ĐỘNG LỰC GIÁ DẦU: CÁC YẾU TỐ HÀNG NGÀY VÀ CẤU TRÚC

Điều gì tác động đến giá dầu hàng ngày?

Giá dầu biến động hàng ngày do sự tương tác phức tạp của các lực lượng thị trường ngắn hạn. Những biến động giá ngắn hạn này chủ yếu phản ánh phản ứng của các nhà giao dịch đối với thông tin mới ảnh hưởng đến cung, cầu hoặc rủi ro địa chính trị. Việc hiểu rõ những động lực hàng ngày này là rất quan trọng đối với bất kỳ ai tham gia vào thị trường năng lượng, dù là nhà đầu tư, nhà hoạch định chính sách hay doanh nghiệp chịu ảnh hưởng của giá dầu.

1. Gián đoạn nguồn cung và mức tồn kho

Giá dầu bị gián đoạn bất ngờ—dù do thiên tai, tai nạn công nghiệp, chiến tranh hay lệnh trừng phạt—đều ảnh hưởng ngay lập tức đến giá. Ví dụ, khi bão đổ bộ vào Vịnh Mexico, làm gián đoạn các giàn khoan dầu ngoài khơi, giá dầu có xu hướng tăng đột biến do dự đoán thiếu hụt nguồn cung. Tương tự, báo cáo tồn kho dầu thô hàng tuần do Cơ quan Thông tin Năng lượng Hoa Kỳ (EIA) công bố có thể ảnh hưởng đến giá nếu tồn kho chênh lệch đáng kể so với dự kiến. Ví dụ, việc giảm lượng hàng tồn kho cho thấy nhu cầu cao hơn hoặc nguồn cung hạn chế và thường kích hoạt sự tăng giá.

2. Dự báo nhu cầu và các chỉ số kinh tế

Nhu cầu dầu mỏ phản ứng nhạy cảm với các hoạt động kinh tế. Các chỉ số tần suất cao như tăng trưởng GDP, sản xuất công nghiệp và tỷ lệ thất nghiệp đóng vai trò là đại diện cho dự báo tiêu thụ dầu. Một báo cáo việc làm khả quan từ Hoa Kỳ hoặc dữ liệu sản xuất mạnh mẽ của Trung Quốc có thể báo hiệu nhu cầu dầu mỏ tăng, khiến các nhà giao dịch đẩy giá lên. Ngược lại, tin tức về suy thoái kinh tế hoặc lo ngại suy thoái có thể khiến giá dầu giảm.

3. Biến động tiền tệ

Vì dầu mỏ được giao dịch trên toàn cầu bằng đô la Mỹ, nên sự biến động giá trị của đồng đô la ảnh hưởng đáng kể đến giá dầu. Đồng đô la mạnh hơn khiến dầu mỏ đắt hơn đối với người mua ngoài Hoa Kỳ, có khả năng làm giảm nhu cầu và đẩy giá xuống thấp hơn. Mặt khác, đồng đô la yếu hơn lại thúc đẩy sức mua của nước ngoài, kích thích nhu cầu và giá cả. Biến động tiền tệ thường là yếu tố tác động đến sự thay đổi giá dầu hàng ngày.

4. Tâm lý thị trường và đầu cơ

Hoạt động đầu cơ giữa các nhà giao dịch tài chính—bao gồm các quỹ đầu cơ, nhà giao dịch hàng hóa và nhà đầu tư tổ chức—có thể khuếch đại biến động giá. Các nhà giao dịch hành động nhanh chóng dựa trên các tín hiệu kỹ thuật, tin tức và kỳ vọng ngắn hạn. Backwardation (khi giá tương lai thấp hơn giá giao ngay) và contango (khi giá tương lai cao hơn) cũng ảnh hưởng đến chiến lược và tâm lý. Các tiêu đề tin tức, nỗi lo địa chính trị và tâm lý nhà đầu tư có tác động rất lớn đến giá dầu ngắn hạn mặc dù các điều kiện cung-cầu cơ bản vẫn không thay đổi.

5. Thông báo của OPEC và Tin tức Sản xuất

Biến động giá hàng ngày thường phản ánh các bình luận chính thức hoặc không chính thức của các thành viên OPEC+. Các thông báo về các cuộc họp sắp tới, khả năng điều chỉnh hạn ngạch sản lượng hoặc mức độ tuân thủ có thể dẫn đến việc điều chỉnh giá ngay lập tức. Thị trường không chỉ phản ứng với các động thái cung cấp chính thức mà còn với các kỳ vọng và suy đoán xung quanh ý định của OPEC.

6. Giao dịch Kỹ thuật và Thực thi Thuật toán

Thị trường dầu mỏ hiện đại chịu ảnh hưởng nặng nề bởi các hệ thống giao dịch kỹ thuật và giao dịch thuật toán. Các hệ thống này thực hiện lệnh dựa trên mức giá, mô hình biểu đồ và các chỉ báo biến động thay vì dữ liệu cơ bản. Do đó, giá dầu có thể phản ứng mạnh với các mức đột phá kỹ thuật hoặc phá vỡ các điểm hỗ trợ/kháng cự, thường không phụ thuộc vào tin tức cung-cầu.

Tóm lại, giá dầu hàng ngày thể hiện một thị trường năng động, rất nhạy cảm với các cập nhật tin tức, hành vi đầu cơ và tín hiệu kinh tế. Các nhà giao dịch tổng hợp dữ liệu mới nổi thành các quyết định về giá, gây ra biến động ngay cả khi dòng dầu thô vẫn ổn định.

Những yếu tố cấu trúc nào ảnh hưởng đến giá dầu theo thời gian?

Trong khi biến động giá ngắn hạn có xu hướng biến động mạnh, giá dầu trong trung và dài hạn lại chịu ảnh hưởng của các yếu tố cấu trúc, kinh tế vĩ mô và chính sách. Những yếu tố tổng quát này định hình quỹ đạo của thị trường dầu mỏ và có ý nghĩa quan trọng đối với chiến lược năng lượng, kế hoạch đầu tư và sự ổn định địa chính trị.

1. Nguồn cung và Năng lực Sản xuất Toàn cầu

Giá dầu dài hạn phụ thuộc vào năng lực cung ứng toàn cầu và biến động tài nguyên. Các yếu tố quyết định chính bao gồm:

• Trữ lượng và Chi phí Khai thác: Trữ lượng có thể tiếp cận về mặt địa chất và chi phí khai thác—đặc biệt là sự khác biệt giữa dầu thông thường, dầu nước sâu và dầu đá phiến—ảnh hưởng đến đường cong cung. Các nguồn sản xuất có chi phí cao hơn đặt ra ngưỡng giá tối thiểu trong dài hạn.
• Chu kỳ Đầu tư: Việc thăm dò, khoan và phát triển cơ sở hạ tầng dầu mỏ đòi hỏi nhiều năm thời gian chuẩn bị. Chi tiêu vốn của các nhà sản xuất lớn định hình nguồn cung trong tương lai và chịu ảnh hưởng của giá cả dự kiến ​​dài hạn và lợi nhuận đầu tư.
• Chiến lược OPEC: Ngoài các can thiệp ngắn hạn, các quyết định chiến lược dài hạn của OPEC—chẳng hạn như đầu tư vào năng lực sản xuất—giúp định hình kỳ vọng về nguồn cung và giá sàn.

2. Tiến bộ Công nghệ

Đổi mới công nghệ đóng vai trò then chốt trong việc thay đổi cấu trúc thị trường dầu mỏ toàn cầu. Công nghệ nứt vỡ thủy lực và khoan ngang đã cách mạng hóa sản xuất dầu ở Bắc Mỹ, đưa Hoa Kỳ từ một nước nhập khẩu ròng thành một nước xuất khẩu lớn. Những cải tiến trong khoan ngoài khơi, tăng cường thu hồi dầu (EOR) và công nghệ số trong quản lý năng lượng có thể thay đổi cơ cấu chi phí và tăng trữ lượng có thể thu hồi về mặt kinh tế.

3. Quỹ đạo Nhu cầu và Chuyển đổi Năng lượng

Nhu cầu dầu mỏ dài hạn là một phần không thể thiếu trong dự đoán giá cả. Các động lực chính bao gồm:

• Tăng trưởng Kinh tế Toàn cầu: Các thị trường mới nổi, đặc biệt là ở Châu Á và Châu Phi, thúc đẩy tăng trưởng nhu cầu năng lượng. Một nền kinh tế toàn cầu vững mạnh thường hỗ trợ nhu cầu dầu mỏ bền vững và do đó giá cả ổn định hơn.
• Yêu cầu về Hiệu quả Năng lượng: Những tiến bộ về hiệu quả nhiên liệu và thiết kế sinh thái trong vận tải và thiết bị công nghiệp có xu hướng hạn chế tốc độ tăng trưởng nhu cầu dầu mỏ trong dài hạn.
• Chuyển đổi sang Năng lượng Tái tạo: Sự gia tăng thâm nhập của các nguồn năng lượng tái tạo và xe điện đặt ra thách thức về mặt cấu trúc đối với nhu cầu dầu mỏ, đặc biệt là ở các nền kinh tế phát triển.

4. Quy định và Chính sách Công

Chính phủ đóng vai trò cấu trúc trong việc định hình thị trường dầu mỏ thông qua các quy định về môi trường, trợ cấp, thuế và các thỏa thuận quốc tế. Ví dụ bao gồm thuế carbon, tiêu chuẩn hiệu quả nhiên liệu, trữ lượng dầu mỏ chiến lược và các cam kết về khí hậu theo Thỏa thuận Paris. Các công cụ chính sách này định hình cả điều kiện cung và cầu trong khoảng thời gian nhiều năm.

5. Mối quan hệ Địa chính trị và Thương mại

Động lực giá dầu mang tính cấu trúc cũng chịu ảnh hưởng của môi trường địa chính trị. Căng thẳng dài hạn giữa các nhà sản xuất và tiêu thụ lớn - chẳng hạn như quan hệ Mỹ - Trung Đông, ngoại giao năng lượng của Nga, hay căng thẳng thương mại với Trung Quốc - ảnh hưởng đến thị trường dầu mỏ về mặt cấu trúc và tạo ra phí bảo hiểm rủi ro chính trị. Các lệnh trừng phạt và lệnh cấm xuất khẩu có thể kéo dài trong nhiều năm, thể chế hóa các tác động đến giá.

6. Cấu trúc Thị trường và Tài chính hóa

Vai trò ngày càng tăng của thị trường tài chính trong việc định giá hàng hóa, được gọi là "tài chính hóa" dầu mỏ, đồng nghĩa với việc giá cả không chỉ bị ảnh hưởng bởi các yếu tố cơ bản về số lượng thùng dầu mà còn bởi dòng vốn đầu tư dài hạn. Các quỹ chỉ số, phân bổ lương hưu cho hàng hóa và định vị quỹ đầu cơ đều tác động đến cấu trúc của các mô hình định giá dầu.

Nhìn chung, xu hướng giá dầu mang tính cấu trúc phản ánh sự tương tác đa chiều của các hạn chế về công nghệ, kinh tế, chính trị và vật lý. Việc dự đoán những biến động này đòi hỏi một góc nhìn kinh tế vĩ mô và sự đánh giá tập trung vào các thay đổi chiến lược dài hạn trên khắp các khu vực và hệ thống năng lượng.

Các yếu tố tác động ngắn hạn và dài hạn tương tác như thế nào?

Để hiểu được giá dầu, cần có một góc nhìn tổng hợp, kết hợp tính tức thời của những biến động thị trường hàng ngày với sức nặng của các lực lượng cấu trúc dài hạn. Trong nhiều trường hợp, hai yếu tố này tương tác theo những cách phức tạp, góp phần tạo nên cả những giai đoạn biến động mạnh lẫn những mô hình dài hạn có thể dự đoán được.

1. Vòng phản hồi giữa tâm lý và các yếu tố cơ bản

Tâm lý ngắn hạn thường phản ứng với các xu hướng trong các yếu tố cơ bản dài hạn, tạo ra các vòng phản hồi. Ví dụ, sự tăng trưởng bền vững trong sản lượng dầu đá phiến của Hoa Kỳ có thể không làm giảm giá ngay lập tức, nhưng một khi hàng tồn kho bắt đầu tăng và sự thay đổi thị phần được xác nhận, các nhà giao dịch sẽ kết hợp những thực tế này, dẫn đến những đợt điều chỉnh giảm mạnh. Tương tự, việc công bố các chính sách công mới - chẳng hạn như cải cách trợ cấp dầu mỏ hoặc sáng kiến ​​khí hậu - có thể làm thay đổi kỳ vọng dài hạn nhưng lại kích hoạt phản ứng tức thời của nhà giao dịch.

2. Hành vi Đầu tư Chu kỳ

Do sản xuất dầu đòi hỏi đầu tư vốn nhiều năm, ngành công nghiệp này dễ bị ảnh hưởng bởi các động lực đầu tư theo chu kỳ. Giá dầu cao kéo dài thường khuyến khích các dự án thăm dò và khoan mới. Tuy nhiên, các dự án này thường được đưa vào hoạt động sau vài năm, có khả năng góp phần gây ra tình trạng dư cung và điều chỉnh giá xuống. Ngược lại, giá dầu sụt giảm làm phức tạp hóa việc tài trợ và dẫn đến đầu tư không đủ, tạo ra tình trạng thiếu hụt trong tương lai và quyền định giá cho các nhà sản xuất. Sự mất cân bằng chu kỳ này củng cố thêm luận điểm về siêu chu kỳ giá dầu.

3. Tác động lan tỏa của Công nghệ và Chính sách

Những thay đổi về cấu trúc—chẳng hạn như điện khí hóa giao thông vận tải hoặc các chính sách khí thải nghiêm ngặt—có vẻ xa vời so với giá hiện tại nhưng lại tạo ra những điểm uốn. Ví dụ, việc áp dụng rộng rãi xe điện có thể làm giảm nhu cầu xăng dầu vĩnh viễn, làm giảm hỗ trợ về mặt cấu trúc cho giá dầu thô. Tuy nhiên, những xu hướng như vậy có thể gây ra những phản ứng ngắn hạn đột ngột trước đó. Đồng thời, những tiến bộ công nghệ giúp giảm chi phí sản xuất - ví dụ như tự động hóa trong khoan nước sâu - làm giảm điểm hòa vốn của nhà cung cấp và định hình lại đường cung tương lai, khiến các nhà giao dịch phản ứng.

4. Vai trò của Dự trữ Chiến lược và Bộ đệm

Nhiều chính phủ và các nước tiêu thụ dầu mỏ lớn duy trì dự trữ dầu mỏ chiến lược để giảm thiểu các cú sốc. Mặc dù việc giải phóng kho dự trữ khẩn cấp là một biện pháp can thiệp giá ngắn hạn, nhưng sự tồn tại của những kho dự trữ này lại là một phần của cấu trúc thị trường dài hạn. Ví dụ, trong cuộc khủng hoảng Nga-Ukraine, việc các nước OECD phối hợp giải phóng Kho Dự trữ Chiến lược (SPR) đã tạm thời kìm hãm giá, nhưng cũng làm thay đổi kỳ vọng về việc tái thiết hàng tồn kho trung hạn và thắt chặt thị trường.

5. Tích hợp với các Hàng hóa và Thị trường Khác

Dầu mỏ không tồn tại biệt lập. Mối tương quan với khí đốt tự nhiên, than đá và thậm chí cả các mặt hàng nông sản cũng ảnh hưởng đến giá cả. Hơn nữa, sự phụ thuộc lẫn nhau của dầu mỏ với thị trường cổ phiếu và trái phiếu toàn cầu càng làm tăng thêm sự phức tạp. Kỳ vọng lạm phát, thay đổi lãi suất và các quyết định chính sách kinh tế vĩ mô có thể dẫn đến sự dịch chuyển dòng vốn, ảnh hưởng đến thị trường dầu mỏ thông qua cả các kênh kinh tế trực tiếp và gián tiếp thông qua tâm lý thị trường.

6. Hành vi Chiến lược của các Bên liên quan trên Thị trường

Các quốc gia xuất khẩu dầu mỏ, các tập đoàn đa quốc gia và các nhà đầu tư tổ chức sử dụng cả thông tin ngắn hạn và dài hạn để xây dựng chiến lược. Ví dụ, OPEC không chỉ theo dõi lượng tồn kho hiện tại mà còn theo dõi các xu hướng công nghệ và diễn biến chính sách ảnh hưởng đến nhu cầu. Do đó, các quyết định về sản lượng của họ kết nối các động thái chiến thuật ngắn hạn và quản lý dài hạn. Tương tự, các công ty dầu mỏ đánh giá danh mục tài sản theo nhiều kịch bản dài hạn khác nhau, đồng thời phản ứng với các tín hiệu giá ngắn hạn dựa trên thu nhập hàng quý.

Về bản chất, thị trường dầu mỏ vừa đóng vai trò là thước đo rủi ro toàn cầu theo thời gian thực, vừa phản ánh những thay đổi cấu trúc chậm hơn. Bằng cách kết nối các phản ứng tức thời của thị trường với các xu hướng kinh tế vĩ mô và địa chính trị lâu dài, các nhà phân tích có thể dự đoán tốt hơn diễn biến giá dầu và đóng góp vào việc ra quyết định sáng suốt hơn.