn - một hiện tượng không thấy ở Brent do tính linh hoạt hàng hải của nó.

5. Cơ hội chênh lệch giá:

Sự chênh lệch giá giữa WTI và Brent tạo ra cơ hội chênh lệch giá. Khi WTI được giao dịch ở mức chiết khấu đáng kể, các nhà xuất khẩu Hoa Kỳ nhận thấy việc vận chuyển dầu thô ra nước ngoài ngày càng khả thi. Những hạn chế về vận chuyển và chênh lệch chi phí giữa vận chuyển bằng đường ống và tàu chở dầu thường giải thích cho sự chênh lệch giá này.

6. Điều khoản Hợp đồng và Cơ chế Giao hàng:

Hợp đồng tương lai WTI được thanh toán thực tế tại Cushing, Oklahoma, khi hợp đồng hết hạn, với các quy tắc về chất lượng và số lượng được xác định bởi Tập đoàn CME. Hợp đồng Brent chủ yếu được thanh toán bằng tiền mặt, được tham chiếu dựa trên đánh giá của một số loại dầu Biển Bắc thay vì một dòng duy nhất.

Tóm lại, WTI và Brent cung cấp các điểm tham chiếu riêng biệt trên thị trường dầu mỏ toàn cầu. WTI phản ánh động lực cung ứng nội địa, mạng lưới hậu cần và kho lưu trữ nội địa của Hoa Kỳ, trong khi Brent phản ánh các cân nhắc về thương mại hàng hải rộng hơn và rủi ro địa chính trị toàn cầu. Cả hai đều là những công cụ quan trọng cho tính minh bạch của thị trường, hiệu quả định giá và các chiến lược phòng ngừa rủi ro trên toàn thế giới.