GIẢI THÍCH VỀ SAFT: CÁCH THỨC HOẠT ĐỘNG TRONG TÀI TRỢ BẰNG TOKEN

SAFT là gì?

SAFT là viết tắt của "Thỏa thuận Đơn giản cho Token Tương lai" (Simple Agreement for Future Tokens) và là một khuôn khổ pháp lý ngày càng trở nên phổ biến trong lĩnh vực blockchain và tiền điện tử. Được mô phỏng theo SAFE (Thỏa thuận Đơn giản cho Cổ phần Tương lai), SAFT cho phép các dự án, thường là các công ty khởi nghiệp blockchain giai đoạn đầu, huy động vốn bằng cách hứa hẹn quyền truy cập vào các token kỹ thuật số sẽ được phát triển và phân phối sau này.

Về cơ bản, SAFT là một thỏa thuận hợp đồng giữa các nhà đầu tư được công nhận và nhóm phát triển của một công ty hoặc dự án. Các nhà đầu tư cung cấp vốn cho việc phát triển mạng lưới hoặc nền tảng. Đổi lại, họ nhận được quyền nhận token sau khi quá trình phát triển hệ thống hoàn tất và các token đã hoạt động và có thể sử dụng, lý tưởng nhất là trong một hệ sinh thái phi tập trung.

Khuôn khổ SAFT hướng đến việc tuân thủ các quy định về chứng khoán của Hoa Kỳ và các tiêu chuẩn toàn cầu khác bằng cách lập luận rằng mặc dù bản thân SAFT là một chứng khoán, nhưng các token được tạo ra - sau khi chúng hoạt động đầy đủ và không chủ yếu được sử dụng cho mục đích đầu tư - có thể không phải là chứng khoán. Điều này giúp tách biệt quá trình đầu tư khỏi tiện ích cuối cùng của token, đáp ứng các mối quan ngại về mặt quy định và mang lại tính minh bạch hơn trong các sự kiện gây quỹ token.

Việc sử dụng SAFT trở nên đặc biệt nổi bật sau khi Ủy ban Chứng khoán và Giao dịch Hoa Kỳ (SEC) bắt đầu xem xét kỹ lưỡng các đợt chào bán tiền xu ban đầu (ICO) vì có khả năng vi phạm luật chứng khoán. Bằng cách sử dụng SAFT, các dự án cố gắng ngăn chặn các vấn đề pháp lý tiềm ẩn bằng cách tuân thủ các quy định về chứng khoán trong giai đoạn gây quỹ và chỉ phát hành token khi chúng đã đủ phi tập trung hoặc hoạt động hiệu quả để có thể nằm ngoài phạm vi quản lý của SEC.

Khung SAFT đã được giới thiệu trong một sách trắng do Cooley LLP và Protocol Labs đồng sáng tác vào năm 2017. Mặc dù không phải là một mô hình hoàn hảo hay được chấp nhận rộng rãi, nhưng nó cung cấp một nền tảng quan trọng nhằm bảo vệ cả nhà đầu tư và dự án, đồng thời thúc đẩy sự đổi mới trong việc gây quỹ blockchain.

Về bản chất, SAFT chuyển đổi cách thức huy động vốn trong thế giới tài sản kỹ thuật số bằng cách cung cấp một lộ trình pháp lý rõ ràng hơn, mặc dù thường vẫn còn phải tranh luận, diễn giải và phát triển cùng với các tiền lệ pháp lý mới nổi.

SAFT được sử dụng như thế nào trong việc huy động vốn bằng token

SAFT chủ yếu được sử dụng trong giai đoạn huy động vốn của một dự án blockchain hoặc tiền điện tử, đặc biệt là khi token chưa hoạt động. Mô hình này cho phép các nhà phát triển đảm bảo nguồn tài chính trong khi vẫn tuân thủ pháp lý môi trường pháp lý phức tạp liên quan đến việc phát hành token và luật chứng khoán. Cách thức hoạt động thường như sau:

1. Giai đoạn token tiền hoạt động

Hầu hết các dự án blockchain đều cần huy động vốn trước khi có mạng lưới hoạt động hoặc token hoạt động. Trong giai đoạn đầu quan trọng này, nhóm phát triển hoặc công ty soạn thảo thỏa thuận SAFT và cung cấp cho các nhà đầu tư được công nhận. Để đổi lấy khoản tiền của mình, các nhà đầu tư sẽ nhận được quyền theo hợp đồng để nhận các token blockchain cụ thể sau này—thường là sau khi hoàn thành quá trình phát triển và ra mắt mạng lưới.

2. Phân khúc theo quy định

Mục tiêu chính của việc sử dụng SAFT là tách biệt khoản đầu tư - vốn được công nhận là chứng khoán - khỏi việc phân phối token, vốn được cho là không phải chứng khoán khi chúng có thể sử dụng được và phi tập trung. Việc phân khúc này cho phép các nhà phát triển kêu gọi vốn mà không cần phải ra mắt hoặc quảng bá token trước thời hạn, do đó giảm thiểu nguy cơ vi phạm các hạn chế về quy định.

3. Bảo vệ nhà đầu tư

Vì SAFT là hợp đồng được điều chỉnh bởi luật chứng khoán, các nhà đầu tư được hưởng lợi từ một số biện pháp bảo vệ nhất định, bao gồm việc công bố các yếu tố rủi ro, các hạn chế tiềm ẩn đối với việc bán lại và thời hạn phân phối token. Hơn nữa, các thỏa thuận SAFT thường bao gồm các cơ chế hoàn trả cho nhà đầu tư nếu dự án không đạt được các mốc phát triển đã chỉ định.

4. Minh bạch và thẩm định

Các dự án chọn huy động vốn bằng SAFT thường hướng đến việc thúc đẩy tính minh bạch với các nhà đầu tư. Các điều khoản của thỏa thuận thường được xem xét kỹ lưỡng và hợp pháp, nêu rõ các mốc quan trọng, việc sử dụng vốn và lịch trình phân phối token.

5. Sự kiện tạo token (TGE)

Khi đạt đến một giai đoạn phát triển được xác định trước—thường được gọi là Sự kiện tạo token (TGE)—dự án sẽ đúc token kỹ thuật số và phân phối chúng cho các nhà đầu tư theo các điều khoản của SAFT. Tại thời điểm này, các token được cho là có chức năng và có thể sử dụng trong hệ sinh thái, củng cố lập luận rằng chúng không còn là chứng khoán theo nghĩa truyền thống nữa.

6. Việc sử dụng tại các khu vực pháp lý khác nhau

Mặc dù SAFT được tạo ra chủ yếu để đáp ứng các quy định về chứng khoán của Hoa Kỳ, nhưng nó cũng đã được áp dụng ở một số khu vực pháp lý khác. Tuy nhiên, các chiến lược tuân thủ có thể khác nhau tùy theo khu vực, và các nhà phát triển thường tham khảo ý kiến ​​chuyên gia pháp lý để bản địa hóa SAFT hoặc đảm bảo nó phù hợp với luật pháp hiện hành.

Tóm lại, việc sử dụng SAFT trong huy động vốn token cho phép các dự án blockchain huy động vốn một cách hợp pháp và có trách nhiệm, đồng thời cung cấp cho nhà đầu tư các quyền được ghi nhận rõ ràng đối với các token trong tương lai theo các điều kiện được quy định. Do đó, SAFT đã trở thành một công cụ quan trọng trong các chiến lược huy động vốn token.

Ưu điểm và hạn chế của SAFT

Mặc dù khuôn khổ SAFT cung cấp một phương pháp tiếp cận có ý thức pháp lý đối với hoạt động tài chính dựa trên token, nhưng nó vẫn tồn tại những điểm phức tạp và bị chỉ trích. Hiểu được những ưu điểm và hạn chế của SAFT là chìa khóa cho các công ty khởi nghiệp, nhà đầu tư và chuyên gia pháp lý trong việc định hướng tài trợ token.

Ưu điểm của SAFT

• Sự phù hợp về mặt quy định: SAFT nỗ lực tuân thủ luật chứng khoán trong giai đoạn gây quỹ ban đầu, giảm thiểu rủi ro pháp lý trong giai đoạn phát triển ban đầu.
• Tách biệt bảo mật khỏi tiện ích: Kiến trúc của SAFT cố gắng phân định giữa hợp đồng đầu tư và token tiện ích cuối cùng, một sự khác biệt hữu ích cho sự rõ ràng về mặt quy định.
• Niềm tin của nhà đầu tư: Các nhà đầu tư tổ chức được công nhận có xu hướng tham gia vào các dự án có thỏa thuận pháp lý có cấu trúc, đặc biệt là những dự án cung cấp mốc thời gian và biện pháp bảo vệ minh bạch.
• Thúc đẩy đổi mới: Đối với các nhà phát triển blockchain, SAFT cho phép gây quỹ sớm mà không khiến họ phải đối mặt ngay với sự phức tạp của việc tuân thủ thị trường token.
• Tạo điều kiện cho việc ra mắt token có trách nhiệm: Thông qua Triển khai theo từng giai đoạn và triển khai theo mốc quan trọng, SAFT khuyến khích các dự án cung cấp công nghệ chức năng trước khi phân phối token.

Hạn chế và Thách thức

• Loại trừ nhà đầu tư bán lẻ: Do việc bán SAFT thường hạn chế sự tham gia của các nhà đầu tư được công nhận, nhiều nhà đầu tư bán lẻ bị loại khỏi các cơ hội giai đoạn đầu.
• Sự mơ hồ về quy định: Mặc dù có ý định tốt, mô hình SAFT không đảm bảo việc miễn trừ khỏi các quy định về chứng khoán sau khi token được phát hành. Các cơ quan quản lý như SEC đã có những quan điểm khác nhau dựa trên tính thực tế và tính phi tập trung của token.
• Số phận token không chắc chắn: Các nhà đầu tư có thể phải đối mặt với sự không chắc chắn về khả năng tồn tại của dự án. Nếu token không được hiện thực hóa hoặc sản phẩm không thành hiện thực, sẽ có nguy cơ thua lỗ tài chính, ngay cả trong một thỏa thuận hợp đồng pháp lý.
• Thiếu chuẩn hóa: Hệ sinh thái phi tập trung đã dẫn đến các mẫu SAFT không nhất quán và các diễn giải khác nhau, điều này có thể gây ra sự phức tạp về mặt pháp lý hoặc sự khác biệt trong kỳ vọng của nhà đầu tư.
• Khả năng áp dụng hạn chế: Khung SAFT được thiết kế có tính đến luật chứng khoán Hoa Kỳ, nhưng không phải tất cả các khu vực pháp lý đều có thể công nhận hoặc hỗ trợ các cấu trúc hoặc giả định giống nhau được nhúng trong mô hình.

Việc hiểu cả điểm mạnh và điểm yếu của mô hình SAFT là điều cần thiết đối với các bên liên quan muốn tham gia vào hoạt động tài trợ token một cách có trách nhiệm. Các dự án không nên xem SAFT như một giải pháp chung cho mọi trường hợp mà nên là điểm khởi đầu cho một chiến lược tuân thủ và bảo vệ nhà đầu tư rộng hơn.

Trong một môi trường mà các diễn giải pháp lý và tiêu chuẩn kỹ thuật liên tục thay đổi, SAFT vẫn là một công cụ then chốt nhưng không phải là không thể thiếu trong kho vũ khí của các công ty khởi nghiệp tiền điện tử. Sự phát triển pháp lý liên tục, các thông lệ tốt nhất của ngành và hướng dẫn pháp lý sẽ định hình tiện ích tương lai của nó.