HÀNG HÓA TRONG DANH MỤC ĐẦU TƯ ĐA DẠNG: VAI TRÒ VÀ QUY MÔ

Tại sao nên đầu tư vào hàng hóa?

Hàng hóa - hàng hóa vật chất như vàng, dầu mỏ, khí đốt tự nhiên, lúa mì và đồng - đóng một vai trò đặc biệt trong danh mục đầu tư. Không giống như cổ phiếu hoặc trái phiếu, lợi nhuận từ hàng hóa chủ yếu được thúc đẩy bởi các xu hướng kinh tế vĩ mô, động lực cung cầu, diễn biến địa chính trị và mô hình thời tiết, chứ không phải lợi nhuận doanh nghiệp hay lãi suất.

Các nhà đầu tư tìm kiếm hàng hóa vì một số lý do chính:

• Đa dạng hóa: Hàng hóa thường có mối tương quan thấp hoặc âm với các loại tài sản truyền thống như cổ phiếu và trái phiếu. Điều này có nghĩa là khi cổ phiếu giảm, giá hàng hóa có thể duy trì ổn định hoặc thậm chí tăng, giúp giảm thiểu tổn thất chung cho danh mục đầu tư.
• Phòng ngừa lạm phát: Hàng hóa vật chất, đặc biệt là kim loại quý và tài nguyên năng lượng, có xu hướng tăng giá trong thời kỳ lạm phát. Điều này cho phép danh mục đầu tư duy trì sức mua khi giá tiêu dùng tăng.
• Tiếp xúc với các xu hướng vĩ mô toàn cầu: Hàng hóa có thể tận dụng lợi ích của tăng trưởng toàn cầu (ví dụ: đồng trong việc mở rộng cơ sở hạ tầng) hoặc sự khan hiếm tài nguyên (ví dụ: đầu tư vào nông nghiệp và nước).
• Cơ hội chiến thuật: Tính theo mùa, các sự kiện thời tiết và gián đoạn địa chính trị thường gây ra biến động giá trên thị trường hàng hóa, mang đến cơ hội tiềm năng cho các nhà đầu tư chiến thuật.

Có thể tiếp cận hàng hóa thông qua một số công cụ, bao gồm:

• Đầu tư trực tiếp: Hợp đồng tương lai và thị trường hàng hóa giao ngay (phù hợp với các nhà đầu tư lão luyện, quen thuộc với các sản phẩm phái sinh).
• Quỹ giao dịch trao đổi (ETF): Các quỹ này theo dõi các mặt hàng riêng lẻ hoặc chỉ số hàng hóa, mang lại sự tiện lợi và thanh khoản.
• Cổ phiếu tập trung vào hàng hóa: Cổ phiếu của các công ty khai khoáng, năng lượng hoặc nông nghiệp cung cấp các kênh đầu tư gián tiếp Rủi ro.
• Quỹ tương hỗ và quỹ đầu cơ: Các lựa chọn được quản lý chuyên nghiệp, kết hợp hàng hóa như một phần của danh mục đầu tư rộng hơn.

Mặc dù hàng hóa mang lại những lợi ích độc đáo, nhưng chúng cũng mang theo những rủi ro cụ thể. Những rủi ro này bao gồm tính biến động cao, không tạo ra thu nhập (không giống như cổ tức hoặc lãi suất) và rủi ro từ các yếu tố bên ngoài không lường trước được. Do đó, việc đưa hàng hóa vào danh mục đầu tư nên được cân nhắc kỹ lưỡng, với sự hiểu biết rõ ràng về mục đích sử dụng và mức độ rủi ro của chúng.

Cách hàng hóa mang lại sự đa dạng hóa danh mục đầu tư

Một trong những vai trò quan trọng của hàng hóa là tăng cường đa dạng hóa danh mục đầu tư - một nguyên tắc nền tảng của lý thuyết danh mục đầu tư hiện đại. Phân bổ tài sản vào các khoản đầu tư không tương quan giúp giảm thiểu biến động tổng thể và cải thiện lợi nhuận điều chỉnh theo rủi ro theo thời gian.

Hàng hóa nổi bật vì biến động giá của chúng thường khác biệt đáng kể so với cổ phiếu và trái phiếu. Trong khi giá cổ phiếu có thể giảm mạnh trong thời kỳ suy thoái kinh tế hoặc lạm phát gia tăng, các mặt hàng như vàng hoặc dầu có thể tăng trưởng tích cực, nhờ vào các yếu tố cơ bản khác nhau.

Dưới đây là cách các loại hàng hóa khác nhau đóng góp vào sự ổn định danh mục đầu tư tổng thể:

• Kim loại quý (ví dụ: vàng, bạc): Thường được coi là nơi trú ẩn an toàn trong các cuộc khủng hoảng tài chính, bất ổn chính trị hoặc lạm phát tăng vọt. Đặc biệt, vàng vẫn là một kênh lưu trữ giá trị phổ biến.
• Năng lượng (ví dụ: dầu, khí đốt tự nhiên): Chịu ảnh hưởng bởi các diễn biến địa chính trị, quyết định của OPEC và các cú sốc nguồn cung. Giá cả tăng vọt có thể trùng với các sự kiện ảnh hưởng tiêu cực đến cổ phiếu.
• Các sản phẩm nông nghiệp (ví dụ: lúa mì, ngô, đậu nành): Phản ứng với các kiểu thời tiết, nhu cầu lương thực toàn cầu và các chính sách thương mại. Hiệu suất của chúng phần lớn không liên quan đến các thị trường truyền thống.
• Các kim loại công nghiệp (ví dụ: đồng, nhôm): Tương quan chặt chẽ hơn với hoạt động kinh tế toàn cầu và chu kỳ đầu tư cơ sở hạ tầng.

Bằng cách bao gồm các mặt hàng có các động lực lợi nhuận khác nhau, nhà đầu tư có thể làm phẳng hiệu suất theo chu kỳ của danh mục đầu tư. Ví dụ: khi thị trường chứng khoán điều chỉnh do chính sách tiền tệ thắt chặt, các mặt hàng nhạy cảm với lạm phát như năng lượng hoặc kim loại có thể tăng giá, giúp bù đắp tổn thất ở những nơi khác.

Theo dữ liệu lịch sử, mối tương quan giữa hàng hóa và cổ phiếu dao động giữa âm và dương nhẹ, tùy thuộc vào từng mặt hàng cụ thể và môi trường kinh tế vĩ mô. Ví dụ, từ năm 2000 đến năm 2020, vàng duy trì tương quan gần bằng 0 hoặc âm với S&P 500 trong nhiều giai đoạn khác nhau, làm tăng sức hấp dẫn của nó như một công cụ đa dạng hóa.

Ngoài ra, hàng hóa có thể bảo vệ danh mục đầu tư khỏi các rủi ro cụ thể:

• Rủi ro lạm phát: Giá hàng hóa thường tăng theo lạm phát, bảo toàn lợi nhuận thực tế.
• Rủi ro tiền tệ: Hàng hóa được định giá bằng đô la Mỹ trên toàn cầu. Đối với các nhà đầu tư không sử dụng USD, điều này có thể phòng ngừa hoặc làm trầm trọng thêm rủi ro tiền tệ.
• Rủi ro lãi suất: Không giống như trái phiếu, hầu hết hàng hóa không phải chịu tác động tiêu cực từ việc lãi suất tăng. Trên thực tế, hàng hóa thường phát triển mạnh trong các chu kỳ thắt chặt do lo ngại lạm phát.

Việc phân bổ hàng hóa đa dạng - bao gồm năng lượng, kim loại và nông nghiệp - có thể giúp giảm thiểu sự sụt giảm danh mục đầu tư và cải thiện khả năng phục hồi tổng thể. Tuy nhiên, mối tương quan có thể thay đổi trong thời kỳ căng thẳng cực độ, do đó lợi ích đa dạng hóa có thể thay đổi trong khung thời gian ngắn hơn.

Quy mô phân bổ hàng hóa thực tế

Việc xác định tỷ lệ danh mục đầu tư cần phân bổ cho hàng hóa đòi hỏi phải cân bằng giữa lợi ích đa dạng hóa với rủi ro vốn có của loại tài sản này. Không giống như cổ phiếu hoặc trái phiếu tạo ra thu nhập hoặc đại diện cho các thực thể tạo ra giá trị, nhiều mặt hàng không tạo ra dòng tiền, khiến việc xác định quy mô đầu tư trở nên đặc biệt mang tính chiến lược.

Không có câu trả lời chung cho tất cả, và việc phân bổ phụ thuộc vào một số yếu tố cụ thể của nhà đầu tư, bao gồm:

• Kỳ hạn đầu tư: Các nhà đầu tư dài hạn có thể chấp nhận phân bổ hàng hóa cao hơn, tận dụng các đặc tính phòng ngừa lạm phát của họ theo thời gian.
• Khả năng chấp nhận rủi ro: Những người có khẩu vị rủi ro cao hơn có thể sử dụng hàng hóa một cách chiến thuật và chấp nhận sự biến động của chúng.
• Cơ cấu tài sản hiện có của danh mục đầu tư: Các danh mục đầu tư được định giá cao bằng cổ phiếu có thể hưởng lợi nhiều hơn từ hàng hóa so với các danh mục đầu tư đã được đa dạng hóa tốt.
• Triển vọng lạm phát: Trong môi trường lạm phát gia tăng, việc tăng cường tiếp xúc với hàng hóa có thể đóng vai trò như một động thái phòng thủ.

Theo nguyên tắc chung, hầu hết các danh mục đầu tư của tổ chức và cá nhân đều phân bổ 5% đến 15% tỷ trọng nắm giữ của họ vào hàng hóa và tài sản thực. Dưới đây là phân tích về cách thức triển khai danh mục hàng hóa:

• 5% — Phân bổ phòng thủ: Cung cấp sự đa dạng hóa vừa phải và đóng vai trò như một biện pháp phòng ngừa lạm phát. Thường bao gồm vàng hoặc một quỹ ETF hàng hóa rộng.
• 10% — Chiến lược cân bằng: Kết hợp nhiều loại hàng hóa—kim loại quý, năng lượng, nông nghiệp—thông qua các quỹ ETF hoặc quỹ được quản lý. Các công cụ biến động thấp hơn sẽ cải thiện tính nhất quán.
• 15% trở lên — Định vị chiến thuật: Cho phép luân chuyển chủ động giữa các ngành hàng hóa dựa trên quan điểm kinh tế vĩ mô. Phù hợp với các nhà đầu tư giàu kinh nghiệm, sẵn sàng quản lý các rủi ro biến động.

Việc xác định quy mô vị thế cũng cần cân nhắc:

• Đòn bẩy trong các sản phẩm phái sinh/tương lai: Hợp đồng tương lai liên quan đến ký quỹ và có thể nhanh chóng vượt quá tỷ lệ danh mục danh mục đầu tư danh nghĩa.
• Nhu cầu thanh khoản: Hàng hóa có thể gây ra những thách thức về thời điểm. Tính thanh khoản thấp trong các quỹ tập trung vào hàng hóa có thể làm phức tạp việc tái cân bằng.
• Xử lý thuế: Lợi nhuận hàng hóa ngắn hạn, đặc biệt là từ hợp đồng tương lai, có thể bị đánh thuế khác với cổ phiếu hoặc trái phiếu nắm giữ dài hạn.

Một phương pháp hiệu quả để quản lý phân bổ hàng hóa là sử dụng quy mô điều chỉnh theo biến động—quy mô rủi ro dựa trên mức độ biến động của tài sản so với danh mục đầu tư. Điều này đảm bảo quy mô vị thế được quản lý để cân bằng mức độ đóng góp rủi ro thay vì chỉ phân bổ vốn.

Hơn nữa, nhà đầu tư có thể sử dụng khung cân bằng rủi ro, trong đó hàng hóa được phân bổ theo tỷ lệ đóng góp rủi ro của chúng, chứ không chỉ lợi nhuận thô. Những kỹ thuật tiên tiến này nhằm mục đích xây dựng danh mục đầu tư cân bằng hơn, trong đó không có loại tài sản đơn lẻ nào chi phối rủi ro danh mục đầu tư.

Tái cân bằng thông minh là điều cần thiết khi hàng hóa được đưa vào danh mục đầu tư đa tài sản. Do tính biến động vốn có của chúng, việc phân bổ hàng hóa nên được xem xét ít nhất mỗi quý một lần, đảm bảo chúng nằm trong phạm vi chiến lược hoặc chiến thuật phù hợp với mục tiêu của nhà đầu tư.

Khi thị trường phát triển, việc đánh giá lại mức độ tiếp xúc với hàng hóa của bạn thường xuyên—không chỉ về quy mô mà còn về loại hình (trực tiếp so với phái sinh, rộng hay cụ thể theo ngành)—là chìa khóa để duy trì danh mục đầu tư kỷ luật, đa dạng phù hợp với kỳ vọng và khả năng chịu rủi ro của bạn.