GIẢI THÍCH MỐI TƯƠNG QUAN VÀ LÝ DO TẠI SAO NÓ QUAN TRỌNG TRONG THỊ TRƯỜNG

Tương quan có nghĩa là gì trên thị trường tài chính?

Tương quan là một thước đo thống kê mô tả mức độ biến động của hai chứng khoán liên quan đến nhau. Về mặt tài chính, nó được sử dụng để hỗ trợ đa dạng hóa danh mục đầu tư và quản lý rủi ro. Hệ số tương quan dao động từ -1 đến +1:

• +1: Tương quan dương hoàn hảo — cả hai tài sản đều biến động cùng hướng và cùng biên độ.
• 0: Không có tương quan — biến động của các tài sản không liên quan.
• -1: Tương quan âm hoàn hảo — một tài sản tăng giá, tài sản kia giảm giá với tỷ lệ tương đương.

Ví dụ, cổ phiếu do các công ty trong cùng ngành phát hành thường có tương quan dương cao do có chung các động lực kinh tế. Ngược lại, các loại tài sản như trái phiếu chính phủ và cổ phiếu có thể có tương quan thấp hoặc âm do chúng phản ứng khác nhau với các điều kiện kinh tế vĩ mô.

Hệ số tương quan được tính toán như thế nào?

Hệ số tương quan thường được tính toán bằng cách sử dụng dữ liệu lợi nhuận lịch sử. Các nhà đầu tư và nhà phân tích sử dụng hệ số tương quan Pearson, hệ số này kiểm tra sự phụ thuộc tuyến tính giữa hai biến. Các công cụ và phần mềm phức tạp như Excel, Bloomberg Terminal hoặc các ngôn ngữ lập trình thống kê như R và Python được sử dụng cho phép tính toán thống kê này.

Tại sao Hệ số tương quan lại Động?

Các tương quan thị trường không cố định. Chúng có thể thay đổi dựa trên các chu kỳ kinh tế, các sự kiện địa chính trị, những thay đổi trong chính sách tiền tệ hoặc sự dịch chuyển cơ cấu trong các ngành cụ thể. Ví dụ, trong thời kỳ căng thẳng tài chính hoặc khủng hoảng kinh tế, các tương quan giữa các loại tài sản thường tăng lên — một hiện tượng được gọi là sự cố tương quan. Sự hội tụ này xảy ra khi các nhà đầu tư hoảng loạn bán tháo các cổ phiếu đa dạng, khiến các tài sản trước đây không tương quan biến động đồng bộ hơn.

Ví dụ về tương quan trong thực tế

Hãy xem xét mối quan hệ giữa cổ phiếu ngành công nghệ và các chỉ số thị trường rộng hơn như S&P 500. Một danh mục đầu tư bao gồm cả hai có khả năng thể hiện mối tương quan dương cao vì công nghệ chiếm tỷ trọng lớn trong chỉ số. Mặt khác, việc bổ sung vàng hoặc Chứng khoán Kho bạc được Bảo vệ khỏi Lạm phát (TIPS) thường làm giảm tương quan danh mục đầu tư tổng thể do đặc tính phòng thủ của chúng.

Hạn chế của việc Sử dụng Tương quan

• Độ lệch Lịch sử: Tương quan dựa trên dữ liệu quá khứ và có thể không phản ánh hành vi trong tương lai.
• Tính tuyến tính: Tương quan Pearson chỉ nắm bắt các mối quan hệ tuyến tính, bỏ qua các động lực phi tuyến tính tiềm ẩn.
• Giá trị ngoại lệ: Các giá trị cực đoan có thể làm sai lệch các số liệu tương quan, đưa ra hồ sơ rủi ro gây hiểu lầm.

Bất chấp những hạn chế này, tương quan vẫn là một công cụ phân tích trung tâm đối với các nhà đầu tư.

Tầm quan trọng của Tương quan trong Quản lý Danh mục Đầu tư

Hiểu rõ về tương quan là điều không thể thiếu để xây dựng danh mục đầu tư hiệu quả, giảm thiểu rủi ro và thành công trong đầu tư dài hạn. Các nhà đầu tư luôn hướng đến sự cân bằng giữa rủi ro và lợi nhuận, và tương quan đóng vai trò then chốt trong phương trình đó.

Tương quan và Đa dạng hóa

Đa dạng hóa là chiến lược phân bổ đầu tư vào nhiều loại tài sản, lĩnh vực hoặc khu vực địa lý khác nhau để giảm thiểu rủi ro tổng thể của danh mục đầu tư. Nguyên tắc cơ bản của đa dạng hóa dựa trên tương quan. Bằng cách kết hợp các tài sản có hệ số tương quan thấp hoặc âm, các nhà đầu tư có thể xây dựng một danh mục đầu tư ít biến động và có khả năng chống chịu tốt hơn trước các cú sốc thị trường.

Ví dụ: một danh mục đầu tư chỉ bao gồm cổ phiếu công nghệ của Hoa Kỳ có thể mang lại lợi nhuận cao nhưng cũng sẽ mang theo rủi ro đặc thù của từng ngành. Việc bao gồm cổ phiếu quốc tế, các sản phẩm có thu nhập cố định và hàng hóa có thể làm giảm mức độ rủi ro tổng hợp do mô hình lợi nhuận khác nhau giữa các loại tài sản.

Lý thuyết Danh mục Đầu tư Hiện đại (MPT)

Được Harry Markowitz phát triển vào những năm 1950, Lý thuyết Danh mục Đầu tư Hiện đại nhấn mạnh lợi ích của việc đa dạng hóa thông qua phân tích định lượng — các chỉ số tương quan đóng vai trò nổi bật trong khuôn khổ này. Theo MPT, một danh mục đầu tư tối ưu là danh mục mang lại lợi nhuận kỳ vọng tối đa cho một mức độ rủi ro nhất định, có thể đạt được bằng cách kết hợp các tài sản có hệ số tương quan thấp.

Đường Biên Hiệu quả: Đây là biểu diễn đồ họa của các danh mục đầu tư tối ưu. Mỗi điểm trên đường cong xác định lợi nhuận tốt nhất có thể ở một mức độ rủi ro cụ thể. Việc bao gồm các tài sản không có mối tương quan hoàn hảo với nhau chính là yếu tố làm dịch chuyển cơ cấu danh mục đầu tư theo hướng này.

Tương quan và Quản lý Rủi ro

Tương quan cũng rất cần thiết để đánh giá rủi ro hệ thống và rủi ro đặc thù:

• Rủi ro hệ thống đề cập đến rủi ro thị trường tổng thể ảnh hưởng đến tất cả các tài sản ở các mức độ khác nhau (ví dụ: khủng hoảng tài chính).
• Rủi ro đặc thù mang tính đặc thù của từng tài sản và thường có thể được giảm thiểu thông qua đa dạng hóa nếu các tài sản không có mối tương quan hoàn hảo.

Trong giai đoạn biến động gia tăng, các tài sản được cho là mang lại sự đa dạng hóa có thể bắt đầu biến động cùng nhau do hành vi bầy đàn hoặc khủng hoảng thanh khoản, do đó làm giảm vai trò bảo vệ của chúng. Việc chủ động theo dõi tương quan giúp điều chỉnh vị thế theo thời gian thực để duy trì mức độ rủi ro mong muốn.

Tương quan trong các khoản đầu tư thay thế

Các quỹ đầu cơ, vốn cổ phần tư nhân, bất động sản và hàng hóa thường có các đặc điểm tương quan khác biệt so với cổ phiếu và trái phiếu truyền thống. Xuất phát từ hoạt động đầu tư của các tổ chức, việc bổ sung các lựa chọn thay thế vào danh mục đầu tư có thể tăng cường đáng kể sự đa dạng hóa thông qua các tương quan thấp, thậm chí là tiêu cực, với thị trường đại chúng.

Điều này đã dẫn đến việc tạo ra các chiến lược phân bổ đa tài sản và khuôn khổ cân bằng rủi ro, trong đó sự đóng góp của từng loại tài sản vào tổng rủi ro của danh mục đầu tư được cân bằng thông qua các trọng số có tính đến tương quan.

Sử dụng Tương quan để Định hướng Phân bổ Tài sản Chiến lược

Tương quan không chỉ định hướng cho cách xây dựng danh mục đầu tư mà còn cho cách điều chỉnh danh mục đầu tư để ứng phó với những thay đổi của thị trường. Phân bổ tài sản chiến lược - phân bổ vốn dài hạn giữa các loại tài sản - và phân bổ tài sản chiến thuật - cân nhắc tỷ trọng quá cao hoặc quá thấp trong ngắn hạn dựa trên dự báo - đều sử dụng tương quan để ra quyết định.

Các Kỹ thuật Phân bổ Chiến lược

Các nhà đầu tư tổ chức, quỹ hưu trí và quỹ tài trợ xây dựng danh mục đầu tư hướng đến các mục tiêu tài chính dài hạn. Một cân nhắc quan trọng trong thiết kế này là giảm thiểu biến động danh mục đầu tư thông qua việc đưa vào các nhóm tài sản có tương quan âm hoặc yếu. Bằng cách đánh giá các tương quan lịch sử và dự báo, họ có thể điều chỉnh cơ cấu đầu tư phù hợp với khẩu vị rủi ro.

Ví dụ, việc thêm trái phiếu chính phủ vào danh mục đầu tư tập trung vào cổ phiếu sẽ làm giảm độ nhạy cảm chung với biến động thị trường do chúng thường có tương quan âm hoặc thấp với cổ phiếu. Thách thức nằm ở việc xác định các mối tương quan ổn định qua nhiều chu kỳ kinh tế.

Các yếu tố ảnh hưởng đến tương quan

• Chính sách tiền tệ: Thay đổi lãi suất có thể làm thay đổi tương quan trái phiếu-cổ phiếu từ âm sang dương.
• Thay đổi giá hàng hóa: Các tài sản gắn liền với dầu mỏ và các hàng hóa khác thường phản ứng đồng thời, làm tăng tương quan trong các cú sốc giá.
• Thời kỳ khủng hoảng: Tương quan tăng đột biến khi các tài sản đa dạng được thanh lý đồng thời.

Việc theo dõi các yếu tố này cho phép các nhà đầu tư điều chỉnh các giả định tương quan để định hướng chiến thuật phân bổ.

Tương quan và Phân bổ Hiệu suất

Tương quan không chỉ giúp xây dựng danh mục đầu tư mà còn hỗ trợ việc hiểu hiệu suất. Phân tích phân bổ nhằm xác định yếu tố thúc đẩy lợi nhuận của danh mục đầu tư so với một chuẩn mực. Tương quan cao với một chuẩn mực cho thấy lợi nhuận được thúc đẩy bởi beta, trong khi tương quan thấp có thể chỉ ra alpha từ các chiến lược chủ động.

Hiểu được những động lực này hỗ trợ việc lựa chọn nhà quản lý tốt hơn và cung cấp thông tin cho nhà đầu tư về việc liệu lợi nhuận là do xu hướng chung của thị trường hay do lựa chọn tài sản độc đáo.

Phân tích Tương quan và Kịch bản

Trong mô hình hóa rủi ro nâng cao, kiểm tra kịch bản và căng thẳng liên quan đến các giả định tương quan. Hiệu suất của các loại tài sản khác nhau trong điều kiện khắc nghiệt được kiểm tra bằng cách sử dụng ma trận tương quan điều chỉnh. Điều này giúp xác định các lỗ hổng tiềm ẩn hoặc sự tập trung quá mức có thể không rõ ràng trong điều kiện thị trường bình thường.

Đối với các nhà quản lý tài sản và nhà hoạch định tài chính, điều này có nghĩa là kết hợp tương quan như một thước đo hàng đầu trong các chiến lược phân bổ động. Điều này đảm bảo danh mục đầu tư của khách hàng luôn phù hợp với cả lợi nhuận mục tiêu và sở thích rủi ro trong các môi trường thị trường khác nhau.

Tóm lại, tương quan ảnh hưởng đến hầu hết mọi khía cạnh của đầu tư — từ tiềm năng đa dạng hóa và đánh giá rủi ro đến phân bổ tài sản và đánh giá hiệu suất. Do đó, đây là một công cụ không thể thiếu cho bất kỳ ai tham gia vào việc xây dựng danh mục đầu tư và phân tích tài chính.