SUY THOÁI VÀ TÁC ĐỘNG CỦA CHÚNG ĐẾN THU NHẬP VÀ VỊ THẾ DẪN ĐẦU THỊ TRƯỜNG

Suy thoái ảnh hưởng đến lợi nhuận doanh nghiệp như thế nào?

Suy thoái thường gây ra sự suy giảm rộng rãi trong hoạt động kinh tế, kèm theo giảm chi tiêu của người tiêu dùng và doanh nghiệp. Sự suy giảm này gây áp lực giảm lợi nhuận doanh nghiệp trên tất cả các lĩnh vực. Khi doanh thu giảm, các doanh nghiệp buộc phải thắt chặt chi phí, sa thải nhân viên hoặc tạm dừng các khoản đầu tư mới - những biện pháp thường báo hiệu dòng thu nhập trong tương lai sẽ yếu hơn.

Hầu hết các doanh nghiệp có doanh thu thông qua nhu cầu của người tiêu dùng. Trong thời kỳ suy thoái, tình trạng mất việc làm và tiền lương giảm làm giảm thu nhập khả dụng, làm giảm niềm tin của người tiêu dùng và kìm hãm chi tiêu. Đương nhiên, sự suy giảm này ảnh hưởng đến kết quả kinh doanh hàng đầu của các công ty, đặc biệt là trong các ngành có tính chu kỳ như bán lẻ, du lịch và ô tô.

Doanh thu giảm chỉ là một khía cạnh. Biên lợi nhuận cũng có thể bị thu hẹp trong thời kỳ suy thoái. Các công ty có thể phải đối mặt với chi phí vay cao hơn nếu tín dụng bị thắt chặt, làm suy yếu thêm lợi nhuận sau thuế. Ngoài ra, áp lực chi phí đầu vào (chẳng hạn như biến động giá năng lượng hoặc hàng hóa) có thể vẫn ở mức cao ngay cả khi doanh số bán hàng suy yếu, tạo ra áp lực biên lợi nhuận, làm giảm thu nhập trên mỗi cổ phiếu (EPS).

Báo cáo tài chính trong thời kỳ suy thoái thường phản ánh những xu hướng này. Dự báo thu nhập thường trở nên thận trọng hơn, hoặc thậm chí bị rút lại hoàn toàn do bất ổn. Các nhà phân tích điều chỉnh dự báo theo hướng giảm, và sự đồng thuận của thị trường về lợi nhuận ngắn hạn của công ty thường giảm sút. Do đó, các công ty có thể trì hoãn việc mua lại cổ phiếu hoặc tăng cổ tức để ứng phó với những lo ngại về thanh khoản.

Suy thoái thường diễn ra theo từng giai đoạn, và tác động đến thu nhập cũng thay đổi theo. Trong giai đoạn đầu, các công ty có chi phí cố định cao thường bị sụt giảm thu nhập đáng kể do doanh thu giảm đột ngột. Sau đó, khi việc cắt giảm chi phí được áp dụng và hàng tồn kho trở lại bình thường, thu nhập có thể ổn định - mặc dù ở mức thấp hơn. Sự phục hồi lợi nhuận thường chậm hơn so với sự phục hồi kinh tế do các doanh nghiệp chờ đợi nhu cầu thực sự tăng trở lại trước khi tái đầu tư hoặc tuyển dụng.

Hơn nữa, các doanh nghiệp vừa và nhỏ (SME) thường có lợi nhuận biến động hơn so với các doanh nghiệp vốn hóa lớn, chủ yếu do bảng cân đối kế toán hẹp hơn và các nguồn thu nhập kém đa dạng hơn. Sự khác biệt này thường dẫn đến rủi ro lợi nhuận không cân xứng và sự mất giá thị trường đáng kể hơn trong thời kỳ suy thoái.

Xét theo ngành, các ngành nhạy cảm với lãi suất như tài chính và bất động sản cũng có thể bị suy giảm lợi nhuận khi các điều kiện tín dụng thắt chặt. Ngược lại, các ngành phòng thủ như tiện ích, chăm sóc sức khỏe và hàng tiêu dùng thiết yếu có xu hướng duy trì hiệu suất lợi nhuận ổn định hơn. Chất lượng lợi nhuận tương đối này thường ảnh hưởng đến dòng đầu tư trong thời kỳ suy thoái, định hình lại tỷ trọng ngành trên các chỉ số.

Nhìn chung, suy thoái tạo ra một mô hình lợi nhuận suy yếu và biến động, với những tác động rộng lớn đến niềm tin của nhà đầu tư và chiến lược của doanh nghiệp. Thời gian và mức độ của suy thoái, cùng với các yếu tố đặc thù của ngành, phần lớn quyết định mức độ gián đoạn lợi nhuận và tốc độ phục hồi.

Suy thoái định hình lại vị thế dẫn đầu thị trường như thế nào?

Suy thoái không chỉ làm giảm lợi nhuận mà còn thường dẫn đến những thay đổi đáng kể trong vị thế dẫn đầu thị trường. Trong thời kỳ kinh tế suy thoái, các nhà đầu tư đánh giá lại rủi ro, hiệu quả vốn và tính bền vững của các mô hình kinh doanh. Những đánh giá này thường tái phân bổ vốn cho một nhóm các công ty và lĩnh vực thống trị mới.

Theo lịch sử, các công ty dẫn đầu thị trường đang bước vào thời kỳ suy thoái không phải lúc nào cũng là những công ty dẫn đầu trong hoặc sau thời kỳ suy thoái. Ví dụ, hậu quả của các cuộc suy thoái trước đây đã chứng kiến ​​sự trỗi dậy của các thương hiệu công nghệ hoặc tiêu dùng chưa được đại diện trước đây, những công ty đã tận dụng những thay đổi về cấu trúc được thể hiện trong cuộc khủng hoảng. Ngược lại, các công ty dẫn đầu thị trường trước đây phụ thuộc vào chu kỳ cầu lỗi thời hoặc cấu trúc đòn bẩy quá mức thường mất đi sự liên quan khi điều kiện kinh tế thay đổi.

Một cơ chế quan trọng cho sự thay đổi này là sự luân chuyển ngành. Khi khẩu vị rủi ro thay đổi, các nhà đầu tư từ bỏ các doanh nghiệp tăng trưởng cao nhưng không sinh lời để chuyển sang các công ty có khả năng phục hồi và tạo ra dòng tiền. Mô hình này đã diễn ra trong cuộc khủng hoảng tài chính toàn cầu, khi các cổ phiếu tài chính mất đi vị thế thống trị, và một lần nữa được chứng kiến ​​trong giai đoạn đầu của đại dịch COVID-19, khi các công ty kỹ thuật số bứt phá.

Ngoài ra, suy thoái còn phơi bày sự kém hiệu quả và mở rộng quá mức. Các công ty có bảng cân đối kế toán kém hoặc đòn bẩy tài chính quá mức dễ bị sụp đổ và mất đi vị thế. Ngược lại, các doanh nghiệp có kỷ luật vốn mạnh mẽ, hiệu quả hoạt động và sản phẩm bền vững thường nắm bắt cơ hội để giành thị phần từ các đối thủ cạnh tranh đang gặp khó khăn. Điều này dẫn đến việc củng cố nhanh chóng và sự phát triển trong cấu trúc lãnh đạo ngành.

Hơn nữa, sự thay đổi vị thế dẫn đầu thị trường thường được thúc đẩy bởi sự đổi mới. Trong thời kỳ suy thoái, các công ty đầu tư vào công nghệ mang tính chuyển đổi hoặc nhanh chóng thích ứng với hành vi thay đổi của người tiêu dùng có thể vượt qua các công ty truyền thống. Sự bùng nổ công nghệ sau năm 2008 đã minh họa cách các doanh nghiệp có khả năng mở rộng và dựa trên nền tảng đám mây đã thay thế các mô hình nặng về vốn trong danh mục đầu tư của nhà đầu tư.

Một động lực quan trọng khác là việc thiết lập lại định giá. Khi giá cổ phiếu giảm trên diện rộng, một số cổ phiếu trước đây đắt đỏ nay trở nên hấp dẫn, cho phép các nhà đầu tư dài hạn xây dựng vị thế trong các công ty sẵn sàng dẫn đầu trong giai đoạn tăng trưởng kinh tế tiếp theo. Việc định giá lại này cũng cho phép các lĩnh vực trước đây bị bỏ qua tái xuất hiện, dựa trên giá trị hoặc sức hấp dẫn cổ tức.

Điều quan trọng là phải xem xét các phản ứng địa chính trị và chính sách, những yếu tố có thể đẩy nhanh một số quá trình chuyển đổi vị thế lãnh đạo. Các gói kích thích của chính phủ hoặc các thay đổi chính sách tiền tệ có thể mang lại động lực cho các ngành cụ thể, từ đó gián tiếp quyết định ai sẽ dẫn dắt thị trường hậu suy thoái.

Tóm lại, suy thoái đóng vai trò là những điểm uốn trong việc dẫn đầu thị trường. Mặc dù gây đau đớn, nhưng chúng thường thúc đẩy việc loại bỏ các nhà lãnh đạo kém hiệu quả và mở ra một làn sóng mới của những công ty vượt trội phù hợp hơn với nhu cầu và thực tế của nền kinh tế hậu khủng hoảng.

Nhà đầu tư nên phản ứng thế nào với những thay đổi này?

Việc hiểu rõ động lực của lợi nhuận và những thay đổi về vị thế dẫn đầu thị trường trong thời kỳ suy thoái là điều cần thiết đối với các nhà đầu tư đang nỗ lực vượt qua các chu kỳ thị trường đầy biến động. Việc phân bổ tài sản chiến lược, lựa chọn cổ phiếu và quản lý rủi ro càng trở nên quan trọng hơn trong những giai đoạn chuyển đổi này.

Thứ nhất, đa dạng hóa danh mục vẫn là yếu tố then chốt. Suy thoái thường ảnh hưởng không đồng đều đến các lĩnh vực, vì vậy việc đảm bảo danh mục đầu tư kết hợp giữa các cổ phiếu mang tính chu kỳ, phòng thủ, tăng trưởng và giá trị có thể giảm thiểu biến động danh mục đầu tư. Các lĩnh vực phòng thủ như chăm sóc sức khỏe, hàng tiêu dùng thiết yếu và tiện ích thường mang lại sự ổn định tương đối về lợi nhuận trong thời kỳ suy thoái, khiến chúng trở thành những nơi trú ẩn an toàn hấp dẫn.

Thứ hai, các nhà đầu tư nên cân nhắc phân bổ nhiều vốn hơn cho các công ty có bảng cân đối kế toán vững mạnh và dòng tiền tự do ổn định. Những công ty như vậy thường có vị thế tốt hơn để vượt qua suy thoái và tận dụng các cơ hội, bao gồm M&A, giành thị phần hoặc đổi mới sản phẩm. Phân tích cơ bản tập trung vào khả năng thanh toán, xu hướng biên lợi nhuận và hiệu quả sử dụng vốn trở nên đặc biệt có giá trị.

Đối với những người có tầm nhìn dài hạn, suy thoái có thể mang lại cơ hội đầu tư vào các doanh nghiệp chất lượng cao với mức định giá chiết khấu. Cách tiếp cận ngược dòng này đòi hỏi tính kỷ luật và kiên nhẫn nhưng có thể mang lại lợi nhuận vượt trội khi thị trường bình thường hóa. Tiền lệ lịch sử cho thấy các công ty giành được thị phần trong thời kỳ suy thoái thường duy trì vị thế dẫn đầu về hiệu suất trong giai đoạn phục hồi.

Một góc độ chiến lược khác là luân chuyển ngành dựa trên các chỉ số kinh tế vĩ mô. Ví dụ, các nhà đầu tư có thể giảm tỷ trọng đầu tư vào hàng tiêu dùng không thiết yếu và công nghiệp vào đầu thời kỳ suy thoái, đồng thời chuyển hướng sang các ngành tiện ích và chăm sóc sức khỏe. Khi nền kinh tế phục hồi mạnh mẽ hơn, việc luân chuyển có thể chuyển hướng trở lại sang công nghệ, tài chính và dịch vụ tiêu dùng.

Các nhà quản lý quỹ chủ động thường xuyên tái định vị danh mục đầu tư trong thời kỳ suy thoái, ưu tiên các cổ phiếu có hệ số beta thấp và tạo ra thu nhập. Trong khi đó, các nhà đầu tư thụ động có thể hưởng lợi từ việc tái cân bằng danh mục đầu tư của quỹ chỉ số để phản ánh các công ty dẫn đầu ngành mới hoặc các xu hướng chủ đề như chuyển đổi số hoặc bền vững, những xu hướng thường tăng tốc trong thời kỳ suy thoái.

Trái phiếu và tài sản thay thế cũng đáng được xem xét. Thu nhập cố định xếp hạng đầu tư cung cấp khả năng bảo vệ và thu nhập trong thời kỳ biến động, trong khi tài sản thực, hàng hóa hoặc chứng khoán được bảo vệ khỏi lạm phát có thể phòng ngừa các biến động do chính sách hoặc cú sốc từ phía cung.

Về tài chính hành vi, việc quản lý các phản ứng cảm xúc là rất quan trọng. Biến động thị trường có xu hướng tăng mạnh trong thời kỳ suy thoái, dẫn đến các quyết định bốc đồng. Việc có một chiến lược kỷ luật, có thể được điều chỉnh bởi các yếu tố kích hoạt hoặc quy tắc tái cân bằng được thiết lập trước, giúp các nhà đầu tư duy trì sự tập trung vào các mục tiêu dài hạn.

Cuối cùng, việc cập nhật thông tin và linh hoạt vẫn là chìa khóa. Khi báo cáo thu nhập doanh nghiệp, dữ liệu vĩ mô và hành động của ngân hàng trung ương thay đổi, các nhà đầu tư nên đánh giá lại các giả định thường xuyên. Việc áp dụng cả tư thế phòng thủ và cơ hội cho phép danh mục đầu tư có khả năng phục hồi và thích ứng, tận dụng các thay đổi về vị thế dẫn đầu và định giá vốn chắc chắn đi kèm với suy thoái.

Cuối cùng, suy thoái có thể thử thách danh mục đầu tư nhưng cũng đặt lại các điều kiện cho hiệu suất vượt trội trong tương lai. Bằng cách nhận biết các tín hiệu, điều chỉnh chiến lược và duy trì phân tích cơ bản, các nhà đầu tư không chỉ có thể bảo toàn vốn mà còn trở nên mạnh mẽ hơn trong chu kỳ kinh tế tiếp theo.