QUYỀN CHỌN TRÊN HỢP ĐỒNG TƯƠNG LAI HÀNG HÓA VÀ ETF

Quyền chọn trên Hợp đồng Tương lai Hàng hóa là gì?

Quyền chọn trên hợp đồng tương lai hàng hóa là các hợp đồng phái sinh cho phép người nắm giữ quyền, nhưng không phải nghĩa vụ, mua hoặc bán một hợp đồng tương lai cụ thể với mức giá được xác định trước (được gọi là giá thực hiện) trước hoặc tại ngày hết hạn. Các quyền chọn này thường được giao dịch trên các sàn giao dịch được quản lý và theo dõi các hợp đồng tương lai chuẩn hóa trên các mặt hàng như dầu thô, khí đốt tự nhiên, vàng, bạc, lúa mì, ngô và cà phê.

Có hai loại quyền chọn: quyền chọn mua và quyền chọn bán. Quyền chọn mua cho phép người nắm giữ quyền mua một hợp đồng tương lai cụ thể, trong khi quyền chọn bán cho phép người nắm giữ quyền bán. Các công cụ này có thể phục vụ cả mục đích phòng ngừa rủi ro và đầu cơ, khiến chúng trở nên phổ biến trong giới đầu cơ như nhà sản xuất và người dùng thương mại, cũng như các nhà giao dịch đầu cơ và nhà quản lý đầu tư.

Không giống như quyền chọn cổ phiếu, quyền chọn trên hợp đồng tương lai hàng hóa phức tạp hơn do cấu trúc giá và bản chất của tài sản cơ sở. Các đặc điểm chính giúp phân biệt chúng bao gồm:

• Tài sản cơ sở: Hợp đồng tương lai hàng hóa, chứ không phải bản thân hàng hóa vật chất.
• Đòn bẩy: Vì cả quyền chọn và hợp đồng tương lai đều là công cụ đòn bẩy, nên rủi ro và lợi nhuận có thể được nhân lên.
• Thanh toán: Hầu hết các hợp đồng đều được thanh toán bằng tài chính, hoặc nếu thanh toán bằng tài chính, việc giao hàng thường được tránh bằng cách thanh lý trước khi hết hạn.

Giá của các quyền chọn này bị ảnh hưởng bởi một số yếu tố, bao gồm giá của hợp đồng tương lai cơ sở, thời gian đến hạn, giá thực hiện, biến động, lãi suất và trong một số trường hợp, tính theo mùa hoặc chi phí lưu kho đặc thù của thị trường hàng hóa.

Ví dụ: Giả sử một nhà giao dịch mua quyền chọn mua hợp đồng tương lai dầu thô với giá thực hiện là 80 đô la một thùng. Nếu giá hợp đồng tương lai tăng trên mức đó (ví dụ lên 90 đô la), giá trị quyền chọn sẽ tăng và người nắm giữ có thể chọn thực hiện hoặc bán quyền chọn để kiếm lời.

Động lực chính cho việc giao dịch quyền chọn tương lai hàng hóa bao gồm:

• Phòng ngừa rủi ro: Các nhà sản xuất nông nghiệp có thể mua quyền chọn bán để bảo hiểm rủi ro giá giảm.
• Đầu cơ: Các nhà giao dịch có thể mua quyền chọn mua với kỳ vọng giá hàng hóa sẽ tăng do các sự kiện địa chính trị hoặc thời tiết.

Quyền chọn tương lai hàng hóa thường là hợp đồng kiểu Mỹ, có nghĩa là chúng có thể được thực hiện bất kỳ lúc nào trước khi hết hạn. Tính linh hoạt này khiến chúng khác biệt so với nhiều quyền chọn ETF kiểu châu Âu.

Thị trường cho các công cụ này rất sâu rộng và thanh khoản trên các sàn giao dịch lớn như CME Group (bao gồm NYMEX và CBOT), ICE và các sàn khác. Là một phần trong chiến lược giao dịch của mình, nhiều tổ chức sử dụng quyền chọn để quản lý rủi ro giá hàng hóa một cách chính xác.

Quyền chọn ETF Hàng hóa Hoạt động Như Thế Nào?

Quyền chọn ETF hàng hóa hoạt động tương tự như quyền chọn trên các chứng khoán riêng lẻ, cho phép nhà đầu tư quyền mua (quyền mua) hoặc bán (quyền bán) cổ phiếu của một quỹ ETF tập trung vào hàng hóa với mức giá thực hiện cụ thể trước hoặc khi đáo hạn. Các công cụ này cung cấp một phương pháp tiếp cận dễ dàng và được quản lý để tiếp cận gián tiếp thị trường hàng hóa mà không cần tham gia trực tiếp vào hợp đồng tương lai.

ETF hàng hóa thường theo dõi giá thị trường của một hoặc nhiều hàng hóa vật chất hoặc sử dụng các công cụ phái sinh để mô phỏng biến động giá hàng hóa. Ví dụ bao gồm:

• GLD: Cổ phiếu Vàng SPDR, theo dõi vàng thỏi.
• USO: Quỹ Dầu mỏ Hoa Kỳ, phản ánh hiệu suất của hợp đồng tương lai dầu thô.
• DBA: Quỹ Nông nghiệp Invesco DB, theo dõi một chỉ số hàng hóa nông nghiệp.

Các quyền chọn trên các ETF này phục vụ nhiều mục đích:

• Định vị đầu cơ: Các nhà giao dịch có thể mua quyền chọn mua hoặc quyền chọn bán để kiếm lời từ các biến động giá dự kiến ​​của hàng hóa, ví dụ, mua quyền chọn mua trên GLD với kỳ vọng giá vàng sẽ tăng.
• Phòng ngừa rủi ro danh mục đầu tư: Các nhà đầu tư có thể sử dụng quyền chọn bán trên các ETF hàng hóa để phòng ngừa lạm phát hoặc rủi ro giảm giá trong các danh mục đầu tư cổ phiếu có rủi ro hàng hóa.
• Tạo thu nhập: Viết (bán) quyền chọn mua có bảo đảm trên các ETF hàng hóa là một chiến lược để kiếm được phí bảo hiểm trong khi nắm giữ ETF cơ sở.

Quyền chọn ETF có một số lợi thế so với quyền chọn trên hợp đồng tương lai hàng hóa:

• Khả năng tiếp cận: ETF giao dịch giống như cổ phiếu, khiến quyền chọn trên ETF phù hợp với nhà đầu tư bán lẻ.
• Không có rủi ro chuyển đổi đáo hạn: Vì ETF xử lý việc chuyển đổi hợp đồng tương lai nội bộ, nhà đầu tư không phải trực tiếp tham gia vào quá trình chuyển đổi.
• Thanh toán bằng tiền mặt: Hầu hết các quyền chọn ETF đều theo kiểu Mỹ và được thanh toán bằng tiền mặt khi thực hiện.

Ví dụ: Một nhà giao dịch kỳ vọng giá dầu cao hơn có thể mua quyền chọn mua USO với giá thực hiện là 70 đô la và đáo hạn sau sáu tháng. Nếu giá dầu thô tăng, cổ phiếu USO có khả năng tăng giá, làm tăng giá trị của quyền chọn mua.

Tuy nhiên, có những cân nhắc quan trọng:

• Các ETF hàng hóa thường gặp lỗi theo dõi do phí quản lý, chi phí luân chuyển hợp đồng tương lai và chiến lược sao chép không hoàn hảo.
• Tính thanh khoản có thể khác nhau giữa các ETF và quyền chọn của chúng; các quỹ phổ biến hơn như GLD và SLV thường có chênh lệch giá mua-bán hẹp hơn.
• Tính biến động có thể trở nên trầm trọng hơn do cả biến động hàng hóa cơ bản và tâm lý thị trường liên quan đến cấu trúc ETF.

Trong thực tế, quyền chọn ETF đóng vai trò cầu nối giữa danh mục đầu tư hàng hóa và danh mục đầu tư cổ phiếu truyền thống. Do đó, chúng thường được sử dụng bởi các nhà giao dịch muốn đa dạng hóa hoặc phòng ngừa rủi ro mà không cần tham gia trực tiếp vào hợp đồng tương lai hàng hóa, vốn có thể phức tạp hơn hoặc đòi hỏi cam kết vốn lớn.

Ngoài ra, quyền chọn ETF có thể cung cấp các công cụ phòng ngừa lạm phát: một số nhà đầu tư sử dụng quyền chọn ETF vàng hoặc dầu để bảo vệ giá trị thực của danh mục đầu tư cổ phiếu của họ trong thời kỳ lạm phát hoặc bất ổn địa chính trị ảnh hưởng đến chuỗi cung ứng năng lượng.

Các trường hợp sử dụng cho Quyền chọn Hàng hóa

Quyền chọn trên hợp đồng tương lai hàng hóa và ETF phục vụ nhiều đối tượng tham gia thị trường khác nhau với nhiều mục đích sử dụng khác nhau. Từ quản lý rủi ro cho các nhà sản xuất hàng hóa đến chiến lược đầu cơ cho các nhà giao dịch và phòng ngừa lạm phát cho các nhà đầu tư, tính linh hoạt của quyền chọn khiến chúng trở thành những công cụ mạnh mẽ. Dưới đây là các ứng dụng phổ biến trong các tình huống thực tế.

1. Phòng ngừa Rủi ro Giá

Các bên tham gia thương mại, bao gồm nông dân, công ty khai thác mỏ và công ty năng lượng, thường dựa vào các quyền chọn để phòng ngừa biến động giá bất lợi.

• Một nhà sản xuất ngô có thể mua quyền chọn bán trên hợp đồng tương lai ngô để thiết lập mức giá tối thiểu cho vụ thu hoạch trong tương lai của họ trong khi vẫn duy trì tiềm năng tăng giá.
• Một công ty hàng không tiêu thụ khối lượng lớn nhiên liệu máy bay có thể sử dụng quyền chọn mua trên hợp đồng tương lai dầu thô hoặc ETF để hạn chế chi phí trong trường hợp giá tăng đột biến.

Không giống như hợp đồng tương lai có thể buộc người nắm giữ phải giao dịch, quyền chọn mang lại sự linh hoạt và được sử dụng tốt nhất trong môi trường có biến động giá không thể đoán trước.

2. Đầu cơ và Đặt cược Định hướng

Quyền chọn thường được các nhà giao dịch sử dụng để đầu cơ vào biến động giá hàng hóa ngắn hạn hoặc trung hạn mà không cần trực tiếp sở hữu hợp đồng tương lai hoặc tài sản vật chất.

• Mua quyền chọn mua hợp đồng tương lai bạc trước khi nhu cầu công nghiệp dự kiến ​​tăng.
• Bán quyền chọn bán các quỹ ETF nông nghiệp để tận dụng nhu cầu theo mùa mạnh mẽ và thu phí bảo hiểm.

Vì quyền chọn thường yêu cầu vốn ban đầu thấp hơn hợp đồng tương lai và có mức giảm giá hạn chế (tổn thất chỉ giới hạn ở mức phí bảo hiểm đã trả), nên chúng hấp dẫn nhiều nhà giao dịch đầu cơ.

3. Chiến lược Thu nhập

Các nhà đầu tư nắm giữ vị thế trong các quỹ ETF hàng hóa có thể áp dụng các chiến lược thu nhập như bán quyền chọn mua có bảo đảm.

Ví dụ: người nắm giữ GLD dài hạn có thể bán các quyền chọn mua không có giá trị thực hàng tháng. Nếu quyền chọn hết hạn mà không có giá trị, nhà đầu tư tiếp tục nắm giữ GLD và thu phí quyền chọn dưới dạng thu nhập.

4. Bảo vệ lạm phát

Hàng hóa có mối tương quan lịch sử với xu hướng lạm phát. Do đó, nhiều nhà đầu tư sử dụng quyền chọn trên các ETF hàng hóa hoặc hợp đồng tương lai để phòng ngừa sự suy giảm sức mua.

• Mua quyền chọn mua trên các ETF vàng (ví dụ: GLD) như một biện pháp phòng ngừa trong thời kỳ dự kiến ​​kích thích tiền tệ hoặc chỉ số CPI tăng.

Các chiến lược như vậy thường là một phần của phân bổ phòng ngừa lạm phát rộng hơn bao gồm TIPS, REIT và tài sản thực.

5. Giao dịch theo sự kiện

Các nhà đầu cơ có thể sử dụng quyền chọn để nhắm mục tiêu vào các biến động giá do các sự kiện địa chính trị hoặc thời tiết cụ thể gây ra.

• Bão đe dọa Vịnh Mexico có thể gây ra sự tăng đột biến của giá dầu và khí đốt tự nhiên; Các nhà giao dịch có thể sử dụng chênh lệch giá mua hoặc bán chéo (straddle) cho các quyền chọn tương lai năng lượng.
• Hạn hán hoặc lũ lụt có thể ảnh hưởng đến năng suất cây trồng, thúc đẩy các giao dịch quyền chọn nông nghiệp.

6. Đa dạng hóa

Quyền chọn hàng hóa cũng có thể đóng vai trò trong việc đa dạng hóa danh mục đầu tư rộng hơn. Bằng cách kết hợp các khoản đầu tư không tương quan với cổ phiếu và trái phiếu, nhà đầu tư có thể giảm thiểu biến động danh mục đầu tư.

Nhìn chung, dù thông qua giao dịch đầu cơ, phòng ngừa rủi ro hay tăng lợi suất, quyền chọn hàng hóa đều mang đến những cách tiếp cận sáng tạo để tận dụng hoặc bảo vệ trước biến động giá của tài sản thực.