GIẢI THÍCH VỀ VIX: CHỈ SỐ BIẾN ĐỘNG TRÊN THỊ TRƯỜNG TÀI CHÍNH

Chỉ số VIX là gì?

Chỉ số VIX, tên chính thức là Chỉ số Biến động CBOE, là một chỉ số thị trường theo thời gian thực, thể hiện kỳ ​​vọng của thị trường về mức độ biến động trong 30 ngày tới. Được Sàn Giao dịch Quyền chọn Chicago (CBOE) tạo ra vào năm 1993, chỉ số này thường được gọi là "thước đo nỗi sợ hãi" hoặc "chỉ số sợ hãi" do khả năng nắm bắt tâm lý thị trường.

Chỉ số này được tính toán dựa trên giá của các quyền chọn trên Chỉ số S&P 500 (SPX). Cụ thể hơn, chỉ số này đo lường mức độ biến động ngụ ý trong 30 ngày, được tính từ giá của các quyền chọn có ngày đáo hạn gần. Khi phí quyền chọn tăng - do dự đoán biến động thị trường tăng - thì VIX thường cũng tăng theo. Ngược lại, khi thị trường bình lặng, phí quyền chọn giảm và VIX có xu hướng giảm.

Về mặt chức năng, VIX cung cấp một bức tranh tổng quan về mức độ biến động dự kiến ​​của thị trường trong tương lai. Không giống như biến động lịch sử, vốn xem xét các biến động giá trong quá khứ, biến động ngụ ý (mà VIX đo lường) đo lường kỳ vọng. Sự khác biệt này khiến VIX đặc biệt hữu ích cho các nhà giao dịch, nhà quản lý quỹ đầu cơ và các nhà đầu tư tổ chức như quỹ hưu trí và công ty bảo hiểm.

Ngoài việc là một chỉ báo phân tích, VIX còn tạo ra một loạt các công cụ tài chính. Giờ đây, các nhà đầu tư có thể giao dịch hợp đồng tương lai, quyền chọn và các sản phẩm giao dịch trên sàn (ETP) của VIX để theo dõi biến động. Các sản phẩm này cung cấp các cách phòng ngừa hoặc đầu cơ dựa trên chính biến động của thị trường.

Điều quan trọng cần lưu ý là mặc dù VIX thường được thấy trên các bản tin kinh doanh như một thước đo về nỗi sợ hãi hoặc sự bất ổn của thị trường, nhưng nó không trực tiếp dự đoán sự suy thoái của thị trường. Tuy nhiên, nó có xu hướng tăng đột biến trong các giai đoạn căng thẳng tài chính, chẳng hạn như Khủng hoảng Tài chính năm 2008 hoặc sự sụp đổ của thị trường do COVID-19 vào tháng 3 năm 2020.

VIX được biểu thị dưới dạng phần trăm hàng năm. Ví dụ, mức VIX 20 cho thấy thị trường kỳ vọng mức biến động hàng năm khoảng 20% ​​của S&P 500 trong 30 ngày tới. Con số này có thể được tính theo năm bằng cách sử dụng quy tắc căn bậc hai của thời gian, thường được sử dụng trong các mô hình định giá quyền chọn.

Vai trò của VIX trong phân tích tài chính hiện đại không chỉ dừng lại ở việc dự đoán biến động giá cổ phiếu. VIX còn đóng vai trò là một công cụ quản lý rủi ro và thước đo tâm lý. Các nhà quản lý danh mục đầu tư có thể điều chỉnh danh mục đầu tư của mình dựa trên những thay đổi của VIX, coi giá trị cao là thời điểm cần thận trọng và giá trị thấp là môi trường tương đối an toàn.

Khi thị trường tài chính ngày càng trở nên phức tạp và liên kết chặt chẽ, vai trò của VIX tiếp tục phát triển. Nó vẫn là một công cụ thiết yếu để hiểu tâm lý nhà đầu tư và chuẩn bị cho những biến động giá tiềm ẩn trên thị trường chứng khoán toàn cầu.

Cách tính VIX

Chỉ số VIX được tính toán bằng một mô hình toán học và phương pháp luận cụ thể do CBOE hợp tác với Goldman Sachs phát triển. Về cơ bản, VIX được lấy từ các quyền chọn chỉ số S&P 500, đặc biệt là các quyền chọn mua và bán của Standard & Poor’s 500 Index với ngày đáo hạn gần.

Để tính toán chỉ số, mô hình xem xét một phạm vi rộng các mức giá thực hiện cho cả quyền chọn mua và quyền chọn bán trên SPX, trải dài qua hai ngày đáo hạn đầu tiên, ít nhất là 23 ngày nhưng ít hơn 37 ngày. Khung thời gian biến động này đảm bảo rằng VIX duy trì một thước đo biến động hướng tới tương lai 30 ngày không đổi.

Quá trình tính toán sử dụng mức trung bình có trọng số của phí bảo hiểm của các quyền chọn không có giá trị thực. Mô hình này tổng hợp giá trị gia quyền của các quyền chọn này để tính ra mức độ biến động dự kiến ​​của chỉ số S&P 500 trong 30 ngày tới.

Về mặt toán học, VIX sử dụng phương pháp "hoán đổi phương sai". Phương pháp này bao gồm việc ước tính mức độ biến động dự kiến ​​từ giá quyền chọn, sau đó chuyển đổi nó thành độ biến động bằng cách lấy căn bậc hai và tính theo năm. Các yếu tố chính trong công thức bao gồm:

• Quyền chọn không có giá trị thực: Đây là những quyền chọn có giá thực hiện cao hơn (đối với quyền chọn mua) hoặc thấp hơn (đối với quyền chọn bán) mức hiện tại của S&P 500.
• Biến động ngụ ý: Thay vì nhìn lại quá khứ, điều này được suy ra từ giá quyền chọn hiện tại và ngụ ý biến động dự kiến ​​trong tương lai.
• Trọng số thời gian: Khi quyền chọn gần đến ngày hết hạn, đóng góp của chúng vào chỉ số được trọng số hóa một cách thích hợp để phản ánh sự suy giảm theo thời gian.

Điều quan trọng nữa là phải hiểu rằng VIX không dựa vào các giao dịch quyền chọn thực tế, mà dựa vào điểm giữa giữa giá mua và giá bán. Cách tiếp cận này cải thiện độ tin cậy và giảm thiểu các bất thường do nhiễu vi mô thị trường.

Mỗi khi một nhà đầu tư hoặc nhà phân tích đề cập đến sự tăng hoặc giảm đột biến của VIX, điều họ gián tiếp đề cập đến là sự thay đổi trong kỳ vọng chung của thị trường về biến động được suy ra từ định giá quyền chọn SPX. Do đó, nó đóng vai trò như một chỉ báo tâm lý theo thời gian thực, nắm bắt mức độ nhà đầu tư sẵn sàng chi trả cho sự bảo vệ thông qua quyền chọn.

Mức độ tinh vi này không ngụ ý rằng VIX có thể dự đoán chính xác sự biến động của thị trường trong tương lai. Thay vào đó, nó phản ánh quan điểm đồng thuận được tích hợp trong định giá quyền chọn, vốn được định hình bởi kỳ vọng, nỗi sợ hãi và các hoạt động phòng ngừa rủi ro chiến lược.

Hơn nữa, các nhà đầu tư cần lưu ý rằng kỳ vọng biến động có thể thay đổi nhanh chóng, đặc biệt là khi phản ứng với các diễn biến kinh tế vĩ mô, rủi ro địa chính trị hoặc thông báo của ngân hàng trung ương. Khi những yếu tố đầu vào này thay đổi, phí bảo hiểm quyền chọn cũng thay đổi theo, và do đó, mức VIX cũng thay đổi.

Chỉ số biến động được cập nhật theo thời gian thực trong giờ giao dịch và có thể truy cập rộng rãi thông qua các thiết bị đầu cuối tài chính, các kênh tin tức kinh doanh và nền tảng đầu tư. Đây là một trong những chỉ số được theo dõi chặt chẽ nhất trong lĩnh vực tài chính toàn cầu, đặc biệt là trong giai đoạn bất ổn gia tăng.

Những quan niệm sai lầm về VIX

Mặc dù được sử dụng rộng rãi và có giá trị phân tích, VIX vẫn là một trong những công cụ bị hiểu lầm nhiều nhất trên thị trường tài chính. Một số quan niệm sai lầm làm lu mờ nhận thức của nhà đầu tư, dẫn đến việc hiểu sai ý nghĩa thực sự của chỉ số. Việc làm rõ những quan niệm sai lầm này là điều cần thiết để phân tích thị trường và ra quyết định chính xác.

1. VIX dự đoán hướng đi của thị trường

Một trong những quan niệm sai lầm phổ biến nhất là VIX dự đoán thị trường chứng khoán sẽ tăng hay giảm. Trên thực tế, VIX đo lường mức độ biến động dự kiến, chứ không phải hướng đi của thị trường. Chỉ số VIX cao cho thấy thị trường dự đoán những biến động giá lớn hơn trong tương lai nhưng không cho biết những biến động đó sẽ tăng hay giảm.

2. VIX cao báo hiệu sự sụp đổ của thị trường

Mặc dù sự tăng đột biến của VIX thường trùng với các đợt bán tháo trên thị trường, nhưng VIX cao không đảm bảo sự sụp đổ. Nó chỉ đơn giản phản ánh sự bất ổn gia tăng. Đã có những trường hợp VIX duy trì ở mức cao mà không có sự sụt giảm tương ứng trên thị trường chứng khoán. Nó chỉ là dấu hiệu cho thấy mức độ sợ hãi hoặc lo lắng của nhà đầu tư hơn là điềm báo trực tiếp cho sự sụp đổ.

3. VIX Dựa Trên Giá Cổ Phiếu

Một hiểu lầm thường gặp khác là nghĩ rằng VIX được tính toán trực tiếp từ giá cổ phiếu. Trên thực tế, nó được tính toán từ các quyền chọn chỉ số S&P 500. Giá quyền chọn này bao hàm kỳ vọng của thị trường về biến động trong tương lai, chứ không phải dữ liệu giá cổ phiếu thực tế. Do đó, việc so sánh trực tiếp biến động của VIX với các chỉ số chứng khoán có thể gây hiểu lầm nếu không có ngữ cảnh.

4. VIX Đo Lường Biến Động Lịch Sử

Không giống như biến động lịch sử, vốn đo lường biến động giá trong quá khứ, VIX nắm bắt biến động dự kiến ​​hoặc ngụ ý. Bản chất hướng tới tương lai này khiến nó đặc biệt hữu ích như một công cụ phòng ngừa rủi ro hoặc phân tích tâm lý. Việc nhầm lẫn nó với một chỉ báo lịch sử có thể dẫn đến các dự báo hoặc quyết định chiến lược không chính xác.

5. Các Sản phẩm VIX Biến động Chính xác Như Chỉ số VIX

Nhiều nhà đầu tư kỳ vọng các sản phẩm giao dịch trên sàn dựa trên VIX sẽ bám sát chỉ số một cách hoàn hảo. Tuy nhiên, hầu hết các công cụ liên kết với VIX, chẳng hạn như ETF hoặc hợp đồng tương lai, đều bám sát hợp đồng tương lai VIX, chứ không phải bản thân chỉ số giao ngay. Các hợp đồng tương lai này thường hoạt động khác nhau do lợi suất luân chuyển và contango hoặc backwardation trên đường cong tương lai.

6. VIX Chỉ Liên Quan Đến Cổ Phiếu

Mặc dù dựa trên các quyền chọn S&P 500, VIX có thể có tác động đến nhiều loại tài sản. Mức VIX tăng có thể báo trước sự biến động gia tăng trên thị trường hàng hóa, tiền tệ hoặc trái phiếu. Nhiều nhà đầu tư tổ chức theo dõi chỉ số này như một thước đo chung về rủi ro thị trường hệ thống.

7. VIX Thấp Có Nghĩa Là Thị Trường An Toàn

Mặc dù VIX thấp thường được hiểu là thị trường bình lặng, nhưng nó có thể báo hiệu sự tự mãn của nhà đầu tư. Trong một số trường hợp, các chỉ số biến động cực thấp đã báo trước những đợt điều chỉnh mạnh, như đã thấy trong giai đoạn dẫn đến cuộc khủng hoảng năm 2008. Do đó, việc tiếp cận các chỉ số VIX cực thấp cũng cần thận trọng.

Hiểu được những quan niệm sai lầm này cho phép diễn giải các tín hiệu thị trường một cách tinh tế hơn. VIX là một chỉ báo mạnh mẽ, nhưng nó phải được sử dụng trong bối cảnh rộng hơn của các yếu tố cơ bản của thị trường, xu hướng kinh tế vĩ mô và định vị nhà đầu tư. Việc sử dụng nó hiệu quả không chỉ đòi hỏi phải quan sát mức độ của nó mà còn phải hiểu được kỳ vọng và hành vi mà nó phản ánh.