GIẢI THÍCH VỀ BIẾN ĐỘNG NGỤ Ý TRONG QUYỀN CHỌN

Biến động Ngầm là gì?

Biến động Ngầm (IV) là một khái niệm quan trọng trong thế giới giao dịch quyền chọn. Nó thể hiện dự báo của thị trường về khả năng biến động giá của một tài sản trong một khoảng thời gian cụ thể. Không giống như biến động lịch sử, được rút ra từ dữ liệu giá trong quá khứ, biến động ngụ ý dự báo biến động giá trong tương lai và liên quan trực tiếp đến phí bảo hiểm, hay giá, của hợp đồng quyền chọn.

Các nhà giao dịch thường coi IV là một thước đo hướng tới tương lai, thường được tính toán bằng các mô hình định giá như mô hình Black-Scholes cho các quyền chọn kiểu châu Âu. Vì quyền chọn không giao dịch trong trạng thái chân không, giá của chúng bị ảnh hưởng bởi các biến động dự kiến ​​của tài sản cơ sở. Do đó, biến động ngụ ý cung cấp cái nhìn sâu sắc đáng kể về sự bất ổn và tâm lý thị trường.

IV thường được báo giá theo tỷ lệ phần trăm hàng năm và không phải là một yếu tố dự báo tuyệt đối. Thay vào đó, nó phản ánh sự đồng thuận giữa những người tham gia thị trường về khả năng biến động của tài sản. Ví dụ, một cổ phiếu có độ biến động ngụ ý là 30% cho thấy các nhà giao dịch kỳ vọng cổ phiếu sẽ dao động với tốc độ hàng năm là 30% trong suốt thời hạn của quyền chọn.

Độ biến động ngụ ý so với Độ biến động lịch sử

• Độ biến động lịch sử: Đo lường biến động giá thực tế trong một khoảng thời gian trước bằng cách sử dụng phân tích thống kê về giá lịch sử.
• Độ biến động ngụ ý: Tính toán độ biến động dự kiến ​​trong tương lai dựa trên giá quyền chọn hiện tại và kỳ vọng của thị trường.

Cả hai dạng biến động đều cung cấp những hiểu biết có giá trị, nhưng các nhà giao dịch thường ưa chuộng độ biến động ngụ ý vì nó kết hợp nhận thức theo thời gian thực và dữ liệu hướng tới tương lai, khiến nó đặc biệt hữu ích cho việc định giá quyền chọn và xây dựng chiến lược.

Độ biến động ngụ ý được xác định như thế nào?

Độ biến động ngụ ý không thể quan sát trực tiếp; thay vào đó, nó được suy ra thông qua giá thị trường của quyền chọn bằng cách sử dụng các mô hình toán học. Ví dụ, Mô ​​hình Black-Scholes được sử dụng rộng rãi dựa trên các biến số như:

• Giá cổ phiếu hiện tại
• Giá thực hiện của quyền chọn
• Thời gian đáo hạn
• Lãi suất phi rủi ro
• Cổ tức dự kiến, nếu có
• Giá thị trường của quyền chọn

Biến động ngụ ý là một yếu tố đầu vào trong công thức mà các nhà giao dịch phải tính toán, dựa trên giá thị trường của quyền chọn. Do đó, khi giá quyền chọn tăng, biến động ngụ ý có xu hướng tăng, báo hiệu kỳ vọng biến động cao hơn.

Tóm lại, biến động ngụ ý là một công cụ không thể thiếu đối với các nhà giao dịch, giúp họ đánh giá hoạt động thị trường dự kiến ​​và điều chỉnh chiến lược giao dịch cho phù hợp. Nó hỗ trợ xác định các quyền chọn bị định giá thấp hoặc định giá cao và tạo cơ sở cho một số chiến lược giao dịch dựa trên biến động.

Ảnh hưởng của Biến động Ngầm lên Giá Quyền chọn

Biến động ngụ ý có ảnh hưởng đáng kể đến giá của hợp đồng quyền chọn. Phí quyền chọn, hay số tiền người mua trả cho người bán, chủ yếu bao gồm hai yếu tố: giá trị nội tại và giá trị ngoại tại. Biến động ngụ ý đóng vai trò trung tâm trong việc xác định giá trị ngoại tại.

Các thành phần của Phí Quyền chọn

• Giá trị Nội tại: Chênh lệch giữa giá của tài sản cơ sở và giá thực hiện của quyền chọn, bất cứ khi nào quyền chọn ở trạng thái có lời.
• Giá trị Ngoại tại: Còn được gọi là giá trị thời gian, nó phản ánh tiềm năng lợi nhuận tiếp theo trước khi hết hạn. Biến động ngụ ý là yếu tố trung tâm của thành phần này.

Sự gia tăng biến động ngụ ý làm tăng giá trị ngoại tại của quyền chọn. Điều này xảy ra bởi vì một thị trường biến động hơn đồng nghĩa với khả năng quyền chọn sẽ chuyển sang vị thế sinh lời cao hơn. Ngược lại, IV giảm sẽ làm giảm giá trị thời gian của quyền chọn, giả định rằng tất cả các yếu tố khác không đổi.

Ví dụ: Quyền chọn Mua và Quyền chọn Bán

Hãy xem xét một quyền chọn mua giá thị trường thực tế (at-the-money) có giá 2 bảng Anh với độ biến động ngụ ý là 20%. Nếu IV tăng lên 30%, quyền chọn có thể có giá 2,50 bảng Anh, ngay cả khi giá cổ phiếu không đổi. Mức tăng giá này phản ánh niềm tin của những người tham gia thị trường vào khả năng biến động cao hơn của cổ phiếu, điều này có thể làm cho quyền chọn có giá trị hơn.

Điều ngược lại cũng đúng nếu độ biến động ngụ ý giảm. Cùng một quyền chọn có thể giảm giá, gây bất lợi cho những người nắm giữ quyền chọn mua nhưng lại có lợi cho những người nắm giữ vị thế bán.

Những điểm chính cần lưu ý về tác động của IV lên quyền chọn bao gồm:

• Độ lệch biến động: Các mức giá thực hiện và ngày hết hạn khác nhau có thể thể hiện mức độ biến động ngụ ý không đồng đều, thường do cung và cầu hoặc các sự kiện thị trường dự kiến.
• Nụ cười biến động: Biểu đồ đồ họa cho thấy các quyền chọn ở mức giá cao hoặc thấp thường có mức độ biến động ngụ ý cao hơn so với các quyền chọn ở mức giá ngang bằng.
• Rủi ro sự kiện: Các thông báo về thu nhập hoặc diễn biến địa chính trị có thể khiến IV tăng mạnh, làm tăng phí bảo hiểm quyền chọn trên diện rộng.

Các nhà giao dịch cũng phải xem xét 'Vega', một trong những 'Greeks' của quyền chọn, dùng để đo lường độ nhạy của giá quyền chọn đối với những thay đổi về biến động ngụ ý. Quyền chọn Vega cao bị ảnh hưởng nhiều hơn bởi sự thay đổi biến động, đặc biệt là những quyền chọn có thời hạn đến ngày đáo hạn dài hơn.

Tác động đến Chiến lược Giao dịch

Hiểu biết về động lực IV là rất quan trọng để lựa chọn chiến lược. Ví dụ:

• Chiến lược IV cao: Hưởng lợi từ việc giảm biến động — ví dụ bao gồm iron condor và calendar spread.
• Chiến lược IV thấp: Hưởng lợi từ việc tăng biến động — chẳng hạn như long straddle và strangle.

Tóm lại, biến động ngụ ý không chỉ ảnh hưởng đến số tiền nhà giao dịch trả hoặc nhận được cho quyền chọn mà còn xác định tiềm năng rủi ro và phần thưởng cho các chiến lược khác nhau. Do đó, việc quản lý rủi ro IV là rất quan trọng trong giao dịch quyền chọn.

Áp dụng Biến động Ngầm vào Chiến lược

Việc sử dụng hiệu quả biến động ngụ ý cho phép các nhà giao dịch xây dựng các chiến lược phù hợp với điều kiện thị trường và khẩu vị rủi ro. Việc kết hợp IV vào phương pháp tiếp cận quyền chọn của bạn có thể tối ưu hóa việc vào lệnh, thoát lệnh và quản lý kỳ vọng.

Cách Diễn giải Biến động Ngầm

Biến động ngụ ý có thể được coi là cao hoặc thấp dựa trên việc so sánh với biến động lịch sử của tài sản và các số liệu khác như:

• Xếp hạng IV: Thước đo IV hiện tại so với phạm vi của năm trước. Xếp hạng IV cao cho thấy biến động ngụ ý hiện tại đang tăng.
• Phân vị IV: Hiển thị tỷ lệ phần trăm thời gian IV thấp hơn trong quá khứ. Ví dụ, IV Percentile là 80% có nghĩa là IV cao hơn so với 80% thời gian trước đó.

Các chỉ báo này giúp các nhà giao dịch đánh giá liệu các quyền chọn có khả năng bị định giá quá cao hay quá thấp, từ đó định hướng xu hướng giao dịch và lựa chọn cấu trúc.

Các phản ứng chiến lược đối với Biến động ngụ ý thay đổi

Các nhà giao dịch quyền chọn thường điều chỉnh chiến lược dựa trên triển vọng biến động ngụ ý hiện hành:

• IV tăng: Các nhà giao dịch thường bán biến động nếu họ dự đoán rằng biến động ngụ ý tăng cao sẽ giảm sau sự kiện (ví dụ: thu nhập), do đó nắm bắt được sự suy giảm phí bảo hiểm.
• IV giảm: Những người mua kỳ vọng biến động tăng có thể tham gia vào chiến lược straddle hoặc strangle, các vị thế được hưởng lợi từ biến động thị trường gia tăng.
• IV ổn định đến giảm: Chênh lệch tín dụng và iron condor phổ biến trong môi trường IV từ thấp đến trung bình, mang lại lợi nhuận từ sự suy giảm theo thời gian và các biến động trong phạm vi.

Hơn nữa, việc kết hợp các chiến lược với mức độ tiếp xúc Vega chính xác là rất cần thiết. Ví dụ, các vị thế Vega cao là lý tưởng khi nhà giao dịch kỳ vọng mức độ biến động tăng đáng kể, trong khi mức chênh lệch Vega thấp có thể được ưu tiên khi giao dịch trên thị trường biến động sau sự kiện.

Những cân nhắc về quản lý rủi ro

Vì IV là ước tính, nó có thể thay đổi, thường bị ảnh hưởng bởi các yếu tố không thể đoán trước. Nhà giao dịch có thể quản lý rủi ro bằng cách:

• Đa dạng hóa vị thế trên các kỳ hạn và giá thực hiện
• Phòng ngừa rủi ro với các cấu trúc quyền chọn đối lập
• Thường xuyên đánh giá lại kỳ vọng IV và các thay đổi do sự kiện gây ra

Việc theo dõi mức độ tiếp xúc Vega cũng rất quan trọng, đặc biệt đối với các danh mục đầu tư có nhiều hợp đồng quyền chọn. Các công cụ như phân tích kịch bản và theo dõi rủi ro Hy Lạp giúp các nhà giao dịch duy trì sự cân bằng và tránh rủi ro không đáng có từ những biến động bất thường.

Tóm lại, biến động ngụ ý không chỉ là một yếu tố đầu vào định giá — nó còn là một chỉ báo chiến lược cho biết vị thế, thời điểm và quản lý rủi ro. Khi được diễn giải chính xác, các nhà giao dịch có thể tận dụng biến động ngụ ý để đưa ra quyết định sáng suốt và thận trọng hơn trong điều kiện thị trường biến động.