GIẢI THÍCH VỀ GIÁ TRỊ NỘI TẠI VÀ GIÁ TRỊ NGOẠI TẠI TRONG QUYỀN CHỌN

Định nghĩa Giá trị Nội tại và Giá trị Ngoại tại

Giao dịch quyền chọn kết hợp một số biến số quyết định giá trị của một công cụ phái sinh tài chính. Trong số đó, quan trọng nhất là giá trị nội tại và giá trị ngoại tại. Việc hiểu rõ sự khác biệt giữa các thành phần này rất quan trọng để đánh giá và giao dịch quyền chọn một cách hiệu quả.

Giá trị Nội tại là gì?

Giá trị nội tại đề cập đến giá trị thực tế, tức thời của một quyền chọn nếu quyền chọn đó được thực hiện tại thời điểm hiện tại. Nó thể hiện sự chênh lệch giữa giá thị trường của tài sản cơ sở và giá thực hiện của quyền chọn.

• Quyền chọn mua: Giá trị nội tại = Giá tài sản cơ sở – Giá thực hiện
• Quyền chọn bán: Giá trị nội tại = Giá thực hiện – Giá tài sản cơ sở

Nếu kết quả là âm, thì giá trị nội tại bằng 0, vì quyền chọn không thể có giá trị nội tại âm.

Ví dụ: nếu một cổ phiếu đang giao dịch ở mức 60 bảng Anh và bạn sở hữu một quyền chọn mua với giá thực hiện là 50 bảng Anh, thì giá trị nội tại là 10 bảng Anh (60 bảng Anh - 50 bảng Anh). Ngược lại, nếu bạn sở hữu quyền chọn bán trên cùng một cổ phiếu với giá thực hiện là 70 bảng Anh, giá trị nội tại cũng là 10 bảng Anh (70 bảng Anh - 60 bảng Anh).

Giá trị bên ngoài là gì?

Giá trị bên ngoài, thường được gọi là giá trị thời gian, là phần giá của quyền chọn vượt quá giá trị nội tại của nó. Nó phản ánh mức phí bảo hiểm mà người mua sẵn sàng trả do những biến động tiềm năng trong tương lai của tài sản cơ sở, tính biến động, thời gian còn lại cho đến khi đáo hạn, lãi suất và cổ tức.

Công thức tính giá trị bên ngoài là:

Giá trị bên ngoài = Phí bảo hiểm quyền chọn – Giá trị nội tại

Ví dụ: nếu phí bảo hiểm quyền chọn (hoặc giá thị trường) là 15 bảng Anh và giá trị nội tại là 10 bảng Anh, thì giá trị bên ngoài là 5 bảng Anh.

Quyền chọn trong giá trị thực, quyền chọn trong giá trị thực và quyền chọn ngoài giá trị thực

Tính tiền tệ của một quyền chọn ảnh hưởng rất lớn đến giá trị nội tại và giá trị ngoại tại của nó:

• Trong giá trị thực (ITM): Có giá trị nội tại dương.
• Trong giá trị thực (ATM): Giá thực hiện bằng giá tài sản cơ sở; chỉ có giá trị bên ngoài.
• Ngoài giá trị thực (OTM): Không có giá trị nội tại; chỉ có giá trị bên ngoài.

Điều quan trọng đối với các nhà giao dịch và nhà đầu tư là đánh giá cả hai thành phần giá trị khi đưa ra quyết định mua hoặc bán, vì những yếu tố này ảnh hưởng trực tiếp đến lợi nhuận.

Điều gì ảnh hưởng đến Giá trị Nội tại và Giá trị Ngoại tại?

Một số biến số thị trường và mô hình toán học ảnh hưởng đến giá trị nội tại và giá trị ngoại tại của một quyền chọn. Mỗi thành phần được hình thành bởi các lực khác nhau, tương tác với nhau để xác định tổng phí quyền chọn.

Các yếu tố quyết định Giá trị Nội tại

Giá trị nội tại rất đơn giản và chỉ dựa trên giá giao ngay của tài sản cơ sở so với giá thực hiện. Khi giá thị trường thay đổi, giá trị nội tại cũng thay đổi.

Các yếu tố ảnh hưởng chính bao gồm:

• Giá Tài sản Cơ sở: Tác động trực tiếp đến giá trị nội tại của quyền chọn mua hoặc quyền chọn bán. Cổ phiếu tăng giá sẽ làm tăng giá trị nội tại của quyền chọn mua, đồng thời làm giảm giá trị nội tại của quyền chọn bán, và ngược lại.

Các yếu tố quyết định giá trị bên ngoài

Thành phần bên ngoài phức tạp hơn và có thể dao động do một số biến số bên ngoài, bao gồm:

• Thời gian đáo hạn: Quyền chọn càng có nhiều thời gian trước khi đáo hạn, khả năng giá trị cơ sở biến động thuận lợi càng cao, làm tăng giá trị bên ngoài.
• Độ biến động: Độ biến động ngụ ý tác động đáng kể đến giá trị bên ngoài. Độ biến động cao hơn cho thấy phạm vi biến động tiềm năng rộng hơn, làm tăng giá quyền chọn.
• Lãi suất: Những yếu tố này ảnh hưởng đến giá trị hiện tại của giá thực hiện. Lãi suất cao hơn có thể làm tăng phí quyền chọn mua và giảm nhẹ phí quyền chọn bán.
• Cổ tức: Đối với cổ phiếu trả cổ tức, ngày giao dịch không hưởng cổ tức và lợi suất có thể ảnh hưởng đến kỳ vọng định giá quyền chọn và do đó ảnh hưởng đến giá trị bên ngoài.

Vai trò của Mô hình Black-Scholes

Các mô hình định giá quyền chọn như Black-Scholes giúp các nhà giao dịch xác định giá trị hợp lý của quyền chọn bằng cách đưa vào các biến số như giá cổ phiếu, giá thực hiện, thời gian đáo hạn, lãi suất và độ biến động. Mặc dù bản thân mô hình không đưa ra giá trị nội tại/ngoại tại riêng biệt, nhưng nó cung cấp thông tin rõ ràng về cách mỗi biến số ảnh hưởng đến tổng phí quyền chọn.

Ví dụ về định giá

Giả sử một cổ phiếu được giao dịch ở mức 100 bảng Anh. Bạn mua một quyền chọn mua với giá thực hiện là 90 bảng Anh với giá 15 bảng Anh. Giá trị thực tế của quyền chọn là 10 bảng Anh, vì vậy:

• Giá trị Nội tại = 100 bảng Anh - 90 bảng Anh = 10 bảng Anh
• Giá trị Ngoại tại = 15 bảng Anh - 10 bảng Anh = 5 bảng Anh

Nếu biến động tăng sau khi bạn mua, phần ngoại tại (và do đó là tổng phí bảo hiểm) có thể tăng ngay cả khi giá cổ phiếu cơ sở không đổi.

Các nhà giao dịch tìm kiếm lợi nhuận ngoài các biến động theo hướng đơn thuần của tài sản phải hiểu rõ các yếu tố cơ bản này. Việc hiểu rõ các yếu tố cấu thành phí bảo hiểm quyền chọn cũng có thể giúp ngăn ngừa việc trả quá nhiều hoặc bán quá rẻ.

Thời gian ảnh hưởng đến Giá trị Quyền chọn như thế nào

Sự suy giảm theo thời gian, còn được gọi bằng thuật ngữ tiếng Hy Lạp là Theta, là một yếu tố quan trọng trong bối cảnh định giá quyền chọn. Nó tác động trực tiếp đến giá trị bên ngoài của quyền chọn khi gần đến ngày đáo hạn. Việc hiểu cách thức hoạt động của sự suy giảm theo thời gian có thể mang lại lợi thế đáng kể, đặc biệt đối với các chiến lược quyền chọn liên quan đến việc nắm giữ các hợp đồng có độ nhạy cảm với thời gian.

Giá trị Thời gian và Sự suy giảm của nó

Giá trị bên ngoài giảm dần theo thời gian do khả năng quyền chọn ở trạng thái có lời khi gần đến ngày đáo hạn giảm dần. Hiệu ứng xói mòn này được gọi là sự suy giảm theo thời gian. Giá trị thời gian không giảm tuyến tính—tốc độ giảm tăng dần khi quyền chọn gần đến ngày hết hạn.

Đặc điểm chính:

• Sự suy giảm theo thời gian ảnh hưởng đáng kể hơn đến các quyền chọn ngoài giá trị thực và ở mức giá thực.
• Các quyền chọn ở mức giá thực vẫn giữ được một số giá trị vì chúng vẫn có giá trị nội tại khi hết hạn.
• Hầu hết giá trị thời gian bị mất trong 30 ngày cuối cùng trước khi hết hạn.

Sự suy giảm của chỉ báo Theta đang diễn ra

Chỉ báo Theta là thước đo mức giảm giá của quyền chọn mỗi ngày, giả định rằng mọi yếu tố khác vẫn giữ nguyên. Ví dụ, nếu Theta của quyền chọn mua là -0,05, thì giá của quyền chọn này dự kiến ​​sẽ giảm 0,05 bảng Anh mỗi ngày.

Hình dung Đường cong Suy giảm

Nhiều nhà giao dịch giàu kinh nghiệm gọi đây là "đường cong suy giảm theo thời gian", đường cong này dốc nhất vào những tuần cuối cùng của vòng đời quyền chọn. Một quyền chọn có kỳ hạn dài hơn có thể giữ giá trị trong một thời gian dài, nhưng cách tiếp cận cuối cùng hướng đến ngày hết hạn có xu hướng xóa bỏ phần lớn phí bảo hiểm bên ngoài một cách nhanh chóng.

Ý nghĩa Chiến lược

Hiểu được cách thức hoạt động của giá trị thời gian cho phép xây dựng các chiến lược giao dịch quyền chọn tinh vi:

• Người bán quyền chọn (người viết quyền chọn) thường được hưởng lợi từ sự suy giảm giá trị thời gian, nhằm mục đích kiếm lời từ việc giá trị thời gian giảm dần khi quyền chọn hết hạn trở nên vô giá trị.
• Người mua quyền chọn phải vượt qua sự suy giảm giá trị thời gian này bằng những biến động đủ lớn trong giá tài sản cơ sở.
• Chênh lệch lịch và chênh lệch chéo nhằm mục đích tận dụng các tỷ lệ suy giảm khác nhau giữa các quyền chọn ngắn hạn và dài hạn.

Ví dụ về tình huống

Giả sử bạn mua một quyền chọn mua theo giá thị trường với thời hạn 60 ngày để hết hạn với giá 5 bảng Anh. Sau 30 ngày, ngay cả khi giá cổ phiếu không đổi, quyền chọn có thể chỉ được giao dịch với giá 2,50 bảng Anh, cho thấy giá trị 2,50 bảng Anh theo thời gian đã bị xói mòn.

Việc nhận biết và dự đoán sự suy giảm theo thời gian cho phép các nhà giao dịch đưa ra quyết định sáng suốt hơn, đặc biệt là trong giao dịch quyền chọn ngắn hạn hoặc khi xây dựng các biện pháp phòng ngừa rủi ro mà yếu tố thời gian là rất quan trọng.

Cuối cùng, việc hiểu rõ sự suy giảm theo thời gian giúp các nhà đầu tư đặt kỳ vọng phù hợp về cách giá trị thay đổi theo thời gian và có thể rất quan trọng trong việc thực hiện các giao dịch có lợi nhuận hoặc tránh thua lỗ do bỏ qua các rủi ro liên quan đến thời gian.