CÁCH THỨC HOẠT ĐỘNG CỦA HỢP ĐỒNG TƯƠNG LAI: NHỮNG ĐIỀU CƠ BẢN VÀ TÍNH NĂNG CHÍNH

Hợp đồng tương lai là một thỏa thuận pháp lý được chuẩn hóa để mua hoặc bán một tài sản với mức giá được xác định trước vào một ngày cụ thể trong tương lai. Các hợp đồng này được giao dịch trên một sàn giao dịch có tổ chức và chủ yếu được sử dụng để phòng ngừa rủi ro hoặc đầu cơ vào biến động giá. Các nhà đầu tư, nhà giao dịch và tổ chức sử dụng hợp đồng tương lai để khóa giá hoặc cố gắng kiếm lời từ những biến động của thị trường.

Hợp đồng tương lai bao gồm nhiều loại tài sản cơ sở, bao gồm hàng hóa (như dầu thô, vàng và lúa mì), các công cụ tài chính (như chỉ số, tiền tệ và lãi suất), và thậm chí cả tiền điện tử. Mỗi hợp đồng đều nêu rõ các thông số kỹ thuật cố định liên quan đến chất lượng, số lượng và điều khoản giao hàng của tài sản, giúp giảm thiểu sự mơ hồ và giúp giao dịch liền mạch và hiệu quả.

Không giống như hợp đồng kỳ hạn, là những thỏa thuận được thiết kế riêng giữa hai bên, hợp đồng tương lai được chuẩn hóa và được thanh toán bù trừ thông qua các sàn giao dịch tập trung như Sàn giao dịch hàng hóa Chicago (CME) hoặc Sàn giao dịch liên lục địa (ICE). Việc sử dụng các trung tâm thanh toán bù trừ giúp giảm thiểu rủi ro đối tác, biến hợp đồng tương lai thành một công cụ hấp dẫn và đáng tin cậy trên thị trường tài chính toàn cầu.

Những hợp đồng này đóng vai trò then chốt trong việc phát hiện giá thị trường và quản lý rủi ro. Ví dụ, một nông dân có thể sử dụng hợp đồng tương lai để khóa giá bán lúa mì trước vụ thu hoạch nhằm đảm bảo thu nhập trước biến động giá. Tương tự, các hãng hàng không có thể sử dụng hợp đồng tương lai để quản lý chi phí nhiên liệu máy bay, trong khi các nhà giao dịch có thể đầu cơ vào xu hướng lãi suất hoặc biến động tỷ giá hối đoái.

Để tham gia vào thị trường tương lai, các nhà giao dịch thường cần mở tài khoản với một công ty môi giới hỗ trợ giao dịch phái sinh. Công ty môi giới đóng vai trò trung gian, tạo điều kiện thực hiện giao dịch, quản lý yêu cầu ký quỹ và đảm bảo tuân thủ quy định. Mọi thị trường tương lai đều chịu sự giám sát của cơ quan quản lý - chẳng hạn như Ủy ban Giao dịch Hàng hóa Tương lai (CFTC) tại Hoa Kỳ - nhằm đảm bảo các hoạt động công bằng và minh bạch cho tất cả những người tham gia.

Việc hiểu rõ cách thức hoạt động của các hợp đồng này - bao gồm cấu trúc, nghĩa vụ ký quỹ và cơ chế hết hạn - là điều cần thiết đối với bất kỳ ai tham gia giao dịch tương lai. Trong các phần sau, chúng ta sẽ khám phá những khía cạnh này một cách chi tiết.

Chuẩn hóa là một đặc điểm nổi bật của hợp đồng tương lai, giúp phân biệt chúng với các hình thức hợp đồng phái sinh khác. Chuẩn hóa đề cập đến việc quy định thống nhất từng hợp đồng tương lai, bao gồm loại tài sản, quy mô hợp đồng, ngày giao hàng, đơn vị định giá và cơ chế trao đổi. Các điều khoản chuẩn này được thiết lập bởi sàn giao dịch mà hợp đồng được giao dịch, do đó đảm bảo tính nhất quán và tạo điều kiện cho môi trường thị trường có tính thanh khoản cao.

Một số thành phần chính được chuẩn hóa trong hợp đồng tương lai:

• Tài sản cơ sở: Đây có thể là hàng hóa vật chất (ngô, khí đốt tự nhiên, kim loại quý) hoặc công cụ tài chính (lãi suất, giá trị chỉ số, tiền tệ).
• Kích thước hợp đồng: Xác định số lượng tài sản được đại diện bởi một hợp đồng—ví dụ: 100 thùng dầu thô hoặc 5.000 giạ ngô.
• Tháng giao hàng: Chỉ định tháng mà hợp đồng hết hạn và việc thanh toán diễn ra. Mỗi tài sản cơ sở thường có nhiều tháng giao hàng trong suốt cả năm.
• Đơn vị định giá: Thể hiện cách báo giá; Ví dụ, tính bằng đô la Mỹ/thùng hoặc xu/giạ.
• Kích thước tick: Biến động giá tối thiểu có thể xảy ra trong giao dịch, ảnh hưởng đến cả mức tăng giá và định giá lợi nhuận/thua lỗ.
• Quy trình thanh toán: Làm rõ liệu hợp đồng được thanh toán bằng hình thức giao tài sản thực tế hay bằng tiền mặt.

Nhờ chuẩn hóa, hợp đồng tương lai có thể dễ dàng được giao dịch trên các sàn giao dịch điện tử và được thanh toán bù trừ thông qua các hệ thống đối tác trung tâm. Tính phổ biến này thu hút một nhóm người tham gia rộng rãi và tăng cường độ sâu và tính minh bạch của thị trường. Nó cũng loại bỏ sự không chắc chắn về các điều khoản hợp đồng, cho phép các nhà giao dịch tập trung hoàn toàn vào động lực thị trường thay vì đàm phán các chi tiết riêng biệt.

Ngoài ra, sự hiện diện của các tính năng tiêu chuẩn cho phép triển khai các chiến lược quản lý rủi ro, đánh giá chuẩn mực và kinh doanh chênh lệch giá tinh vi. Ví dụ, các nhà quản lý danh mục đầu tư có thể phòng ngừa rủi ro lãi suất bằng cách sử dụng hợp đồng tương lai trái phiếu chuẩn hóa, trong khi các nhà giao dịch hàng hóa có thể sử dụng hợp đồng tương lai dầu mỏ để cân bằng rủi ro hàng tồn kho thực tế.

Các sàn giao dịch định kỳ xem xét và điều chỉnh các tính năng của hợp đồng chuẩn để phản ánh các thông lệ thị trường đang thay đổi hoặc các loại tài sản mới nổi. Ví dụ, sự phổ biến ngày càng tăng của tiền điện tử đã dẫn đến việc ra mắt hợp đồng tương lai Bitcoin và Ethereum chuẩn hóa trên các sàn giao dịch được quản lý. Khi các công cụ này phát triển, việc chuẩn hóa vẫn rất quan trọng để đảm bảo niềm tin, sự rõ ràng và hiệu quả trong giao dịch hợp đồng tương lai trên khắp các ngành và khu vực địa lý.

Nhìn chung, việc chuẩn hóa mang lại cho hợp đồng tương lai tính minh bạch và quy mô cần thiết để tham gia tích cực trên toàn cầu. Cho dù vì mục đích phòng ngừa rủi ro hay đầu cơ, tính thống nhất của hợp đồng tương lai vẫn là một phần không thể thiếu trong chức năng và độ tin cậy của chúng.

Ký quỹ trong giao dịch tương lai đề cập đến số vốn mà nhà giao dịch phải ký quỹ tại một trung tâm thanh toán bù trừ hoặc nhà môi giới để bắt đầu và duy trì một vị thế. Không giống như cổ phiếu, nơi bạn phải trả toàn bộ giá trị thị trường (hoặc vay vốn thông qua tài khoản ký quỹ), giao dịch tương lai chỉ yêu cầu một phần nhỏ giá trị hợp đồng làm tài sản thế chấp—được gọi là "ký quỹ ban đầu".

Mục đích của ký quỹ trong giao dịch tương lai là: đảm bảo cả hai bên trong hợp đồng đều đáp ứng các nghĩa vụ tài chính của mình và giảm thiểu rủi ro hệ thống trên toàn thị trường. Mức ký quỹ được các sàn giao dịch và trung tâm thanh toán bù trừ thiết lập dựa trên sự biến động của tài sản cơ sở, biến động giá trong quá khứ và diễn biến thị trường hiện tại.

Thông thường có ba loại ký quỹ trong hợp đồng tương lai:

• Ký quỹ ban đầu: Khoản tiền ký quỹ ban đầu cần thiết để mở một vị thế. Nó hoạt động như một trái phiếu thực hiện hợp đồng và thường chiếm một tỷ lệ phần trăm nhỏ (ví dụ: 5–15%) trên toàn bộ giá trị hợp đồng.
• Ký quỹ duy trì: Số dư tối thiểu phải được duy trì trong tài khoản ký quỹ. Nếu tài khoản giảm xuống dưới mức này do biến động giá bất lợi, nhà giao dịch sẽ nhận được "lệnh yêu cầu ký quỹ".
• Ký quỹ biến động: Đây là khoản điều chỉnh theo giá thị trường hàng ngày. Lãi và lỗ được tính toán mỗi ngày giao dịch và được thanh toán tương ứng, đảm bảo tài khoản ký quỹ phản ánh giá trị thị trường hiện tại.

Hãy xem xét một ví dụ: một nhà đầu tư mở một vị thế tương lai dầu thô với hợp đồng trị giá 50.000 bảng Anh. Mức ký quỹ ban đầu có thể được đặt ở mức 5.000 bảng Anh. Nếu giá trị hợp đồng giảm và tài khoản xuống dưới mức duy trì (ví dụ: 4.000 bảng Anh), lệnh gọi ký quỹ sẽ được phát hành, yêu cầu nhà đầu tư bổ sung vốn để tiếp tục nắm giữ vị thế.

Thực hành đánh dấu theo thị trường này đảm bảo các khoản lỗ chưa thực hiện được xử lý kịp thời, giảm thiểu rủi ro vỡ nợ. Điều quan trọng cần lưu ý là cả vị thế mua và bán đều tuân theo cùng một quy trình ký quỹ, đảm bảo tính công bằng trên thị trường.

Yêu cầu ký quỹ giúp tăng cường sự ổn định của thị trường bằng cách kiểm soát đòn bẩy. Tuy nhiên, chúng cũng tiềm ẩn nguy cơ mất vốn đáng kể, vì các nhà giao dịch có thể được yêu cầu bổ sung vốn nhanh chóng trong các thị trường biến động. Đối với các nhà giao dịch đầu cơ, điều này làm cho các kỹ thuật quản lý rủi ro—như lệnh cắt lỗ và đa dạng hóa danh mục đầu tư—trở nên đặc biệt quan trọng.

Các nhà môi giới có thể đặt yêu cầu ký quỹ cao hơn mức tối thiểu của sàn giao dịch, đặc biệt là trong giai đoạn biến động mạnh hoặc khi giao dịch với các khách hàng thiếu kinh nghiệm. Các nhà giao dịch nên hiểu rõ các tác động của ký quỹ trước khi tham gia vào các vị thế tương lai, vì việc không đáp ứng được lệnh gọi ký quỹ có thể dẫn đến việc buộc phải thanh lý tài sản nắm giữ hoặc bị kiện tụng.

Tóm lại, ký quỹ không phải là khoản đặt cọc mà là một biện pháp bảo vệ tài chính. Nó đảm bảo rằng mỗi bên đều có lợi ích trong trò chơi, giúp duy trì tính toàn vẹn và khả năng phục hồi của thị trường tương lai trên toàn cầu.