GIẢI THÍCH VỀ ETF HÀNG HÓA: CẤU TRÚC, CHI PHÍ VÀ RỦI RO

ETF Hàng hóa là gì?

Quỹ Giao dịch Trao đổi Hàng hóa (ETF) là quỹ đầu tư cung cấp cho nhà đầu tư cơ hội tiếp cận các hàng hóa vật chất, chẳng hạn như vàng, dầu mỏ hoặc nông sản, mà không yêu cầu sở hữu trực tiếp các nguyên liệu cơ bản. Các quỹ này được giao dịch trên sàn chứng khoán như cổ phiếu riêng lẻ, cho phép cả nhà đầu tư cá nhân và tổ chức tham gia hiệu quả vào thị trường hàng hóa.

ETF Hàng hóa phục vụ nhiều nhu cầu khác nhau của nhà đầu tư, bao gồm đa dạng hóa danh mục đầu tư, phòng ngừa lạm phát và giao dịch đầu cơ. Chúng có thể theo dõi một mặt hàng duy nhất (ví dụ: dầu thô), một rổ nhiều mặt hàng (ví dụ: năng lượng hoặc nông nghiệp), hoặc một chỉ số đại diện cho một phân khúc thị trường hàng hóa rộng lớn.

Các loại ETF hàng hóa

Có một số cấu trúc ETF hàng hóa, mỗi loại được thiết kế với các chiến lược cụ thể:

• ETF được hỗ trợ bằng tài sản vật chất: Các quỹ này nắm giữ hàng hóa vật chất thực tế trong kho, phổ biến với các kim loại quý như vàng, bạc và bạch kim. Ví dụ: ETF SPDR Gold Shares (GLD) nắm giữ vàng thỏi vật chất trong kho và phản ánh biến động giá vàng giao ngay.
• ETF dựa trên hợp đồng tương lai: Các ETF này đầu tư vào hợp đồng tương lai hàng hóa thay vì tài sản vật chất. Chúng phổ biến đối với các mặt hàng không thực tế để lưu trữ hoặc vận chuyển, chẳng hạn như dầu thô hoặc khí đốt tự nhiên.
• ETF hàng hóa dựa trên cổ phiếu: Thay vì nắm giữ hàng hóa hoặc hợp đồng tương lai, các ETF này đầu tư vào cổ phiếu của các công ty tham gia vào hoạt động sản xuất hoặc thăm dò hàng hóa. Một ví dụ là quỹ tập trung vào các công ty khai thác mỏ hoặc năng lượng.

Cấu trúc của ETF hàng hóa

ETF dựa trên hợp đồng tương lai thường được cấu trúc dưới dạng quỹ mở hoặc quỹ tín thác tài trợ. Nhà quản lý quỹ thường xuyên gia hạn hợp đồng khi hợp đồng gần đáo hạn, mua các hợp đồng tương lai mới để duy trì mức độ rủi ro. Quá trình gia hạn này có thể dẫn đến sự chênh lệch hiệu suất giữa lợi nhuận của quỹ và biến động giá giao ngay của các mặt hàng cơ sở.

Các nhóm hàng hóa, được cấu trúc theo Đạo luật Giao dịch Hàng hóa, cũng có thể được sử dụng và chịu sự quản lý của Ủy ban Giao dịch Hàng hóa Tương lai (CFTC). Các quỹ đầu tư thường được sử dụng khi quỹ giao dịch rộng rãi các hợp đồng tương lai và phái sinh.

Ưu điểm của ETF Hàng hóa

• Tính thanh khoản: Hầu hết các ETF hàng hóa đều giao dịch tích cực, cho phép dễ dàng tham gia và thoát khỏi thị trường.
• Khả năng tiếp cận: Nhà đầu tư tiếp cận hàng hóa mà không phải chịu rủi ro và gánh nặng hậu cần của việc lưu trữ vật lý.
• Hiệu quả chi phí: Các quỹ này cung cấp phí quản lý thấp hơn so với các quỹ hàng hóa được quản lý chủ động.
• Minh bạch: Với việc công bố danh mục đầu tư hàng ngày và định giá theo thời gian thực, nhà đầu tư ETF được hưởng lợi từ cái nhìn rõ ràng về danh mục đầu tư và hiệu suất.

ETF Hàng hóa được giao dịch như thế nào?

ETF Hàng hóa được niêm yết trên các sàn giao dịch chứng khoán lớn và có thể được mua hoặc bán trong suốt ngày giao dịch, giống như cổ phiếu. Giá niêm yết phản ánh giá trị tài sản ròng ước tính (NAV) của các khoản nắm giữ của quỹ, mặc dù trong các ETF dựa trên hợp đồng tương lai, sự chênh lệch so với NAV có thể xảy ra do sự thiếu hiệu quả của thị trường hoặc tâm lý nhà đầu tư.

Một số ETF bám sát trực tiếp giá giao ngay hàng hóa, trong khi một số khác lại khớp với lợi nhuận của chỉ số dựa trên hợp đồng tương lai. Nhà cung cấp quỹ chịu trách nhiệm lựa chọn chuẩn mực đại diện nhất và đảm bảo mối tương quan giữa ETF và tài sản cơ sở.

Quy trình Tạo lập và Mua lại

Một đặc điểm nổi bật của ETF là cơ chế tạo lập và mua lại, giúp duy trì sự phù hợp về giá với NAV. Các bên tham gia được ủy quyền (AP), thường là các tổ chức tài chính lớn, đóng vai trò quan trọng bằng cách phân phối hoặc mua lại các rổ tài sản cơ sở để đổi lấy cổ phiếu ETF. Quá trình này giúp giảm thiểu đáng kể mức chênh lệch giá hoặc chiết khấu.

Cấu trúc ETF Hàng hóa theo Loại Tài sản

• Kim loại: Thường được bảo đảm bằng tài sản vật chất. Các ETF vàng và bạc thường nắm giữ dự trữ vật chất được kiểm toán thường xuyên, hấp dẫn các nhà đầu tư đang tìm kiếm các biện pháp phòng ngừa lạm phát hoặc các loại tiền tệ thay thế trong bối cảnh kinh tế bất ổn.
• Năng lượng: Dựa trên hợp đồng tương lai. Các ETF dầu thô và khí đốt tự nhiên sử dụng hợp đồng tương lai tháng trước. Vì các ETF này không lưu trữ các bể chứa dầu hoặc hầm chứa khí đốt tự nhiên, nên hợp đồng tương lai cung cấp khả năng tiếp cận tổng hợp với biến động giá.
• Nông nghiệp: Cũng có xu hướng dựa trên hợp đồng tương lai. Các loại cây trồng như lúa mì, đậu nành và ngô không thể được các quỹ dự trữ với số lượng lớn. Ưu tiên đầu tư vào hợp đồng tương lai, mặc dù điều này làm tăng thêm tính phức tạp, chẳng hạn như tính thời vụ và thời điểm chuyển đổi.

ETF nghịch đảo và có đòn bẩy

Một số ETF hàng hóa cung cấp đòn bẩy (lợi nhuận gấp 2 hoặc 3 lần) hoặc lợi nhuận nghịch đảo (lợi nhuận khi giá hàng hóa giảm). Những cấu trúc này khuếch đại biến động giá hàng ngày và thường không phù hợp với người nắm giữ dài hạn. ETF có đòn bẩy yêu cầu tái cân bằng thường xuyên và bị ảnh hưởng nhiều hơn bởi biến động thị trường và hiệu ứng lãi kép.

ETF Chỉ số Hàng hóa

Các quỹ này theo dõi các chỉ số bao gồm nhiều loại hàng hóa. Ví dụ bao gồm Chỉ số Hàng hóa Bloomberg hoặc S&P GSCI. ETF Chỉ số cung cấp khả năng tiếp cận đa dạng trên nhiều lĩnh vực hàng hóa như năng lượng, kim loại và nông nghiệp, giúp phân tán rủi ro.

Cân nhắc về Thuế

Việc xử lý thuế khác nhau tùy thuộc vào cấu trúc của ETF và luật thuế địa phương. Các quỹ ETF kim loại quý được bảo đảm bằng vật chất có thể được phân loại là tài sản sưu tầm, chịu mức thuế lãi vốn cao hơn ở một số khu vực pháp lý. Lợi nhuận của các quỹ ETF dựa trên hợp đồng tương lai có thể phải tuân theo các quy tắc riêng, bao gồm cả kế toán theo giá thị trường.

Luôn tham khảo ý kiến ​​chuyên gia thuế để hiểu rõ các nghĩa vụ khu vực và cách chúng ảnh hưởng đến lợi nhuận sau thuế.

Chi phí ẩn trong ETF hàng hóa là gì?

Mặc dù các ETF hàng hóa thường quảng cáo mức phí quản lý thấp, nhưng các chi phí bổ sung—và đôi khi là chi phí ẩn—có thể làm xói mòn lợi nhuận của nhà đầu tư. Những chi phí này bao gồm:

• Lỗ do chuyển đổi lợi suất: Đặc biệt là trong các ETF dựa trên hợp đồng tương lai khi hợp đồng được chuyển đổi kỳ hạn.
• Contango: Một tình trạng thị trường tương lai dẫn đến chi phí chênh lệch âm.
• Lỗi theo dõi: Sự khác biệt về hiệu suất của ETF so với chỉ số cơ sở hoặc hàng hóa giao ngay.
• Tỷ lệ chi phí: Mặc dù được công bố, nhưng chúng không phản ánh tất cả chi phí giao dịch và hoạt động.

Tìm hiểu về Contango và Backwardation

Giá tương lai bao gồm giá giao ngay cộng với phí bảo hiểm theo thời gian, được gọi là chi phí chênh lệch. Khi giá tương lai cao hơn giá giao ngay, thị trường đang ở trạng thái contango. Ngược lại, backwardation xảy ra khi giá tương lai thấp hơn giá giao ngay.

Contango phổ biến trên thị trường năng lượng. Việc nắm giữ vị thế tương lai trong thị trường contango đồng nghĩa với việc bán các hợp đồng sắp hết hạn với giá thấp hơn và mua các hợp đồng mới với giá cao hơn—tạo ra một lực cản âm liên tục, được gọi là roll decay.

Giải thích về Lợi suất Roll yield

Lợi suất Roll yield là khoản lãi hoặc lỗ phát sinh từ việc thay thế các hợp đồng tương lai sắp hết hạn bằng các hợp đồng mới. Trong thị trường backwardated, lợi suất Roll yield có thể dương, mang lại lợi ích cho nhà đầu tư. Tuy nhiên, trong môi trường contango, lợi suất Roll yield âm, làm giảm dần giá trị danh mục đầu tư theo thời gian, ngay cả khi giá giao ngay vẫn ổn định.

Ví dụ: một quỹ ETF dầu mỏ luân chuyển hợp đồng hàng tháng có thể mua hợp đồng tương lai với mức phí bảo hiểm và liên tục chịu lỗ trong mỗi chu kỳ luân chuyển. Trong nhiều tháng, những khoản lỗ nhỏ này tích tụ lại, góp phần làm giảm đáng kể hiệu suất so với giá hàng hóa thô.

Quản lý Rủi ro Chuyển đổi

Các nhà phát hành ETF sử dụng các chiến lược khác nhau để giảm thiểu tổn thất liên quan đến chuyển đổi:

• Chiến lược chuyển đổi tối ưu: Thay vì luôn mua hợp đồng hàng tháng tiếp theo, một số quỹ chọn hợp đồng tương lai ở xa hơn trên đường cong để cải thiện lợi suất chuyển đổi.
• Tái cân bằng động: Điều chỉnh tần suất chuyển đổi hoặc kỳ hạn hợp đồng dựa trên điều kiện thị trường.
• Đa dạng hóa: Việc theo dõi các chỉ số bao gồm nhiều loại hàng hóa có thể làm giảm tác động tiêu cực của các khoản lỗ chuyển đổi trên một thị trường duy nhất.

Hiệu suất và Lỗi Theo dõi

Hiệu suất của các ETF hàng hóa có thể khác biệt so với hiệu suất chỉ số hoặc hiệu suất giao ngay dự kiến ​​do lỗi theo dõi gây ra bởi lợi suất chuyển đổi, phí quản lý và thực hiện hoạt động. Việc phân tích hiệu suất lịch sử của ETF so với chuẩn mực của nó có thể làm nổi bật những sai lệch tiềm ẩn.

Điều quan trọng là các nhà đầu tư phải xem xét tổng lợi nhuận – chứ không chỉ biến động giá giao ngay – khi đánh giá hiệu suất của ETF. Một số ETF hàng hóa hoạt động kém hiệu quả hơn đáng kể so với chuẩn mực của chúng trong các thị trường có nhiều contango.

Mẹo thẩm định

• Xem xét bản cáo bạch của ETF để hiểu cơ chế luân chuyển.
• Theo dõi các khoản lỗ luân chuyển trong quá khứ và so sánh hiệu suất của quỹ với giá giao ngay hoặc chỉ số hàng hóa.
• Đánh giá xem cấu trúc được hỗ trợ bằng tài sản vật chất hay dựa trên hợp đồng tương lai phù hợp hơn với thời hạn đầu tư và khả năng chịu rủi ro của bạn.

Hiểu rõ các chi phí ẩn là rất quan trọng để thành công lâu dài với ETF hàng hóa. Các công cụ này có thể đóng một vai trò quan trọng trong một danh mục đầu tư đa dạng nhưng cần được phân tích và quản lý cẩn thận để tránh những cạm bẫy thường gặp.