QUYỀN CHỌN BÁN ĐƯỢC BẢO ĐẢM BẰNG TIỀN MẶT: HƯỚNG DẪN DÀNH CHO NHÀ ĐẦU TƯ

Tìm hiểu về Quyền chọn Bán được Đảm bảo bằng Tiền mặt

Quyền chọn bán được đảm bảo bằng tiền mặt là chiến lược quyền chọn thường được các nhà đầu tư sử dụng nhằm mục đích mua cổ phiếu với giá thấp hơn giá trị thị trường hiện tại. Trong chiến lược này, nhà đầu tư bán một quyền chọn bán đồng thời dành đủ tiền mặt để mua cổ phiếu với giá thực hiện nếu được chỉ định. Vì nhà đầu tư có nghĩa vụ mua cổ phiếu nếu quyền chọn được thực hiện, thuật ngữ "được đảm bảo bằng tiền mặt" phản ánh mức độ sẵn sàng của vốn để thực hiện cam kết này.

Khi bán quyền chọn bán, nhà giao dịch thu được một khoản phí bảo hiểm (premium) để bù đắp cho nghĩa vụ tiềm năng mua cổ phiếu cơ sở. Giá thực hiện, là mức giá đã thỏa thuận để mua cổ phiếu, thường thấp hơn giá thị trường hiện tại của cổ phiếu. Chiến lược này không chỉ tạo ra thu nhập thông qua khoản phí bảo hiểm nhận được mà còn cho phép nhà đầu tư thiết lập điểm vào lệnh được xác định rõ ràng cho việc mua cổ phiếu.

Để minh họa, giả sử bạn muốn mua 100 cổ phiếu của Công ty XYZ, hiện đang giao dịch ở mức 50 bảng Anh/cổ phiếu. Bạn có thể bán một quyền chọn bán với giá thực hiện là 45 bảng Anh, đồng ý mua 100 cổ phiếu với giá đó khi quyền chọn hết hạn. Đổi lại, bạn có thể nhận được khoản phí bảo hiểm 2,00 bảng Anh cho mỗi cổ phiếu, hoặc tổng cộng là 200 bảng Anh. Sau đó, bạn phải giữ lại 4.500 bảng Anh (giá thực hiện x 100 cổ phiếu) trong tài khoản của mình để trang trải cho việc mua trong trường hợp quyền chọn được thực hiện. Nếu giá cổ phiếu duy trì trên 45 bảng Anh cho đến khi hết hạn, quyền chọn sẽ hết hạn và bạn giữ lại khoản phí bảo hiểm - lợi suất từ ​​giao dịch này. Tuy nhiên, nếu giá cổ phiếu giảm xuống dưới 45 bảng Anh, bạn có thể được chỉ định và yêu cầu mua cổ phiếu với mức giá đó.

Quyền chọn bán được đảm bảo bằng tiền mặt mang lại sự kết hợp giữa tạo thu nhập và đầu tư có kỷ luật. Khoản phí bảo hiểm này sẽ bù đắp cho giá mua thực tế của cổ phiếu, giúp giảm điểm hòa vốn của bạn. Trong ví dụ này, chi phí ròng để mua cổ phiếu XYZ sẽ là 43 bảng Anh cho mỗi cổ phiếu (45 bảng Anh - phí bảo hiểm 2 bảng Anh). Ngay cả khi được giao, điều này có thể thể hiện chi phí mua lại thuận lợi so với định giá lịch sử hoặc ước tính giá trị hợp lý.

Cách tiếp cận này về cơ bản là lạc quan. Các nhà đầu tư triển khai quyền chọn bán được bảo đảm bằng tiền mặt tin tưởng vào triển vọng dài hạn của cổ phiếu và sẵn sàng sở hữu nó. Tuy nhiên, không giống như mua đứt, nó chỉ cho phép việc mua lại diễn ra trong các điều kiện giá được xác định trước, phản ánh triết lý đầu tư giá trị.

Điều quan trọng là phải phân biệt điều này với việc bán quyền chọn bán trần, vốn không liên quan đến việc dành riêng vốn. Quyền chọn bán trần khiến các nhà giao dịch phải chịu rủi ro đáng kể mà không có cùng mức độ chuẩn bị. Ngược lại, quyền chọn bán được bảo đảm bằng tiền mặt được các nhà đầu tư bảo thủ và hướng đến thu nhập trong các danh mục đầu tư đa dạng ưa chuộng.

Cuối cùng, sức hấp dẫn của quyền chọn bán được bảo đảm bằng tiền mặt nằm ở mục đích kép của chúng: chúng tạo ra thu nhập đồng thời có khả năng tạo điều kiện thuận lợi cho việc mua cổ phiếu với giá chiết khấu. Điều này khiến chúng trở thành một công cụ chủ chốt trong bộ công cụ của các nhà đầu tư đang tìm kiếm sự tham gia có cân nhắc vào thị trường cổ phiếu với quản lý rủi ro phù hợp. Hiểu được các sắc thái của phí bảo hiểm, giá thực hiện và ngày hết hạn là chìa khóa để sử dụng hiệu quả chiến lược này.

Thời điểm sử dụng Chiến lược này

Quyền bán được đảm bảo bằng tiền mặt được sử dụng trong các hoàn cảnh thị trường và mục tiêu cụ thể của nhà đầu tư. Việc hiểu rõ thời điểm sử dụng chiến lược này sẽ giúp nhà đầu tư cân đối thời điểm, kỳ vọng lợi nhuận và mức độ rủi ro với các mục tiêu danh mục đầu tư tổng thể. Dưới đây là những trường hợp phổ biến nhất mà quyền bán được đảm bảo bằng tiền mặt tỏ ra có giá trị.

1. Mục tiêu cố ý vào lệnh dưới giá thị trường

Một trong những động lực chính để sử dụng quyền bán được đảm bảo bằng tiền mặt là mong muốn mua cổ phiếu ở mức giá thấp hơn mức giá thị trường hiện tại. Các nhà đầu tư thường xác định một cổ phiếu mà họ thấy hấp dẫn nhưng lại coi đó là giao dịch ở mức giá cao tạm thời. Thay vì mua ngay lập tức, họ bán quyền chọn bán với giá thực hiện phản ánh điểm vào lý tưởng của họ. Nếu cổ phiếu giảm, họ mua vào với mức giá thấp hơn này; nếu không, họ giữ lại mức giá cao và đánh giá lại cơ hội sau.

Chiến thuật này tương tự như đặt lệnh giới hạn, nhưng có thêm lợi thế là thu được phí cao. Chiến lược này đặc biệt hữu ích cho các nhà đầu tư giá trị đang tìm kiếm các công ty chất lượng với mức giá hời, đặc biệt là trong các thị trường biến động hoặc điều chỉnh, nơi những đợt giảm mạnh có thể tạo ra những cơ hội ngắn hạn.

2. Tạo thu nhập trong thị trường đi ngang

Trong các thị trường đi ngang hoặc giảm vừa phải, nơi khả năng tăng giá đáng kể trong ngắn hạn là không cao, việc bán quyền chọn bán được đảm bảo bằng tiền mặt có thể đóng vai trò là một chiến lược thu nhập ổn định. Vì cổ phiếu cơ sở có thể không giảm đáng kể, nhiều quyền chọn bán hết hạn mà không có giá trị, cho phép nhà đầu tư kiếm được phí bảo hiểm thường xuyên mà không cần phải mua cổ phiếu. Việc lặp lại quy trình này với các ngày hết hạn và giá thực hiện khác nhau có thể tạo ra hiệu ứng giống như cổ tức, cải thiện dòng tiền danh mục đầu tư và giảm cơ sở chi phí khi cuối cùng mua được cổ phiếu.

Trường hợp sử dụng này lý tưởng cho các danh mục đầu tư hưu trí hoặc bảo thủ, nơi nhà đầu tư đang tìm kiếm lợi nhuận có thể dự đoán được mà không cần đặt cược quá nhiều vào biến động giá cổ phiếu.

3. Phân bổ lại từ tiền mặt sang vốn chủ sở hữu

Các nhà đầu tư đôi khi nắm giữ tiền mặt dư thừa để chờ đợi cơ hội đầu tư phù hợp. Bằng cách bán quyền chọn bán được bảo đảm bằng tiền mặt, họ chuyển đổi từ sử dụng vốn thụ động sang chủ động. Sự chuyển đổi này cho phép tiền mặt tạo ra lợi suất trong khi vẫn nhắm mục tiêu vào các cổ phiếu mong muốn. Đây là một sự chuyển đổi chiến lược từ thanh khoản nhàn rỗi sang phân bổ tài sản có mục đích mà không ảnh hưởng đến việc quản lý rủi ro.

Ví dụ, một nhà đầu tư trước đây đã bán cổ phiếu nắm giữ ở mức định giá cao hơn có thể muốn mua lại các cổ phiếu quen thuộc ở mức giá thấp hơn. Việc sử dụng quyền chọn bán được bảo đảm bằng tiền mặt sẽ chuyển đổi vị thế theo dõi và chờ đợi thành một chiến lược tạo ra tiền mặt với các điều kiện được xác định để mua lại.

4. Phòng ngừa rủi ro khi thị trường điều chỉnh rộng hơn

Một số nhà đầu tư sử dụng quyền chọn bán được bảo đảm bằng tiền mặt như một cách để phòng ngừa rủi ro trước những đợt suy thoái chung của thị trường. Bằng cách bán quyền chọn bán trên các quỹ ETF chỉ số hoặc cổ phiếu blue-chip có nền tảng cơ bản vững chắc, họ chuẩn bị mua vào ở mức định giá thấp hơn đồng thời tạo ra thu nhập từ phí bảo hiểm. Cách tiếp cận này đặc biệt hiệu quả trong giai đoạn biến động mạnh, khi phí quyền chọn tăng cao và khả năng cổ phiếu giảm giá nhanh chóng cũng tăng theo.

Trong những môi trường như vậy, các nhà đầu tư có thể chấp nhận thua lỗ ngắn hạn hơn để mua cổ phần dài hạn ở mức chiết khấu, phù hợp với các mô hình định giá nội tại.

5. Tận dụng Biến động Tăng cao

Biến động thường làm tăng phí quyền chọn, khiến việc bán quyền chọn bán sinh lời hơn. Các nhà giao dịch theo dõi mức độ biến động ngụ ý có thể bắt đầu các chiến lược quyền chọn bán được bảo đảm bằng tiền mặt trong thời kỳ thị trường căng thẳng, khi sự suy giảm theo thời gian và sự xói mòn phí quyền chọn mang lại hồ sơ rủi ro-lợi nhuận hấp dẫn. Điều này có thể dẫn đến lợi suất hấp dẫn ngay cả ở các vị thế trung lập, khi cổ phiếu vẫn dao động trong phạm vi hoặc trải qua mức giảm vừa phải.

Tuy nhiên, điều quan trọng là phải thận trọng: biến động tăng cao cũng làm tăng khả năng chuyển nhượng. Do đó, chiến lược này phù hợp hơn với những người đã muốn sở hữu tài sản cơ sở và không chỉ đơn thuần bán quyền chọn bán để kiếm lời.

Tóm lại, quyền chọn bán được bảo đảm bằng tiền mặt hiệu quả nhất khi nhà đầu tư có luận điểm định giá cụ thể và mong muốn mua tài sản cơ sở với mức giá chiết khấu. Cần cân nhắc đến nhận thức về thị trường, lịch trình thu nhập và các sự kiện kinh tế vĩ mô khi bắt đầu các giao dịch này để đảm bảo thời điểm thích hợp và giảm thiểu rủi ro.

Giải thích về Lợi ích và Rủi ro

Mặc dù quyền chọn bán được bảo đảm bằng tiền mặt mang lại những lợi thế đáng kể cho nhà đầu tư, nhưng chúng cũng mang theo những rủi ro cụ thể cần được lưu ý. Việc hiểu rõ cả hai vế của phương trình là điều cần thiết để đảm bảo chiến lược phù hợp với các mục tiêu tài chính, khả năng chấp nhận rủi ro và triển vọng thị trường.

Ưu điểm của quyền chọn bán được bảo đảm bằng tiền mặt

• Tạo thu nhập: Phí bảo hiểm thu được từ việc bán quyền chọn bán mang lại dòng tiền ngay lập tức. Điều này đặc biệt có giá trị trong các thị trường có lợi suất thấp và đối với các chiến lược thu nhập hưu trí.
• Điểm vào lệnh chiết khấu: Nhà đầu tư có thể mua cổ phiếu hiệu quả dưới giá trị thị trường hiện tại, thường ở mức giá mà họ đã nhắm đến.
• Mức độ phơi nhiễm rủi ro giảm giá được xác định: Vì vốn được dành riêng để tài trợ cho việc mua, nên mức độ phơi nhiễm phần lớn có thể dự đoán được và nằm trong phạm vi giá thực hiện trừ đi phí bảo hiểm.
• Tương thích với Quan điểm Đầu tư Dài hạn: Chiến lược này phù hợp với triết lý mua và nắm giữ, đặc biệt đối với các cổ phiếu blue-chip hoặc cổ phiếu trả cổ tức.
• Tính linh hoạt: Có thể được thực hiện trong cả thị trường tăng giá và thị trường đi ngang trong nhiều khung thời gian khác nhau.
• Cơ sở Chi phí được Cải thiện: Ngay cả khi được phân bổ, phí bảo hiểm thu được cũng giúp giảm giá mua thực tế của cổ phiếu.

Rủi ro tiềm ẩn đối với Cân nhắc

• Rủi ro giảm: Nếu cổ phiếu giảm giá vượt quá giá thực hiện, nhà đầu tư có thể buộc phải mua với mức lỗ đáng kể so với giá trị thị trường sau khi giảm.
• Chi phí cơ hội: Nếu cổ phiếu tăng giá đáng kể, bạn sẽ bỏ lỡ cơ hội tăng giá đó vì đã cam kết mua với giá thực hiện thấp hơn.
• Hiệu quả vốn kém: Tiền mặt dự trữ để chờ chuyển nhượng không thể được sử dụng ở nơi khác, dẫn đến hiệu quả danh mục đầu tư có thể thấp hơn.
• Chuyển nhượng sớm: Mặc dù hiếm gặp, việc chuyển nhượng sớm vẫn có thể xảy ra, đặc biệt là vào thời điểm trả cổ tức hoặc đối với các quyền chọn kiểu Mỹ.
• Ý nghĩa về thuế: Ở một số khu vực pháp lý, việc thu phí bảo hiểm và mua cổ phiếu thông qua chuyển nhượng có thể làm phức tạp việc báo cáo lãi vốn.

Điều quan trọng là các nhà giao dịch phải đánh giá xem họ có thực sự muốn mua cổ phiếu cơ sở hay không. Điều này bao gồm sự am hiểu về bảng cân đối kế toán, lợi thế cạnh tranh của ngành và các yếu tố kinh tế vĩ mô của công ty. Nếu bạn không sẵn sàng nắm giữ tài sản ngay cả khi thị trường tiếp tục suy giảm hoặc biến động, thì chiến lược này có thể không phù hợp với cổ phiếu cụ thể đó.

Hơn nữa, cần đánh giá mức độ tập trung danh mục đầu tư. Việc liên tục bán quyền chọn bán cho cùng một cổ phiếu hoặc cùng một lĩnh vực có thể dẫn đến rủi ro tương quan. Việc đa dạng hóa giữa các ngành, vốn hóa thị trường và khung thời gian sẽ giảm thiểu rủi ro này.

Các yêu cầu về môi giới cũng có thể được áp dụng. Hầu hết các nền tảng đều yêu cầu phải giữ lại toàn bộ tiền mặt cần thiết để thực hiện nghĩa vụ mua. Do đó, việc hiểu rõ các điều khoản và cơ chế của ký quỹ danh mục đầu tư hoặc quyền giao dịch là rất quan trọng để tránh những hậu quả không mong muốn.

Nhà đầu tư cũng có thể cân nhắc điều chỉnh vị thế (gọi là "lăn bánh") khi biến động thị trường thay đổi đáng kể gần thời điểm đáo hạn. Việc giảm giá hoặc chuyển tiếp có thể giảm thiểu tổn thất hoặc trì hoãn việc phân bổ, mặc dù nó liên quan đến những đánh đổi cần được phân tích rõ ràng.

Cuối cùng, quyền chọn bán được bảo đảm bằng tiền mặt, khi được sử dụng một cách thận trọng, sẽ cung cấp một điểm vào thực tế vào các cổ phiếu mong muốn với lợi ích thu nhập xác định. Rủi ro có thể được quản lý nhưng không thể loại bỏ hoàn toàn, điều này đòi hỏi việc lựa chọn chứng khoán, hiệu chỉnh giá thực hiện và lập kế hoạch thoát lệnh cẩn thận. Đối với những người có phương pháp tiếp cận kỷ luật và nắm vững cơ chế quyền chọn, quyền chọn bán được bảo đảm bằng tiền mặt là một thành phần mạnh mẽ của bộ công cụ đầu tư chiến lược.