HÀNG HÓA NHƯ MỘT HÀNG RÀO CHỐNG LẠM PHÁT: KHI NÀO CHÚNG HIỆU QUẢ VÀ KHI NÀO THÌ KHÔNG

Hàng hóa—chẳng hạn như vàng, dầu mỏ và hàng nông sản—được coi rộng rãi là một công cụ phòng ngừa lạm phát truyền thống. Mối liên hệ này bắt nguồn từ giá trị nội tại của chúng và thực tế là, nhìn chung, giá cả hàng hóa vật chất có xu hướng tăng theo áp lực lạm phát. Tuy nhiên, hàng hóa không phải lúc nào cũng đóng vai trò là lá chắn đáng tin cậy chống lại lạm phát trong mọi điều kiện thị trường. Việc hiểu được động lực của giá cả hàng hóa, các loại lạm phát và các yếu tố kinh tế vĩ mô là chìa khóa để đánh giá khi nào hàng hóa có thể hiệu quả trong việc phòng ngừa rủi ro lạm phát.

Lạm phát là gì và nó ảnh hưởng đến tài sản như thế nào?

Lạm phát đề cập đến sự gia tăng giá cả chung trên toàn nền kinh tế, dẫn đến sự suy giảm sức mua của đồng tiền. Lạm phát vừa phải được coi là tự nhiên và thậm chí còn được các ngân hàng trung ương nhắm đến (thường khoảng 2%). Tuy nhiên, khi lạm phát cao hoặc không thể dự đoán được, nó sẽ làm xói mòn lợi nhuận thực tế của các tài sản tài chính.

Các công cụ tài chính truyền thống như tiền mặt và chứng khoán có thu nhập cố định có xu hướng bị ảnh hưởng trong thời kỳ lạm phát, trong khi tài sản vật chất—đặc biệt là hàng hóa—có thể tạo ra một vùng đệm. Niềm tin này củng cố nhiều chiến lược đầu tư kết hợp hàng hóa trong giai đoạn lạm phát.

Tại sao hàng hóa được coi là một công cụ phòng ngừa lạm phát

Hàng hóa sở hữu một số đặc điểm khiến chúng trở nên hấp dẫn trong thời kỳ lạm phát:

• Giá trị hữu hình: Hàng hóa là tài sản vật chất thực tế, có giá cả chịu ảnh hưởng của cung cầu cơ bản cũng như biến động tiền tệ.
• Độ nhạy cảm với giá: Khi lạm phát làm suy yếu giá trị tiền tệ, giá hàng hóa thường tăng lên để phản ánh sức mua giảm sút của đồng tiền.
• Chi phí đầu vào trực tiếp: Nhiều hàng hóa đóng vai trò là đầu vào trong sản xuất và chế tạo, nghĩa là giá của chúng gắn trực tiếp với giá tiêu dùng, đặc biệt là trong thời kỳ lạm phát do chi phí đẩy.

Dữ liệu lịch sử ủng hộ quan điểm cho rằng trong thời kỳ lạm phát cao, hàng hóa có xu hướng hoạt động tốt hơn cổ phiếu và chứng khoán có thu nhập cố định. Đáng chú ý, trong những năm 1970 - thời kỳ được đánh dấu bởi tình trạng đình lạm và cú sốc dầu mỏ - giá hàng hóa tăng vọt trong khi thị trường chứng khoán chật vật để theo kịp lạm phát.

Hàng hóa khác nhau, hành vi khác nhau

Điều quan trọng là phải phân biệt các loại hàng hóa khác nhau:

• Các kim loại quý như vàng và bạc thường được sử dụng làm kho lưu trữ giá trị, đặc biệt là trong thời kỳ tiền tệ mất giá.
• Các mặt hàng năng lượng như dầu mỏ và khí đốt tự nhiên có mối liên hệ chặt chẽ với sản xuất công nghiệp và vận tải, khiến chúng có mối tương quan trực tiếp với lạm phát.
• Các mặt hàng nông sản như lúa mì và ngô có thể chịu ảnh hưởng của lạm phát, mặc dù chúng cũng dễ bị ảnh hưởng bởi các yếu tố thời tiết và địa chính trị.

Tóm lại, hàng hóa có thể là một biện pháp phòng ngừa lạm phát hiệu quả, đặc biệt là trong môi trường nguồn cung hạn chế hoặc đồng tiền suy yếu. Tuy nhiên, độ tin cậy của biện pháp phòng ngừa này bị ảnh hưởng bởi loại lạm phát và bối cảnh kinh tế rộng hơn.

Mặc dù có tiếng tăm, hàng hóa không phải là biện pháp bảo vệ hoàn hảo chống lại lạm phát. Có những trường hợp cụ thể mà hàng hóa có thể không mang lại sự bảo vệ như mong đợi, hoặc thậm chí giảm giá trị bất chấp giá tiêu dùng tăng.

Lực lượng giảm phát và giảm phát

Một yếu tố quan trọng là hàng hóa có thể hoạt động kém hiệu quả trong giai đoạn giảm phát hoặc giảm phát, ngay cả khi lạm phát trước đó là đáng kể. Sự thay đổi này thường xảy ra khi các ngân hàng trung ương can thiệp để kiềm chế lạm phát thông qua chính sách tiền tệ thắt chặt, tăng lãi suất và làm giảm nhu cầu. Khi nhu cầu chậm lại, giá hàng hóa có thể giảm - ngay cả khi lạm phát vẫn ở mức cao trong một thời gian.

Ví dụ, nếu Cục Dự trữ Liên bang tăng mạnh lãi suất để kiềm chế lạm phát, điều này có thể củng cố đồng đô la Mỹ và làm giảm nhu cầu hàng hóa toàn cầu, đặc biệt là đối với các thị trường định giá bằng đô la như dầu mỏ và kim loại. Ngược lại, giá hàng hóa giảm có thể chậm lại - hoặc thậm chí ngược lại - với các số liệu lạm phát dai dẳng được thể hiện trong giá tiêu dùng.

Các tín hiệu lạm phát không liên quan

Không phải tất cả lạm phát đều do chi phí hàng hóa gây ra. Khi lạm phát phát sinh từ các lĩnh vực không liên quan đến tài nguyên thiên nhiên - chẳng hạn như dịch vụ phần mềm, chi phí nhà ở hoặc chăm sóc y tế - thì hàng hóa có thể không được hưởng lợi đáng kể. Điều này đặc biệt rõ ràng trong trường hợp lạm phát do thiếu hụt lao động hoặc tắc nghẽn chuỗi cung ứng ở một số ngành cụ thể.

Trong những trường hợp như vậy, hàng hóa có thể không phản ánh mức tăng CPI chung, và việc dựa vào chúng như một công cụ phòng ngừa rủi ro có thể dẫn đến hiệu suất kém.

Dư cung hàng hóa

Một yếu tố khác làm suy yếu vai trò phòng ngừa rủi ro lạm phát của hàng hóa là khi nguồn cung toàn cầu dồi dào hoặc có khả năng phục hồi. Nếu các khu vực sản xuất hàng hóa thành công trong việc mở rộng sản lượng hoặc cải thiện cơ sở hạ tầng, ngay cả áp lực lạm phát mạnh cũng có thể không dẫn đến sự tăng giá mạnh của nguyên liệu thô.

Ví dụ, những tiến bộ công nghệ trong sản xuất dầu đá phiến trong những năm 2010 đã dẫn đến nguồn cung năng lượng dồi dào, giúp hạn chế đà tăng giá trong giai đoạn phục hồi, nếu không thì giá dầu có thể tăng cao hơn và mang lại lợi ích phòng ngừa lạm phát.

Tâm lý nhà đầu tư và đầu cơ

Thị trường hàng hóa cũng chịu ảnh hưởng của đầu cơ và tâm lý. Đôi khi, việc bán tháo hoặc biến động giá đầu cơ có thể kéo giá hàng hóa xuống thấp hơn, làm lu mờ các yếu tố cơ bản của lạm phát. Ngoài ra, hàng hóa dễ biến động và có thể trải qua thời kỳ suy thoái kéo dài do các yếu tố chu kỳ không liên quan đến lạm phát, gây ra rủi ro cho các nhà đầu tư tìm kiếm biện pháp phòng ngừa lạm phát ngắn hạn.

Tóm lại, mặc dù về mặt lịch sử hữu ích như một công cụ phòng ngừa lạm phát, hàng hóa vẫn có những điểm yếu và có thể suy yếu trong một số điều kiện kinh tế vĩ mô và nguồn cung cụ thể. Hiệu quả của chúng không được đảm bảo trong mọi chu kỳ lạm phát.

Do hiệu suất biến động của hàng hóa liên quan đến lạm phát, việc triển khai chiến lược trở nên vô cùng cần thiết. Việc phòng ngừa rủi ro thành công đòi hỏi phải điều chỉnh mức độ tiếp xúc với hàng hóa phù hợp với dự báo lạm phát chính xác, xu hướng kinh tế và động lực cung-cầu.

Đa dạng hóa mức độ tiếp xúc giữa các loại hàng hóa

Một danh mục hàng hóa đa dạng giúp giảm thiểu rủi ro tiếp xúc quá mức với bất kỳ tài sản hoặc lĩnh vực nào. Việc bao gồm kim loại quý, năng lượng và nông sản giúp cân bằng tính chu kỳ và biến động giá do sự kiện. Việc đa dạng hóa có thể làm đều lợi nhuận và cải thiện cơ hội bảo vệ hiệu quả trước lạm phát tổng quát.

Sử dụng các công cụ liên quan đến hàng hóa

Đầu tư trực tiếp vào hàng hóa vật chất là không khả thi đối với hầu hết các nhà đầu tư cá nhân. Thay vào đó, các công cụ liên kết với hàng hóa—như quỹ ETF, hợp đồng tương lai và cổ phiếu của các công ty sản xuất hàng hóa—mang lại mức độ tiếp xúc hiệu quả. Mỗi phương pháp đều mang lại những rủi ro và cơ cấu chi phí riêng biệt:

• ETF: Cung cấp khả năng tiếp cận với các rổ tài sản hàng hóa với mức giá phải chăng mà không cần tài khoản tương lai.
• Hợp đồng tương lai: Cho phép sử dụng đòn bẩy và tiếp cận chính xác nhưng có rủi ro chuyển đổi và thanh khoản.
• Cổ phiếu ngành: Cổ phiếu của các công ty khai khoáng, năng lượng hoặc nông nghiệp có thể đóng vai trò như một công cụ phòng ngừa lạm phát, mặc dù chịu rủi ro thị trường rộng hơn.

Theo dõi các điều kiện vĩ mô và thay đổi chính sách

Hiệu suất hàng hóa gắn chặt với lãi suất, thị trường tiền tệ và diễn biến địa chính trị. Phòng ngừa lạm phát hiệu quả bằng hàng hóa bao gồm việc theo dõi các tín hiệu chính sách của ngân hàng trung ương, xu hướng nhu cầu công nghiệp và rủi ro cung ứng hàng hóa trong khu vực.

Các công cụ như tỷ lệ lạm phát hòa vốn, chỉ số giá hàng hóa (ví dụ: Chỉ số CRB) và ước tính CPI dự báo có thể định hướng các quyết định đầu tư trong các chiến lược hàng hóa nhằm đón đầu lạm phát.

Điểm Vào và Ra Thời Gian

Hàng hóa rất nhạy cảm với các chu kỳ kinh tế và việc xác định thời điểm thị trường đóng vai trò quan trọng trong việc đảm bảo khả năng phòng ngừa lạm phát. Việc tham gia vào giai đoạn lạm phát cuối chu kỳ hoặc sau đỉnh lạm phát có thể mang lại lợi nhuận thấp. Tương tự, việc thoát ra quá sớm có thể bỏ lỡ lợi ích phòng ngừa khi lạm phát vẫn tiếp diễn.

Duy trì Kỳ vọng Thực tế

Các nhà đầu tư nên xem hàng hóa như một công cụ chiến thuật hơn là một vùng đệm vĩnh viễn chống lại lạm phát. Hiệu suất của chúng thay đổi tùy theo cấu trúc kinh tế, phản ứng tiền tệ và động lực cung. Việc phân bổ danh mục đầu tư nên cân đối và được điều chỉnh định kỳ dựa trên các đánh giá kinh tế vĩ mô và chỉ số lạm phát được cập nhật.

Cuối cùng, mặc dù hàng hóa có thể là một phần của chiến lược phòng ngừa lạm phát thông minh, nhưng chúng đòi hỏi sự giám sát chặt chẽ và tích hợp linh hoạt cùng với các tài sản chống lạm phát khác như trái phiếu liên kết với lạm phát hoặc đầu tư cơ sở hạ tầng. Chìa khóa nằm ở việc thực hiện chiến lược, thay vì thụ động dựa vào các mô hình lịch sử.