NHÀ TẠO LẬP THỊ TRƯỜNG VÀ VAI TRÒ CỦA HỌ TRONG THANH KHOẢN TÀI CHÍNH

Nhà tạo lập thị trường là các nhà giao dịch tổ chức hoặc cá nhân cam kết liên tục báo giá cả giá mua và giá bán cho một tài sản tài chính, chẳng hạn như cổ phiếu, trái phiếu, tiền tệ hoặc sản phẩm phái sinh. Chức năng chính của họ là đảm bảo luôn có một đối tác giao dịch, từ đó tạo ra một thị trường thanh khoản và hiệu quả hơn.

Những thực thể này chủ yếu hưởng lợi từ chênh lệch giá mua-bán - chênh lệch giữa giá họ sẵn sàng mua một tài sản (giá mua) và giá họ sẵn sàng bán nó (giá bán). Vì họ sẵn sàng mua hoặc bán ở mức giá niêm yết công khai, họ là những người tham gia thiết yếu vào hầu hết các thị trường tài chính có tổ chức, chẳng hạn như sàn giao dịch chứng khoán và mạng lưới giao dịch điện tử.

Nhà tạo lập thị trường có thể bao gồm các ngân hàng đầu tư lớn, các công ty giao dịch tần suất cao, các công ty môi giới, và trong một số trường hợp, thậm chí cả các cá nhân được quản lý. Hoạt động của họ đặc biệt quan trọng trên các thị trường mà tại bất kỳ thời điểm nào cũng có thể không có người mua hoặc người bán tự nhiên.

Các đặc điểm chính của nhà tạo lập thị trường bao gồm:

• Cam kết thanh khoản: Họ có nghĩa vụ duy trì báo giá mua và bán liên tục.
• Rủi ro hàng tồn kho: Họ thường nắm giữ các vị thế chứng khoán và chịu rủi ro liên quan đến biến động giá.
• Tư cách thành viên sàn giao dịch: Thông thường, họ là những người tham gia chính thức tại một địa điểm giao dịch hoặc sàn giao dịch.

Nếu không có nhà tạo lập thị trường, nhiều công cụ tài chính sẽ có chênh lệch giá mua-bán rộng hơn và gặp phải tình trạng thiếu thanh khoản - khiến các nhà đầu tư khó giao dịch nhanh chóng và với mức giá hợp lý. Hoạt động của họ được các cơ quan tài chính quản lý và giám sát chặt chẽ để duy trì sự ổn định và toàn vẹn của thị trường.

Nhà tạo lập thị trường cung cấp thanh khoản bằng cách đảm bảo luôn có người mua và người bán cho một tài sản tài chính nhất định. Vai trò này thể hiện rõ nhất trên các thị trường lớn và năng động như giao dịch cổ phiếu và ngoại hối, nơi việc định giá và thực hiện giao dịch liên tục là điều cần thiết. Bằng cách sẵn sàng mua hoặc bán theo giá niêm yết, nhà tạo lập thị trường giảm thiểu đáng kể các rào cản giao dịch và giúp những người tham gia khác dễ dàng tham gia hoặc thoát khỏi vị thế.

Khi một nhà đầu tư muốn mua cổ phiếu nhưng không có nhà đầu tư nào khác bán vào thời điểm đó, nhà tạo lập thị trường sẽ can thiệp và bán từ kho của chính mình. Ngược lại, khi một nhà đầu tư muốn bán, nhà tạo lập thị trường có thể mua chứng khoán đó vào kho của chính mình. Quy trình này đảm bảo việc thực hiện liền mạch, ngăn ngừa biến động giá lớn và duy trì niềm tin của thị trường.

Có một số cách mà các nhà tạo lập thị trường đóng góp vào thanh khoản:

• Thu hẹp Chênh lệch Giá Mua-Giá Bán: Bằng cách báo giá cạnh tranh và liên tục, họ giảm chi phí thực hiện giao dịch cho những người tham gia khác.
• Tạo điều kiện thuận lợi cho Giao dịch Tần suất Cao: Sự hiện diện liên tục của họ cho phép các nhà giao dịch thuật toán và tổ chức thực hiện các chiến lược một cách nhanh chóng và hiệu quả.
• Giảm thiểu Biến động: Bằng cách nhanh chóng hấp thụ sự mất cân bằng của thị trường, các nhà tạo lập thị trường giảm khả năng biến động giá thất thường trong các giai đoạn ít giao dịch.
• Hỗ trợ các Tài sản Giao dịch Ít: Họ mang lại thanh khoản cho các công cụ hoặc thị trường có ít người tham gia hơn, chẳng hạn như cổ phiếu vốn hóa nhỏ hoặc trái phiếu thị trường mới nổi.

Ví dụ: Sở Giao dịch Chứng khoán Luân Đôn (LSE) chỉ định Một số công ty với tư cách là nhà tạo lập thị trường chính thức, được giao nhiệm vụ liên tục hiển thị giá giao dịch trong sổ lệnh trung tâm của thị trường. Những cam kết này giúp ổn định thị trường và hỗ trợ việc xác định giá.

Trong các mạng lưới truyền thông điện tử (ECN), như NASDAQ hoặc các sàn giao dịch OTC khác, các nhà tạo lập thị trường đã đăng ký đóng vai trò tương tự bằng cách đăng báo giá điện tử và thực hiện giao dịch thông qua các thuật toán và hệ thống tự động.

Nhìn chung, các nhà tạo lập thị trường đảm bảo hiệu quả hoạt động trong thị trường tài chính. Dịch vụ của họ đặc biệt quan trọng trong thời kỳ biến động mạnh hoặc sự tham gia của nhà đầu tư giảm sút, khi thanh khoản tự nhiên có thể khan hiếm.

Mặc dù các nhà tạo lập thị trường rất cần thiết cho thị trường tài chính, nhưng hoạt động của họ lại tiềm ẩn những rủi ro đáng kể và phải chịu sự giám sát chặt chẽ của cơ quan quản lý. Các biện pháp kiểm soát này đảm bảo tính minh bạch, công bằng và tính toàn vẹn hệ thống trên khắp các sàn giao dịch.

Những rủi ro chính mà các nhà tạo lập thị trường phải đối mặt bao gồm:

• Rủi ro hàng tồn kho: Việc nắm giữ các vị thế lớn trong các chứng khoán biến động mạnh khiến họ phải đối mặt với những biến động giá bất lợi, có thể làm xói mòn lợi nhuận.
• Rủi ro thực hiện: Trong các thị trường biến động nhanh, báo giá có thể trở nên lỗi thời chỉ trong vài mili giây, dẫn đến khả năng giao dịch ở mức giá bất lợi.
• Rủi ro đối tác: Trong các thị trường OTC hoặc ít được quản lý, việc các bên đối tác không thanh toán giao dịch có thể tạo ra rủi ro.
• Rủi ro hệ thống: Giao dịch chớp nhoáng hoặc tập trung quyền lực tạo lập thị trường vào một số ít công ty có thể khuếch đại sự biến động hệ thống trong các sự kiện khủng hoảng.

Để giải quyết những rủi ro này, các nhà tạo lập thị trường hoạt động trong khuôn khổ quy định được xác định rõ ràng. Ví dụ, tại Vương quốc Anh, Cơ quan Quản lý Tài chính (FCA) giám sát những người tham gia thị trường về việc tuân thủ các tiêu chuẩn ứng xử, kiểm soát rủi ro và nghĩa vụ báo cáo. Tại EU, MiFID II (Chỉ thị về Thị trường Công cụ Tài chính) đặt ra các nghĩa vụ cụ thể đối với các nhà tạo lập thị trường về tính minh bạch, thực hiện lệnh tốt nhất và các biện pháp bảo vệ giao dịch thuật toán.

Các nghĩa vụ pháp lý điển hình đối với các nhà tạo lập thị trường bao gồm:

• Duy trì Báo giá Liên tục: Họ phải báo giá mua và bán cố định trong một tỷ lệ nhất định của ngày giao dịch.
• Yêu cầu về Mức độ Đủ Vốn: Họ được yêu cầu phải có đủ vốn dự phòng để chống lại các khoản lỗ giao dịch.
• Kiểm soát Thuật toán: Việc sử dụng hệ thống báo giá tự động phải bao gồm các "công tắc ngắt" và kiểm tra độ trễ để ngăn chặn các thuật toán mất kiểm soát.
• Quy tắc Toàn vẹn Thị trường: Các hoạt động như giả mạo (đặt lệnh giả) và thao túng bị nghiêm cấm.

Hơn nữa, các sàn giao dịch thường khuyến khích các nhà tạo lập thị trường thông qua việc hoàn phí, quyền báo giá độc quyền, hoặc quyền truy cập vào một số nền tảng giao dịch nhất định, để đổi lấy việc cung cấp thanh khoản ổn định.

Trong những năm gần đây, sự gia tăng của giao dịch tần suất cao và dark pool đã làm thay đổi bối cảnh tạo lập thị trường. Mặc dù công nghệ đã mang lại hiệu quả cao hơn, nhưng nó cũng làm tăng cường sự giám sát đối với khả năng lạm dụng. Các cơ quan quản lý trên toàn cầu tiếp tục phát triển các khuôn khổ để duy trì sự cân bằng công bằng giữa đổi mới và bảo vệ nhà đầu tư.

Tóm lại, các nhà tạo lập thị trường đóng vai trò quan trọng trên thị trường tài chính bằng cách cung cấp thanh khoản và tạo điều kiện cho việc xác định giá mạnh mẽ. Tuy nhiên, ảnh hưởng và trách nhiệm của họ cũng mang lại những rủi ro đáng kể, cần được quản lý cẩn thận thông qua giám sát, kiểm soát vốn và các tiêu chuẩn đạo đức giao dịch.